【友财网外汇资讯】-华尔街上周经历了疯狂的一周，通胀预期触及十年高点，投资组合经理如今盯上了一个更加危险的前景：收益率温和上升可能造成数万亿美元的损失。

这是投资者对久期的敞口所致，这项债券持有人的关键风险指标已接近纪录高位。即使收益率只是再上升0.5个百分点，大致达到2019年疫情前的平均水平，也足以给所有类别的基金造成严重破坏。这一威胁涉及从新兴市场到高涨的科技股等所有资产类别。

随着美联储明年开始加息的押注推动10年期美国国债收益率上周升至2021年高点，这种情境已经近在眼前。

可能出现大幅亏损是利率处于历史低位期间向长期借款倾斜的结果。久期越长，单位收益率上升对应的价格跌幅就越大。而且不只是美国：通胀威胁已经导致许多央行将转向鹰派，这一风险是全球性的。

“加息现在是一种系统性风险，”对冲基金Wincrest Capital的创始人Barbara Ann Bernard表示。“除了银行，利率上升对什么都不利。此外，风险在于，如果通胀率持续在这些水平上，经济增长会非常缓慢。”

华尔街的共识是，上周触及1.7％的10年期美国国债收益率一年后将升至2％。这将处在2019年平均2.14％的范围内。自8月初以来，该收益率已经飙升了大约0.5个百分点。

收益率上升引发了股市的问题。对于预计需要更多时日才能实现现金流的公司而言，其股票对利率的上升更为敏感。这使得科技公司面临的风险最大。许多风险资产都很脆弱，包括投资级以下的公司债。

在债券世界，不需要出现给债券投资者留下惨痛记忆的1994年那样大的跌幅，损失就会很大。

鉴于彭博美国国债指数跟踪着大约10万亿美元的债务，加之过去18个月久期的激增，如果收益率上升0.5个百分点，那么该指数将造成超过3,500亿美元的损失。涵盖发达及新兴市场68万亿美元公司和证券化债券的彭博全球综合指数受到的冲击将在2.6万亿美元左右。

“因为实际利率低，许多风险资产价格都很高。”Algebris Investments投资组合经理Alberto Gallo说。“随着央行试图迈向正常化，这种情况将会改变。”

随着政府和企业发行更多长期债券以及利率的下降，债券久期大幅上升。与此同时，疫情救助措施导致债务负担剧增。

当然，也有阵营预测收益率明年会回落。这些人认为通胀会放缓，并提到人口统计等令经济承压的因素。这些市场观察人士还强调，即使开始减少购买，美联储仍会保留其大规模的债券持仓。

就目前而言，空头呈现增加趋势。今年截至10月21日，彭博美国国债指数已下跌3.3％，迈向2009年以来最大年度跌幅。

ATAC Rotation Funds的Michael Gayeds上周在一份报告中抓住了时代潮流。该报告题为：“债券糟透了——考虑战术替代方案(Bonds Suck -- Consider Tactical Alternatives)。”

投资者似乎正在这样做：美国银行基金经理调查月报显示，他们的债券低配程度达到有史以来之最。

通胀加速是否只是暂时的？这个问题正在引起债券市场的热议。长期收益率上升的风险也源于美联储的政策转变，允许通胀高位运行以提振劳动力市场。

债券的下一个重要里程碑可能已经不远了。美联储决策者上月普遍认为，随着对通胀的担忧加剧，他们应该在11月中旬或12月中旬开始削减每月债券购买规模。虽然官员们预计高企的通胀率会下降，但前景仍然存在很大的不确定性。

“核心政府债券历来被视为多资产投资组合多元化的重要来源。”摩根资产管理全球策略师Hugh Gimber说。“如今，它们是一个风险的重要来源。”