【友财网讯】-大宗商品市场正在努力摆脱长达数月的流动性危机，这场危机带来了全球原材料价格不稳定波动的时代。

俄罗斯入侵乌克兰后的巨大价格波动扰乱了从天然气到原油和金属的所有市场。大多数原材料市场的交易活动已降至低位。上周，石油未平仓合约触及2015年以来的最低水平，而天然气、糖和铝期货持仓量均保持在或接近多年来的最低水平。

在失控的电力和天然气市场，由于抵押品要求飙升，价格飙升限制了交易员可以持有的合约数量。在石油方面，在各国央行开始加息后，宏观投资者已撤出对原材料的押注，以对冲通胀风险。与此同时，在今年早些时候的镍交易危机之后，一些交易商对伦敦金属交易所(LME)敬而远之。

面对这种冲击，潜在价格充满了风险。无论是欧洲战争导致的贸易流逆转、中国的新冠清零政策，还是央行们对严重通胀的回应，其结果都是一段时期的日内波动越来越剧烈。

Marex North America首席大宗商品指数交易员瑞安·菲茨莫里斯(Ryan Fitzmaurice)表示：“我们陷入了一个低信心环境，风险潜伏在世界的每个角落。在未平仓头寸和投机资金明显增加之前，很难过于兴奋。"

在一些市场，缺乏流动性是夏季的热门话题。

石油对冲基金经理皮埃尔·安德兰(Pierre Andurand)抱怨说，原油期货市场已经崩溃，理由是缺乏明显原因的大幅盘中价格波动。沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒阿齐兹本萨勒曼王子哀叹“极端”的波动性和缺乏流动性，称这是OPEC+减产的一个可能原因。

*现金短缺*

在电力和天然气领域，问题与3月份战争首次爆发时困扰整个大宗商品领域的问题相似：现金的可获得性。Equinor ASA估计，本月早些时候能源保证金要求总额可能达到1.5万亿美元，吞噬了该行业的大部分可用资金，因为游说团体正在寻求降低交易成本的方法。

但在包括石油、铜和农产品在内的其它市场，问题在于风险偏好下降。随着各国央行启动数十年来最激进的加息周期之一，宏观交易员已不再关注大宗商品。

Onyx Capital Group首席执行官格雷格·纽曼(Greg Newman)在谈到石油市场时表示：“在战前和危机高峰期，直接远期价格中的钱都是赚来的。现在发生的事情更多的是不确定性的作用。"

*ETF流出*

这种回调体现在大宗商品交易所交易基金(ETF)的价值上。9月将是大宗商品市场连续第5个月出现资金外流，此前连续7个月出现资金流入。根据一篮子15只基础广泛的大宗商品ETF，自5月以来，仅该行业就有近40亿美元的资金撤出。

大宗商品交易商本身已经度过了成功的一年。全球最大的几家银行有望在2022年实现180亿美元的收入，超过金融危机期间的创纪录水平。包括Gunvor Group、Vitol Group和Trafigura Group在内的贸易公司利润都大幅增长，而石油巨头英国石油公司（BP）和壳牌公司（Shell）也获得了丰厚的回报。

对于个人交易者来说，出色的表现让他们没有动力在已经非常有利可图的12个月结束时积极建仓。随着交易量的减少，这对作为此类交易中间人的经纪人来说是个坏消息。

“这种情况对一些上市期货来说可能是致命的。”Vanir Global Markets Pte董事总经理詹姆斯·惠斯勒(James Whistler)表示，“有一个支持这些市场的生态系统，比如交易商间经纪公司，它们依赖一定水平的流动性来运作。”