帕克多
今年伊始全球股市遭遇的抛售表明，对于政策制定者是否能够胜任上述工作，投资者没有太多的信心。
据摩根大通(J.P. Morgan Chase)计算，目前发达国家短期利率均值为0.36%，许多欧洲经济体的短期利率已为负。美国、欧洲和日本各央行持有的债券和其他资产规模已显著扩大。一些中长期的难题困扰着发达国家，这些难题不能直接用廉价信贷解决，它们包括人口老龄化、生产率增长缓慢，以及令长期投资和税收改革受到限制的财政失衡和政治不和谐。
美联储副主席费希尔(Stanley Fischer)在1月份发表着重讨论美国货币政策影星局限性的讲话中表示，美国经济中很多领域对更现代化基础设施的需求很难被忽视。他表示，人们也不应忘记，在教育方面更多的有效投资也会增加国家的资本。
在美联储的政策帮助推动经济温和复苏的同时，美国目前的财政政策已经偏离了轨道。美联储官员们希望总统奥巴马(Barack Obama)与国会的共和党人达成协议，在长期内削减预算赤字，同时在短期内通过减税或者财政支出扩张财政政策。然而，奥巴马和共和党人拿出的解决方案恰恰相反，在本轮经济扩张的初期进行短期的财政紧缩，长期内财政政策则仍不明朗。
如果经济再度陷入衰退这可能会引发一个问题。随着婴儿潮时代出生的人口进入退休年龄，消耗美国联邦医疗保险(Medicare)中更多的资金，财政赤字料将扩大，华盛顿用以应对下一轮经济下滑的减税或者节支空间将收缩。
哈佛大学(Harvard University)肯尼迪政府学院(Kennedy School of Government)院长埃尔门多夫(Douglas Elmendorf)说，未来各央行用于抵御经济衰退的弹药将减少，需要加大运用财政政策来对抗未来可能出现的衰退。
2016年总统大选可能会使得美联储之外的情况明朗化，但在财政、移民、教育及许多其他方面，民主党和共和党之间的分歧似乎比以往任何时候都更大。
美联储官员正在斟酌他们自己可以做的政策选择，其中包括考虑美国是否有朝一日需要实施负利率政策，以及美联储是否需要扩大或者管理自己规模已达4.5万亿美元的证券组合，以达到不仅管理短期利率、也要管理长期利率的目的。这两个选择在费希尔的讲话中都提到了。
与此同时，在2015年年底，放松货币政策的局限性变得更为明显，之前欧洲央行扩大了购债项目的规模，该项目旨在降低长期利率并压低欧元汇率。由于该央行放松政策的力度小于投资者的预期，欧洲股市下跌，欧元汇率不降反升。
虽然欧洲央行在2014年和2015年实施了大规模刺激措施提振脆弱的欧洲经济，但该央行官员强调，在不实施经济改革的情况下，他们的政策所能达到的效果是有限的。欧元区的失业率目前高于10%，比美国高出一倍多，希腊和西班牙的失业率更是在20%以上。
欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)每次都以赞美经济改革的优点作为他的例行新闻发布会的结尾，还总是对繁冗的审批程序以及高税率带来的危险发出警告。德拉吉2014年10月份说：我曾数次拿一名年轻的创业者做例子说明这个问题；当这名创业者想开一家新店时，他得等上九个月甚至12个月的时间才能获得审批，当他获准开店时就已经背上了各种税费负担，他不大可能会去申请贷款，而我们也需要进行结构性改革。
在中国，最近市场陷入了剧烈震荡。
而今日公布的中国四季度国内生产总值（GDP）同比增长6.8%，预期6.9%；环比增长1.6%，不及预期和前值的1.8%。当前数据基本达成去年年初政府设定的年度GDP“7%左右”的目标。
除了相关GDP数据，中国12月工业增加值同比5.9%，不及预期；而2015年固定资产投资同比增长10%，创出15年来的新低。
与此同时，2015年全年，中国房地产市场销售面积、销售额等主要指标大幅好于2014年，从同比下跌转为同比增长。这是为数不多的一个亮点。
中国统计局局长王保安表示：“6.9的增速不算低”。并针对数据的怀疑回应到：“中国的GDP计算基于可靠的数据；中国GDP数据编制不完全是通过层层上报；中国有一个扎实准确的数据基础，中间不存在修改干预数据的可能”。
*金融市场酝酿更大变动*
需要明确的是，中国经济减速和股汇等相关金融市场不断出现的“黑天鹅事件”，已经成为新一轮全球市场动荡的轴心和齿轮，由此引发的紧缩效应和蝴蝶效应正在显现。
就在昨天，北京时间1月18日，中财办主任刘鹤与美国财长雅各布•卢通电话的新闻，并称两人就中国汇率政策进行了沟通。虽然两人通话的具体内容未有太多细节曝光，但观察人士指出，刘鹤与雅各布•卢通话，可能意味着习近平更直接地管理中国经济。
同样是在18日，新华社报道，习近平出席了省部级干部在北京的一场学习会，并发表了重要讲话。习近平谈及中国经济在“新常态”下的发展，以及进行“供给侧改革”的必要性。
习近平称，经济发展长期向好的基本面没有变，并要求干部努力增加有效供应，以及中高端供应。他要求有效解决产能过剩问题，优化产业结构，降低营商成本，强调保护环境的重要性，“像保护眼睛一样保护生态环境”。据报道，李克强主持了这次会议。
其实早在去年的10月下旬的中国三季度GDP增速“破7”的时候，国际舆论对中国的经济形势就表示出极大的担忧，李克强在2015年10月23日中央党校上的讲话就强调，中国作为一个发展中国家，取得这样的成就已属不易，况且“我们从来没有讲过要死守某一个点”。
他表示，“中国已经是10万亿美元的经济体，是世界第二大经济体，所有经济总量2万亿美元以上经济体增长超2.5%已是不俗的表现，中国在这个基础上中高速增长意味着现在每增长1%，相当于5年前增长1.5%，相当于10年前增长2.6%。”李克强表示，这个7%左右是稳中有进的，也就是说进的因素在积累，新的动能在成长。
但还有一点不能忽视，中国货币总量宽松的边际效应（指经济上在最小的成本的情况下达到最大的经济利润）正在下降，除了“稳增长”所带动的基建项目之外，其他实体经济的融资需求仍然较为疲弱。
纵观全球，经济经历了7年的缓慢恢复，但现在看来根基不牢，各国央行在经历天量的货币放水后已普遍面临黔驴技穷的尴尬，黄河之水天上来，一时过瘾，现在回头看终于明白，如果靠货币放水和高能货币刺激，而不是靠深刻的加快经济体自身改革来闯关，注定在各种兴奋剂和麻醉剂的药性退去后，并未愈合的伤口有难言之痛，一如宿醉者酒醒后的人软弱无力。
