【友财网外汇资讯】-当美国总统乔·拜登(Joe Biden)提名前美联储主席珍妮特·耶伦(Janet Yellen)执掌财政部时，他的理由很简单：“没有人比她更能应对这场危机。”

他提到的这场危机是一场“K型”经济复苏，在经历了一场百年一遇的疫情大流行之后，这种复苏加剧了不平等。拜登政府有一个简单的计划，耶伦将帮助实施。一旦数亿美国人接种了新冠疫苗，数万亿美元的新政府支出流入经济，世界将在强劲的复苏中恢复正常。

一年后，一个不同的问题——通胀——正在抑制经济复苏，使战略会议元气大伤，激怒选民，并威胁到民主党极其微弱的执政优势。尽管经济学家发出了警告，美联储和白宫几个月来一直誓言这将是短暂的，但这种情况仍在发生。

耶伦亲自执掌的央行的任务是监控和管理通胀，在通胀触及40年来高点之际，她似乎是最适合的人选。那么，拜登政府是如何错过这些警告信号，并最终陷入这种境地的呢？

十多名经济学家、现任和前任政府官员以及前美联储官员——要求匿名，以坦率地谈论私下讨论指出了一系列问题，包括美联储对整个政府的重大影响、对传统预测的过度依赖、巨额支出的政治压力，以及在决定由谁来执掌美联储、履行其管理通胀的使命方面缺乏紧迫感。

“政策和政治如何互动，在任何白宫都将是一个问题。”一名前美联储官员表示。该官员要求匿名，以讨论与政府的私下讨论。“我只是觉得他们算错了。”

美联储和白宫拒绝就此发表评论。

*智囊团财政部*

当耶伦于2021年初上任时，她迅速调动了财政部的人员。特朗普政府的政治任命人员离开后，财政部人手不足，而且她的前任史蒂文·努钦(Steven Mnuchin)对该部门进行了精简。为了做到这一点，耶伦从她最熟悉的美联储挖来了经济学和复杂的政治程序方面的专家，导致新雇员的轮换速度比正常情况下更快。

来自美联储高层、直接为耶伦在财政部提供建议的人包括：琳达·罗伯逊(Linda Robertson)、迈克尔·凯利(Michael Kiley)和前美联储律师玛丽·沃特金斯(Mary Watkins)。罗伯逊和凯利在有限期限的细节工作后回到了美联储，罗伯逊负责指导美联储高级官员的提名，凯利则担任监督金融稳定的高级职位。沃特金斯仍在财政部担任律师兼顾问，研究数字货币。

一个熟悉的笑话开始在美联储大厅里流传开来，将耶伦的财政部比作意大利总理马里奥·德拉吉(Mario Draghi)的政府。德拉吉在欧洲央行和意大利央行工作期间，一直在与同事们打交道。

“这就像是，‘现代世界的问题是要确保政府独立于央行，而不是央行独立于政府。’”另一位要求匿名的前美联储官员表示。

美联储的继续涌入，影响到财政部的组织机构、白宫的政策立场和其他监管机构。

白宫国家经济委员会的两位副主任——达利普·辛格和萨梅拉·法齐里——与美联储和财政部都有联系。耶伦曾任主席的经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)的成员中有前美联储经济学家。在银行监管机构——货币监理署(Office of the Comptroller of the Currency)的最高层，坐着两名耶伦推荐的前美联储监管和法律官员。

在财政部的高层人事任命中，美联储出身的人占据着重要地位。美国国内财政部副部长内利·梁(Nellie Liang)曾是美联储金融稳定部门的创始主管。代理法律总顾问劳里·谢弗(Laurie Schaffer)曾任美联储副法律总顾问。至少有三名负责金融监管和宏观经济事务的副助理部长来自美联储体系。

据几名因未获授权公开发言而要求匿名的官员称，结果是，一家被形容为“智库”的机构以“美联储的姿态”运作，对一个传统上行动迅速的机构采取“不同寻常的分析”方式，专注于实施一系列政策和解决问题的措施，以推动总统的议程。他们倾向于关注与美联储类似的数据，随着疫情大流行使这些模型变得无关紧要，这一细节变得有问题。

尽管财政部中前美联储官员的数量增加了政府与美联储之间的沟通，但更正式的渠道也已建立。

与白宫内部预测机构经济顾问委员会(Council of Economic Advisers)的月度午餐，在因疫情和特朗普政府即将结束时的频繁人事变动而暂停之后，基本上已经恢复。美联储主席鲍威尔和耶伦在每周的早餐会上交换意见，这是耶伦担任美联储主席时的传统。

在担任特朗普经济顾问委员会(Council of Economic Advisors)主席期间，曾与耶伦和鲍威尔都有过交流的凯文·哈塞特(Kevin Hassett)表示，以一种更平衡的方式为耶伦服务会更好，但财政部和美联储之间的密切关系仍然很重要。

“他们从不同的角度来看待事情。”哈西特告诉CNBC，“但我认为他们是一个很好的团队。”

历史学家、布鲁金斯学会(Brookings Governance)高级研究员莎拉·宾德(Sarah Binder)指出，在危机时期，货币政策和财政政策的密切协调是必要的，但这一点带有星号。

“当然，信任很重要。”研究美联储独立的宾德说，“这里唯一可以问的是，如果这是唯一的一组声音，是否存在群体思维的危险。”

*供给与需求*

哈塞特是前白宫经济学家三人组中的一员，其中包括克林顿财政部长拉里·萨默斯和奥巴马经济顾问委员会主席贾森·弗曼，他们在拜登任职初期就警告说，通货膨胀正在发生，而当时政府更担心的是新冠病毒。他们分析了不同的数据，但得出了相同的结论：当企业无法生产出足够的消费者需求时，将数万亿美元的刺激支出重新投入经济，将推高价格。

哈塞特对CNBC表示：“对于一个对现代宏观经济模型进行建模的人来说，通胀将迅速上升是显而易见的。”去年4月，哈塞特宣布通货膨胀“着火了”，并在6月份确定通货膨胀将在年底达到7%。

事实上，12月份的消费者价格指数报告显示，通货膨胀率以7%的年率增长，这是自1982年以来最热的速度。美联储首选的通胀指标核心个人消费支出价格12月同比上涨4.9%，包括汽油和食品杂货在内上涨5.8%。

2021年初，传统的预测要低调得多：私营部门预计年底增长1.8%，与美联储持平，国会预算办公室的预测甚至更低，为1.5%。白宫自己的估计——由经济顾问委员会、财政部和管理与预算办公室组成的“三驾马车”计算——与这些数字非常接近。

一位财政部官员对CNBC表示：“我们最终接近了美联储的水平，但我们是根据自己的独立分析得出的。”

在早春的虚拟讨论中，白宫官员承认刺激政策和基础设施支出可能导致通胀，但官员们否认了这种风险，理由是这些政策在政治上很受欢迎，而且他们希望为经济复苏提供更多动力。据三位参与或了解讨论情况的人士透露。

在呼吁通过1.9万亿美元的疫情刺激方案时，拜登经常感叹，2009年金融危机期间通过的8000亿美元刺激方案规模太小，随后经济增长疲弱。而就在一个月前，国会刚刚批准了9000亿美元的刺激方案。

“我们从过去的危机中吸取了教训：风险并没有发挥太大作用。风险还不够。”拜登1月底在椭圆形办公室对记者说。他在3月签署了这项法案，使之成为法律。

耶伦表示支持拜登政府“扩大规模”的愿望，但她也对物价上涨的可能性持谨慎态度。在周日的一系列电视新闻中，她表示，通胀是刺激政策的“风险”。今年5月，她进一步表示，可能需要提高利率以遏制通胀压力，但后来她收回了这一言论。

“珍妮特(耶伦)很长一段时间以来一直担心通胀。”曾任奥巴马经济学家的弗曼对CNBC表示，将这位财长的做法与白宫的做法区分开来。“人们有很多一厢情愿的想法，比如，一切导致通胀的因素都会消失，但不会出现任何新的因素导致通胀。”

财政部一名发言人表示，耶伦认为总统支持的立法是稳健的经济政策，带来了比预期更快的复苏，同时减轻了金融痛苦。

这位发言人补充说：“耶伦部长将是第一个表示还有更多工作要做的人，财政部每天都在继续努力，以促进强劲而公平的复苏。”

据多位现任和前任官员说，到今年夏季的几个月，有关通胀的讨论和承认在拜登政府内部升温。他们表示，内部估计开始上升，反映了这一点。私营部门的估计上升到3.7%，而国会预算办公室和美联储则预计年底通胀率接近3%。

这位官员表示，财政部开始接受这样一种观点，即价格将高于——或许也将维持——此前的预期。就美联储主席鲍威尔而言，他在7月14日的国会听证会上提到，“许多类别的商品和服务”的通胀正在上升。

CEA也开始质疑这一基本论点。一位前美联储官员回忆说，白宫经济学家希瑟·鲍谢曾在夏季的一次月度午餐中提出通胀原因的问题，也就是说，如果问题是供应问题——工厂关闭、运输堵塞和工人短缺限制了可以到达消费者手中的商品——那就会迎刃而解。

但如果问题是需求——有信心的消费者口袋里的钱烧了一个洞——那只能由美联储来控制。

在公开场合，政府仍表示希望这种趋势不会持续太久。

拜登在7月份表示：“我们的专家相信，我们的数据显示，我们看到的大多数价格上涨都是意料之中的，预计都是暂时的。到8月份，耶伦对“暂时”的定义表明，价格上涨将在年底消退。

*秋天的支点*

到了秋天，随着持续的通货膨胀开始侵蚀拜登的支持率，政府改变了其信息。内阁官员纷纷表示，通胀是经济走强的信号，实际上暗示美联储可能需要采取行动。

交通部长皮特·布蒂吉格(Pete Buttigieg)在10月18日接受CNN采访时表示：“目前发生的部分情况不仅是在供应方面，也是在需求方面。”“需求高得惊人。”

在这个影响市场的问题上，耶伦一向谨慎措辞。一周后，她为缓解通胀压力设定了一个长得多的时间，暗示美联储不会自行采取行动。

耶伦在10月24日接受CNN采访时说：“由于已经发生的事情，明年通货膨胀率仍将保持在高位。但我希望在……到明年中期到年底，明年下半年会有所改善。”

在白宫讨论解决供应链和汽油价格问题的短期措施时，解决长期通胀问题的责任落到了美联储身上。但拜登尚未决定是否在鲍威尔2022年初任期届满后继续留任美联储主席，这让美联储处于一个尴尬的境地，即面对一个棘手的货币政策决定，但却不清楚谁将执行该决定。

耶伦曾主张鲍威尔连任，但在幕后，改革派议员正在寻求保证，美联储理事会将由更自由的经济学家组成，这些经济学家将反映他们的优先考虑。

随后，在11月8日，特朗普于2017年任命的美联储理事兰德尔·夸尔斯(Randal Quarles)宣布，他将在任期结束前11年从美联储理事会辞职，这造成了一个空缺，让民主党人得以在七人理事会中占据多数。

夸尔斯的辞职为随后的转变起到了某种支点的作用，尽管这种转变的程度尚不清楚。一位参与讨论的人士告诉CNBC，这个新空缺是拜登决定重新提名鲍威尔为主席的时机之一。另一名知情人士表示，辞职只是一项被推迟的决定的“方便的理由”。白宫驳斥了拜登的决定与夸尔斯辞职之间的任何联系。

11月下旬，拜登提名鲍威尔连任，莱尔·布雷纳德担任副主席，#通货膨胀#成为推特上的热门话题，“暂时的”——美联储长期以来喜欢用这个词来形容通货膨胀趋势——成为了热门话题。拜登、鲍威尔和布雷纳德在提名仪式上都公开承诺要遏制通货膨胀。

事后看来，现任和前任政府官员以及两位前美联储官员表示，政府抗击通胀的最佳武器本应是更早获得提名，从而使美联储能够更早采取行动。

但鲍威尔否认人事变动推迟了美联储加息的重心。美联储加息是在他被提名一周后宣布的。他在新闻发布会上表示，在分析了11月初的就业和通胀数据后，他和他的同事们开始研究这一策略。之后，几位美联储官员公开呼吁加快行动。

鲍威尔在12月15日对记者说：“这并非偶然。总统做出决定之前，他们就已经在谈论缩减购债规模了。”指的是美联储缩减债券购买计划的举措。

在鲍威尔等待确认的过程中，白宫仍然乐观地认为，通过美联储目前宣布的加息和随着疫情消退最终恢复正常的结合，通胀将得到缓解。

白宫办公厅主任罗恩·克莱恩在接受CNBC采访时表示，拜登不考虑因通货膨胀而对白宫西翼或财政部进行人事变动。

在2021年低估通胀的同样模型，现在呼吁到2022年底缓和通胀，就像中期选民将在投票箱上有自己的发言权一样。

在奥巴马政府任职多年的弗曼表示，他担心通胀会变得更糟。但他也表示，白宫正在使用一种更好的工具：现实主义。

“有一种工具他们以前没有使用过，但过去几个月一直在使用。这种工具并不是夸大其词。”弗曼说，“有一种说法是，通货膨胀即将消失。现在，他们要现实得多。”