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美联储目前正在放弃作为“下行保护供应者”的角色
  钱劲 2019-01-02 10:41:46 9251
德意志银行策略师亚历山大·科西奇(Aleksandar Kocic)今年早些时候写道,随着美联储货币政策正常化,标准普尔500指数可能会跌至2300至2400点区间。这一基准股指在12月24日达到2351点,之后上涨了6.5%,达到2500点左右。

【友财网外汇资讯】-有一位卖方分析师成功预测了今年动荡的市场,但他并没有因为他的预言技巧而得到巫师的绰号。


美联储目前正在放弃作为“下行保护供应者”的角色


德意志银行策略师亚历山大·科西奇(Aleksandar Kocic)今年早些时候写道,随着美联储货币政策正常化,标准普尔500指数可能会跌至2300至2400点区间。这一基准股指在12月24日达到2351点,之后上涨了6.5%,达到2500点左右。


他的预测与华尔街其他许多人的预测形成鲜明对比。彭博社的数据显示,随着2017年接近尾声,标准普尔500指数在2018年底时的目标中值为2855点。就连被称为“甘道夫”(Gandalf)的摩根大通策略师马尔科·科拉诺维奇(Marko Kolanovic)也预计,今年的波动性只会小幅上升。


科西奇是如何在一年内将许多其他专业预测者视为对经济增长、贸易紧张和政治僵局的担忧打击了股票的这一举动确定下来的?美联储对市场的影响有一个相对简单的理论,而支持冒险行为的美联储“看跌期权”现在正被重新定价。


随着美联储将政策正常化,股市与短期利率之间的关系发生了变化。


科西奇在12月27日发给彭博客户的一封电子邮件中写道,“尽管存在政治上的混乱,但我们一直认为,市场只是误读了过时和不可靠的信号,对经济做出了错误的结论,并利用这些信息来降低风险。”


“尽管股市震荡仍在美联储看跌期权附近持续,但2300点左右的罢工(正如我们在2月份预测并在10月份重申的那样)似乎一切正常。”


科西奇认为,金融危机后数年的量化宽松实际上让央行将系统性风险从市场中吸走,迫使股市和短期利率之间的贝塔(或称共同)波动走高,因为美联储为风险提供了支撑,并鼓励投资者抢购金融资产。


随着美联储撤走其非同寻常的政策,并收缩其资产负债表,股票和利率之间的贝塔开始正常化。根据科西奇的计算,在美联储加息周期中,股票和收益率之间的“正常”贝塔应该接近10,这意味着标普500指数的水平为2,300至2,400点,而今年早些时候贝塔为30。


科西奇的理论可能会对央行产生影响,因为它试图在不过度扰乱市场的情况下削减货币刺激。2008年后,美联储成为“凸性”即下行保护的紧急供应商,此前市场对“常规可赎回资产、抵押贷款、信贷、CDS和结构性产品”等资产的风险进行了错误定价。本月早些时候,科西奇认为,美联储目前正在放弃作为“最后的凸性供应者”的角色,转而支持管理凸性。


不过,他表示,在一些投资者批评美联储提高利率之际,美联储仍必须谨慎地将风险重新引入金融体系,因为它收紧了金融环境,并与市场保持“持续沟通”。安联((Allianz SE))首席经济顾问穆罕默德·埃里安(Mohamed El-Erian)在周日接受采访时称,央行需要“表明它对市场和外部形势更加敏感”。


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