【宏观面】 美联储方面，鲍威尔称当前美国经济强于 9 月降息时预期，虽经济向好但通胀略高，其讲话倾向放缓降息步伐，不过强调要保持政策开放性，其他官员也各有立场。经济数据显示，11 月服务业活动降温但仍支撑四季度经济增长，就业岗位增加略低预期但非农就业有望加速。受诸多因素影响，美债收益率周三下跌，市场仍预期 12 月美联储降息。国际政治领域，韩国国会周四因尹锡悦戒严令失败提出弹劾动议，可需执政党部分议员支持才能通过，执政党反对，后续受关注。法国周三遭反对党通过不信任动议推翻****，源于临时大选等因素，现面临严重政治不确定性，马克龙需任命新总理应对难题。总之，全球局势变化多，投资者要关注后续发

【宏观面】 近期，法国、韩国、美国出现引人瞩目的政治经济动态。法国政治危机严峻，周三议员将就不信任动议投票，可能推翻巴尼耶****。此前巴尼耶强推预算部分内容遭国民联盟反对致危机升级，巴尼耶盼投票过关，拒绝马克龙辞职提议，而推翻****或加大赤字、增加不稳定。韩国总统尹锡悦周二宣布戒严遭议会抵制，周三议会否决戒严令，尹锡悦所在党也促解除。尹锡悦支持率低、所在党失议会控制权，小反对党欲联合弹劾他，引发国际关注。美国就业市场复杂，10 月职位空缺增加、裁员降幅大，但雇主招聘犹豫。相关报告显示劳动者信心增强等，不过通胀降至 2% 目标进展不足。本交易日，美国 “小非农” 等重要数据将出炉，投资者需

【宏观面】 美国经济态势复杂，多因素交织。中东以黎冲突升级，停火协议生效不到一周便因交火愈发脆弱。国内经济喜忧参半，11 月制造业有改善，如萎缩放缓、新订单增长等，但仍未脱困，PMI 虽有上升但多数行业萎缩，制造商悲观。企业设备支出增长，就业也有改善。建筑领域 10 月支出环比超预期，亚特兰大联储上调四季度 GDP 预期。美联储方面，多位官员表态。威廉姆斯称未来或降息，但未明确时机；沃勒倾向 12 月降息，视通胀进展等情况或改变想法且提及明年利率走势；博斯蒂克对 12 月降息持开放态度，视就业数据而定，担忧政策变化引发通胀压力。投资者预期 12 月再降息 25 个基点，可近期通胀数据不佳。本

【宏观面】 11 月金价下跌 3.4%，主因 “特朗普兴奋情绪”，其胜选后相关政策预期使美元 11 月涨 1.8%，阻滞黄金涨势致抛售。虽上周五美元指数新低，但此前已冲击金价，上周金价跌幅超 2%。目前黄金面临压力，提高关税预期或刺激通胀，使美联储降息更谨慎，不过关税实施不确定从避险角度对黄金有一定利好；打击非法移民政策也可能重燃通胀，且经济数据影响降息预期。即将公布系列经济数据备受关注，本周五的 11 月就业报告尤为关键，其表现会影响对美联储降息预期等。此外本周还有诸多经济数据及美联储官员讲话。从市场预期看，华尔街分析师看空意愿降，多数倾向中性或看涨，散户也多看涨后市。总之，黄金市场受多种

【宏观面】 近期国际局势复杂，俄乌冲突持续 33 个月，俄罗斯周四再袭乌能源设施致严重断电，普京称回应乌用美导弹袭俄，还提及可能打击基辅 “决策中心”，乌方谴责。同时，中东以黎真主党停火协议周三生效，周四双方起摩擦，互相指责违约，以方有袭击行动，局势紧张。地缘政治风险高企影响市场，俄乌战争及以黎紧张局势让地缘风险居高不下。特朗普关税承诺虽支撑黄金，却可能使美联储降息谨慎。美国通胀降速停滞，市场认为美联储 12 月降息可能性略降，美元周四反弹，“黑色星期五” 投资者需防波动。消费领域，“黑色星期五” 零售商全力吸引消费者，虽购物人数或创新高，但高物价使假日季销售额增速或最慢，其销售表现影响经济

【宏观面】 国际层面，中东局势受关注，美国总统拜登宣布经美法斡旋，以色列与黎巴嫩真主党停火协议周三生效，此前以安全内阁批准，各方反应不一，且此次停火暂未推动以与哈马斯在加沙的相关协议达成。美国国内经济情况复杂，美联储货币政策走向方面，官员对利率下调幅度有分歧，近期会议纪要显示多数认为应逐步减少政策限制，会议记录公布后金融市场反应明显。同时，美国消费者市场和房地产市场也有变化，11 月消费者信心升至 16 个月高位，不同群体表现各异；10 月新屋销售骤降，受多种因素影响，或抑制新房建设。本交易日风险事件多，亚洲时段新西兰联储利率决议受期待，纽约时段美多项经济数据待公布，且因感恩节美国初请失业金

【宏观面】 以色列与黎巴嫩真主党的停火谈判取得进展。以色列总理内塔尼亚胡原则上同意停火，担心拜登****可能通过联合国决议惩罚以色列。黎巴嫩官员对此持谨慎乐观态度，但强调对内塔尼亚胡不应轻信。美国方面表示协议接近达成，但仍有分歧需要解决。金融市场方面，金价受多重因素影响。特朗普提名贝森特为财长，市场预期其将稳定经济，降低贸易冲突风险，导致金价承压。此外，以黎停火协议预期也削弱了黄金的避险吸引力。尽管美元指数下跌，但未能支撑金价。欧洲央行首席经济学家连恩表示将谨慎行事，预计不会过快放宽政策，市场对欧洲行12月降息 50 个基点的预期降温。本周市场关注美联储11月会议记录、美国GDP修正值和核心

【宏观面】 11 月综合采购经理人指数升至高位，制造业和服务业 PMI 上升，但企业增员谨慎。美联储调查显示金融专业人士担忧美国债务等问题，且 5 月将审查政策框架。特朗普提名贝森特为财政部长，其经验丰富，华尔街反应积极，不过他面临财政赤字、对乌援助及气候变化立场等挑战。美长期国债收益率下滑，12 月初就业和通胀数据受关注。国际上以色列原则上同意美国提出的以黎停火协议草案，尚未正式批准，美对以有单方行动****，黎巴嫩则表示仍有问题待解决。俄罗斯普京称将继续测试新型高超音速导弹系统，已储备可随时使用，泽连斯基谴责此举为战争升级。总之，近期国际局势复杂，上述诸多事件均值得密切留意。   【美元

【宏观面】 近期国际形势复杂多变，涵盖多领域。美国就业市场有喜有忧，初请失业金人数降新低，但下岗人员再就业难，失业人数达高位，下周续请失业金数据将明晰劳动力市场状况。房地产市场现转机，10 月成屋销售环比、同比均有增长，不过库存增加，房价也涨。美联储对降息存分歧，古尔斯比支持但建议放慢步伐，12 月降息预期大降。美元和美债收益率上涨。俄乌冲突升级，普京称因西方允许基辅用远程DD攻击俄，俄采取回击措施，这使地缘政治紧张加剧，推动黄金市场，本周现货金价大涨，此前也多次创新高。总体而言，俄乌冲突、美国经济数据及政策走向等因素相互交织，投资者需关注欧美 11 月 PMI 数据、俄乌及中东地缘局势、特

【宏观面】 自美国大选后，美元指数虽有升势暂歇，仍大涨约 3%，主因是市场预期美联储或放缓降息路径，源于对特朗普政策重燃通胀的担忧。近期市场对降息预期有收敛但仍波动，12 月会议上美联储降息 25 个基点概率从 82.5% 降至 52%，多数经济学家预计 12 月降息，不过 2025 年降息幅度会变小。周三美联储鲍曼和库克对货币政策看法不同，当日美元上涨 0.44%，部分因俄乌局势紧张，这也推高金价避险买需。乌克兰本周二、三分别发射美、英导弹袭俄，致俄罗斯修改核威慑政策，多国大使馆有相关动作。军事分析认为此类导弹难让乌获决定性优势，但可巩固其地位。此外，英国央行副行长称英通胀可能下降快于预期