周 五 （10月1 8 日）亚市早盘，现货黄金 窄幅震荡， 目前处于2700下方徘徊不前，不管是线上还是线下的实盘朋友，这一轮多单的利润是结结实实拿住了，针对近期的一轮黄金快速上涨，不少人归因于“川普交易”抬头，看来市场呼唤川普久已，如果你仔细探索，内在的逻辑还是值得推敲的   黄金定价的基本面 正本清源， 黄金的定价基本面——即美国经济前景与通胀预期共同作用下的实际利率走势。 对黄金价格影响最大的因素是美国实际利率。这个实际利率通常是美国10年期国债收益率减去美国通胀之后的得数。   美联储9月17日—18日降息50个基点后，市场一度认为美国经济正在加速回落，美联储连续降息已经成定势，市场

       周三（10月16日）亚市早盘，现货黄金 窄幅震荡，目前交投于2660.40美元 /盎司附近。金价周二上涨0.5%，刷新逾一周高点至2668.80美元/盎司，收报2662.55美元/盎司，受助于美国 国债收益率回落，投资者谨慎地等待着更多可能为美联储 货币宽松周期提供新线索的数据。   美联储降息和第四季度的衰退风险   随着第四季度的到来，市场可能会面临波动，因为投资者仍然在一些问题上缺乏明确答案。 美联储的降息可能是黄金上涨的关键因素。但一份乐观的9月非农就业报告引发对未来降息预期的质疑，在就业增长升至六个月高点、失业率降至4.1%、工资增长加速之后，投资者完全放弃了进一步降

周五(10月11日)，原油 市场的走势再次引起市场的高度关注。尽管石油价格在昨日的大幅反弹后略有回落，但整体周线依旧维持上涨的趋势。这背后的推动力不仅仅来自中东地缘政治风险的升温，飓风“米尔顿”对美国 石油需求的影响也成为了市场的焦点。   失控的中东局势，带来疯批的原油走势   中东火药桶再次被点燃，特别是伊朗与以色列已经爆发了冲突，双方可谓是你方唱罢我登场，导致原油走势可谓是魔幻，如果以色列报复伊朗的石油设施， 将可能引发广泛的供应中断，导致油价大幅波动。        与此同时，消息称海湾国家正在积极游说华盛顿，以避免以色列采取攻击行动，担心冲突升级可能会殃及自身的石油设施。三位海湾地

周四（10月10日）亚市早盘，现货黄金 窄幅震荡，目前交投于2608.99美元 /盎司附近。金价周三继续走弱，为连续第六日下跌，盘中最低触及2605.10美元/盎司，收报2607.66美元/盎司，受累于美元上涨刷新逾一个半月高位，以及对美联储 11月大幅降息的预期减弱，美债收益率刷新逾两个月高位。 美联储会议为市场降温   从非农数据的火爆不难看出，市场对于金价的担忧又出现了，强劲的非农数据会不会对于后续的降息周期产生什么影响，但从降息之后的美债利率走势来看，我们却感受到了市场的犹豫。2年美国国债利率一直没有顺利击破3.5%的关口，同时，30年美债利率反而在降息后出现了一定的反弹。这样的美债

周三（10月9日）亚市早盘，现货黄金 窄幅震荡，目前交投于2622.88美元 /盎司。金价周二盘中一度下跌逾1%，盘中最低触及2604.68美元/盎司，为9月20日以来新低，收报2621.76美元/盎司，最近的美国 就业数据打击了更大幅度降息的预期，而在真主党支持达成停火的努力，市场对中东可能爆发 冲突 的担忧情绪降温，也削弱了黄金的避险买盘。   金价受两大利空压制显颓势   从非农数据的火爆不难看出，市场对于金价的担忧又出现了，强劲的非农数据会不会对于后续的降息周期产生什么影响，但从降息之后的美债利率走势来看，我们却感受到了市场的犹豫。2年美国国债利率一直没有顺利击破3.5%的关口，同时

周 二白盘，黄金市场出现下跌，昨日有传闻以色列要出手了，从目前的消息来看，恶性冲突并未出现，消息面推动的上涨，也随着消息的破灭行情给出了回应，目前金价在2640附近徘徊，后续该如何布局？   中东乱局谣言满天飞，都是利益 从非农数据的火爆不难看出，市场对于金价的担忧又出现了，强劲的非农数据会不会对于后续的降息周期产生什么影响，但从降息之后的美债利率走势来看，我们却感受到了市场的犹豫。2年美国国债利率一直没有顺利击破3.5%的关口，同时，30年美债利率反而在降息后出现了一定的反弹。这样的美债利率走势其实充分说明了市场空间并没有因为降息而打开，反而市场产生了更多的怀疑情绪。     因为如果本轮

周一（10月7日）亚市早盘，黄金 窄幅震荡，目前交投于2651.29美元/ 盎司附近。金价上周五剧烈震荡后小幅收跌，收报2652.64美元/盎司，因为强于预期的美国 就业报告给美联储 11月激进降息的预期泼了一盆冷水，从而提振了美元升至逾一个半月高位，美债收益率也大幅上涨至近两个月高位，盖过了中东紧张地缘局势的避险担忧情绪。 火爆非农数据难抑金价，地缘乱象为其提供支撑   从非农数据的火爆不难看出，市场对于金价的担忧又出现了，强劲的非农数据会不会对于后续的降息周期产生什么影响，但从降息之后的美债利率走势来看，我们却感受到了市场的犹豫。2年美国国债利率一直没有顺利击破3.5%的关口，同时，30

    美国劳工部发布了 9月非农就业报告，数据显示，新增非农就业人数为25.4万，高于市场预期的14万，为2024年3月以来最大增幅，失业率下降至4.1%，为2024年6月以来新低，而薪资年增幅上升至4.0%，为2024年5月以来新高。这一系列数据超出市场预期，令投资者感到乐观。   火爆非农数据难抑金价，地缘乱象为其提供支撑 从非农数据的火爆不难看出，市场对于金价的担忧又出现了，强劲的非农数据会不会对于后续的降息周期产生什么影响，但从降息之后的美债利率走势来看，我们却感受到了市场的犹豫。2年美国国债利率一直没有顺利击破3.5%的关口，同时，30年美债利率反而在降息后出现了一定的反弹。这样

   昨天亚盘还说黄金要冲击 2650，没想到今天白盘直接冲击2670，虽然有一些意料之外，但还是可以理解的，最近的行情每天都在刷新高点，哪怕回撤也只是意思意思，看到不少人准备切入空单，更有甚者2630就开启了中线空，真的是没有必要，按照这样的空间去抓顶，风险太大，不妨顺势跟进多单。 黄金抓顶为时过早？ 2023年以来，金价和全球黄金ETF持仓量同样出现背离；除央行购金的影响外，ETF数据“忽视”的亚洲投资需求也是重要原因。黄金投资需求可分为实物投资和ETF投资，其中亚洲投资者以实物投资为主、欧美则以ETF投资为主。高频的ETF持仓数据虽可表征各区域投资者的偏好，但当区域间偏好出现背离时（如

美联储以首次50BP力度启动本轮降息周期的举动，基本印证了两个事实：一是实现“软着陆”依然是美联储的基本情景；二是与“软着陆”对应，本轮降息路径将是“预防式”的。 尽管黄金一度因避险情绪大幅上涨，但美联储对经济“软着陆”的预期令黄金的上行动能有所放缓。 美联储降息推高金价，终点在哪里 针对本次始发于供应端的通胀周期，依然有不少担忧会出现二次通胀，而美联储这一次以 50BPs姿态开启降息周期，无疑令这种担忧进一步上升。例如，被经常使用的数据参照，就是将当前这次通胀与上世纪80年代相类比。数据显示，无论是CPI，还是PCE变化轨迹重合度很高，如果按照上世纪的路径，2025年通胀就会卷土重来。