上周五美国非农数据已公布，美国七月私营部门就业人口新增20.5万，前值为19.4万。制造业就业人口新增1.6万，上个月新增0.12万人。美国7月平均每小时工资环比增长0.3%，达到5个月来的最快增速。从美国失业率来看，7月美国失业率为4.3%，创美国十六年来新低。受利好的非农数据影响，美元指数止跌上扬，周五美元指数盘中涨至93

8月2 日公布的7月美国ADP就业数据略不及预期，7月就业人数为17万，由于前值修正后为19万，因此上月就业出现环比下降。尤其表现在制造业上，7月美国制造业就业人数流失4000人，但新增就业表现不俗。总的来说，美国整体就业情况是乐观的，Moodys Analystics 首席经济学家马克 Mark Zandi表示，按照这种速度，美国失业率将快速

美联储前主席保罗沃尔克曾写道:一国的汇率是其经济中最重要的价格;它将影响整个国家范围的个人消费价格，进口和出口，甚至是经济活动的水平。随着经济形势的转变，美元的价值正变得越来越弱。 7月31日星期一，美元继续下跌，跌至92.72的低点。美元也突破了短期支撑位，目前正处于长期支撑位。美元指数由6个主要在欧洲的货币

今年7月，美元指数连续第五个月下跌，这是6年来持续时间最长的连续下跌，因此市场对美国经济增长支持政策和加息的前景更加谨慎。特朗普的议程一再碰壁，美国的通胀增长也很缓慢，这可能是耶伦和美联储的潜在障碍。现在市场正在等待周五非农就业报告提供进一步线索。 石油方面，油价触及两个月高位，美国原油库存进一步下降，

美国商务部星期五称，在截至到6月，美国GDP的年增长率为2.6%，其中包括消费者支出的提振。这一数字是第一季度增长的两倍多。但另一份报告显示，第二季度工资增长和通货膨胀率依然低迷。第一季度工资和工资上涨了0.5%，增长了0.8%；美联储的首选通胀指标--个人消费支出(PCE)物价指数（包括食品和能源）增长0.9%，为两年多来的

继美国在今年6月加息以来，加拿大等国也逐渐加入加息的浪潮中，但在欧美经济体系中，欧盟对加息的反应相对较慢。与其说反应较慢，我更愿意说是相对更加理智。欧洲央行管委会表示，欧洲央行目前应重点解决以下问题：一是希望如何回归正常利率；二是如何放松购债规模。我认为这两个问题将最终回归于一个问题，那就是量化宽松

黄金自7月10 日触及每盎司1204美元的低点以来，金价已反弹近3%。在7月13日美联储主席耶伦听证会中预期意外温和，并在7月14日公布了令人失望的美国通胀数据后，加剧了金价的上涨。 我认为美元走弱，黄金在报告期内配置头寸恶化主要受美国实际利率上升所趋。美国实际利率上升是美联储之前鹰派言论和美国宏观经济强劲的结果，其

特朗普医改法案遭参议院否决，特朗普新政不确定性增加。特朗普曾承诺在夏季休会前通过医改法案，很明显，特朗普的可信度再次遭到质疑，人们也来越怀疑特朗普是否能够说服国会通过税收改革和财政支出。特朗普政府的政治不确定性对美元造成损害，受到拖累的美元指数下挫0.03%。与此同时，美国10年期精准国债收益率下跌5.7个基

上周贵金属的最大支持者之一，10年期美国国债期货市场的大投机者持有的景多头头寸略有减少，共计减少5.9万手合约。究其原因，我认为这与美国实际利率下降有很大关系。自7月10日，美国实际利率达到过去一年的最高至0.33后，目前正处于下降趋势。这对贵金属黄金白银价格形成利多因素。 Figure 1：5年期美国债券收益率 目前影响

美元指数目前处在过去10个月的最低点。这一方面是受到美国CPI的拖累，另一方面美元受制于欧洲央行行长德拉吉的言论。 在向美国众议院金融服务委员会发表的讲话中，耶伦重申逐步加息的前景依然存在。与此同时，欧洲央行行长德拉吉表示在今年晚些时候将利率降至负值。简而言之，美联储表现相对强硬，而欧洲央行在退出量化宽松