帕克多
这位富有传奇色彩的宏观交易员表示，多年来的低利率令股票估值膨胀到了2000年以来未见的水平，而在2000年之后，纳斯达克指数在两年多的时间内重挫了75%。据听到他讲话的人表示，琼斯本月稍早在高盛资产管理的一个闭门会议上说，股市市值与经济规模的比率应让央行官员“感到恐惧”。
琼斯表示，许多对冲基金和其他基金经理私下警告投资者：股票处在不可持续的水平。少数交易员更加直白，预计股市到今年年底会遭遇重挫。
上周，GuggenheimPartners合伙人ScottMinerd表示，他预计今年夏季或秋初会出现“重大回调”。据知情人士透露，自1988年以来掌管Willowbridge Associates的宏观基金经理Philip Yang认为，股市有20%-40%的下跌空间。
就连旗下贝莱德公司5.4万亿美元资产大多押注于市场上涨的Larry Fink本周也承认，如果企业利润令人失望，美国股市可能下跌5%至10%。
*警告牌*
他们的观点并不普遍。一段时间以来，随着长达八年的股票牛市行情持续发展，他们看到那些举着警告牌的基金经理们纷纷倒下，无一幸免。
但紧张感现在变得更强烈了。美国股市距离3月1日创下的历史高点仅相差2%左右。受到大选后飙涨行情的提振，标普500指数市盈率目前约为22倍，为近十年来最高。
做好最坏打算的经理们都有各自青睐的预言指标。管理着300亿美元规模的Baupost Group的Seth Klarman上周在一封信中告诉投资者，公司内部人士一直在大举抛售自己公司的股票。他认为，这说明“那些最了解自己公司的人相信估值已经圆满甚至过度”。
他还指出，客户向券商借钱买入股票的保证金债务2月份达到创纪录的5,280亿美元，在一些人看来，这可能是对股市热情过头的一个信号。根据信函，Baupost一季度是净卖家，但规模不大。
另一位要求匿名的对冲基金经理表示，美国利率上升意味着能借钱支付股息和回购股票的公司数量减少。数据显示，从2009年第三季度到去年末，股票回购对标普500指数涨幅的贡献率约为30%。这位基金经理表示，他一直在做空市场，预计美国股市今年可能有高达10%的回调。
Guggenheim的Minerd等其他心怀担忧的投资者提到，美国总统唐纳德·特朗普的税改等政策难以施行，以及地缘政治风险等因素，可能触发市场下跌。
就连长期看好股市的亿万富豪LeonCooperman也在写给OmegaAdvisors投资者的信中表示，他认为美国股市在8、9月份前会停滞不前，部分原因在于投资者对所谓特朗普通货再膨胀行情的信心动摇。但他表示，美国股市最终会恢复上涨，今年会温和收高。
*可能的罪魁祸首*
虽然管理着100亿美元规模对冲基金Tudor Investment的琼斯很害怕，但他表示目前还不是做空的好时候。他预测，如果像预期的那样，法国国民阵线候选人勒庞在下月的总统大选中落败，那么今年已经上涨了近10%的纳斯达克指数可能还会小幅走高。1987年，琼斯的资产增长了两倍，主要原因就在于他准确预见到了10月份的市场崩盘。
虽然这位亿万富豪没有明说市场走势何时会变，跌幅会有多深，但他确实指出了一个可能的罪魁祸首。
正如投资组合保险造成了1987年的股灾一样，新的危险地带是规模达5,000亿美元的风险基金。通过将较多资金投入波动率较低的证券，较少资金投入价格波动更剧烈的证券，风险平价基金期望将风险系统性地平均分散到各类资产之中。
近来，随着股市波动率触及历史低位，风险平价基金一直在抢购股票，为此，包括琼斯在内的一些市场人士认为，他们将在股市大跌时被迫快速抛售，从而扩大市场跌势。
“风险平价将巩固并加深市场下跌趋势。”琼斯对高盛的听众们表示。
