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首先，我们需要打破一个惯例，通常来说将黄金与股市进行对比不是很明智。相反的，人们最好将黄金看作一种有限货币，而地球就是控制黄金供应量的央行。与例如石油或是铜等其他大宗商品被消耗不同，黄金在工业中的应用很小，因此黄金的储量一直保持的比较稳定。1971年，尼克松结束了美元挂钩黄金的基本为制度，这使得美元成为一种法定货币。黄金的固定价值开始浮动。黄金从本质上开始成为美元的竞争对手，而不是美元的矛。
自1973年开始(即美联储开始记录美元数据开始)，黄金对美元大约升值了年化6.9%。相似的，其他货币，例如瑞士克朗和日元同样对美元升值，但是升值的服务分别只有3.07%和2.29%。黄金对美元的升值幅度最大的原因在于其不受任何国家央行控制，因此央行不会担心本国货币对美元过快的升值，因此没有采取措施限制黄金的上涨。
对于投资者来说，在这样的背景下，黄金成了对冲美元周期性风险的有效选择。但是黄金并不是对冲通胀的好选择，而这是很多投资者长期持有黄金的主要原因。投资者应该小心，不要错把黄金作为长期投资潜力的一种对冲。
对于希望希望保证自己投资组合购买力，以及应对美元周期性疲软的长期投资者来说，更好的投资选择可能是外国股票。原因在于，在美元走弱时，黄金和外国股票的表现都要好于美国股市。
外国的股票长期来说有更好站上长期通胀的潜力，因为外国股市代表的是全球经济的财富和利润。不包含美国的明晟世界指数给出了明确的答案，不包含美国的明晟世界指数的年化收益率为9%，而同期黄金的回报率仅为6.9%。此外，外国股市的回报更加具有持续性，在45年的过程中负收益仅占到20%，而黄金的负收益时间占到43%。
外汇交易员认为，黄金应该与其他货币一样，最多仅仅是投资者长期投资组合中的一部分，这样对于组合中其他的货币有一定的对冲作用。但是对于长期投资者来说，这更加意味着在对冲美元弱势的同时获取更高的长期受益。
