【宏观面】  近期黄金市场走势复杂，受多方因素影响。1 月 10 日，金价因美国强劲就业数据下滑，新增岗位 25.6 万个，失业率降至 4.1%，促使美联储对放松货币政策更谨慎，多家机构调整降息预期。不过，金价随后反弹，周线上涨 1.88%。一是特朗普就职临近，其关税、移民等政策承诺引发通胀担忧，限制降息能力，增加黄金避险买需；二是国际贸易上，加拿大或反制美关税，局势不确定性为黄金添避险氛围。在地缘方面，也门胡塞武装袭击美航母、美对俄能源制裁等，都凸显黄金避险属性。同时，美正推动加沙停火谈判。当前，美国就业等因素给金价带来下行压力，而诸多不确定性又形成上涨动力。投资者需关注通胀数据、地缘消息

宏观面   特朗普即将就任，美国金融市场复杂多变。美债收益率周四收盘下跌 0.26%，此前曾因大抛售使 10 年期国债收益率达八个多月最高。特朗普政策主张多面，其不确定性致美债波动，也给金价提供避险支撑，还让美联储对降息更谨慎。财政方面，预算赤字或继续恶化，美****拟增加国债标售规模并平衡债务期限结构。美联储多位官员也表态对未来降息谨慎。此外，特朗普考虑宣布国家经济紧急状态征关税，拜登预计公布对俄经济新制裁，都给市场添变数。当下投资者聚焦周五北京时间 21:30 公布的美国非农就业数据，12 月岗位或增 16 万个，若强于预期，将暗示经济未降温、通胀压力更大。同时，1 月密歇根大学消费者信

宏观面 近期美国国债市场波动剧烈，10 年期国债收益率达 5 月以来最高，30 年期也触及 14 个月最高。周一财政部标售三年期国债，需求疲软。同时，特朗普关税计划报道引发市场波动，虽其随后否认，但已影响国债收益率。经济数据方面，11 月美国商品新订单因飞机需求疲软下降，四季度企业设备支出放缓。本周五就业报告备受关注，花旗与《华尔街日报》预测有差异，花旗预计失业率将升，或使市场对美联储降息预期改变。美元指数周一从高位下滑后跌幅收窄，美联储理事库克称对降息持谨慎态度。此外，本周还有诸多重要数据待公布，如 ADP 就业报告、美联储12月货币政策会议纪要等。整体来看，美国经济和金融市场不确定性多，

宏观面 上周美元指数强劲，连涨五周，虽上周五微回落，但周四触及新高，致黄金对海外买家变贵。1 月 20 日特朗普就职，其关税等政策或加剧通胀，影响美联储降息步伐，预计 2025 年降息两次.美国 12 月制造业喜忧参半，PMI 回升但调查显隐忧，就业也在萎缩。美联储官员表示控通胀未完成，要平衡劳动力市场。美元虽涨，可新****政策不确定，或令其涨势暂歇，增加黄金避险需求。此外，共和党约翰逊险胜保住议长一职，凸显内部分歧，国会要解决债务上限问题，财政部本周将拍卖证券。黄金有季节性需求支撑，1 月上涨概率大，且地缘局势也在助力。本交易日需关注美国 11 月工厂订单月率、美联储理事讲话及相关会议纪

【宏观面】   近期俄乌、巴以冲突持续焦灼，带来诸多破坏与动荡。俄乌方面，俄对基辅发动无人机袭击，乌能源系统遭打击，修复困难，且双方多地有军事设施遇袭、民用设施受损情况。巴以冲突中，以色列国防军空袭加沙难民营致人员伤亡，还空袭黎真主党设施，虽停火谈判陷僵局，但以方已派代表团赴多哈参与相关谈判。经济领域态势复杂，美国就业市场稳健，上周失业救济金申请人数降至八个月低点，推动美元指数升至两年新高。不过，美元上涨未阻金价上扬，“特朗普交易” 回归等因素使黄金避险买需增加，2024 年金价涨幅超 27%。接下来，市场聚焦美国 12 月 ISM 制造业 PMI 等诸多重要数据，以判断 2025 年利率前

【宏观面】 2024 年美元指数表现强劲，年度涨幅约 7%，因美联储维持较高利率。花旗银行认为其强劲表现会受美联储降息预期影响。同时，避险黄金也走势强劲，2024 年 10 月 31 日创历史新高，预计支撑因素延续至 2025 年，但特朗普政策及美联储降息减缓或成阻力。通胀率高于目标，交易员预期美联储明年缓慢谨慎降息，特朗普政策或增加通胀、拖慢降息步伐。美 10 年期国债收益率 2024 年涨超 60 个基点，收益率曲线陡峭化反映对财政可持续性担忧。地缘政治紧张，中东、俄乌冲突增加美元需求，推动避险情绪。美国劳工部将公布初请失业金人数，数据影响金价走势。此外，本交易日欧美国家 1 月份制造业

【宏观面】   周一黄金市场交投淡静且金价下跌，交易商等待新催化剂，下周美国经济数据备受关注，其影响美联储 2025 年利率前景与特朗普政策走向。2024 年金价走势强劲，因地缘政治不确定及美国降息预期，10 月 31 日达 2,789.93 美元新高。展望 2025 年，地缘紧张局势延续会催生避险需求，央行购金提供支撑，但特朗普就职后政策或有重大转变。美联储本月下调 2025 年降息幅度预期，主要券商预计 1 月会议维持利率稳定。近期通胀高于目标，美元受支撑大涨，令金价承压。同时，特朗普政策或促经济增长也可能增物价压力。综合多因素，黄金价格短线面临下行风险，投资者需密切关注各类动态，谨慎决

【宏观面】   上周因圣诞节假期休市，市场行情清淡。美元指数周一稍走高后徘徊在两年高位附近，周五美盘前回落，收于 108 附近。现货黄金交投清淡，波幅仅 30 美元。国际局势上，哈马斯和以色列未达成停火协议且相互指责，也门胡塞武装袭击以色列，遭以色列回击，俄罗斯袭击乌克兰能源设施，黎巴嫩申诉以色列违反停火协议。经济数据方面，美国 11 月耐用品订单、新屋销售等数据各有表现，就业市场有韧性也开始降温。展望 2025 年，首周焦点在制造业 PMI 数据与特朗普政策动态，美元受多因素影响上涨动力或放缓，日元面临干预风险，市场可能震荡，美联储 FOMC 票委阵容换新且观点各异。诸多因素交织，市场和局

宏观面   12 月 26 日交易日，欧美因圣诞假期交投清淡，但仍有关键信息需投资者关注。美国初请失业金人数变动情况待出炉，此前数据显示请领人数已入波动期，后续或大幅震荡。地缘局势紧张复杂，加沙地带遭以色列军队袭击，致巴勒斯坦人死亡；以色列考虑袭击也门胡塞武装，还与美国讨论升级打击计划，需等特朗普上任后实施。俄乌冲突方面，俄袭击乌能源设施，拜登谴责并要求增援乌武器。金融市场上，美元周二持坚，距两年高点不远，9 月来累计上涨超 7%，因美经济增长预期及通胀等因素致利率差扩大，且美联储谨慎降息路径提振美债收益率，10 年期国债收益率达七个月高点，打压黄金吸引力，若美元、美债收益率强势，金价走势堪

【宏观面】   临近年末，美国经济态势复杂。一方面，11 月关键耐用品新订单、非国防耐用品订单及核心耐用品出货量等数据向好，企业投资也得以维持，显露出经济根基稳固。但也有隐忧，特朗普****拟征关税，12 月消费者信心指数骤降，不过劳动力市场情况较乐观，失业率为4.2%。宏观经济预期上，亚特兰大联储预计四季度 GDP 增长 3.1%，美联储上周降息 25 个基点，且预计 2025 年减少降息次数、上调通胀预估。市场方面，美元指数上涨，10 年期国债收益率上升。地缘局势有新进展与变数，12 月 23 日，以色列与哈马斯就释放扣押人员谈判有进展，可当晚以军打死哈马斯高级成员，且双方停火谈判仍有关