市场信心不足，商品冲高回落
首席点评：据中物采，全球5月制造业PMI下降0.3个百分点至48.3，连续8个月低于50，暗示全球经济波动下行趋势没有改变。高盛将美国经济在未来12个月内陷入衰退的概率从35%下调至25%；预计美联储7月加息25个基点。夜盘原油小跌，盘中一度因全球经济增长和由此引发的需求担忧令油价大跌，但股市走强和EIA上调油价预期，推动油价回升。EIA短期能源展望报告中，小幅上调2023年全球原油需求增速，大幅上调2024年WTI原油油价预期，预计2023年WTI原油价格为74.60美元/桶，此前预期为73.62美元/桶。预计2024年WTI原油价格为78.51美元/桶，此前预期为69.47美元/桶。
重点品种：原油 棉花 白糖
原油：对全球经济增长放缓可能减少能源需求的担忧超过了沙特阿拉伯进一步减产的承诺的影响，国际油价回跌。美国能源信息署在其周二发布6月份《短期能源展望》中，预计2023年美国基准西得克萨斯轻质原油每桶74.60美元，比5月份的预测上调了1.3%。预计2024年全球石油和液体燃料总产量日均1.0269亿桶，比上次预测下调了0.3%。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存意外减少，汽油库存和馏分油库存增加。截止6月2日当周，美国商业原油库存减少约170万桶，汽油库存增加约240万桶，馏分油库存增加约450万桶。SC2307区间510-570，建议多单持有。
棉花：内外棉价昨夜均窄幅波动。继新疆播种期低温天气炒作后，近期利多传闻再起，疆内棉花库存紧张点燃多头热情，棉价大幅上涨。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。近期棉价涨势过快，但传闻的真实性还有待验证，当前基本面缺乏实质性利好，短期警惕回调风险。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。CF401逢低做多，区间16000-18000。
白糖：印度季风雨推迟到达，原糖昨夜出现反弹。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
澳洲联储意外加息25个基点至4.1%，为2012年4月以来最高水平，而市场预期将维持利率不变。澳洲联储表示，通胀已经达到峰值，但仍然过高，可能需要进一步收紧政策。
2）国内新闻
国家领导人近日在内蒙古自治区巴彦淖尔市考察，主持召开加强荒漠化综合防治和推进“三北”等重点生态工程建设座谈会。他指出，力争用10年左右时间，打一场“三北”工程攻坚战，把“三北”工程建设成为功能完备、牢不可破的北疆绿色长城、生态安全屏障。
3）行业新闻
首艘国产大型邮轮“爱达·魔都号”昨日正式出坞，全面转入码头系泊调试阶段，预计7月中旬首次试航，今年底完工交付。
三、主要品种早盘评论
1）金融
股指(IH和IF)：美股上涨，上一交易日A股早盘冲高后迅速回落，上证50指数跌0.36%，沪深300指数跌0.94%，两市成交额0.94万亿元，资金方面北向资金流出10.78亿元，6月5日融资余额增加24.14亿元至15171.16亿元。我们认为5月以来的跌幅已经较大程度上反应了经济不及预期和人民币汇率贬值的问题。从当前点位看中长期建仓的性价比逐步显现，不过短期无法确定是否完全企稳，操作上建议先观望，预计IH2306合约波动2500-2750，IF2306合约波动区间3800-4150。
股指(IC和IM)：美股小幅收涨，道指微涨0.03%。A股午后加速走弱，上证综指失守3200点，IC2306收跌1.99%，IM2306收跌2.23%。全A逾4500只个股收跌，成交额增加641亿元至9390亿元，北上资金净卖出10.77亿元。当前，经济弱复苏下市场整体以波动较大的震荡行情为主。周二数字经济主题全面回调，电子、计算机等板块跌幅明显，基本表明年内第三轮数字经济主题行情结束。在市场轮动之下，短期小盘成长或相对偏弱，前期多IH空IM套利继续持有，IC2306预计波动区间6000-6250，IM2306预计波动区间6500-6750。
国债：继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.9bp至2.704%。月初央行公开市场操作回归20亿元，单日净回笼350亿元，SHIBOR:1周跌破1.8%，资金面保持宽松。财新中国制造业PMI升至50.9%，制造业生产经营活动仍具韧性，不过官方PMI环比均继续回落，市场需求依然偏弱，宽信用政策仍需加码。近期深圳、青岛、苏州等地陆续放松地产政策，央行也表示将继续精准有力执行好稳健的货币政策，引导信贷规模平稳增长，媒体表示多家大行存款利率将再迎下调。美国债务上限法案获得通过，5月ISM制造业指数不及预期值，连续七个月萎缩，美债收益率回落。随着10年期国债收益率跌跌至相对低位，预计国债期货价格以高位震荡为主，T2309合约波动区间101-102元。
2）能化
原油：对全球经济增长放缓可能减少能源需求的担忧超过了沙特阿拉伯进一步减产的承诺的影响，国际油价回跌。美国能源信息署在其周二发布6月份《短期能源展望》中，预计2023年美国基准西得克萨斯轻质原油每桶74.60美元，比5月份的预测上调了1.3%。预计2024年全球石油和液体燃料总产量日均1.0269亿桶，比上次预测下调了0.3%。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存意外减少，汽油库存和馏分油库存增加。截止6月2日当周，美国商业原油库存减少约170万桶，汽油库存增加约240万桶，馏分油库存增加约450万桶。SC2307区间510-570，建议多单持有。
甲醇：甲醇夜盘下跌1.5%。截至6月1日，国内甲醇整体装置开工负荷为65.06%，较上周上涨0.06个百分点，较去年同期下跌7.88个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.42%，较上周上涨0.06个百分点。本周期内，宁夏CTO和山东MTO装置重启，而沿海个别MT0降负和陕西CTO装置停车，所以国内CTO/MTO装置整体开工波动不大。整体来看，沿海地区甲醇库存在79.4万吨，环比下降7万吨，跌幅为8.1%，同比下降19.1%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估29.6万吨附近。预计6月2日至6月18日中国进口船货到港量在76.19-77万吨。MA309波动区间1800-2100，建议观望为主。
橡胶：周二橡胶走势回落，RU09收于11825，下跌145，国内产区干旱缓解，后续胶水预计在气候影响下缓慢释放，国外产区预计也将逐步开割，但供应仍在低位，国内库存累积，压制价格，基本面相对偏弱，沪胶价格处于低位，继续下跌空间也有限，天胶基本面未出现根本转变，短期RU09预计维持底部区间震动，波动区间11600-12500。
纸浆：纸浆夜盘延续偏弱走势。海外新增阔叶浆产能释放速度加快，欧洲港口库存加速累库，海外需求在当前宏观环境下持续走弱。近几月国内针叶浆进口量维持在较高的水平，下游需求也相对疲弱，成品纸价格重心均有所下移。整体来看，纸浆反弹动力不足，供应回升、需求偏弱的逻辑不变，浆价后期预计仍以偏弱运行为主，关注5300附近压力，SP2309合约区间4800-5300。
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7040，成交一般。周二，聚烯烃小幅回落。基本面角度，油价止跌反弹并带动化工品反弹。不过，烯烃需求进入淡季，现货成交一般。另一方面，前期连续下跌之后，目前盘面处于震荡修整当中。策略角度，逢低可偏多思路对待。预计PE09合约波动区间7900—8400，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间7200—7750。
PTA: 主力2309合约收涨于价格5520元/吨，华东现货参考5662元（+0）。PX中国台湾在977美元。PX加工费在389美金，PTA加工区间参考430元/吨。PTA整体开工在71.6%附近，虽近期有1000多万吨的PTA检修，但6月下旬也有装置重启，周内美国债务危机与控胀预期弱化原油及PX成本支撑，即便TA供需良性，聚酯产品表现超预期，聚酯原料仍反弹承压，PET负荷、利润、库存则有修复。后期来看，宏观变量及PX增量或抑制成本预期，TA供应进一步回升，PET需求进一步修复不足，产业风险预期表现分化。目前逻辑从成本端转向供需端，预计市场短期震荡偏强，PTA2309合约波动区间5300-5700元/吨。
乙二醇：主力2309合约收涨于价格4067元/吨，华东现货在3974（+26）。华东主港地区MEG港口库存总量92.74万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-139美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，前期转产环氧的装置，在环氧乙烷供需结构较差的情况下，加重了对EG的生产比例，乙二醇检修装置陆续重启、且新增装置稳定量产、且煤炭价格承压低迷成本支撑弱化，6月上旬乙二醇成本弱化与供应回升对市场心态有明显压制。预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4000-3800）元/吨。
玻璃纯碱：国内纯碱市场盘整为主，厂家出货情况尚可。近期检修、减量厂家不多，行业开工负荷率维持在高位。国内浮法玻璃市场价格零星调整，整体产销一般。华北沙河部分厂小板价格松动，市场交投一般，贸易商灵活出货；华中价格暂稳，整体交投平稳，出货较前期稍有放缓；华东价格稳中局部下调，常熟耀皮白玻降60元/吨。盘面角度，周二，玻璃期货反弹后震荡，市场情绪修复，期货大幅反弹修复基差。纯碱盘面回调整理，夏季检修逐步增加，供给有一定调节。
3）黑色
钢材：需求层面，近期二手房市场的景气度再度回落，而开发商通过销售回笼的资金也并未用于新盘的开发，新开工面积继续疲弱，施工面积在加速竣工的背景下也持续被压缩，地产的用钢需求并无起色。另外，基建端在3月中旬表现出资金端的紧张后，目前也并未有明显的缓解。所以以目前的需求情况，在政策有刺激的举动前，很难依靠微观实体完成主动修复，在此过程中黑色虽然估值偏低，但趋势性反弹缺乏实质性的抓手，但黑色整体低估值的环境下事件驱动的弹性或有所放大，警惕价格底部的反复。RB2310波动区间3350-3750。
铁矿：站在当前的估值节点，铁矿01合约一度触及75美金附近的海外中小矿山成本线、焦煤1200元/吨的价格也已经引发供给端的主动缩量，对应的螺纹长流程成本支撑在3300元/吨附近，从成本支撑的角度，盘面已经大部分完成了对黑色各品种的底部测试。目前的终端需求状况较难给到钢厂可观的利润，在碳元素弱势不改，焦炭10轮提降落地的情况下，从利润分配的角度，铁矿或将是黑色中表现偏强的品种，叠加09合约较深的贴水，短期矿价或有阶段性的修复驱动。I2309波动区间630-790。
煤焦：隔夜焦煤、焦炭09合约偏强震荡。动力煤价格下行压制焦煤表现，焦煤上游库存处于高位，进口补充作用明显，产量水平高于去年同期，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭第十轮提降落地，在钢厂利润低位而焦企尚未亏损的环境下，焦炭提降周期难言结束。提降周期内焦炭产量有所下滑，焦企库存高位回落，但整体供应并不紧张。成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端的支撑力度不足。在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向下游让渡利润，煤焦价格缺乏反弹支撑、维持逢高空配思路。预计JM2309波动区间1100-1400，J2309波动区间1700-2100。
铁合金：昨日锰硅09合约冲高回落，硅铁09合约探底回升。利润倒挂贸易商挺价情绪增加、锰矿价格小幅上探，当前锰硅北方成本在6380元/吨、厂家利润情况较好；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭、氧化皮价格下滑、硅铁平均成本降至6950元/吨左右，行业利润仍然偏低。锰硅产量升至高位，库存压力仍然较大；硅铁产量延续低位，市场库存消化缓慢。需求方面，终端需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大、增产驱动不足，双硅需求端难有亮眼表现。综合来看，锰硅供需格局仍显宽松，硅铁库存消化缓慢，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏。由于硅铁控产幅度更为明显，可尝试空SM多SF套利操作。预计SM2309波动区间6300-6800，SF2309波动区间6800-7300。
4）金属
贵金属：近期贵金属持续震荡，最新公布的美国非制造业PMI表现不佳(50.3，为2023年新低)，令贵金属短线反弹。上周包括副主席候任人在内的官员暗示6月将暂停加息。此前一些鹰派官员的发言令市场不安，布拉德表示年内还要加息两次。当前市场正在消化6月暂停加息，7月加息的政策路径。上周五公布的非农数据显示美国劳动力市场维持稳健，5月份非农就业人数大幅增加33.9万人，不过失业率上升至3.7%。当前金银整体以横盘整理为主，回调幅度可控。总体上市场逻辑延续“加息将暂停+潜在衰退担忧+等待就业市场降温”的逻辑，美联储货币政策周期转换期，滞胀可能长期化以及去美元化下黄金货币属性凸显，央行持续的购金等长期驱动明确，AG2306合约波动区间5200-5600。AU2306合约波动区间435—460，近期或延续盘整。
铜：夜盘铜价延续走强。国内铜产量延续稳定增长，单月产量创历史最高。今年全球供应大概率延续稳定，精矿加工费持续小幅增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，家电表现良好，尤其是空调产量排产延续增长，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。短期CU2307合约可能宽幅区间波动，下方支持65000，上方阻力68000。建议关注美元、下游开工、库存等状况。
锌：夜盘锌价反弹，跟随有色整体反弹。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2307合约总体可能18000-22000左右区间偏强波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。
工业硅：昨日SI2308期价冲高回落。上游低价出货意愿不高，但下游压价情绪不减，华东553通氧硅价下调至13550元/吨。供应方面，行业新增产能爬坡，丰水期产量趋于回升，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格持续回落，但行业利润尚可、产量仍然延续高位；铝合金企业订单不足，采购原料仍以刚需为主；有机硅行业利润倒挂，开工延续低位，对工业硅的需求偏弱。综合来看，目前下游需求表现难见明显好转，市场高位库存的消化难度较大，硅价缺乏上涨支撑；但当前硅价已跌穿北方出厂成本，进一步下滑的空间或较为有限，关注还原剂端的让价空间。预计SI2308波动区间12500-14500。
5）农产品
棉花：内外棉价昨夜均窄幅波动。继新疆播种期低温天气炒作后，近期利多传闻再起，疆内棉花库存紧张点燃多头热情，棉价大幅上涨。国内新年度植棉面积下降，播种期新疆低温天气加强减产预期。近期棉价涨势过快，但传闻的真实性还有待验证，当前基本面缺乏实质性利好，短期警惕回调风险。中长期看，国内棉花产量下滑是大概率事件，对于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。CF401逢低做多，区间16000-18000。
白糖：印度季风雨推迟到达，原糖昨夜出现反弹。总体而言，目前印度的减产助推国际糖价；同时市场也继续关注原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，抛储尚未落地，下游大量采购后市场需要时间消化短期涨幅，糖价存在回调需求，长期可以继续逢低买入。预计SR07和SR09合约波动区间6200-7500。
生猪：生猪期货出现反弹。根据涌益咨询的数据，6月6日国内生猪均价14.32元/公斤，比上一交易日下跌0.03元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。
苹果：苹果期货继续回落，总体苹果处于震荡区间中。根据我的农产品网统计，截至5月31日，本周全国主产区库存剩余量220.03万吨，单周出库量34.64万吨，环比上周走货有所加速，相比去年同期走货继续加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.6元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.3元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注近期套袋数据，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。
油脂：走势震荡。油脂供应走向宽松，需求暂无亮点，最终反弹幅度也是有限。目前进口欧菜油开启反弹，近月船期到岸价8500附近，对2309倒挂900左右。市场传言上周俄罗斯非转豆油成交，价格在6350元/吨附近。今日棕榈油6月船期进口倒挂再度缩小，对2309倒挂200附近，如果算上现货基差，拥有一定利润，且6月船期到港成本首次低于9月船期，毕竟6月开始棕榈油进入快速增产周期，斋月后较差的出口需求，也对价格产生压力。MPOB5月报告将于6月12日公布，彭博预估5月产量环比增加15%至138万吨，出口增加1.9%至109万吨，库存增加4.7%至157万吨。短期油脂维持逢高做空策略，套利方面，菜油和其他油脂价差暂时会走扩，关注下周一MPOB报告兑现程度。运行区间豆油2309 6300-7500 棕榈油2309 6000-7600菜油2309 7000-8000。
豆菜粕：夜盘回落。美豆播种虽然较快，但是优良率却来个急刹车，目前优良率仅为62%，如果按照历史数据，最终单产很可能在50蒲氏耳/英亩以下，除非后续天气持续较好，优良率回升，类似2021年临近收割前的一阵大雨，美豆单产从50.6蒲氏耳/英亩上调至51.5蒲氏耳/英亩。此外美国干旱面积占比也出现转机，止降回升。未来一两周美豆主产区偏高的地方增多，中北部降雨偏少，美豆进入传统的炒天气阶段。另外市场传言限制各集团进口大豆额度，按照压榨产能来确定。美豆炒天气，叠加国内政策传言，使得豆粕现货基差再度反弹，月差拐头向上。在当前环境下，谨慎做空豆粕。本周六凌晨，美国农业部将公布6月供需报告，美国2023/24年度大豆产量料为45.02亿蒲式耳，预估区间介于44.2-45.1亿蒲式耳。美国2023/24年度大豆单产料为51.9蒲式耳/英亩，预估区间介于51-52.4蒲式耳/英亩。美国2023/24年度大豆期末库存为3.41亿蒲式耳，预估区间介于3.08-3.64亿蒲式耳。巴西2022/23年度大豆产量为1.555亿吨，预估区间介于1.55-1.577亿吨，USDA此前在5月预估为1.55亿吨。阿根廷2022/23年度大豆产量为2470万吨，预估区间介于2200-2700万吨，USDA此前在5月预估为2700万吨。豆粕主力3350-3600，菜粕2700-3100。
