上周贵金属的最大支持者之一，10年期美国国债期货市场的大投机者持有的景多头头寸略有减少，共计减少5.9万手合约。究其原因，我认为这与美国实际利率下降有很大关系。自7月10日，美国实际利率达到过去一年的最高至0.33后，目前正处于下降趋势。这对贵金属黄金白银价格形成利多因素。

    Figure 1：5年期美国债券收益率

    目前影响黄金价格的形势似乎正在发生变化，由于美联储近期在提高利率方面采取了更为谨慎的办法，因此黄金价格小幅走高也是美联储可能延迟加息的一部分影响。

    特朗普医改法案受到阻力，又有两名共和党参议院对医改法案投反对票。美元指数跌破95关口，刷新2016年9月9日以来新低，现报94.89，跌幅近0.3%。上周美元指数期货交易员也对美元指数期货失去了兴趣，美元指数期货总持仓量从2015年3月出的148.5万手合约下降到50.7万手合约。这对黄金再次形成看涨利多因素。而且，此前美元指数与黄金价格走势规律的紊乱也有所修正。从下图可见，两个标的开始出现背离，这对投资者来说着实是件喜讯。

    Figure 2：黄金价格与美元指数走势图

    根据计算结果显示，白银空头头寸/多头头寸比率进入了0.75到1的看空时机范围。此时白银空头头寸/多头头寸比率为0.88，这一数字表明当上周白银期货市场看跌情绪浓厚，但从技术指标来看，我相信一个反转正在形成。

    从白银现货市场来看，白银的需求表现较为旺盛。例如自2017年3月以来，上海期货交易所一直在报告白银库存的消减。白银价格的下跌似乎正在推高白银现货的需求。从白银信托基金（SLV）来看，受益于银价下跌，SLV7月又增加了940万盎司白银。

    技术分析

    从日线来看，黄金价格连续三日上涨，7月14日已突破每盎司1220美元，尽管MACD指标目前处于负值，但DIF由下向上穿破DEA形成反弹信号，金价很有可能突破每盎司1256美元关口。如果黄金完成这一验证，这将表明，一段明显的上升趋势形成，下一压力测试点位为1296美元。

    Figure 3：黄金技术分析图

    同样的反弹趋势也出现在白银市场。目前白银价格已突破每盎司16.02美元，同样的MACD反转信号表明，如果白银价格能冲破16.80关口，一段明显的上升趋势将会形成。下一压力测试点位将出现在17.800美元。(撰稿人：侯文斌）

    Figure 4：白银技术分析图