昨天亚盘还说黄金要冲击2650，没想到今天白盘直接冲击2670，虽然有一些意料之外，但还是可以理解的，最近的行情每天都在刷新高点，哪怕回撤也只是意思意思，看到不少人准备切入空单，更有甚者2630就开启了中线空，真的是没有必要，按照这样的空间去抓顶，风险太大，不妨顺势跟进多单。

黄金抓顶为时过早？

2023年以来，金价和全球黄金ETF持仓量同样出现背离；除央行购金的影响外，ETF数据“忽视”的亚洲投资需求也是重要原因。黄金投资需求可分为实物投资和ETF投资，其中亚洲投资者以实物投资为主、欧美则以ETF投资为主。高频的ETF持仓数据虽可表征各区域投资者的偏好，但当区域间偏好出现背离时（如2023年以来），用全球ETF总变化来刻画投资需求则会大量“遗漏”亚洲投资者的实物黄金投资。而这，正是过去2年金价大涨的又一驱动力。

分区域来看，欧美投资需求仍受实际利率框架主导；关注大选落地后美债利率的可能演绎。历史回溯来看，黄金价格月度环比涨跌幅与10年期美债实际利率月度环比变动幅度、两者的负相关关系长期较为稳定，在2022年8月以来仍显著负相关；而欧美投资需求正是受其主导。向后看，美债利率走势仍存一定不确定性：

1）如特朗普当选，“关税加征”的推进或将美国经济拖向衰退，“衰退交易”下美债利率仍将回落，利多黄金；

2）如哈里斯当选，其对居民补贴性政策或支撑美国消费的韧性，如“复苏交易”开启，或约束金价上行空间。

在慕信轩看来，亚洲投资需求的高涨由中国主导，或因股市等其他资产欠佳表现激发的配置需求；交易面，黄金的配置确偏拥挤，但会否转向或仍需关注经济预期的边际变化。分国别来看，2024年以来，中国、印度、日本的黄金ETF分别新增28.9吨、9.5吨、7.7吨，中国投资需求的增长最为突出；

而这背后，或有近年来股市、房市等的相对低迷，对部分资金转向黄金的驱使。截至9月20日，COMEX金的RSI为72.1、处于超买区间，3个月平价期权隐含波动率也相对偏高。但年初以来，这一现象一度长期存在；在其他资产的相对吸引力提升前，金价对实际利率变化的非对称性或长期存在。

黄金今日操作建议：

早盘冲高无好事，今天早盘我们踏空了，没有机会切入，一直有同学问怎么切入，还能不能渣多，其实咱们的思路一直就是渣多的。特别是当前这种不断冲高的行情，很难说不去切入多单，行情连阳，就足以证明反弹为主要方向，看空，至少行情给出明确的阴K信号。

从日线表现来看，隔夜黄金已经收线四连阳，并且异常饱满，常规的这样的行情，后续还是看反弹为主，早盘冲高，重点关注一下欧盘的走势情况，如果行情继续回踩，重点关注2648附近的支撑情况，如果行情不能破位，这个位置可以作为多单切入位置，如果破位，多单正常设置止损，等美盘前确立了底部再寻切入。

也有跟朋友周末神侃，一开始就问你的思路是怎么样，然后你把周一的整体思路以及布局跟他说了，实际行情却难以把握，但是他还是按照周末的思路去布局，那样做下来的结果往往都不好，因为他忽略了最重要的一步，一切要根据实时行情去做判断，动态的行情，我们往往要根据消息面，技术面多方去进行分析，而不是刻舟求剑，如果交易真的那么简单，那么这个世界从此都会和睦了。

希望你走出惯性思维的桎梏，拆掉思维的墙，我是慕信轩，佛度有缘人，我只度有心人。