宏观面 特朗普动作不断，对外方面，在 Truth Social 发文称若不能尽快达成 “协议”，将对俄及相关参与国实施高额关税及制裁，此前也表示若普京不通过谈判结束俄乌冲突就可能制裁俄，而俄驻联合国副代表回应需先了解 “协议” 含义；还威胁要对加、墨、中及欧洲征收高额关税，引发法德领导人会晤寻求应对之策。对内方面，白宫周三宣布军方将向美墨边境增派 1500 名现役军人，特朗普此前签署了驱逐移民的行政命令，海岸警卫队也将增派力量阻拦海上来的移民。此外，本交易日美国初请失业金人数变动数据将出炉，投资者除关注该数据外，还需持续留意特朗普的相关动态.   美元指数 美元指数方面，周四美元指数价格总体

宏观面   特朗普上台后关税政策备受市场关注。起初未公布具体关税细节，市场一度乐观。但他暗示 2 月 1 日可能对加、墨商品征 25% 关税，致全球股市涨势逆转，金价获避险支撑。加拿大总理特鲁多称加方已做好应对准备，特朗普做法具不确定性。此外，特朗普还表示若普京拒绝谈判，可能制裁俄罗斯；****研究向乌运武器，认为欧盟对乌支持不足；又宣称要对欧盟征关税，致欧元短线跳水。市场受特朗普关税言论影响波动大，目前在等下周 FOMC 会议及 PCE 物价指数，关注美联储政策暗示。分析认为特朗普政策或促进经济增长但刺激通胀，美联储本月料维持利率稳定。整体而言，市场需关注特朗普动态及相关会议讲话，其政策对

宏观面 美国东部时间 1 月 20 日，特朗普就职美国总统第二任期，就职演说中虽未立即宣布征收关税，但表示美国将从外贸关税获 “巨额” 收入以重建美国工业，还称要成立对外税务局来征收关税等。其提名的商务部长称该机构将为美国工业 “竖起关税保护墙”。竞选期间，特朗普曾有高额关税相关誓言。不过，特朗普****官员称将发布全面贸易备忘录，先指示联邦机构评估与中、加、墨的贸易关系等。特朗普还宣布了南部边境和国家能源紧急状态等多项举措，包括加大传统能源开采、终止相关政策以建立不分肤色基于绩效的社会等，白宫表示特朗普将让美国再次退出《巴黎气候协定》。此外，特朗普表示要收回巴拿马运河，普京在其就职前祝贺并

宏观面 在卡塔尔、埃及与美国共同调解下，以色列和哈马斯签署停火及人质释放协议。1 月 19 日启动第一阶段，哈马斯释放 33 名被扣押人员，以方释放部分囚犯并全面停火，以军撤出加沙人口密集区，人道援助得以进入。后续还将进行永久停火谈判及遗骸归还、重建工作，各方对此反应积极，但特朗普和拜登就功劳归属相互争功。美国经济方面，上周三数据显示，12 月 CPI 整体符合预期，核心 CPI 增速放缓。多位美联储官员对通胀放缓表态，同时提及实现 2% 目标及对降息的看法。特朗普经济团队讨论逐月上调关税税率，特朗普还称将设 “对外税收服务机构”。美国财长提名人贝森特在听证会上，就减税、债务、对俄制裁等发表

宏观面 周四美国经济与地缘政治局势动态频出。经济数据方面，截至 1 月 11 日当周，初请失业金人数增至 21.7 万，超预期，预示劳动力市场减弱，美国国债收益率下降，黄金吸引力增强。12 月零售销售环比增长 0.4%，11 月增幅上修至 0.8%，进口物价微升，通胀前景温和。受此及美联储沃勒言论影响，市场对美联储降息预期升温，10 年期国债收益率下滑，美元指数下跌，不过费城联储制造业指数 1 月跃升，或为异常读数。地缘政治上，美、卡塔尔斡旋下，以色列与哈马斯周三达成加沙停火协议，周日生效。但协议推进波折，以色列因内部分歧推迟批准，以军袭击加沙，双方各执一词。哈马斯表示仍致力于协议，美官员称

【宏观面】 美国 12 月 PPI 涨幅低于预期，环比涨 0.2%，同比增 3.3% ，虽通胀年末有缓解，但形势仍复杂。商品批发价涨，能源、食品价格波动，核心 PPI 连续两月上升。这未改变美联储今年下半年前不降息观点，因劳动力市场韧性强，且特朗普****上台可能加征关税刺激通胀。PPI 数据影响下，美元指数受挫，金价获支撑，但美元走强与国债收益率上升仍对黄金不利。投资者等待周三 CPI 数据，预测环比涨 0.3%，同比增幅 2.9%，其对美联储与交易员重要，或成买入风险资产依据。此外地缘局势上，加沙停火会谈接近协议但仍存变数。纽约联储主席等讲话及经济状况褐皮书也受关注。美国经济在通胀、就业

【宏观面】 上周五，美国公布的12月非农就业数据表现强劲，新增就业25.6万，失业率降至4.1%，远超预期。这一数据提振了美元和美国国债收益率，美元指数一度升至2022年11月以来的最高点110.17，但尾盘回落，最终报109.59。强劲的就业数据削弱了市场对美联储降息的预期，利率期货市场预计今年仅降息27个基点，最可能在9月或10月。下周特朗普将就任美国总统，其倡导的关税政策预计将刺激通胀，甚至可能引发贸易战，增加黄金作为避险资产的吸引力。特朗普的经济团队正探讨逐月小幅提高关税的方案，以增加谈判筹码并避免通胀急剧上升。美国10年期国债收益率升至14个月高点，市场对美联储政策利率水平产生质疑

【宏观面】  近期黄金市场走势复杂，受多方因素影响。1 月 10 日，金价因美国强劲就业数据下滑，新增岗位 25.6 万个，失业率降至 4.1%，促使美联储对放松货币政策更谨慎，多家机构调整降息预期。不过，金价随后反弹，周线上涨 1.88%。一是特朗普就职临近，其关税、移民等政策承诺引发通胀担忧，限制降息能力，增加黄金避险买需；二是国际贸易上，加拿大或反制美关税，局势不确定性为黄金添避险氛围。在地缘方面，也门胡塞武装袭击美航母、美对俄能源制裁等，都凸显黄金避险属性。同时，美正推动加沙停火谈判。当前，美国就业等因素给金价带来下行压力，而诸多不确定性又形成上涨动力。投资者需关注通胀数据、地缘消息

宏观面   特朗普即将就任，美国金融市场复杂多变。美债收益率周四收盘下跌 0.26%，此前曾因大抛售使 10 年期国债收益率达八个多月最高。特朗普政策主张多面，其不确定性致美债波动，也给金价提供避险支撑，还让美联储对降息更谨慎。财政方面，预算赤字或继续恶化，美****拟增加国债标售规模并平衡债务期限结构。美联储多位官员也表态对未来降息谨慎。此外，特朗普考虑宣布国家经济紧急状态征关税，拜登预计公布对俄经济新制裁，都给市场添变数。当下投资者聚焦周五北京时间 21:30 公布的美国非农就业数据，12 月岗位或增 16 万个，若强于预期，将暗示经济未降温、通胀压力更大。同时，1 月密歇根大学消费者信

宏观面 近期美国国债市场波动剧烈，10 年期国债收益率达 5 月以来最高，30 年期也触及 14 个月最高。周一财政部标售三年期国债，需求疲软。同时，特朗普关税计划报道引发市场波动，虽其随后否认，但已影响国债收益率。经济数据方面，11 月美国商品新订单因飞机需求疲软下降，四季度企业设备支出放缓。本周五就业报告备受关注，花旗与《华尔街日报》预测有差异，花旗预计失业率将升，或使市场对美联储降息预期改变。美元指数周一从高位下滑后跌幅收窄，美联储理事库克称对降息持谨慎态度。此外，本周还有诸多重要数据待公布，如 ADP 就业报告、美联储12月货币政策会议纪要等。整体来看，美国经济和金融市场不确定性多，