宏观面 当地时间 2 月 18 日，特朗普表示计划 4 月起对进口汽车征 “25% 左右” 关税，对半导体和药品进口也拟征类似关税。此举措引发美联储关注，官员不确定其对通胀影响。曾有政策会议上，美联储就担忧特朗普政策致通胀上升，企业也欲转稼关税成本。会议记录显示通胀面临上行风险，博斯蒂克认为评估需耐心，杰斐逊称经济强可缓降息，交易员预计美联储至少降息一次。俄乌局势方面，特朗普周三谴责泽连斯基，称其需促和平，还表示可能本月与普京会面。普京愿会面但需准备，俄不禁止乌参与和谈，谈判取决于美俄信任。佩斯科夫称会晤或 2 月底前举行。贝尔伯克重申欧洲应参与美俄乌和谈。投资者需关注特朗普政策及俄乌局势，

宏观面 周二美国前总统特朗普发表关税相关言论，拟对汽车、药品、半导体芯片等部门征 25% 左右关税，还威胁对欧盟加征关税，经济学家担忧其致全球经济放缓。受此及国际局势影响，金融市场波动，黄金 ETF 持仓大增。国际政治方面，美俄在沙特举行旨在结束乌战的会谈，乌克兰未参与，引发国际关注。泽连斯基拒绝被绕过，朔尔茨重申相关立场，而特朗普态度冷漠。同时，俄罗斯对和平协议提强硬要求。中东局势上，以色列与哈马斯将就加沙停火协议第二阶段间接谈判，因战后管理分歧，谈判料艰难。经济领域，市场聚焦美联储周三将公布的 1 月会议记录，投资者欲寻利率线索。虽有经济放缓迹象，但美联储目前降息压力不大。此外美国 1

宏观面 近期金融市场动态频出，多因素影响市场走向。贸易层面，特朗普上周五威胁 4 月 2 日宣布汽车进口关税，内阁 4 月 1 日提交关税政策报告，给全球经济和贸易秩序带来变数。黄金市场，高盛因复杂经济政治形势，将 2025 年底金价预测上调至 3100 美元 / 盎司，其走势受通胀、利率、美元及美国政策等因素左右。美国货币政策上，美联储官员本周晚些时候讲话受关注，总统日假期影响市场活跃度。国际政治方面，美俄官员今日在沙特举行乌克兰问题会议，或影响全球政治格局与金融市场情绪。国际央行政策上，日内澳洲联储将公布利率决议，市场普遍预计降息 25 个基点。此外，美国 2 月纽约联储制造业指数、加拿

宏观面 上周经济与地缘政治领域动态交织，局势复杂。经济层面，特朗普承诺 “对等关税” 政策，或几周内实施，旨在解决贸易 “不公平”，但可能引发物价短期上涨。1 月美国通胀数据超预期，住房、食品和能源价格推动 CPI 与 PPI 上升。美联储主席鲍威尔称鉴于经济、就业及通胀情况，短期内或维持利率不变，将灵活调整政策，关注通胀目标，完善银行监管。 地缘政治方面，美俄乌围绕冲突互动频繁。泽连斯基提议谈判，遭俄方拒绝；特朗普与普京、泽连斯基通话，就结束冲突达成共识，但美国副总统警告或制裁、军事介入。巴以地区局势紧张，以色列与哈马斯就人质和停火问题博弈。 展望后市，本周黄金市场受多种因素影响，特朗普关

宏观面 周三特朗普宣布征收 “对等关税”，旨在实现公平贸易，部分目的是引发谈判，若他国降税，美亦乐意。但市场担忧其加剧通胀、阻碍美联储降息。美国 1 月生产者价格稳健增长，强化下半年前不降息预期。虽 PPI 对黄金影响不大，不过因 1 月生产者价格报告部分指向低通胀，且关税暂不实施，美元指数周四大跌。同时，特朗普周三与普京、泽连斯基电话讨论乌克兰战争，美俄领导人宣布拟面对面会谈，俄罗斯称乌会参与谈判但设单独美俄轨道，乌及欧洲盟友要求参与所有和谈。此外，本交易日将公布美国 1 月零售销售月率和工业产出月率。本周焦点为通胀，虽 CPI 和 PPI 高于预期，但实际情况尚可。特朗普 “对等关税”

  宏观面   近期美国经济与贸易领域动态频出，焦点集中于美联储政策与特朗普****关税举措。美联储方面，主席鲍威尔周三在国会作证，鉴于 1 月美国 CPI 同比涨 3%，高于 12 月，且通胀未达 2% 目标，强调不急于降息，维持指标利率不变。虽承认 2021 年加息略晚，但认为影响不大。交易商预计 9 月前不会再降息，今年或仅降一次。同时，美联储将审查货币政策策略。贸易政策上，特朗普一系列关税举措引发连锁反应。本周将钢铝关税提至 25%，顾问正敲定对等关税计划，或加剧全球贸易战与通胀。此前多项关税措施已引发多国反应，如 3 月 12 日对进口钢铁和铝征税，引发墨、加、欧盟谴责，日、澳寻求

宏观面 美联储主席鲍威尔在参议院金融委员会作证表示，因美国经济 “整体强劲”，通胀率高于 2% 目标，美联储不急于降息36。目前经济状况良好，政策利率合适，若通胀不继续下降、经济稳健，美联储可能维持当前政策限制；若劳动力市场走弱或抗通胀进展超预期，则可能降息。此前鲍威尔在特朗普就职后的首次国会听证会上，回避了关税等问题。投资者仍预计美联储今年晚些时候降息，但可能仅降息一次 25 个基点。特朗普将进口钢铝关税提至 25%，无例外豁免，引发广泛关注和争议，墨西哥、加拿大和欧盟对此表示谴责。交易员关注周三美国通胀数据，市场预计 1 月 CPI 同比涨 2.9%，核心 CPI 同比涨 3.1%，投资

宏观面 2月11日华盛顿政经界风云突变，特朗普拟 48 小时内签署两项重磅关税行政令：对进口钢铁铝材加征 25%“金属保卫税”，推行 “镜像反击” 计划，多边贸易战风险陡增。2 月 9 日特朗普便表明要在现有关税基础上，对进口钢铁和铝再征 25% 关税，并将公布系列对等关税措施，引发贸易伙伴报复警告。从数据看，2023 年美国进口钢铁、原铝多依赖特定国家。此政策使美国相关制造商股票上涨，欧亚同行股票下跌，国际社会结成 “反关税联盟”。同时，特朗普团队推进 “对等关税”，印度为缓和局势释放降税信号。这一系列关税举措或加剧美国通胀压力，投资者密切关注本周 CPI 和 PPI 数据。此外，美联储主

宏观面 近期美国在贸易与经济领域动作频繁，备受瞩目。贸易方面，特朗普上周发动贸易战，对中国商品加征关税，给予墨加一月关税缓期。2 月 9 日表示 10 日对进口钢铁和铝征 25% 关税，后续将宣布对等关税，还提及实施对等贸易政策及汽车关税仍在考虑。其试图以提高关税支付 2017 年减税政策延期费用。经济数据上，1 月美国新增就业岗位 14.3 万少于预期，失业率 4% 低于预期，就业市场喜忧参半，且过去 12 个月创造岗位比预估少。10 年期国债收益率上升。金融市场与民众预期受影响，黄金投资因美元与美债收益率反弹受限，消费者信心指数降至七个月新低，通胀预期上升。美联储决策者认为就业市场稳健，

宏观面 路透调查显示，美国就业市场态势复杂，12 月非农就业大增后，1 月预计增量下滑，失业率维稳。有韧性的劳动力市场推动经济增长，使美联储暂停降息以评估政策影响。但初请失业金人数增加、非农生产率放缓，显示就业市场隐忧。受多种因素影响，美元指数周四先涨后缩窄涨幅；黄金市场技术面超买，英国央行黄金库存下降。美国国债收益率波动后企稳。英国央行周四降息 25 基点支撑金价，因通胀预期等因素，未来降息将谨慎，并调整经济增长预测。投资者需关注特朗普相关动态，波士顿联储报告称其拟征关税或推高通胀。高盛维持 2026 年二季度金价预测，同时警告关税对金价及期货现货价差的影响。此外，非农报告、消费者信心指数