股指：债务上限谈判未见突破性进展 市场交投谨慎

4月下旬以来，随着一季度经济数摆陆续披露，市场的“强复苏”预期开始弱化，5月份公布的4月通胀、金融、经济教据等转弱使得“弱复苏”预期进一步强化，在存量资金博弃的行情下，TMT和中特估指数相继调整，而基本面数据显示出的经济有效需求不足使得市场资金仍存在分歧，目前来看，A股增量资金仍缺乏，市场流动性处于紧平衡状态。消息上，国内方面，中国外汇市场指导委员会：必要时对顺周期、单边行为进行纠偏，坚决抑制汇率大起大落；央行银行业压力测试结果：房地产融资等领域风险值得关注。海外方面，美股三大指数收跌，债务上限谈判未见突破性进展。美联储会议纪要：6月暂停加息存分歧，银行业影响很不确定，暗示准备应对债务上限冲击。美国财长耶伦：重申最早6月1日无钱可用，没为违约事件做准备。

国债：债市处于新的平衡阶段 债市陷入震荡

5月LPR报价和上月持平，基本符合市场预期，对债市影响较小。目前债市处于新的平衡阶段，方向仍不言逆转，但打开空间需要基本面和货币政策超预期变化驱动，货币政策仍需要保驾护航，但短期放松看似仍不急迫，年中时点是新的政策博弈期，关注政策侧重点。谨防地产和外需共振趋弱。短期来看，前期存量利好交易较为充分而基本面主线缺位的环境下，债市或更多受汇率、股市等外围因素影响。中长期来看，国内经济基本面对债市的利多仍然存在，但市场对此前的先行经济指标已开始陆续反映，叠加MLF降息预期地，目前债市并没有更多信息支持债市继续走牛。

贵金属：债务上限最后期限临近 市场波动加剧

COMEX 6月黄金期货收跌0.50%，报1964.60美元/盎司。COMEX 8月黄金期货收跌0.48%，报1983.10美元/盎司。 随着债务违约风险近，美国围绕提高债务上限的磋商却进展甚微，市场不安情绪加剧，美元触及两个月最高，黄金受避险需求支撑小幅反弹，银价则受累于金属板块的整体颓势。此外美国最新经济数据良莠不齐，5月Market制造业与服务业走向分化，关注即将公布的美联储5月会议纪要。债务上限最后期限临近，两党在进行最后的博弈，市场波动加剧，贵金属短期的震荡也会加剧。总体来看，对于金价，目前处于高位置震荡，前期利多因素持续被交易，在没有新的利多因素刺激下，表现高位震荡，不过束缚金价的因素随着利率政策转向或许消失，那么容易形成易涨难跌格局。

螺纹：需求持续弱势 螺纹下跌空间打开

螺纹持续调整，短期震荡下跌格局难以改变。宏观方面国内宏观经济表现也弱势难改，1-4月份，全国房地产开发投资同比下降6.2%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降5.6%，房屋新开工面积下降21.2%，降幅均有扩大，需求拉动钢材价格上涨的预期破灭。MLF及LPR均持稳，降息预期基本落空。随着我国大范围进入钢材需求淡季，国内天气不佳，再对工地施工带来一定影响，需求弹性难见。供应方面，上周，247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周增加1.26个百分点，高炉炼铁产能利用率环比增加0.09个百分点，钢厂盈利率环比增加9.52个百分点，日均铁水产量239.36万吨，环比增加0.11万吨。利润低位恢复后，对产量去化进程形成阻碍，部分钢厂已开始恢复生产，这也是价格反弹驱动不足的主要压制因素。

铁矿石：铁矿石下方空间打开 宏观需求共振弱势

铁矿石震荡偏弱格局短期难以改变。宏观方面国内宏观经济表现也弱势难改，1-4月份，全国房地产开发投资同比下降6.2%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降5.6%，房屋新开工面积下降21.2%，降幅均有扩大。后期钢厂主动减产范围或将扩大，铁水产量将进一步压缩，考虑到后期存在跌价可能，钢厂仍在主动挤压库存，上周全国钢厂进口铁矿石库存总量再创2020年5月末有记录以来新低。且如果行政性压产政策落地，将对铁矿石形成中期利空。

双焦：供需格局难改 持续走弱不改空方趋势

焦煤震荡整理，焦炭走势偏弱。在需求未好转前，对国内市场煤价的拖累，令悲观情绪蔓延。即便近期煤矿供应收紧的多则消息扰动市场情绪。虽然，日前下游钢焦企业小幅补库、投资情绪升温，贸易商及独立洗煤厂拿货、洗选积极性回归，煤矿出货较为顺畅，但是，终端需求依旧疲软，建材成交表现一般，市场观望情绪严重，下游企业维持低库存运行已成为常态，采购仍偏谨慎。

铜：宏观较为悲观 沪铜走势弱势

沪铜破位，偏弱格局难以逆转。宏观方面国内宏观经济表现也弱势难改，1-4月份，全国房地产开发投资同比下降6.2%，房地产开发企业房屋施工面积同比下降5.6%，房屋新开工面积下降21.2%，降幅均有扩大。供需上，4月SMM中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%；且较预期的95.39万吨多1.61万吨。1-4月累计产量为368.25万吨，同比增加35.29万吨，增幅为10.6%。根据各家排产情况，预计5月国内电解铜产量为95.35万吨，环比下降1.65万吨降幅1.7%，同比上升16.4%。1-5月累计产量预计为463.60万吨，同比增加11.74%，增加48.72万吨。此外，洛阳钼业与刚果（金）国家矿业公司就TFM权益金问题达成共识，据公司定期报告信息，其位于刚果（金）的矿山铜自2022年下半年开始销量显著低于产量，2022年全年TFM铜产量25.4万吨，销量仅13万吨，并在年末形成13.6万吨铜库存。最大不确定性因素消除后，铜库存将释放。　　

铝：铝价震荡运行 成交回暖去库增加

铝价震荡运行。SMM统计国内铝棒库存统计16.20万吨，环比上周四库存下降0.66万吨，本周铝价触底反弹后，下游此前观望情绪有所松动，纷纷开始积极采购备货，持货商也在铝价上行中，不断下调加工费积极出货，本周铝棒市场成交较上周有明显转好。当前供应端上，由于铝水外供增加，铝棒产量仍维持高位，在下游需求逐渐向淡季过渡阶段，铝棒库存仍存一定压力，当前库存水平也明显高于往年同期。预计下周铝棒库存仍维持当前水平波动为主，后续关注5月铝棒供应端减量动作。

镍：宏观层面较为悲观 成本端支撑仍存

沪镍近期走势偏弱，主要受宏观和产业面影响。宏观方面，4月CPI数据上涨不及预期、PPI数据降幅大于预期，通缩担忧再度扰动市场，同时社融、新增人民币贷款、M2等多项数据均不及预期，国内稳步复苏的基础可能会发生动摇。海外方面，美国CPI数据回落超预期，显示美国经济正在降温，而美国债务上限问题持续扰动市场，美国政-府尚未就如何解决该问题达成一致，市场避险情绪有所升温，亦对镍价形成压制。供需方面，4月全国精炼镍产量同比上升超35%，临近年中，一级镍后市依旧存在较大的产能释放预期。不锈钢产业链方面，日内现货成交疲软，受降价出货影响，本周不锈钢库存重回去库，但镍铁端成本支撑较强，不锈钢后市或震荡运行。

豆粕：港口分销价格维持相对低位，连粕隔夜价格窄幅震荡

5月24日，生意社豆粕基准价为4116.00元/吨，与本月初(4324.00元/吨)相比，下降4.81%。

5月22日大豆港口分销价格5060元/吨，较上月初的5340元/吨下跌280元/吨。

据粮油网监测数据显示，截止到2023年第19周末，国内进口大豆库存总量为390.3万吨，较上周的361.1万吨增加29.2万吨；国内豆粕库存量为17.1万吨，较上周的28.7万吨减少11.6万吨，环比下降40.38%。

美国农业部5 月份预计，2023/24年度全球大豆进入增产周期，产量将达到创纪录的 4.11 亿吨，同比提高4000多万吨或 10.8%，其中美豆产量增加 636 万吨至 1.23 亿吨，期末库存由紧转松。

棕榈油：马棕榈油出口环比增加，市场供应宽松，连棕期货低位震荡

5月24日，生意社棕榈油基准价为7352.00元/吨，与本月初(7424.00元/吨)相比，下降0.97%。

5月22日，据国家粮油信息中心显示，24度棕榈油天津港口交货价格较月初下跌110元/吨。

5月23日，同-花-顺数据显示国内棕榈油港口库存总量为65.5万吨，较上周的72.3万吨，降低9%，库存处于相对高位。

据船运调查机构ITS数据，5月1日至20日期间马来西亚的出口量为760,220吨，较4月同期的748,535吨提高1.56%。

生猪：现货价格小幅反弹，期货价格大幅高开上行

据国家统计局数据，3月末，全国能繁母猪存栏4305万头，相当于4100万头正常保有量的105%。

据养猪数据中心统计显示，现货生猪（外三元）报价14.25元/公斤，较前一日报价下跌0.01元/公斤；全国猪肉批发价格5月22日报价19.4元/公斤。

白糖：白糖减产叠加下游需求回暖，期货价格高位波动

5月24日，生意社白糖基准价为7004.00元/吨，与本月初(6778.00元/吨)相比，上涨了3.33%。

2022/23年榨季截止4月底国内仅有3家糖厂尚未收榨。本制糖期全国共生产食糖896万吨，同比减少39万吨。全国累计销售食糖515万吨，同比增加71万吨；累计销糖率57.4%，同比加快10个百分点。

据外媒报道，近75%的印度糖厂四月已经休榨，较正常提前两个月时间，该国2022/23年度糖产量预计减少6%-9%，至3000-3300万吨，为十年来首次因为天气问题而大幅下降。

棉花：商业库存环比再减，期货价格短线回落

5月24日，生意社皮棉基准价为16583.33元/吨，与本月初(15766.50元/吨)相比，上涨了5.18%。

截止5月12日，棉花商业总库存334.04万吨，环比上周减少10.72万吨（降幅3.11%）。

据中国棉花网，目前，河南整个纺织业表现淡季不淡，订单及利润明显好于去年同期水平。

截止5月19日，棉花商业总库存311.98万吨，环比上周减少22.06万吨（降幅6.60%）。 其中，新疆地区商品棉223.73万吨，周环减少22.07万吨（降幅8.98%）。内地地区商品棉57.37万吨，周环比减少0.22万吨（降幅0.38%）。

玉米：现货价格持续走低，期货短线价格低位震荡

5月24日，生意社玉米基准价为2680.00元/吨，与本月初(2730.00元/吨)相比，下降1.83%。

截止5月11日，据****数据显示南北港口总库存378万吨，较上周库存398万吨减少20万吨，环比减少5%。

美国农业部预测，2023/24年度全球玉米产量预计为创纪录的12.1963亿吨，同比提高6900多万吨或6.0%；饲料行业用量预计为7.5863亿吨，同比提高2800万吨或3.9%；期末库存预计为3.1290亿吨，同比提高1550万吨或5.2%。

乌克兰谷物协会(UGA)周二表示，下一季乌克兰玉米出口量预计将下降30%，预计2023/24年度玉米出口量将从2022/23年度的2700万吨下降至1900万吨，玉米产量将从2730万吨下降至2110万吨。

USD报告显示，截至2023年5月11日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量减少339,000吨，创下年度新低，显著低于上周以及四周均值。 当周出口量为1,086,500吨，比上周低了5%，比四周均值低了17%。

原油：库存下降和供应收紧预期继续推升油价

国际原油期货油价油价周三上涨2%，美国上周商业原油库存意外大幅减少，且沙特能源大臣发出警告，提升了OPEC 进一步减产的前景。美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周美国原油库存意外大幅减少，汽油库存降幅超预期。数据显示，上周美国原油库存减少1,245.6万桶至4.5517亿桶，降幅为2022年11月以来最大，市场此前预期为增加80万桶。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王周二表示，他将让做空者继续感受到痛苦，并告诉他们“要小心”。一些投资者将此视为一个信号，即OPEC 可能在6月4日的会议上考虑进一步减产。

PTA: 供应边际收紧 价格震荡筑底

宏观弱势氛围中，成本、供需均弱，继而人民币破7消极国内经济预期，拖累市场。即便期间价格、基差快速的下跌有带动买盘集中补货，但阶段性补货后，PTA现货依旧充裕，产业供需依旧弱化，市场价格延续偏弱。但外围弱势震荡预期有缓和，供应略收窄，聚酯持续消库、利润修复，扩能下的刚需支撑存在；PXN-PTA加工费预期收窄，内贸终端弱势延续，现货供应依旧偏充，后道弱势抑制买盘情绪；综合来看，短线供需有边际改善预期，关注成本支撑，市场价格区间震荡为主。

乙二醇：转产预期减弱 价格重新走弱

但是随着利润水平的修复后，部分停车装置重启意向增强，前期转产环氧的装置，在环氧乙烷供需结构较差的情况下，加重了对EG的生产比例，三江石化年产100万吨的EO/EG装置即将产出产品，使的国产供应量从年内低位开始向恢复，需求端虽然有所好转，但是终端受消费能力影响，明显转好的机率不大，使的供需逻辑炒作预期降温，市场突破行情失败，重新回到前期箱体区间运行，目前跟随市场再次探底。

甲醇：基本面和成本偏弱  价格继续探底

近期原料端价格走势稍稳，但市场预期偏弱，使得成本端支撑继续走弱，虽国内整体供应受检修影响略有缩减，但库存反向累库，市场参与者多补空操作，但持续性略显谨慎，周后期转单上涨困难；下游来看，周期内整体开工均有下探，对于甲醇刚需支撑亦较有限，传统下游逐步面临淡季影响，同时原油价格亦存压制影响；进口供应持续维持较高到货水平，但流通量增加不快支撑基差坚挺，但市场不乏逢高空操作。

天然橡胶：收储传闻影响降低 市场重新关注基本面

供应端国内外新胶缓慢上量，进口量同比高位，国内现货供应端仍有压力，需求端轮胎内销情况改善较慢，虽企业产能利用率尚维持较高水平，但下游终端市场表现疲软，新订单情况转弱，对原材料采购情绪偏弱，天胶价格回归基本面，短期上方仍有压力。短期美元汇率涨势强劲，进口货源或随之减量，且国内外产区少量降雨仍不足以满足新胶大规模上量，中国天胶显性库存仍存继续下降预期。预计短期收储传闻未落地之前，胶价或继续维持区间震荡。

玻璃：供应压力增加 价格重新探底

从供应角度看，因国内浮法玻璃原片企业利润较前期均有提升，加速待点火产线点火意向及冷修产线的复产意向，随着点火产线增加，后续产量方面或呈增长趋势。从需求面看，需求环比虽有所增加，但整体订单增加情况不及预期，加上下游前期均有储备原片，后续或会进入消化库存阶段。从企业产销情况看，近期企业整体产销较前期明显下滑，加上部分企业价格开始松动，导致下游整体观望情绪较浓，后续玻璃现货市场或会继续存下行预期。浮法玻璃市场短期或将延续弱势运行。

来源：东方汇金期货