宏观面   近期，全球经济与贸易局势复杂多变。美国总统特朗普 3 月 5 日宣布，给予部分汽车制造商一个月加墨关税豁免，需遵守自贸协定条款，还有可能取消对符合规定的加拿大能源产品关税，这缓解了北美车企压力，美国华尔街主要股指周三收高，汽车股上涨。但长期看，特朗普关税政策仍给车企带来挑战，贸易政策不确定性已对美国经济产生负面影响，美元触及三个月低点，股指下跌。经济数据方面，2 月美国民间就业人数增加低于预估，服务业增长却意外加快，市场还关注周五非农就业报告等数据。国际上，欧洲事务受关注。当地时间 3 月 6 日欧盟将召开特别峰会，讨论欧洲防务及乌克兰问题。此前欧盟宣布实施 “重新武装欧洲” 计

宏观面 近期国际贸易与金融市场形势复杂多变。北京时间周二13:00特朗普****对墨西哥、加拿大及中国加征关税，中国和加拿大迅速反击，这导致美元指数周二下跌 0.6%，至 105.54，创 12 月以来新低，也影响了黄金市场。经济政策方面，投资者关注周三 ADP 就业报告和周五美国非农就业报告，以探寻美联储利率走向。市场预期美联储可能因经济不稳定和就业市场疲软，在 6 月恢复降息，9 月或进一步降息，但纽约联储主席威廉姆斯认为当前美联储利率政策无需调整。国际政治与经济合作上，美乌计划签署矿产协议，但存在变数，各方未回应相关置评请求。此外，美国关税问题现缓和迹象，周三早盘美国股指期货反弹，或减

宏观面 近期，特朗普的激进关税政策及国际动态，令全球经济与政治格局动荡。贸易上，3 月 4 日起对墨西哥和加拿大征收 25% 关税生效，4 月 2 日实施对等关税，涉及超 9000 亿美元商品，重创北美经济，加方将回应并指责美决策混乱。还计划将中国关税从 10% 提至 20%，对进口木材等调查，提议对中国船只收费等。关税引发全球市场震荡，投资者转投避险资产，黄金短期或因避险上涨，长期看贸易摩擦和经济基本面。国际政治方面，3 月 4 日特朗普受邀国会讲话受关注，或影响美政策走向。同时要留意美联储官员讲话和俄乌局势。美国正起草放松对俄制裁计划，欲恢复与俄关系、结束乌战。英国称乌停火有可行提议，法

宏观面 上周俄乌局势及国际动态复杂。俄乌冲突三周年之际，2 月 24 日联合国大会通过乌欧决议草案，美俄反对，中国弃权，同时否决美呼吁快速停火决议。泽连斯基称特朗普本周结束战争说法不可行，认为美乌矿产协议不利，愿为和平或入北约辞职。美乌矿产协议波折，原计划 2 月 28 日签署，但特朗普与泽连斯基白宫争吵，协议未签。美俄关系回暖，代表将讨论恢复使馆正常化。美国对外政策引反弹，特朗普称对墨、加、欧盟加征关税，加总理称将反击，法财长称欧盟将回应。特朗普还宣布系列举措，召开内阁会议回应马斯克相关争议。后市来看，美联储 1 月 PCE 报告是重要通胀数据，本周官员将讲话；欧洲央行会议将至，市场预期降

宏观面 近期，国际政治与经济领域的动态对市场影响广泛。贸易上，特朗普周四宣布 3 月 4 日起对墨西哥、加拿大商品征 25% 关税，对亚洲大国商品加征 10% 关税，致美元指数大涨。美国经济数据喜忧参半，初请失业金人数不佳，耐用品订单等数据表现较好。克利夫兰联储主席哈玛克、费城联储总裁哈克认为应维持当前利率政策，10 年期国债收益率上涨压制金价。地缘政治方面，美俄 2 月 27 日在伊斯坦布尔举行首轮技术层级会谈；特朗普与斯塔默会谈时谈及美乌关系。2 月 28 日泽连斯基访美签矿产资源协议，美乌在协议内容及安全保障上存分歧。市场等待周五 PCE 物价指数报告判断通胀。路透预计环比涨幅 0.3

宏观面 当地时间 2 月 26 日，特朗普称泽连斯基将于 28 日赴华盛顿签署稀土矿产协议，基辅会将部分矿产资源收入纳入美乌共同控制基金，但美不会提供广泛安全****。俄美周三宣布，两国外交官将于 2 月 27 日在伊斯坦布尔会谈以恢复外交使团，这是特朗普****推动结束俄乌战争的重要举措。此前，特朗普周二下令调查对进口铜征新关税，以重建关键金属生产，却引发美国人对政策负面影响的焦虑，2 月美国消费者信心加速恶化，1 月新建独户住宅销量大降 10.5%，零售销售下降，就业趋冷。周三美国国债收益率先高后低，市场等周五 PCE 物价报告，CME 显示美联储 6 月首次降息概率 53%。本交易日还

宏观面 当前国际政治经济形势复杂多变，诸多事件引发全球市场关注。地缘政治上，美乌达成矿产协议草案，泽连斯基拟访美签署，或缓和乌克兰危机，但地缘风险降低令黄金短期承压。经济数据显示，美国 2 月消费者信心指数显著下降，民众担忧特朗普政策影响经济，交易员押注美联储 6 月恢复降息、9 月再降成本，美元指数下跌。贸易政策方面，特朗普下令调查铜进口，可能出台新关税，既挑战贸易规范，又因避险情绪支撑金价；同时对加墨关税按计划推进。货币政策预期上，投资者和经济学家预计美联储对通胀和劳动力市场变化会有强烈回应，且都在等周五 PCE 物价指数报告，以了解降息和货币政策线索。此外，G20 财长与央行行长会议、

宏观面 当前国际经济与金融动态备受关注，诸多焦点事件交织。美国总统特朗普表示，对墨西哥和加拿大加征关税计划正快速推进，称美国在贸易中遭恶劣对待，加征行动不会停，且对欧盟关税采取对等原则，凸显美国贸易政策强硬。金融市场上，全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Trust GLD 连续五日增持，周一持仓量达 907.53 吨，创 2023 年 8 月以来新高，上周五单日增持量创 2022 年 1 月 21 日以来最大，反映投资者因经济形势和贸易摩擦加大黄金配置。经济数据和政策方面，周五将公布的美国 PCE 物价指数是美联储重要通胀指标。本周至少九位美联储决策者将讲话，预计强化降息谨慎立场。

宏观面 上周国际局势复杂，俄美在沙特利雅得举行四个半小时会谈，就解决 “棘手问题” 和结束俄乌冲突达成四点共识，提出三阶段和平计划，初步讨论 “普特会” 条件但近期会晤可能性小。美国方面，国务院发言人称仅靠会谈不足以实现乌持久和平，特朗普批评泽连斯基，泽连斯基不满取消访沙又推迟。美联储会议纪要显示决策者维持利率不变至通胀达 2%，对特朗普计划的不确定性加剧降息犹豫。多位官员对通胀、关税、利率前景看法不一。欧佩克 + 供应增加存消息分歧，欧盟批准对俄新制裁，美国财长暗示或放松制裁，卢布表现佳，G7 公报草案有分歧。澳新央行分别降息。展望后市，美联储官员认为降息需通胀进一步下降，担忧特朗普关税冲

宏观面 近期美国政治经济领域动态引发市场高度关注。贸易政策上，特朗普周三称将在 “下个月或更早” 对木材等征收关税，自1月20日上任已实施多项关税举措。黄金市场，央行买盘支撑金价，1月瑞士对美黄金出口达13年最高。外汇与就业方面，美元因特朗普关税计划下跌，2月美国劳动力市场相对稳固，但特朗普****裁员等举措对经济的影响预计将蔓延至私营部门。制造业与国债市场有波动，费城联储制造业指数骤降，国债收益率走低。美联储官员观点不一，交易员担心关税加剧通胀。地缘政治上，特朗普谴责泽连斯基，泽连斯基则表示愿与美达成投资和安全协议。此外，欧美2月制造业 PMI 数据、美国1月成屋销售数据待公布。投资者需关