【友财网外汇资讯】-2年期美债收益率在本周二短暂的超过了10年期美债，即便这样“转瞬即逝”的收益率倒挂也是经济衰退的警示信号。这一次，美股对此做出了视而不见的反应，大涨了事。

不过，美股现在的反应并不是离经叛道，历史数据显示，在过去，当美国国债收益率曲线出现倒挂，即短期收益率高于长期收益率时，股市并不是每次都大跌以对。

Invesco全球市场策略师Brian Levitt在近期的一份报告中写道：“虽然收益率曲线倒挂是未来经济困境的良好指标，但对股票投资者来说并不是一个很好的择时工具。”

Brian Levitt 表示，“例如，1988年12月14日收益率曲线首次倒挂时卖出的投资者，错过了标普500指数随后34%的涨幅。当1998年5月26日再次发生美债收益率倒挂时，那些卖出的人错过了市场39%的额外上涨机会。事实上，标普500指数从每个周期的收益率曲线倒挂，到市场峰值的回报率中位数为19%。”

全球股市投资者显然没有因为美债收益率倒挂而担忧。美股已经走出2月的修正区域，纳指和道指涨幅超过1%。欧股也达到2月初的高度。通常情况下，收益率曲线(衡量所有到期日收益率的曲线)会随着货币的时间价值而向上倾斜。收益率曲线倒挂表明，投资者预计长期利率将低于短期利率，这一现象被广泛视为潜在经济衰退的信号。但经济衰退相比收益率曲线倒挂，常常是滞后的。Brian Levitt指出，追溯到1965年的数据显示，收益率倒挂和经济衰退之间的时间中值为18个月，这与收益率曲线倒挂开始和标普500指数峰值之间的时间中值相符。

此外，研究人员认为，持续的美债收益率倒挂是经济衰退信号的必要条件。这种情况尚未发生，只是市场逐渐有这样的预期了。

哪些收益率曲线倒挂才是最主要的警示信号呢？

贝尔德投资策略分析师Ross Mayfield在周一的一份报告中表示，自1978年以来，在所有六次衰退之前，2年期美债收益率和10年期美债收益率都发生了倒挂，只有一次误报。

但旧金山联储的研究人员指出，3月期美债和 10年期美债收益倒挂甚至被认为是可靠的，而且在学术界更受欢迎。本月早些时候，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，更倾向于采用一种更为短期的指标，即衡量3个月利率，而不是对未来更长利率的预期。Ross Mayfield表示，目前来看，3月期美债和10年期美债收益率倒挂还早。

事实上，对一些市场观察人士来说，这两个紧随其后的曲线指标之间的差异一直是一个难题。

德意志银行的策略师Jim Reid在星期二的一份报告中表示：“值得注意的是，这两对收益率曲线走向一直是携手共进的，这种趋同的走势一直持续到直到2021年12月左右。现在，2年期和10年期美债收益率崩溃之后，3月期和10年期美债收益率开始变得陡峭了。”

Jim Reid表示，美债收益率从来没有出现过这样的方向性分歧，可能是因为美联储从来没有像今天这样落后于“曲线”行动。如果市场定价是正确的，美联储将在明年迅速赶上，因此有可能在12个月后，随着美联储上调基准政策利率，短期利率上升，3月期美债收益率和10年期美债收益率曲线变得扁平。

Ross Mayfield表示，无论如何，美债收益率曲线仍然是一个强有力的指标，至少是经济降温的信号。他说：“波动性应该继续加剧，投资成功的门槛也应该提高。但最终，我们认为值得花时间来消化大局，而不是依赖任何单一指标。”