高盛表示，黄金近期强势上涨并不代表「大宗商品超级循环」已经到来，因为支撑金价的核心因素主要来自央行买盘、美联储降息，以及选择权市场资金推动，与其他可因高价而快速扩产的工业大宗商品不同。根据报导，黄金上个月一度冲破每金衡盎司 5,500 美元，创下历史新高后回落。周日现货黄金约报每金衡盎司 4,993 美元，今年以来累计上涨约 17%。高盛资深大宗商品分析师 Lina Thomas 在高盛《The Markets》Podcast 中指出，该行并不预期大宗商品将进入「价格只会一路走高」的超级循环，但仍维持对黄金的偏多看法，并预估金价到 2026 年底可望升至每金衡盎司 5,400 美元。 Thomas 表示，黄金涨势反映结构性买盘与短期资金流交织。各国央行持续增持黄金，以对冲地缘政治与金融风险；同时，美联储降息降低持有黄金这类无息资产的机会成本，也推升投资需求。她也指出，投资人对西方****财政状况的担忧，带动所谓的「货币贬值交易」升温，进一步支撑金价。此外，黄金买权需求增加也成为推升行情的重要力量。随着投资人买进黄金买权，卖出合约的银行与交易商往往需要买入黄金以进行避险，进而加速涨势，不过，高盛也提醒，这种机制同样可能放大回档。

从「个人****」到「全身而退」：软银孙正义的OpenAI投资秀了一把金融魔术

根据日本软银上周公布的最新财报，创办人孙正义已解除对 OpenAI 投资的 10 亿美元个人****责任，变动源自于软银向愿景基金二期提供的 85 亿美元贷款已偿还，并转为优先股，这代表若基金表现不佳，孙正义个人财务风险大幅降低。这项投资透过 2019 年成立的愿景基金二期注入 OpenAI，总额达 346 亿美元，使软银获得 ChatGPT 开发商 11% 股权。孙正义此前以个人****为基金借款背书，换取一项特殊协议，当基金投报率超过 30%，孙正义可独享 17.25% 的利润分成。上述安排曾被视为高风险****注，一年前软银旗下愿景基金因数百项失败投资累计亏损 230 亿美元，相当于本金的 40%，但转机来自对 OpenAI 的重磅押注。软银财报显示，受惠于 OpenAI 股权加值 198 亿美元，愿景基金二期亏损降至 3%，近乎损益两平。若 OpenAI 以 7500 亿美元估值完成新一轮融资，软银将录得更大收益。但值得玩味的是，孙正义保留了长期收益权，也就是若 OpenAI 上市且市值突破 1 兆美元，他仍可透过利润分成机制个人获利数十亿美元，收益比例远超普通股东。目前，愿景基金虽未达分红门槛，但 OpenAI 的估值飙升已极大提升兑现可能性。分析师指出，这次财务结构调整凸显孙正义的金融操盘能力，既锁定 OpenAI 的成长红利，又规避下行风险。即便 AI 竞赛再现动荡，软银优先股优先权亦可缓冲冲击。这场豪****印证了矽谷流传的评价，即便当 AI 改写代码，孙正义仍在书写资本传奇。

EURUSD 欧美技术分析

上方压力：1.18

下方支撑：1.18

操作建议

歐元持续在1.18震荡。

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GOLD黄金技术分析

上方压力：4800美元/盎司

下方支撑：4750美元/盎司

操作建议

黄金回到4750大关震荡持续吸筹。

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