【友财网讯】-美国经济衰退经常让每个人都感到意外。下一次很有可能不会。

几个月来，经济学家一直在预测美国衰退，大多数人认为衰退将从明年年初开始。无论是深还是浅，长还是短，都有待辩论，但经济正进入收缩期的观点几乎是经济学家的共识。

穆迪分析公司(Moody's Analytics)首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)表示：“从历史上看，当通胀高企时，美联储会上调利率以抑制通胀，这会导致经济低迷或衰退。”

“这种情况总是会发生——导致衰退的典型过热情景。我们以前见过这个故事。当通货膨胀加剧，美联储通过提高利率做出回应时，经济最终会在高利率的重压下崩溃。”

赞迪是少数认为美联储可以通过提高利率来避免经济衰退的经济学家之一。但是他说，人们对经济衰退的预期很高。

“通常衰退会悄悄降临到我们头上。首席执行官们从不谈论衰退。”赞迪说，“现在，首席执行官们似乎都在争先恐后地说，我们正陷入衰退。...电视上的每个人都说经济衰退。每个经济学家都说衰退。我从来没有见过这样的事情。”

*这次是美联储造成的*

具有讽刺意味的是，在上两次经济衰退中出手相救后，美联储正在放缓经济。美联储通过将利率降至零来刺激贷款，并通过在其资产负债表上增加数万亿美元的资产来提振市场流动性。它现在正在缩减资产负债表，并迅速将利率从3月份的零利率上调至本月的4.25%至4.5%。

但在上两次衰退中，政策制定者不需要担心高通胀会侵蚀消费者或企业的消费能力，并通过供应链和工资上涨蔓延到整个经济。

美联储现在面临着一场严峻的通胀之战。它预测明年初将进一步加息，最高可达约5.1%，经济学家预计它可能会维持这些高利率以控制通胀。

这些较高的利率已经对房地产市场产生了影响，11月份房屋销售比去年同期下降了35.4%，这是连续第10个月下降。30年期抵押贷款利率接近7%。11月份消费者通胀率仍高达7.1%。

“你必须掸掉经济学教科书上的灰尘。这将是一次典型的衰退。”杰富瑞(Jefferies)货币市场经济学家汤姆·西蒙斯(Tom Simons)表示。

“明年初，我们将首先看到这种传导机制发挥作用，我们将开始看到企业利润大幅下降。一旦这种情况开始形成，他们就会采取措施削减开支。我们首先会看到的是裁员。我们将在明年年中看到这一点，那时我们将看到经济增长显著放缓，通胀也会下降。”

*会有多糟糕？*

衰退被认为是长期的经济低迷，广泛影响经济，通常持续两个季度或更长时间。美国国家经济研究局是衰退的仲裁者，它考虑经济放缓的程度、范围和持续时间。

然而，如果任何因素足够严重，它可能会宣布衰退。例如，2020年疫情的衰退是如此突然和剧烈，影响广泛，以至于它被确定为衰退，尽管它非常短暂。

毕马威(KPMG)首席经济学家黛安·斯旺克(Diane Swonk)表示：“我希望是短暂的，但希望是永恒的。好消息是我们应该能够很快从中恢复过来。我们确实有良好的资产负债表，一旦美联储开始放松，你可能会得到更低利率的回应。美联储引发的衰退不是资产负债表衰退。”

美联储最新的经济预测显示，2023年经济将以0.5%的速度增长，并且没有预测衰退。

“我们会有一个，因为美联储正试图创造一个。”斯旺克说，“当你说增长将停滞至零，失业率将上升时...很明显，美联储预测会出现衰退，但他们不会说出来。”

美联储预测，明年失业率可能会从目前的3.7%升至4.6%。

*美联储逆转？*

政策制定者能够将利率保持在高水平多久还不清楚。期货市场的交易员预计，美联储将在2023年底前开始降息。在自己的预测中，美联储显示将从2024年开始降息。

斯旺克认为，由于经济衰退，美联储将不得不在某个时候取消加息，但西蒙斯预计，经济衰退可能会在高利率时期持续到2024年底。

“市场显然认为，随着形势恶化，美联储将改变利率。”西蒙斯说，“人们不欣赏的是，美联储需要这一点，以保持他们在通胀问题上的长期可信度。”

上两次衰退发生在冲击之后。西蒙斯说，2008年的衰退始于金融系统，即将到来的衰退不会是那样的。

“即使利率很低，也基本上不可能借到钱，信贷流动也慢了很多。抵押贷款市场崩溃了。由于衍生品的蔓延，金融市场遭受了损失。

这是经济上产生的。这与其说是美联储通过加息收紧政策，不如说是市场因为缺乏流动性和信任而关闭。我不认为我们现在有这种能力。”

斯旺克说，那次衰退比回想起来的时间要长。“它始于2008年1月。...好像有一年半了。”她说，“在过去的一年里，你没有意识到自己身处其中，但从技术上来说，你确实身处其中。...疫情的衰退持续了两个月，2020年3月到4月。就是这样。”

虽然衰退的可能性已经出现了一段时间，但美联储迄今未能通过劳动力市场真正减缓就业和冷却经济。但裁员公告越来越多，一些经济学家认为明年的就业有可能下降。

赞迪说：“今年年初，我们每月获得60万个(新工作岗位)，现在我们大约获得25万个。我认为我们会看到10个，然后明年基本上为零。...这不足以导致经济衰退，但足以让劳动力市场降温。”他说明年的就业率可能会下降。

“具有讽刺意味的是，每个人都在预期经济衰退，”他说，这可能会改变他们的行为，经济可能会降温，美联储也不必收紧到窒息经济的程度。

“偿债负担从未如此之低，家庭有大量现金，企业有良好的资产负债表，利润率滚动，但它们接近历史最高水平。”赞迪说，“银行体系的资本和流动性从未像现在这样充足。每个州都有应急基金。住房市场建设不足。通常是过度建设进入衰退。...经济的基础看起来很牢固。”

但斯旺克表示，政策制定者不会放弃与通胀的斗争，直到他们相信自己正在取得胜利。“看到这个鹰派的美联储，就更难主张软着陆了，我认为这是因为情况越好，他们就必须越鹰派。这意味着一个更加积极的美联储。”她说。