稳增长结构亮点，众商品冲高回落

首席点评：国家统计局7月17日公布的数据显示，初步核算，上半年国内生产总值（GDP）593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%。从环比看，二季度国内生产总值环比增长0.8%。从生产看，农业生产形势稳定，畜牧业平稳增长。其中全国夏粮总产量14613万吨，产量居历史第二高位；猪肉、禽蛋产量同比分别增长3.2%和2.9%。二季度末，生猪存栏43517万头，同比增长1.1%。上半年，生猪出栏37548万头，增长2.6%。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，比一季度加快0.8个百分点。上半年服务业增加值同比增长6.4%，比一季度加快1.0个百分点。从需求看，上半年社会消费品零售总额227588亿元，同比增长8.2%，比一季度加快2.4个百分点，市场销售增势较好，升级类商品销售加快。上半年全国固定资产投资（不含农户）243113亿元，同比增长3.8%，高技术产业投资较快增长。上半年货物进出口总额201016亿元，同比增长2.1%，贸易结构继续优化。随着经济社会全面恢复常态化运行，市场需求逐步恢复，商品供给稳定回升，稳增长、稳就业、稳物价政策效应逐步显现。

重点关注：PTA、生猪、黄金

PTA：主力2309合约周一夜盘收跌于5844元/吨，华东现货参考5850元。PX中国台湾在1049美元。PX加工费在327美金，PTA加工区间参考326元/吨。聚酯产业中利润进一步转弱。具体来看，仅PTA及DTY盈利水平环比好转。由于周内 PTA价格涨幅较大，本周PTA加工区间环比增加，但依旧处于亏损状态。聚酯产品受制于成本涨幅较大，导致周内盈利水平环比转弱。其中聚酯瓶片利润下滑幅度最大，近期聚酯瓶片多套新产能投放，供应明显增加，拖累行业盈利水平。PTA2309合约波动区间,本周预计偏弱运行，价格波动在5300-5700元/吨。

生猪：生猪价格出现反弹。根据涌益咨询的数据，7月17日国内生猪均价14.00元/公斤，比上一交易日上涨0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。

黄金：受就业数据降温、6月通胀超预期回落以及没有走弱推动，贵金属近期反弹。美国6月CPI同比放缓至3%，为2021年3月以来最小涨幅，数据公布后金银大幅反弹，市场对7月加息后美联储继续加息的预期走弱。核心CPI为4.8%，绝对值仍然偏高。6月美国新增非农就业低于预期，市场期待就业出现降温。目前贵金属反弹由就业数据降温和通胀回落推动，市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，不过短期难以达到降息门槛的情况下，后市整体还是偏向宽幅震荡，AG2312合约波动区间5400-5800。AU2312合约波动区间445-460。

一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国财长耶伦表示，美国经济增长放缓，但劳动力市场相当强劲，不认为会出现经济衰退，美国在降低通胀方面取得进展。美国白宫经济顾问伯恩斯坦指出，通胀有回落势头，但抗击通胀工作尚未完成。

2）国内新闻

生态环境部发布通知，要求做好全国碳排放权交易市场2021、2022年度碳排放配额清缴相关工作。通知提出，对全部排放设施关停或淘汰后仍存续的重点排放单位，不予发放预分配配额，在核定阶段统一发放。

3）行业新闻

中国上半年房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；商品房销售额63092亿元，增长1.1%，其中住宅销售额增长3.7%；房地产开发企业到位资金68797亿元，下降9.8%。6月份，房地产开发景气指数为94.06。

三、主要品种早盘评论

1）金融

股指(IH和IF)：A股转为下跌，上证50指数跌1.07%，沪深300指数跌0.82%，两市成交额0.80万亿元，资金方面北向资金暂停交易，7月14日融资余额减少16.4亿元至14931.49亿元。当前进入二季度业绩披露期，资金趋向理性，与此同时市场期待进一步落地支持经济复苏的政策。走势上看期指无趋势线行情，操作上短期建议轻仓试多，预计IH2307合约波动2400-2600，IF2307合约波动区间3700-4000。

股指(IC和IM)：美股三大股指全天平稳上行，纳指涨0.93%。A股跳空低开，全天窄幅震荡，IC2307收跌0.44%，IM2307收跌0.53%。全A成交额缩量1203.66亿元至8038.70亿元，北上资金闭市一日。TMT细分板块表现分化，我们倾向于认为随着市场进入中报披露期，业绩仍是较大的考验，数字经济主题短期或延续震荡格局。随着二季度经济数据的披露，市场的关注重点将放在稳增长政策的落地情况，短期市场或波动偏大，建议暂时观望，IC2307预计波动区间5800-6250，IM2307预计波动区间6400-6680。

国债：普遍上涨，10年期国债活跃券收益率下行0.8bp至2.636%。央行对冲到期的MLF和逆回购后，净投放340亿元，Shibor短端品种涨跌不一，资金面保持平稳。6月份房地产投资降幅仍在扩大，汽车零售额同比下滑1.1%，物价继续回落，出口同比下降，不及市场预期，但金融数据好于预期，居民信贷显著恢复，宽信用效果逐步显现。国务院表示要注重打好政策“组合拳”，围绕稳增长、稳就业、防风险等，及时出台、抓紧实施一批针对性、组合性、协同性强的政策措施。央行、国家金融监管总局发布相关政策缓解房地产开发企业的资金压力，减少金融机构对房企贷款的风险担忧 。美国6月CPI同比涨幅回落至3%，PPI同比涨幅回落至0.1%，均低于市场预期，市场认为美联储7月份加息一次后将停止加息，美债收益率回落。总体上，宽信用预期下，预计国债期货价格上行空间有限，关注前期高点的压力。

2）能化

原油：欧美原油期货连续第二天下跌。美国能源信息署在上周发布的7月份《短缺能源展望》中预测，7月份布伦特原油现货价格将在平均每桶78美元。在该报告预测期，布伦特原油价格将逐步上涨，在2023年第四季度达到每桶80美元左右，预测2024年平均油价每桶约84美元，因为预计全球石油库存将在未来15个月内下降。美国能源信息署估计今年上半年全球石油库存日均增加60万桶，下半年平均每日平均减少70万桶，预计2024年第一季度到第三季度每日平均进一步减少40万桶，然后在2024年第四季度日均增加10万桶。SC2308区间540-590，建议多单逐步离场。

甲醇：甲醇夜盘下跌0.89%。截至7月13日，国内甲醇整体装置开工负荷为63.68%，较上周上涨0.27个百分点，较去年同期下跌5.30个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在75.53%，较上周下跌0.85个百分点。本周期内，青海MTO装置检修，所以国内CTO/MTO装置整体开工下滑。市场关注华东部分MTO装置波动进展。整体来看，沿海地区甲醇库存在95.6万吨，环比下跌0.48万吨，跌幅为0.5%，同比下降7.09%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估39.1万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计7月14至7月30国进口船货到港量在77.54-78万吨。MA309波动区间2200-2350，建议观望为主。

橡胶：周一橡胶走势大幅下滑，盘中ru09减仓明显，01合约少量减仓。国内产区胶水持续释放，海外产区产量也逐步增多，外盘现货报价下滑明显，国内保税区库存稍有回落，但仍压制价格，国内需求季节性转淡，基本面相对偏弱，短期走势大幅减仓后，价格回到筑底区间，预计后期跌势逐步减缓，继续筑底。

纸浆：纸浆夜盘弱势震荡。加拿大港口工人歇工接受了一项临时工资协议，为期13天的歇工结束，Canfor？Northwood浆厂漂白针叶浆北木生产线于周一恢复生产。6月国内纸浆进口量维持高位，针叶浆供应趋于宽松。海外经济下行压力使得需求持续走弱，欧洲港口木浆库存仍处于历史高位。国内下游需求表现一般，成品纸价格重心不断下移。整体来看，目前纸浆仍是供强需弱格局，弱势运行为主，SP2309区间5000-5500。

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部部分上调50。煤化工7300，成交较好。基本面角度，夏季检修对冲供给，供需矛盾暂不突出。不过连续上涨之后，昨日能化板块整体回调为主。策略角度，化工品夏季检修，策略上可逢高适度滚动操作。预计PE09合约波动区间7700—8200，操作上建议建议观望。预计PP09合约波动区间6900—7300。

PTA: 主力2309合约周一夜盘收跌于5844元/吨，华东现货参考5850元。PX中国台湾在1049美元。PX加工费在327美金，PTA加工区间参考326元/吨。聚酯产业中利润进一步转弱。具体来看，仅PTA及DTY盈利水平环比好转。由于周内 PTA价格涨幅较大，本周PTA加工区间环比增加，但依旧处于亏损状态。聚酯产品受制于成本涨幅较大，导致周内盈利水平环比转弱。其中聚酯瓶片利润下滑幅度最大，近期聚酯瓶片多套新产能投放，供应明显增加，拖累行业盈利水平。PTA2309合约波动区间,本周预计偏弱运行，价格波动在5300-5700元/吨。

乙二醇：主力2309合约周一夜盘收涨于价格4116元/吨，华东现货在3895元。华东主港地区MEG港口库存总量91.88万吨。乙二醇样本石脑油制利润为-109美元/吨，随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，煤化工方面卫星石化90万吨装置7月份重启概率不大；月产量提升22万吨附近，7月份国产量预期在140万吨附近，供应端压力重新增加，需求端虽然持续保持较好状态，但是向上空间有限，聚酯开工率后期存在下降风险，供增需减下，加上宏观情况对商品走势利空阴影仍存，市场弱势格局暂难改变预计期货主力合约价格偏弱运行于区间（4100-3800）元/吨。

玻璃纯碱：国内纯碱市场窄幅整理，市场交投气氛温和。甘肃金昌纯碱装置停车检修，山东海天减量检修，江苏井神、江苏华昌纯碱装置开工正常，纯碱厂家整体开工负荷不高。国内浮法玻璃多数区域报价上调，整体出货尚可。华北今部分厂价格调涨1-2元/重量箱，沙河区域成交尚可；华中今日价格暂稳；今日华东市场江苏、安徽部分厂报价上调1-2元/重量箱不等，多数厂出货维持在平衡及以上水平；华南市场零星上涨，福建龙泰白玻涨1元/重量箱；西南四川、贵州少数厂涨1元/重量箱；西北乌海蓝星上调1元/重量箱。盘面角度，玻璃延续反弹趋势，上周现货库存下降，基本面表现良好，昨日盘面基差收窄。纯碱盘面回落整理。基本面角度，面向夏季检修逐步增加，供给有一定调节。目前仍处于反弹过程当中，不过，前期反弹后，纯碱或进入反弹震荡。

3）黑色

煤焦：隔夜焦煤、焦炭09合约拉涨上行。高温天气下煤价表现偏强，市场交投氛围升温，焦煤价格上涨，焦企第二轮提涨部分落地。焦煤上游库存压力减轻，近期产量小幅抬升、同比维持高位，进口补充作用仍存，行业利润丰厚、中长期来看估值仍存下调空间。焦炭产量波动不大，焦企库存持续消化，但整体供应并不紧张。成材需求仍处淡季，钢厂利润难有大幅扩张，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端对煤焦价格的支撑难以持续。综合来看，需求端的表现难有超预期增量，在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链向下游让渡利润的进程难言结束，煤焦价格的上涨支撑仍显不足。预计JM2309波动区间1200-1500，J2309波动区间1900-2300。

铁合金：昨日锰硅、硅铁09合约弱势下挫。河钢7月锰硅采购价6700元/吨，硅铁7250元/吨。锰矿价格小幅松动，焦炭价格上涨，当前锰硅北方成本在6230元/吨、厂家利润仍存；南方厂家仍未走出利润倒挂格局。兰炭价格小幅上调，硅铁平均成本在6600元/吨左右，行业利润水平偏低。行业利润仍存，锰硅控产驱动不足，产量水平居于高位，库存压力仍待消化；厂家复产增加，硅铁产量持续回升，市场供需关系趋向宽松。需求方面，终端消费淡季钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢材产量增幅受限，双硅需求进一步增长的空间不大。综合来看，锰硅库存仍待消化，硅铁供需趋向宽松，双硅价格上方承压，关注厂家控产节奏变化。预计SM2309波动区间6250-6750，SF2309波动区间6700-7200。

4）金属

贵金属：受就业数据降温、6月通胀超预期回落以及没有走弱推动，贵金属近期反弹。美国6月CPI同比放缓至3%，为2021年3月以来最小涨幅，数据公布后金银大幅反弹，市场对7月加息后美联储继续加息的预期走弱。核心CPI为4.8%，绝对值仍然偏高。6月美国新增非农就业低于预期，市场期待就业出现降温。目前贵金属反弹由就业数据降温和通胀回落推动，市场逻辑呈现“7月再加息后将停止加息+美国经济韧性+维持高利率+等待更多就业市场降温和通胀回落证据”逻辑，不过短期难以达到降息门槛的情况下，后市整体还是偏向宽幅震荡，AG2312合约波动区间5400-5800。AU2312合约波动区间445-460。

铜：夜盘铜价回落，受国内二季度宏观数据不及预期影响。二季度GPD为同比增6.3%，低于预期的7.1%，地产多项数据仍为负增长。中国三季度铜精矿加工费谈判为95美元。精矿加工费持续小幅增加鼓舞国内铜产量延续稳定增长，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资可能是拉动铜需求的主要行业，国内铜供需总体保持良好。受国内宏观数据及预期，以及美联储月底大概率加息影响，短期CU2308合约区间偏弱波动，下方支持66000，上方阻力70000。建议关注美元、下游、库存等状况。

锌：夜盘锌价震荡整理。近期国内精矿加工费延续高位，精矿供应表现宽松，冶炼利润良好。社会镀锌板库存周度小幅下降。由近期公布的国内数据来看，下游基建、家电良好，汽车、房地产疲弱。欧洲天然气价格回落，但产量恢复缓慢。短期ZN2308合约总体可能18000-22000左右区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。

工业硅：昨日SI2309期价大幅下挫。现货方面，大厂大幅下调报价，华东553通氧硅价下调至12900元/吨，市场交投气氛升温，但目前成交普遍以期现做市商为主，终端备货仍显谨慎。供应方面，利润倒挂北方产区存在停炉情况，受限电及利润不佳影响、丰水期西南地区复产节奏偏缓，但随着行业新增产能的释放，工业硅供应端仍显充足。需求方面，多晶硅价格跌幅放缓，企业挺价心态明显，行业开工持稳；需求淡季铝合金企业开工积极性一般，采购原料仍以刚需为主；有机硅前期检修企业陆续复产，但价格下行、行业利润倒挂格局加深，企业对高价原料的接受程度较为有限。综合来看，目前下游需求的回暖程度有限，丰水期市场高位库存的消化难度较大，硅价上方仍存明显压力。预计SI2309波动区间12500-14500。

5）农产品

棉花：内外棉价夜盘均偏强运行。上周关于新疆棉库存低位的传闻又起，引发市场对新花上市前供应紧张的担忧。此外，当前新疆部分产区持续高温，或对棉花单产产生不利影响，进一步推动棉价走强。不过行业淡季下需求承压，叠加抛储政策近期或将落地，09合约持续上行空间预计有限，炒作消退后预计震荡整理为主。中长期看，国内棉花产量下滑已成事实，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价重心有望继续抬升，建议逢低做多远月01合约，CF401区间16500-18000。

白糖：能源价格走弱拖累糖价。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、巴西开榨和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价。策略上，后国内进口减少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降投资者可以继续逢低买入。预计SR09合约波动区间6500-7500。

生猪：生猪价格出现反弹。根据涌益咨询的数据，7月17日国内生猪均价14.00元/公斤，比上一交易日上涨0.05元/公斤。从季节性而言，当前生猪消费处入淡季，供应压力也处于上半年最大时期。对于2023年的走势，当前价格已经触及养殖成本，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关键。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪近月合约，预计LH09合约波动区间15000—18000。

苹果：受其他生鲜品种上涨带动，苹果期货维持续小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至7月12日，本周全国主产区库存剩余量为84.50万吨，单周出库量16.13万吨，冷库走货继续放缓，果农货剩余货源质量下滑明显。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.25元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈再起，关注套袋后的苹果长势，预计AP10合约波动区间8000—10000，操作上建议区间波动操作为主。