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2023.05.25东方汇金晨会纪要
机构 | 东方汇金期货 2023-05-25 09:50:16

股指:债务上限谈判未见突破性进展 市场交投谨慎


4月下旬以来,随着一季度经济数摆陆续披露,市场的“强复苏”预期开始弱化,5月份公布的4月通胀、金融、经济教据等转弱使得“弱复苏”预期进一步强化,在存量资金博弃的行情下,TMT和中特估指数相继调整,而基本面数据显示出的经济有效需求不足使得市场资金仍存在分歧,目前来看,A股增量资金仍缺乏,市场流动性处于紧平衡状态。消息上,国内方面,中国外汇市场指导委员会:必要时对顺周期、单边行为进行纠偏,坚决抑制汇率大起大落;央行银行业压力测试结果:房地产融资等领域风险值得关注。海外方面,美股三大指数收跌,债务上限谈判未见突破性进展。美联储会议纪要:6月暂停加息存分歧,银行业影响很不确定,暗示准备应对债务上限冲击。美国财长耶伦:重申最早6月1日无钱可用,没为违约事件做准备。


国债:债市处于新的平衡阶段 债市陷入震荡


5月LPR报价和上月持平,基本符合市场预期,对债市影响较小。目前债市处于新的平衡阶段,方向仍不言逆转,但打开空间需要基本面和货币政策超预期变化驱动,货币政策仍需要保驾护航,但短期放松看似仍不急迫,年中时点是新的政策博弈期,关注政策侧重点。谨防地产和外需共振趋弱。短期来看,前期存量利好交易较为充分而基本面主线缺位的环境下,债市或更多受汇率、股市等外围因素影响。中长期来看,国内经济基本面对债市的利多仍然存在,但市场对此前的先行经济指标已开始陆续反映,叠加MLF降息预期地,目前债市并没有更多信息支持债市继续走牛。


贵金属:债务上限最后期限临近 市场波动加剧


COMEX 6月黄金期货收跌0.50%,报1964.60美元/盎司。COMEX 8月黄金期货收跌0.48%,报1983.10美元/盎司。 随着债务违约风险近,美国围绕提高债务上限的磋商却进展甚微,市场不安情绪加剧,美元触及两个月最高,黄金受避险需求支撑小幅反弹,银价则受累于金属板块的整体颓势。此外美国最新经济数据良莠不齐,5月Market制造业与服务业走向分化,关注即将公布的美联储5月会议纪要。债务上限最后期限临近,两党在进行最后的博弈,市场波动加剧,贵金属短期的震荡也会加剧。总体来看,对于金价,目前处于高位置震荡,前期利多因素持续被交易,在没有新的利多因素刺激下,表现高位震荡,不过束缚金价的因素随着利率政策转向或许消失,那么容易形成易涨难跌格局。


螺纹:需求持续弱势 螺纹下跌空间打开


螺纹持续调整,短期震荡下跌格局难以改变。宏观方面国内宏观经济表现也弱势难改,1-4月份,全国房地产开发投资同比下降6.2%,房地产开发企业房屋施工面积同比下降5.6%,房屋新开工面积下降21.2%,降幅均有扩大,需求拉动钢材价格上涨的预期破灭。MLF及LPR均持稳,降息预期基本落空。随着我国大范围进入钢材需求淡季,国内天气不佳,再对工地施工带来一定影响,需求弹性难见。供应方面,上周,247家钢厂高炉开工率82.36%,环比上周增加1.26个百分点,高炉炼铁产能利用率环比增加0.09个百分点,钢厂盈利率环比增加9.52个百分点,日均铁水产量239.36万吨,环比增加0.11万吨。利润低位恢复后,对产量去化进程形成阻碍,部分钢厂已开始恢复生产,这也是价格反弹驱动不足的主要压制因素。


铁矿石:铁矿石下方空间打开 宏观需求共振弱势


铁矿石震荡偏弱格局短期难以改变。宏观方面国内宏观经济表现也弱势难改,1-4月份,全国房地产开发投资同比下降6.2%,房地产开发企业房屋施工面积同比下降5.6%,房屋新开工面积下降21.2%,降幅均有扩大。后期钢厂主动减产范围或将扩大,铁水产量将进一步压缩,考虑到后期存在跌价可能,钢厂仍在主动挤压库存,上周全国钢厂进口铁矿石库存总量再创2020年5月末有记录以来新低。且如果行政性压产政策落地,将对铁矿石形成中期利空。


双焦:供需格局难改 持续走弱不改空方趋势


焦煤震荡整理,焦炭走势偏弱。在需求未好转前,对国内市场煤价的拖累,令悲观情绪蔓延。即便近期煤矿供应收紧的多则消息扰动市场情绪。虽然,日前下游钢焦企业小幅补库、投资情绪升温,贸易商及独立洗煤厂拿货、洗选积极性回归,煤矿出货较为顺畅,但是,终端需求依旧疲软,建材成交表现一般,市场观望情绪严重,下游企业维持低库存运行已成为常态,采购仍偏谨慎。


铜:宏观较为悲观 沪铜走势弱势


沪铜破位,偏弱格局难以逆转。宏观方面国内宏观经济表现也弱势难改,1-4月份,全国房地产开发投资同比下降6.2%,房地产开发企业房屋施工面积同比下降5.6%,房屋新开工面积下降21.2%,降幅均有扩大。供需上,4月SMM中国电解铜产量为97万吨,环比增加1.86万吨,增幅为2%,同比增加17.2%;且较预期的95.39万吨多1.61万吨。1-4月累计产量为368.25万吨,同比增加35.29万吨,增幅为10.6%。根据各家排产情况,预计5月国内电解铜产量为95.35万吨,环比下降1.65万吨降幅1.7%,同比上升16.4%。1-5月累计产量预计为463.60万吨,同比增加11.74%,增加48.72万吨。此外,洛阳钼业与刚果(金)国家矿业公司就TFM权益金问题达成共识,据公司定期报告信息,其位于刚果(金)的矿山铜自2022年下半年开始销量显著低于产量,2022年全年TFM铜产量25.4万吨,销量仅13万吨,并在年末形成13.6万吨铜库存。最大不确定性因素消除后,铜库存将释放。  


铝:铝价震荡运行 成交回暖去库增加


铝价震荡运行。SMM统计国内铝棒库存统计16.20万吨,环比上周四库存下降0.66万吨,本周铝价触底反弹后,下游此前观望情绪有所松动,纷纷开始积极采购备货,持货商也在铝价上行中,不断下调加工费积极出货,本周铝棒市场成交较上周有明显转好。当前供应端上,由于铝水外供增加,铝棒产量仍维持高位,在下游需求逐渐向淡季过渡阶段,铝棒库存仍存一定压力,当前库存水平也明显高于往年同期。预计下周铝棒库存仍维持当前水平波动为主,后续关注5月铝棒供应端减量动作。


镍:宏观层面较为悲观 成本端支撑仍存


沪镍近期走势偏弱,主要受宏观和产业面影响。宏观方面,4月CPI数据上涨不及预期、PPI数据降幅大于预期,通缩担忧再度扰动市场,同时社融、新增人民币贷款、M2等多项数据均不及预期,国内稳步复苏的基础可能会发生动摇。海外方面,美国CPI数据回落超预期,显示美国经济正在降温,而美国债务上限问题持续扰动市场,美国政-府尚未就如何解决该问题达成一致,市场避险情绪有所升温,亦对镍价形成压制。供需方面,4月全国精炼镍产量同比上升超35%,临近年中,一级镍后市依旧存在较大的产能释放预期。不锈钢产业链方面,日内现货成交疲软,受降价出货影响,本周不锈钢库存重回去库,但镍铁端成本支撑较强,不锈钢后市或震荡运行。


豆粕:港口分销价格维持相对低位,连粕隔夜价格窄幅震荡


5月24日,生意社豆粕基准价为4116.00元/吨,与本月初(4324.00元/吨)相比,下降4.81%。


5月22日大豆港口分销价格5060元/吨,较上月初的5340元/吨下跌280元/吨。


据粮油网监测数据显示,截止到2023年第19周末,国内进口大豆库存总量为390.3万吨,较上周的361.1万吨增加29.2万吨;国内豆粕库存量为17.1万吨,较上周的28.7万吨减少11.6万吨,环比下降40.38%。


美国农业部5 月份预计,2023/24年度全球大豆进入增产周期,产量将达到创纪录的 4.11 亿吨,同比提高4000多万吨或 10.8%,其中美豆产量增加 636 万吨至 1.23 亿吨,期末库存由紧转松。


棕榈油:马棕榈油出口环比增加,市场供应宽松,连棕期货低位震荡


5月24日,生意社棕榈油基准价为7352.00元/吨,与本月初(7424.00元/吨)相比,下降0.97%。


5月22日,据国家粮油信息中心显示,24度棕榈油天津港口交货价格较月初下跌110元/吨。


5月23日,同-花-顺数据显示国内棕榈油港口库存总量为65.5万吨,较上周的72.3万吨,降低9%,库存处于相对高位。


据船运调查机构ITS数据,5月1日至20日期间马来西亚的出口量为760,220吨,较4月同期的748,535吨提高1.56%。


生猪:现货价格小幅反弹,期货价格大幅高开上行


据国家统计局数据,3月末,全国能繁母猪存栏4305万头,相当于4100万头正常保有量的105%。


据养猪数据中心统计显示,现货生猪(外三元)报价14.25元/公斤,较前一日报价下跌0.01元/公斤;全国猪肉批发价格5月22日报价19.4元/公斤。


白糖:白糖减产叠加下游需求回暖,期货价格高位波动


5月24日,生意社白糖基准价为7004.00元/吨,与本月初(6778.00元/吨)相比,上涨了3.33%。


2022/23年榨季截止4月底国内仅有3家糖厂尚未收榨。本制糖期全国共生产食糖896万吨,同比减少39万吨。全国累计销售食糖515万吨,同比增加71万吨;累计销糖率57.4%,同比加快10个百分点。


据外媒报道,近75%的印度糖厂四月已经休榨,较正常提前两个月时间,该国2022/23年度糖产量预计减少6%-9%,至3000-3300万吨,为十年来首次因为天气问题而大幅下降。


棉花:商业库存环比再减,期货价格短线回落


5月24日,生意社皮棉基准价为16583.33元/吨,与本月初(15766.50元/吨)相比,上涨了5.18%。


截止5月12日,棉花商业总库存334.04万吨,环比上周减少10.72万吨(降幅3.11%)。


据中国棉花网,目前,河南整个纺织业表现淡季不淡,订单及利润明显好于去年同期水平。


截止5月19日,棉花商业总库存311.98万吨,环比上周减少22.06万吨(降幅6.60%)。 其中,新疆地区商品棉223.73万吨,周环减少22.07万吨(降幅8.98%)。内地地区商品棉57.37万吨,周环比减少0.22万吨(降幅0.38%)。


玉米:现货价格持续走低,期货短线价格低位震荡


5月24日,生意社玉米基准价为2680.00元/吨,与本月初(2730.00元/吨)相比,下降1.83%。


截止5月11日,据****数据显示南北港口总库存378万吨,较上周库存398万吨减少20万吨,环比减少5%。


美国农业部预测,2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨,同比提高6900多万吨或6.0%;饲料行业用量预计为7.5863亿吨,同比提高2800万吨或3.9%;期末库存预计为3.1290亿吨,同比提高1550万吨或5.2%。


乌克兰谷物协会(UGA)周二表示,下一季乌克兰玉米出口量预计将下降30%,预计2023/24年度玉米出口量将从2022/23年度的2700万吨下降至1900万吨,玉米产量将从2730万吨下降至2110万吨。


USD报告显示,截至2023年5月11日的一周,美国2022/23年度玉米净销售量减少339,000吨,创下年度新低,显著低于上周以及四周均值。 当周出口量为1,086,500吨,比上周低了5%,比四周均值低了17%。


原油:库存下降和供应收紧预期继续推升油价


国际原油期货油价油价周三上涨2%,美国上周商业原油库存意外大幅减少,且沙特能源大臣发出警告,提升了OPEC 进一步减产的前景。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示,上周美国原油库存意外大幅减少,汽油库存降幅超预期。数据显示,上周美国原油库存减少1,245.6万桶至4.5517亿桶,降幅为2022年11月以来最大,市场此前预期为增加80万桶。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王周二表示,他将让做空者继续感受到痛苦,并告诉他们“要小心”。一些投资者将此视为一个信号,即OPEC 可能在6月4日的会议上考虑进一步减产。

  

PTA: 供应边际收紧 价格震荡筑底


宏观弱势氛围中,成本、供需均弱,继而人民币破7消极国内经济预期,拖累市场。即便期间价格、基差快速的下跌有带动买盘集中补货,但阶段性补货后,PTA现货依旧充裕,产业供需依旧弱化,市场价格延续偏弱。但外围弱势震荡预期有缓和,供应略收窄,聚酯持续消库、利润修复,扩能下的刚需支撑存在;PXN-PTA加工费预期收窄,内贸终端弱势延续,现货供应依旧偏充,后道弱势抑制买盘情绪;综合来看,短线供需有边际改善预期,关注成本支撑,市场价格区间震荡为主。


乙二醇:转产预期减弱 价格重新走弱


但是随着利润水平的修复后,部分停车装置重启意向增强,前期转产环氧的装置,在环氧乙烷供需结构较差的情况下,加重了对EG的生产比例,三江石化年产100万吨的EO/EG装置即将产出产品,使的国产供应量从年内低位开始向恢复,需求端虽然有所好转,但是终端受消费能力影响,明显转好的机率不大,使的供需逻辑炒作预期降温,市场突破行情失败,重新回到前期箱体区间运行,目前跟随市场再次探底。


甲醇:基本面和成本偏弱  价格继续探底


近期原料端价格走势稍稳,但市场预期偏弱,使得成本端支撑继续走弱,虽国内整体供应受检修影响略有缩减,但库存反向累库,市场参与者多补空操作,但持续性略显谨慎,周后期转单上涨困难;下游来看,周期内整体开工均有下探,对于甲醇刚需支撑亦较有限,传统下游逐步面临淡季影响,同时原油价格亦存压制影响;进口供应持续维持较高到货水平,但流通量增加不快支撑基差坚挺,但市场不乏逢高空操作。


天然橡胶:收储传闻影响降低 市场重新关注基本面


供应端国内外新胶缓慢上量,进口量同比高位,国内现货供应端仍有压力,需求端轮胎内销情况改善较慢,虽企业产能利用率尚维持较高水平,但下游终端市场表现疲软,新订单情况转弱,对原材料采购情绪偏弱,天胶价格回归基本面,短期上方仍有压力。短期美元汇率涨势强劲,进口货源或随之减量,且国内外产区少量降雨仍不足以满足新胶大规模上量,中国天胶显性库存仍存继续下降预期。预计短期收储传闻未落地之前,胶价或继续维持区间震荡。


玻璃:供应压力增加 价格重新探底


从供应角度看,因国内浮法玻璃原片企业利润较前期均有提升,加速待点火产线点火意向及冷修产线的复产意向,随着点火产线增加,后续产量方面或呈增长趋势。从需求面看,需求环比虽有所增加,但整体订单增加情况不及预期,加上下游前期均有储备原片,后续或会进入消化库存阶段。从企业产销情况看,近期企业整体产销较前期明显下滑,加上部分企业价格开始松动,导致下游整体观望情绪较浓,后续玻璃现货市场或会继续存下行预期。浮法玻璃市场短期或将延续弱势运行。



来源:东方汇金期货

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