【友财网讯】-当欧盟和美国讨论对俄罗斯的石油制裁时，一些分析师警告说，虽然市场不会理会石油禁运，但燃料的情况会有所不同。因为每个经济体都依靠柴油运行，而全球柴油库存非常低。

燃料禁运生效一个月后，全球柴油库存仍处于极低水平。作为俄罗斯原油的替代品，美国对欧洲的原油出口强劲增长，但由于冬季风暴，燃料产量下降。有一件事帮助美国和欧洲避免了柴油短缺，具有讽刺意味的是，那就是经济放缓。

路透的约翰·坎普（John Kemp）在2月初报告称，尽管由于炼油厂开工率上升和暖冬限制了对中间馏分油的需求，自10月以来库存一直在增加，但美国柴油库存今年年初仍处于极低水平。

然而，他指出，在通货膨胀的压力下，经济活动的任何回升都可能加深供需之间的不平衡，加剧通货膨胀，尽管美联储通过一系列加息努力控制通货膨胀。

事实上，联邦政府本周发布的新数据证实，2022年最后几个月的货运和制造业已经放缓。这通常不会被视为好消息，但当柴油短缺迫在眉睫，而唯一让它保持在地平线上的是经济放缓时，事情开始变得不同了。

形势相当不稳定，基本上可以归结为卡在通货膨胀的岩石和经济衰退的困境之间，对一些观察家来说，这已经是一个事实，而对其他人来说，将成功地避免。

虽然包括商界在内，对美国经济衰退可能性的看法仍然存在分歧，但对柴油对美国经济以及其他任何经济体的重要性的看法必然是一致的。这意味着无论如何，衰退是不可避免的。

事实上，路透社的坎普认为，衰退迟早会出现，因为要么央行在试图控制通胀时将借贷成本提高到令人不快的水平，要么通胀将发挥作用，导致支出和工业活动萎缩，最终导致衰退。

因此，柴油消费是经济走向的一个很好的标志——走向自然衰退还是人为衰退。就目前而言，这两者似乎在合作：看一看石油行业，就会发现由于通货膨胀，它们有谨慎的更高支出计划；由于借贷成本更高，它们也有同样谨慎的增长计划。

美国制造业已经连续四个月出现收缩。就GDP而言，这不是好消息，但从柴油的角度来看，也没那么糟糕。另一方面，尽管从经济增长的角度来看是一个积极的发展，但活动回升的迹象将导致柴油需求增加，这将进一步消耗库存，并最终导致通货膨胀。

随着制造业活动的放缓，柴油需求下降，库存开始重建。然而，正如坎普在最近的一篇专栏文章中指出的，库存仍处于多年低点，任何活动的回升都将导致价格飙升。

这种情况就像一个恶性循环，打破它将是一个挑战。柴油库存严重不足。如果需求反弹，价格就会上涨，从而推高通胀。如果需求因经济活动放缓而保持低迷，库存可能会得到重建，但这将需要很长时间，在此期间，美国经济实际上将陷入衰退。

出路在于炼油厂大幅提高馏分燃料的产量，但除非市场对这些燃料有需求，否则没有炼油厂会这么做。还有炼油能力变小的问题——这是近年来炼油厂转型和关闭的结果。柴油的状况表明，美国经济仍将面临阵痛。