【友财网外汇资讯】-一些投资者可能对债券市场利率发出的衰退信号感到惊慌失措，但如果以历史为鉴，仍有时间从股市中获得更多收益。

所谓的“收益率曲线反转”(yield curve inversion)是一个通常正确的经典衰退指标。在这种情况下，短期美国国债的收益率(即3个月期)高于长期美国国债或10年期美国国债的收益率。

正如分析人士所说，没有哪次衰退是没有收益率曲线反转的，但另一方面，并非所有的收益率曲线反转都会导致衰退。

但是Canaccord Genity和其他一些公司指出，股票市场倾向于晚些时候做出反应，经济衰退也可能在未来两年或更长时间内到来。“反向收益率曲线不是‘好的’，但‘坏的’运作在很大程度上是滞后的。”Canaco分析师写道。

上周五，美联储上周三会议后的鸽派预期，加上德国疲弱的制造业数据，推动美国10年期国债收益率大幅下滑至2.41%。3个月期收益率约为2.45%，但降幅不大。利率与价格走势相反，因此经济方面的坏消息导致收益率下降。收益率曲线周一仍呈反转走势，3个月期收益率为2.45%，高于10年期的2.42%。

Canaccord策略师托尼·德怀尔（Tony Dwyer）表示，他认为投资者应该等到信贷市场出现问题时再采取可持续的防御策略。

德怀尔表示，标普500指数从最初反转到周期峰值的涨幅中值为21%，衰退发生在最初反转后的19个月。

在过去三个最相似的周期中，标准普尔500指数上涨34%，而经济衰退发生在25个月后。

“你可以看到中位数上升到顶峰是21%。在过去三个周期中，这个比例是34%。为什么现在你会对数据所显示的东西感到防御呢？”德怀尔称。

德怀尔表示，随着时间的推移，3个月与10年期国债收益率和更广受关注的2年期至10年期国债收益率之差走势相似，但2年期至10年期国债收益率之差尚未逆转。

10年期的低收益率与美联储基金利率(约为2.40%)惊人地接近，这也引起了一些市场人士的担忧，但Wedbush公司的史蒂夫·马索卡(Steve Massoka)表示，债券市场的现象这次可能会有所不同，这是金融危机后导致许多主权债券收益率降至负值的非同寻常的宽松政策的结果。

他在一份报告中写道，“我相信，对美国政府债券的需求仍将势不可挡。”

“到目前为止，美国拥有最好或最高的利率。这与许多国家的零利率甚至负利率形成了鲜明对比，目前有超过11万亿美元的未偿主权债务收益率为负！不管人们对经济的看法是好是坏，就上周五的情况而言，美国政府债务的内在价值正在创造异常的需求。”

马索卡表示，希望从利率“正常化”中获益的空头仓位，正加剧市场走势。“德国10年期国债收益率上周五跌至负值，我押注是受空头回补推动。”他补充道。

*“看看事情如何发展”*

即便如此，这种逆转还是发生了，分析师认为有理由保持谨慎。但Bespoke联合创始人保罗·希基(Paul Hickey)表示，股市投资者不应对曲线的初步反转感到恐慌。

他表示，“仅仅从表面上看，我不认为这本身是一个重大的短期问题。你得看看事情会怎样发展。也有一些例外，你没有看到经济衰退，但通常你会在未来一两年看到一个。”

在上周五之前，3个月期国债收益率在3030天内没有超过10年期国债收益率。Bespoke对标普500指数的研究周期很长，在两次反转之间的时间间隔为500天或更长。

标普500指数在反转第一天后的一个月上涨1.74%，六次中有五次上涨。在接下来的六个月中，该指数平均上涨6.75%，但涨幅只有一半。在过去四次与当前类似的反转之后的一年里，标普500指数每一次都是正值，涨幅至少为9%。

分析师还表示，他们将密切关注这一举措是持续的，还是只是暂时的。希基表示，“如果我们马上看到它再次变陡，我们可能会忽略它。”

“如果我们看到情况越来越糟，这显然会令人担忧。本季度我们还有一周的时间，如果我们看到企业的盈利预警开始回升，那将是令人担忧的事情。”

希基表示，当曲线第一次反转时，市场回报通常不错，但一旦曲线再次变陡，市场回报就会变得更不稳定。他表示，“通常情况下，由于美联储正在降息，这一趋势会加剧。”到那时，短期利率将随着联邦基金利率下降。

美银美林美国短期利率策略主管马克·卡巴纳（Mark Cabana）称，联邦基金期货市场目前预计美联储今年降息的机率为95%。市场预期明年还会有两次以上的降息。

这与仅仅几个月前的情况相比有很大的变化，当时预计两年内都会加息。美联储目前预计今年不会再加息，低于去年第四季度预测的三次加息。

卡巴纳表示，美银预计今年不会出现衰退，但这种逆转值得关注。

他称，“随着衰退信号开始闪现，衰退的可能性增加，我预计市场参与者和配置资本的人将变得更加谨慎，这可能是一个自我实现的风险。”

卡巴纳表示，当3个月和10年期国债收益率首次反转时，反转和美联储降息之间的时间跨度很长，且各不相同，自1992年以来的时间跨度为14 - 400天。

“这是一个相当鸽派的美联储。他们已经表现出相当积极的押注意愿，并试图走在事情的前面，我认为这类美联储在这个方向上很有可能被说服。”他称。