黄金在本周开局异常波动后趋于稳定，投资者对特朗普推迟美国对伊朗能源基础设施的打击进行权衡。现货黄金日内一度从4500上方走低至4100下方，随后受消息影响回升，最终收跌2.03%，报4406.63美元/盎司，连续九天下跌，这是自2023年以来最长的连续下跌；现货白银一度从68美元跌至61美元附近，随后大幅反弹转涨，最终收涨1.87%，报69.11美元/盎司。

理论上来看，无论是地缘冲通发生或是能源危机所产生的通价推升疑虑，通常有可能成为助长黄金价格上涨的关键诱因，不过继三月伊始金价短暂冲高至5400美元后，整体行情却是一路走跌，并在撰文此刻跌破4300大关，几乎创下近年以来最极端的连续下跌，短短两周跌幅已超15%。此刻市场已经陆续开始解读为何整体黄金表现疲弱，例如能源价格高涨可能导致经济衰退，甚至通胀升温进而降低美联储降息意愿，主要央行纷纷保守应对当前能源危机。此外黄金以美元计价，自三月地缘冲突发生时，美国作为全球主要能源出口国，美元大幅升值，理论上来说确实对于金价不利，不过以英镑、欧元和日圆计价的黄金价格也同样大幅下跌，跌幅分别为11%、10%和11%。

透过实质利率来观察，通常实质利率较为浮动，不过我们可以透过美国财政部所发行之通胀保值债券TIPS所提供之利率作为当前时质利率的观察，随着战争爆发甚至美联储收窄降息预期、通胀预期回升，TIPS利率上扬并压缩投资黄金吸引力进而导致价格下跌。虽然金价过去与TIPS收益率的走势基本保持稳定的反向关系，但随着金价飙升，这种关联已经破裂。在过去一年里，黄金价格往往随着收益率的上升而上涨，理论上来说这种解读方式或许也不成立。

然而最有可能的原因仍归咎于合理的价值回归，毕竟本轮牛市以来，黄金自2000美元价位一路涨至接近5600美元，涨幅相当可观，随然风险因素开始回升，理论上来说金价面临较大获利了结卖压仍相对合理，毕竟整体金价已经远远偏离其应有的基本面价值，理论上则不应再以常理去推论本轮金价的骤跌。过于拥挤的交易当市场巨变时，引发的去杠杆与多头踩踏的情况变为更加严重。黄金的大幅上涨始于俄罗斯在全面入侵乌克兰后其海外资产被冻结，当时各国央行将储备投入黄金而非美元。央行的大规模购买引得其他投资者也跟风追涨。随着市场骤变，情绪回归稳定，金价将慢慢回到由基本面决定的价格轨道上。

现货黄金

上方压力:4610 / 4830/ 5244 / 5660

下方支撑:4416 / 4268

操作建议

随着地缘情势可能缓解，金价在昨日迎来强劲反弹，并回升至4400大关之上，当前市场情绪仍较为恐慌，就操作方面，短线避免追空，主要支撑关注4416，若近期企稳不破短期仍偏反弹看待。

现货白银

上方压力:74.5 / 83.6 / 92.47 / 103.5

下方支撑:61.8 美元/盎司

本周建议

昨日银价回测61.8关键支撑后整体行情迎来反弹，就操作方面，短线避免追高，若想尝试多单仍建议等待回落布局机会为主。

【以上内容仅供参考，并不构成任何投资建议，坚定自己的思路，做好相应风险控制。】