隔夜市场动向 经济数据 · 美国4月PPI月率0.2%，高于前值但小幅低于预期的0.3% · 美国上周初请失业金人数26.4万，刷新一年半新高 · 中国4月CPI同比增长0.1%，创两年来最低增速 · 中国4月新增贷款较上月下滑且大幅低于预期，M2增速放缓 · 英国央行连续第12次加息，利率升至4.5% 市场动态 周四，中国和美国不佳的经济数据打压了市场风险情绪。 美国三大股指涨跌不一，道琼斯和标普500连续第二天下跌，PacWest上周存款流失近10%，股价重挫22%，市场仍然对中小银行缺乏信心。纳斯达克指数在谷歌等科技股的带动下继续攀升。马斯克宣布将卸任Twitter的CEO，意味着将由

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全球传媒娱乐巨头迪士尼(MT5: WALT DISNEY CO)于周三美股盘后发布了截至4月1日的2023财年第二财季业绩，核心数据如下： · 每股收益(EPS):0.93美元vs 市场预期0.95美元 · 总营收：218.15亿美元vs.市场预期218亿美元 每股收益略逊预期，过去八个季度这个指标时而高于预期，时而低于预期。总营收基本符合预期，但较上一季度的235.1亿美元下降了7.18%。 按业务划分，受订阅价格上涨和营销费用削减提振，第二财季流媒体服务运营亏损下降至6.59亿美元。 也就是说，相比上一季度该业务亏损11亿美元，第二财季亏损已有显著收窄。 主题公园业务继续复苏，上海、巴黎

隔夜市场动向 经济数据 · 美国4月CPI同比增长4.9%，十连降后增速创两年新低 · 美国4月核心CPI小幅回落至5.5%，符合市场预期 · 美国原油库存（EIA）上周增加近300万桶，预期为减少91万桶 · 德国4月通胀率终值7.2% 市场动态 美国4月通胀数据小幅回落叠加银行危机蔓延，令美联储6月暂停加息的概率升至96%，同时市场仍预期年底前会有75个基点左右的降息空间。和此前的预期一样，此次数据并没有在市场中掀起太大的波澜。 美股方面，对于利率前景的乐观预期帮助纳斯达克和标普500周三走高，谷歌(+4.1%)的上涨带动大型科技股上扬。公司在开发者大会上展示了AI领域的最新技术成果，并

由于美国消费者物价指数（CPI）意外下跌，欧元/美元打破了从本周初形成的一系列更低的高点和低点，但相对强弱指数（RSI）呈下行趋势，可能会继续与价格背离。 欧元/美元前景因RSI下行趋势而蒙上阴影 欧元/美元目前正在逼近5月开盘区间内的月线新低（1.0941），但如果它跟随50日均线（1.0862）上行，则近期汇率的反弹可能会进一步测试4月高点（1.1096）。 即将发布的美国数据可能会继续影响欧元/美元，因为预计生产者价格指数（PPI）将显示工厂出货价格进一步下降，4月核心指数预计将从前一个月的年化3.4%收窄至3.3%。 与此同时，预计在截至4月29日的一周内，初请失业救济人数将从242

做交易的人都应当充分了解到市场的不确定性，即 价格变化无法被任何人长期准确预测 。因此我们才会不断学习去寻找各种各样的方法在市场中应对不确定性，以求获取长期的收益。不论是个人经验，还是其他交易者的感受，大家基本都遇到过这样的困惑：有的人让我们要固守原则，也有的人让我们随机应变。这两种说法相互矛盾，大家该如何选择呢？ 每个人在接触与学习交易的时候，基本上都要经历一个从随意主观交易到系统化交易的过程。 从上述这一点来说，固守原则，采取不变的原则应对千变万化的市场的思想正是系统化交易的核心，很多书籍中也大力提倡这种方式。但是也有很多职业高手（例如塞克塔）也曾公开表示，交易最重要的是坚守原则的同时也

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美元和CPI要点 美国4月CPI定于周三上午发布，不过随着美联储转向观望，市场走势可能有限。 克利夫兰联储的通胀即时预报指出了该数据潜在的上行风险。 欧元/美元已经失去上涨势头，跌破1.0900意味着更深的回撤。 美国CPI报告何时发布？ 美国劳工统计局（BLS）将于5月10日星期三美国东部时间8:30（格林威治标准时间12:30）发布4月消费者物价指数。 美国CPI报告预期如何？ 交易员和经济学家预计整体CPI环比增长0.4%（同比增长5.0%），所谓的“核心”CPI（除能源和食品外）将环比增长0.3%（同比增长5.5%）。 美国CPI前瞻 在过去的几个季度里，美国CPI报告一直是促成市场

隔夜市场动向 经济数据 · 中国前4个月外贸进出口总值同比增长5.8%，其中出口+10.6% · 美国原油库存（API）上周增加361万桶，预期为减少160万桶 市场动态 美国三大股指周二全线下跌。由于本周前两天缺乏重要数据推动，市场在今晚的通胀数据出炉前处于谨慎观望模式。 拜登与国会领袖关于债务上限的协商又一次陷入僵局，双方暂时都没有妥协让步的意愿。共和党坚持要将提升债务上限与削减支出做绑定，而拜登则认为不应该附带任何条件。随着6月1日（潜在的违约日）的临近，市场的担忧甚至恐慌情绪或许会逐渐浮现。 货币市场中，美元指数连续第二天反弹。非美货币中，英镑微涨成为唯一的“幸存者”，欧元跌幅居前，

Q 问：对于美国的商业地产债券怎么看待？ A 答：CMBS（商业房地产抵押贷款支持证券）的贷款拖欠率和Special Servicing rate从年初以来都在升高，突显出商业地产领域的潜在风险，尤其是零售和写字楼等物业。不过CMBS市场规模并不大，仅占商业地产债务总额的13%，而且通常会出售给第三方而非停留在银行的资产负债表上。 真正需要担心的是美国银行业总计2.25万亿美元的商业地产贷款，这其中，中小银行（除了top 25之外的银行）总共持有80%的贷款份额，占其总资产的20%，对小型银行来说更是占到了其总资产的近50%。相对而言，top25的风险敞口仅有4%。 如果实体经济不能给商业地

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英镑/美元周一触及2023年新高，走势引人瞩目。 受基本面和技术因素推动，英镑已成为今年迄今表现最好的G10货币，英镑兑美元升值约4.7%。 从基本面看，英镑多头继续受到令人鼓舞的经济数据、英国央行加息预期和美元走软这些因素支持。从技术面看，周线图上英镑/美元显著看涨，接下去的重大阻力位在100周和200周均线附近。 本周，英镑/美元可能剧烈波动，有四方面原因… 一、英国央行“超级星期四” 英国央行将于5月11日（周四）公布货币政策决定。 伴随利率决议一起公布的还有会议纪要和货币政策报告(MPR)，因此被称为“超级星期四”组合。 市场普遍预期英国央行将加息25个基点，将基准利率上调至4.5%

经济数据 · 欧元区5月Sentix投资者信心指数-13.1，前值-8.7 · 德国3月季调后工业产出月率-3.4%，前值2 市场动态 美国三大股指本周开局涨跌不一，未能延续周五的强劲涨幅，市场正在等待本周三的通胀数据能给出更多的方向指引。追踪地区性银行表现的ETF再次回落，问题缠身的PacWest涨幅从30%收窄至3.6%。半导体股价上扬。 美联储最新公布的信贷调查（SLOOS）显示，主要银行在第一季度收紧信贷标准，而消费者和企业的贷款需求也在持续下降。随着美联储持续加息以及银行危机的蔓延，这一情况或将延续，但调查并不认为在短时间内将发生信贷紧缩。 货币市场中，美元指数周一几乎持平，市场预

何为股息调整 在除息日之后，每股股价会产生大致等于每股股息现金额的下跌。为保证差价合约交易者不会因为除息日的价格变动和错过股息而产生不合理的盈利或亏损，我们会进行股息调整。 多头仓位持有者会收到税后额度的股息调整，空头仓位持有者会付出税后额度的股息调整。 同时我们会计算出股息对股指预计产生的影响，并将数值每周发布在网站上。

即将公布的美国CPI可能会影响金价，因为预计4月份整体数据将稳定在年化5.0%，而同期核心通胀率预计将从年化5.6%收窄至5.5%。 反通货膨胀的微弱迹象可能会抑制近期金价的反弹，因为这会增加美联储采取更严格政策的可能性。而央行是否会采取进一步措施来对抗通胀还有待观察，主席杰罗姆·鲍威尔及其同僚表示“将在必要时准备采取更多的限制性货币政策”。 根据克利夫兰联储的通胀即时预报模型，美国CPI预计将录得5.2%，而核心利率预计将突破5.6%，消费者价格指数高于预期可能会引发黄金下跌，因为这会打破对政策转变即将到来的猜测。 综上所述，如果更新后的CPI引发对美国加息的押注，黄金价格可能会面临阻力，

美元/日元展望 由于美国非农就业人数（NFP）的增幅高于预期，美元/日元打破了本周早些时候形成的一系列更低的高点和低点，而且美国的数据可能会继续影响汇率，因为即将发布的消费者物价指数（CPI）预计将呈现黏性通胀。 美元/日元在非农后复苏，重点关注美国CPI 在冲击3月高点（137.91）失败后，美元/日元走势正在反转，相对强弱指数（RSI）反映了类似的动向，即在进入超买区域之前拐头。 不过，美元/日元在美联储利率决议后收复失地，因为253,000的非农数据继续显示出劳动力市场紧张，而价格持续增长的迹象可能会推动汇率更大幅度的复苏，因为它给央行带来了进一步对抗通胀的压力。 尽管整体CPI预计将

一周市场动向 经济数据 · 美国4月新增25.3万非农就业，远超预期的18万 · 美国4月失业率降至3.4%，再次达到1969年以来的最低水平 · 美国4月时薪增速月率0.5%，年率4.4%，均高于预期和前值 · 加拿大4月新增4.1万就业人口，为预期的两倍 市场动态 苹果（+4.7%）的出色业绩以及地区性银行股（+4.8%）的反弹帮助美国三大股指周五收高，但未能扭转周线的累计跌幅。 摩根大通上调了Western Alliance（+81%）等三家银行的评级，认为其被错误的估价了，这令麻烦缠身的中小银行暂时有了喘息的空间，但存款仍然在流出银行体系。 巴菲特在周末的股东大会上批评了政府近来对银

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