【友财网讯】-近期，五大行及部分股份制银行参与组建资产管理公司（AMC），同时民间AMC也开始活跃起来，抢滩布局不良资产处置。分析称，随着“去杠杆”工作逐步展开以及更多的金融机构参与，明年起债转股全面铺开大局已定，今后几年内其规模或会超预期，而A股或将成为未来股权退出的重要渠道之一。



从国家战略的角度来看，天风证券首席固收分析师孙彬彬认为，供给侧改革的内容涵盖“三去一降一补”，“去产能”和“降成本”从去年开始着手操作，三四线城市的“去库存”工作取得一定的进展，“补短板”主要是通过扶贫的形式推进。“去杠杆”工作最晚展开，债转股方案出台可以看做是“去杠杆”的开端。

孙彬彬表示，上一轮债转股中90%的债转股协议都要求企业回购，回购资金基本来自于企业自主资金。而目前的债转股案例中，企业主体基本上都会有上市子公司或者自身拟上市，股票市场成为金融机构未来股权退出的重要渠道之一。

此前，多位市场人士预测，未来债转股的规模在万亿以上。孙彬彬认为，目前煤炭、钢铁、有色、水泥四大板块债务总额达到5.4万亿，按15%的比例转股也接近1万亿。而华融资产董事长赖小民表示，本轮债转股规模大概要一万亿以上，只有达到一定的规模才能解决问题。

虽然债转股是盘活存量的有效方式，能够有效降低企业负债，利好企业中短期的偿债能力，但长期偿债能力仍要考察企业减负之后的盈利和现金流情况。对银行而言，也会面临资本金的考验。

除此之外，孙彬彬提醒，本轮债转股仍以国企为主，企业的筛选、资产估值、投后管理以及未来的退出都需要国资委的参与，行政干预的存在可能会使得债转股效果不达预期。

尽管本轮债转股鼓励社会资本参与，“社会资本参与的前提是有较好的预期收益率，需求债转股的高负债企业是否有足够的优质资产吸引社会资本进入。”孙彬彬表示。

最重要的一点，目前建行进行的债转股大部分公司是拥有上市公司平台，因此随着债转股逐步推进，部分公司的股权退出可能还是要依赖企业回购，孙彬彬认为，这实质上是明股实债，对于企业的资金压力还是比较大的。