重磅利好来袭，期指持续看好  

首席点评：8月27日，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。港交所公告称，财政部、税务总局两部门关于减半征收证券交易印花税的调整亦适用于沪股通及深股通。此外，昨日晚间，证监会连发三文，分别从IPO和再融资节奏、规范股份减持、融资融券业务方面，作出一系列制度安排。据国家统计局，1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元，同比下降15.5%，降幅比1-6月份收窄1.3个百分点。

重点品种：股指、油脂、碳酸锂

股指：周末多项利好政策出台，我国印花税15年后再次下调，同时证监会收紧股东减持要求，投资者融资****金也进一步下调，预计短期将提振A股市场，上一交易日A股涨跌分化，上证50指数涨0.18%，沪深300指数跌0.38%，两市成交额0.77万亿元，资金方面北向资金流出24.02亿元，8月24日融资余额减少24.84亿元至14789.74亿元。8月是中期业绩披露期，资金较为理性，根据月度数据推测，中期上市公司业绩表现预计没有太大亮点，也是近期股指走势较弱的原因之一。整体上当前经济和股指都处于探底过程中，市场信心不足是最主要的问题。由于短期出现持续较大幅度下跌，风险得到较为充分的释放，预计后续下跌速度可能会放缓，对于中长线资金来说，建议左侧建仓做多为主，预计IH00波动2500-2700，IF00波动区间3800-4100。

碳酸锂：原料锂矿价格小幅下降，需求终端有小幅复苏迹象，头部车企小规模补库，但正极排产未明显恢复。供给端，碳酸锂处于供应旺季，产量较高，江西部分小型锂盐厂因利润被大幅挤压已有停工现象。碳酸锂期货延续跌势，正极材料旺季不旺加剧市场对远期锂盐供应过剩的担忧，目前外购原矿生产碳酸锂企业多成本倒挂，影响实际出货量。展望后市，“金九银十”终端新能源汽车季节性回暖或将带来需求回升、锂价回调，叠加外购矿生产锂盐的高成本支撑，短期内锂价下方空间或相对有限，但仍需重点关注下游实际排产及补库节奏，若出现超预期现象，碳酸锂价格有望反弹，目前盐湖端碳酸锂库存水平并没有想象中高。电芯需求较弱，向上传导至材料端订单减量，储能市场需求稳定提升，整体好于动力电池需求，数码市场和小动力市场需求不及预期。

油脂：周五夜盘震荡上行，根据Gapki数据显示6月印尼毛棕榈油产量为403万吨，环比下降12.8%，棕榈油出口量为345万吨，较去年同期增加43%；印尼6月毛棕榈油库存为369万吨，低于上月的467万吨。印尼增产幅度低于预期，且由于印度及中国进口需求强劲，使得印尼棕榈油大幅去库。美豆作物巡查结果偏差，且由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存，美豆供需偏紧将支撑豆油盘面。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，但受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，未来2个月内进口大豆到港量或环比下降，而豆油需求较好后期豆油或小幅去库为主。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看新作美豆及加菜籽减产较为确定，油料作物减产将给油脂高位有支撑，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

在8月25日周五举行的杰克逊霍尔央行年会上，包括美联储主席鲍威尔在内的美联储成员正在发出明确的信息——他们希望将通胀降至2%。市场预计美联储9月加息25个基点的概率大约为20%，11月加息25个基点的概率大约为60%。市场同时预计，美联储首次降息25个基点时间将由2024年6月推迟至7月。

2）国内新闻

国家统计局：1-7月份，全国规模以上工业企业利润同比下降15.5%，降幅较1-6月份收窄1.3个百分点，累计利润降幅自年初以来逐月收窄，呈现稳步回升态势。其中，7月份规上工业企业利润同比下降6.7%，降幅较6月份收窄1.6个百分点。

3）行业新闻

美国8月25日当周石油钻井数 512，前值 520。 WTI原油期货下跌1.0%，在美国油服贝壳休斯发布石油钻井机周报之后刷新日低至78.18美元/桶，布伦特原油跌0.5%，报82.49美元/桶。

三、主要品种早盘评论

1）金融

股指(IH和IF)：周末多项利好政策出台，我国印花税15年后再次下调，同时证监会收紧股东减持要求，投资者融资****金也进一步下调，预计短期将提振A股市场，上一交易日A股涨跌分化，上证50指数涨0.18%，沪深300指数跌0.38%，两市成交额0.77万亿元，资金方面北向资金流出24.02亿元，8月24日融资余额减少24.84亿元至14789.74亿元。8月是中期业绩披露期，资金较为理性，根据月度数据推测，中期上市公司业绩表现预计没有太大亮点，也是近期股指走势较弱的原因之一。整体上当前经济和股指都处于探底过程中，市场信心不足是最主要的问题。由于短期出现持续较大幅度下跌，风险得到较为充分的释放，预计后续下跌速度可能会放缓，对于中长线资金来说，建议左侧建仓做多为主，预计IH00波动2500-2700，IF00波动区间3800-4100。

股指(IC和IM)：美股三大股指高开高走，投资者淡化鲍威尔发出的加息信号，道指收涨0.73%。周末财政部、证监局以及交易所分别出台多项利好措施，预计短期将提振市场情绪。上周五A股震荡分化，IC2309收跌1.30%，IM2309收跌1.86%。全A成交额小幅缩量至7674.22亿元，北上资金重回净卖出24.67亿元。大盘股仍是市场交易主线，中小盘表现相对偏弱，预计短期强弱难以转换，建议择机入场多IH空IM跨品种套利。短期市场经过近期回调，市场情绪等指标传递部分见底信号，阶段性底部或有望逐渐确定，IC2309预计波动区间5500-5900，IM2309预计波动区间5800-6400。

国债：高位震荡，10年期国债活跃券收益率下行0.3bp至2.55%。上周央行公开市场操作小幅净回笼，资金面保持平稳。从经济金融数据上看，市场需求依然不足，国常会指出要促进房地产市场平稳健康发展、推动建立房地产业发展新模式，三部门推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”和延续个税抵扣政策。财政部通知减半征收证券交易印花税，同时证监会宣布阶段性收紧IPO节奏，地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制，预计将显著提振投资者信心，活跃资本市场。海外全球央行年会上美联储讲话偏鹰，表示在适当情况下进一步加息，同时保持限制性政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平，美债收益率维持高位。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，短期债券市场将面临调整压力，关注落地政策的效果。

2）能化

原油：美国柴油价格飙升，石油钻井平台数量下降，外盘油价上涨。周五纽约商品交易所柴油期货结算价飙升4.75%，涨至近七个月高点，推动衡量炼油利润率的柴油裂解价差达到2023年1月以来的最高水平。欧佩克第二大产油国伊拉克原油日产量低于其目标产量，而且远低于该国可持续产量。据国际能源署数据，7月份伊拉克原油日产量427万桶，比协议承诺的日产量低16万桶。美国活跃油气钻井平台总量在过去的17周有16周减少。8月份美国能源公司连续第九个月减少活跃石油钻井平台。贝克休斯公布的数据显示，截至8月25日的一周，美国在线钻探油井数量512座，2022年2月4日以来的新低，比前周减少8座。SC2310区间610-670，建议择机介入多单。

甲醇：甲醇夜盘下跌0.56%。整体来看，沿海地区甲醇库存在107.05万吨，环比下降0.93万吨，跌幅为0.86%，同比上涨11.31%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估44.8万吨附近。预计8月25日至9月10日中国进口船货到港量在67.76-68万吨。截至8月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.22%，较上周上涨2.57个百分点，较去年同期上涨9.36个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.94%，较上周上涨3.38个百分点。本周期内，陕西一体化装置恢复运行。关注近期宁夏地区一体化装置落地进展。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。

橡胶：周五RU震荡走高，国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，保税区近期库存有所下滑供应压力减弱，随着下半年产出增加，供应端压力预期仍较强，国内需求端表现平淡，基本面相对偏弱，货币贬值对价格形成支撑，但天胶供需格局未发生改变，上涨持续性有待观察，周日股市利好提振市场，预计短期走势震荡偏强。BR01持续走高，近期现货价调涨150，丁二烯价格坚挺，后期检修装置重启存在预期，供应充裕，国内需求端表现平淡，货币贬值对价格形成支撑，但橡胶供需格局未发生根本改变，预计成本和现货支撑较强，走势震荡偏强。

纸浆：纸浆周五夜盘窄幅整理。供应端扰动告一段落，浆价回归基本面。外盘报价提涨短期提振国内现货价格，7月国内纸浆进口量环比下降，但同比仍小幅增加，针叶浆供应趋于宽松。国内下游需求表现一般，造纸利润也维持低位，不过近期纸厂挺价意愿较强，各纸种价格有止跌反弹的迹象。整体来看，纸浆下游有所好转，不过供应压力仍存，浆价预计偏强震荡，关注5700-5800附近压力。

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分上调50，中石油平稳。煤化工7570，成交一般。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。宏观面上，OPEC减产原油延续强势。另一方面，烯烃装置检修进入后半程，总体开工缓慢回升。策略角度，烯烃端夏季检修逻辑依旧，目前区间震荡格局下，前期多头可逢高适度滚动操作。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7200—7800。

PTA: 主力2401合约周五夜盘收跌于6014元/吨，华东现货参考6030元。PX中国台湾在1057美元。PX加工费在450美金，PTA加工区间参考265元/吨。PTA周内东营威联重启后5成负荷，百宏降负至5成，恒力，中泰计划内重启，英力士235万吨装置降负运行，嘉兴石化150万吨装置停车，PTA负荷上涨至78.9%附近。市场整体供应略有增加，但产能基数上涨使得周内聚酯行业产能利用率小幅下跌，国内大陆地区聚酯负荷在92.8%附近。周三终端集中采购。对旺季的预期使得当前下游开机率变化不大，涤丝价格也震荡运行，涤丝产销阶段性以脉冲式放量为主。截至目前，终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。成本支撑有所弱化，预计价格偏弱运行，价格波动在5300-6000元/吨。

乙二醇：主力2401合约周五夜盘收跌于价格4124元/吨，华东现货在3928元。近期煤化工工厂多以例行计划内检修为主，虽检修的同时也有部分停车装置重启，但整体负荷下调依旧明显。目前煤化工开工负荷从8月初的53.3%下滑至目前的47.28%，下滑6.02个百分点。一体化装置方面近期大炼化转产开始体现，但同时也有江苏某100万吨装置有重启计划。因此整体一体化装置开工方面波动有限。因此，在存量装置重启大于转产，且后期仍有新增释放预期的影响下，整体供应端保持相对高速增长，后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间（4100-3900）。

玻璃纯碱：国内纯碱市场持续上涨，货源供应偏紧。中盐昆仑、江西晶昊纯碱装置检修中，中盐内蒙古化工计划9月初检修，华昌化工半负荷检修。国内浮法玻璃零星调整。华北市场交投平平，石家庄价格下调2元/重量箱；华中市场价格走稳，交投氛围一般，中下游按需补货，提货动力不足，场内厂家产销差异较大；华东市场报价暂稳，多数厂处观望状态，中下游刚需补货为主；华南市场价格维持平稳，总体产销一般，价格调整动力不强；东北市场主流走稳，产销尚可。基本面角度，玻璃期货回调整理，本周继续关注库存小幅累库。纯碱盘面延续强势，本周库存继续下降至低位，后续关注远兴装置几条线的进展。

3）黑色

钢材：7月地产数据发布，前端销售回款、地产新开工以及施工面积仍处近年低位，但竣工面积同比保持高增长表明“保交楼”落地良好。本月LPR呈现非对称降息，1年期下滑促进实体经济融资成本稳中有降，刺激融资需求回升，助力宏观经济持续回升向好。上周国内计划发行1.5万亿元特殊再融资债券，以帮助偿债压力较大的地方****偿还债务，化解地方债务风险的举措已有初步落地。同时房地产也迎来利好政策进展，住建部等三部门推动“认房不认贷”政策落实，支持改善型住房需求，对于钢材需求消费存在支撑预期。工信部等六部门印发《钢铁行业稳增长工作方案》，明确今年工业增加值增长3.5%左右的目标。租钢压减政策已有多家钢厂发布文件，但数据来看落地效果并不显著，对钢价向上驱动力度有限。近期焦化事故频发，原料双焦带来一定程度的成本端支撑。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好，降低50%印花税等政策正式落地。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，现实端依然起不到太多的拉动作用，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然有限。

铁矿：铁矿基本面供需局面尚可，铁水产量小幅回落，但仍处于近年及年内高位，同时疏港量持续高位态势。当前钢厂盈利率数据继续下降，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。港口库存环比小幅去库，钢厂库存环比延续增势，但仍常态维持低库存结构，关注中期供需格局强弱切换机会。盘面此前体现出市场并没有相信平控政策，核心还是观察钢厂的利润情况。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。上周国家工信部等部门表示开展铁矿石“红黄蓝”供需预警，强化期现货市场监管，矿价上方受限产及监管预期压制。宏观强预期情绪有所走弱，终端现实需求依然表现疲弱，中期来看，下半年进口矿发运旺季即将到来，供需格局宽松，中期01合约矿价或将偏弱运行。

煤焦：隔夜焦煤、焦炭01合约震荡运行。焦煤价格高位松动，焦炭首轮提降受到焦企强烈抵触。焦煤方面，产区事故难以引发供应端超预期的减量，近期产量持稳于同期高位，上游去库进程放缓，进口煤补充持续，焦煤行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭方面，利润回正焦炭产量水平抬升，焦企去库进程明显放缓。铁水产量仍处高位，但终端需求修复缓慢、成材利润扩张难度较大、钢厂提产积极性受限，平控政策约束下钢厂减产压力渐增，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，铁水产量难有超预期的增长，在焦煤让价空间仍存的背景下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，需谨慎看待本轮煤焦价格的反弹高度。预计JM2401波动区间1200-1600，J2401波动区间1850-2350。

铁合金：上周五锰硅、硅铁10合约偏强震荡。焦炭价格下滑，目前锰硅北方成本在6350元/吨、厂家利润有所扩张。硅铁平均成本在6650元/吨左右，行业利润水平偏低。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平升至高位，市场库存仍待消化；硅铁厂家陆续复产，产量持续回升，市场供需关系趋向宽松。需求方面，终端需求修复缓慢，钢厂利润扩张难度较大、钢厂提产积极性有限，加之平控政策约束钢材产量增幅，双硅需求难有进一步的增量。综合来看，锰硅供需格局宽松、库存仍待消化，硅铁产量持续回升、供应压力趋增，双硅价格上方承压依旧。预计SM2310波动区间6400-7000，SF2310波动区间6600-7200。

4）金属

贵金属：近期贵金属触及支撑出现反弹。杰克逊霍尔会议上鲍威尔发表讲话，其暗示9月或再次“跳过”加息，未来可能进一步加息，同时维持2%的通胀目标。在偏强的美国经济数据下，市场软着陆预期和再通胀担忧升温，令市场对11月加息预期有所上升，同时担忧高利率会持续更长时间。美国财政部密集发债，美债利率进一步走强。市场逻辑呈现“期待美国经济软着陆+维持高利率更长时间+再通胀担忧+等待更多就业市场降温”，没有风险事件的情况下难以达到降息门槛，近期金银触及支撑的情况下或有反弹，整体以整理为主。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间450-470。

铜：周末夜盘铜价小幅回落，美联储主席讲话抑制市场情绪谨慎，鲍威尔讲话显示鹰派。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。

锌：周末夜盘锌价震荡收平。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度变化不大。由公布的国内月度数据来看，下游基建、家电、汽车良好，房地产疲弱，需要关注国家的经济扶持落地措施。短期ZN2309合约总体可能18000-22000区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。

工业硅：上周五SI2310期价偏强震荡。现货方面，大厂连续上调报价，华东553通氧硅价进一步上调50元/吨至13900元/吨，终端备货仍显谨慎、以刚需采购为主。供应方面，部分北方前期检修产能复产，四川厂家开工回升，丰水期云南开工高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本上涨带动铝合金价格上调，但下游需求仍显清淡，企业原料库存充足，对工业硅按需补库；下游阶段性刚需释放、有机硅企业库存压力有所缓解，但终端整体需求仍显疲态，成本上移有机硅利润倒挂程度加深，行业开工波动不大。综合来看，下游实质需求的回暖程度有限，丰水期市场整体库存的消化难度较大，硅价上方压力仍存。预计SI2310波动区间12300-14300。

碳酸锂：原料锂矿价格小幅下降，需求终端有小幅复苏迹象，头部车企小规模补库，但正极排产未明显恢复。供给端，碳酸锂处于供应旺季，产量较高，江西部分小型锂盐厂因利润被大幅挤压已有停工现象。碳酸锂期货延续跌势，正极材料旺季不旺加剧市场对远期锂盐供应过剩的担忧，目前外购原矿生产碳酸锂企业多成本倒挂，影响实际出货量。展望后市，“金九银十”终端新能源汽车季节性回暖或将带来需求回升、锂价回调，叠加外购矿生产锂盐的高成本支撑，短期内锂价下方空间或相对有限，但仍需重点关注下游实际排产及补库节奏，若出现超预期现象，碳酸锂价格有望反弹，目前盐湖端碳酸锂库存水平并没有想象中高。电芯需求较弱，向上传导至材料端订单减量，储能市场需求稳定提升，整体好于动力电池需求，数码市场和小动力市场需求不及预期。

5）农产品

棉花：周五夜盘内外棉价均偏强运行。USDA本月大幅下调美棉产量，报告整体利多棉价。虽然美棉产量如预期下调，但此次的调整幅度过大，如果后期美棉产区干旱情况得以缓解，美棉产量存在矫枉过正的可能性。国内储备棉挂牌量有所上升，持续增加市场供给，企业竞拍热情依旧高涨，不过成交均价持续下滑。短期供应增加、需求偏弱，棉价震荡运行。中期国内棉花减产已成共识，棉价仍有上行动力，关注旺季订单情况。建议回调做多01合约，CF401区间16500-18500。

白糖：原糖周五继续大涨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，国内进口持续偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。

生猪：生猪期货小幅上涨。根据涌益咨询的数据，8月25日国内生猪均价17.05元/公斤，比上一交易日上涨0.01元/公斤。 近期生猪市场情绪出现改善，养殖端从前期的悲观中走出，二次育肥也逐步入场。同时以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨也推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。值得注意的是，前期猪粮比连续4周维持在5：1以下，进入过度下跌一级预警区间，而历史上猪价难以长期维持5以下低位。考虑到9月猪肉将进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。

苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至8月23日，本周全国主产区库存剩余量为21.80万吨，单周出库量8.14万吨，栖霞产区冷库清库逐渐增多，后续周度库存预计逐渐减少至完全清库。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间逢回调买入为主。

油脂：周五夜盘震荡上行，根据Gapki数据显示6月印尼毛棕榈油产量为403万吨，环比下降12.8%，棕榈油出口量为345万吨，较去年同期增加43%；印尼6月毛棕榈油库存为369万吨，低于上月的467万吨。印尼增产幅度低于预期，且由于印度及中国进口需求强劲，使得印尼棕榈油大幅去库。美豆作物巡查结果偏差，且由于美豆消费较强即使后期单产上调，美豆仍然预计维持较低结转库存，美豆供需偏紧将支撑豆油盘面。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，但受商检趋紧影响进口大豆到港延缓，未来2个月内进口大豆到港量或环比下降，而豆油需求较好后期豆油或小幅去库为主。三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看新作美豆及加菜籽减产较为确定，油料作物减产将给油脂高位有支撑，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8800-9800。

豆菜粕 ：周五夜盘偏强震荡，pro farmer作物巡查结果显示新季美豆单产预估49.7蒲式耳/英亩，低于usda8月报告预估的50.9蒲式耳/英亩，美豆单产偏差将继续给予美豆支撑。国内方面受到商检收紧影响进口大豆到港延缓，9到10月进口大豆到港量预计将环比下降，豆粕累库进度或放缓。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。整体来看受美豆巡查结果单产偏差影响，短期预计偏强震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。