兴证早评【金融】

兴证股指期货：沪深300当月合约IF2305报收4026.8点，下跌0.82%，成交761.6亿元；上证50当月合约IH2305报收2705.2点，下跌0.6%，成交376.63亿元；中证500当月合约IC2305报收6175.6点，下跌0.99%，成交468.92亿元；中证1000当月合约IM2305报收6613.6点，下跌1.22%，成交416.77亿元。昨日指数走出倒V走势。宏观方面，制造业快速反弹持续性不足，地产恢复增速不足，出口恢复，4月出口同比增加8.5%，但进口依然低迷。政策方面，在总量与结构相结合的背景下，稳经济与提质量依然是重要关注点。盘面看，近期中特估与数字经济成为市场两大主线。海外方面，美国两党争斗加剧，耶伦表示，唯一能让美国经济和金融系统保持良好状态的选项就是提高债务上限。预期A股宽幅震荡仍将延续。仅供参考。

兴证金融期权：中小创系列期权隐波上升。外部宏观方面，美国4月就业数据好于预期，市场关注点从加息预期转移到对经济衰退程度的预期，就业数据走好反映美国经济韧性较强，近期美股回暖。国内方面，中国4月PMI景气指数小幅度回落，但总体产出继续保持扩张，企业生产经营活动延续恢复发展态势。上一个交易日上证指数收跌1.1%，创业板指跌1.21%，万得全A跌1.16%，万得双创跌1.88%。市场成交额12242亿元。中特估板块盘中冲高回落，宽幅震荡，带动两市普跌，中小板、创业板跌幅大于上证50与沪深300，品种间的强弱分化也表现在期权隐含波动率上，其中500ETF、中证1000、创业板ETF期权短空情绪上扬，且隐波反弹幅度高于50ETF、300ETF期权，在市场风格极致分裂的情况下，短线实际波动率放大，整体来看，上证指数放量滞涨，短线升波预期上升，此前连续保持低位的隐含波动率或将借两市放量滞涨重现升波行情。仅供参考。

兴证商品期权：美4月就业数据表现超预期，此前市场对于经济衰退的担忧情绪下降，国际油价企稳反弹，短线空头情绪缓和，铜铝、原油、PTA等品种止跌反弹，期权隐含波动率小幅回落，但本轮反弹持续性有待观察；黄金期权隐含波动率居于该品种的阶段高位，期权期限结构中，近月与远月隐波差走阔，当前国际金价处在阶段高位宽幅波动，波动空间放大，波动率走高的预期较强。仅供参考。

兴证贵金属：美国4月季调后非农就业人口新增25.3万人，预期增18万人，前值增23.6万人。4月失业率3.4%，预期3.6%，前值3.5%。美国就业情况好于预期，市场避险情绪回落，短线对贵金属价格构成强压制。从长期来看，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，与国际地缘政治风险事件构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储备，中国4月末黄金储备6676万盎司，环比增26万盎司，为连续第六个月增持。自去年11月中国央行开启本轮增购黄金以来，中国央行黄金储备由6264万盎司增至今年4月末的6676万盎司，累计增持规模达412万盎司。仅供参考。

兴证早评【有色金属】

兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水0-60元/吨，均价30元/吨，较前一日下降35元/吨，平水铜成交价格67420~67550元/吨，升水铜成交价格67440~67580元/吨，盘面回升现货升水走弱，平水铜成交被压至平水价格。（数据来源:SMM)

昨日夜盘沪铜偏弱震荡。宏观层面， 美国银行业危机蔓延，市场对美国经济进入衰退的担忧增加，市场预期美联储 6月暂停加息。基本面，矿端宽松， ICSG数据今年全球矿山铜产量料增加约3%，海外扰动消退.4月SMM中国电解铜产量为97万吨，环比增加1.86万吨，增幅为2%，同比增加17.2%:且较预期的95.39万吨多1.61万吨。 需求端，旺季过半，铜材整体开工未有超出季节性的表现，经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后，后续消费被提前透支，据草根调研四月中旬以后新增订单大幅走弱，未来进入淡季后存在进一步走弱的风险。库存方面，截至5月8日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降0.07万吨至16.74万吨，目前总库存较春节前的19.66万吨减少2.78万吨，但仍较去年同期高4.74万吨。综合来看，当前铜价受到宏观情绪回暖和库存去化的支撑，不过铜供需逐步走向过剩的格局没有改变，上半年铜价重心仍以向下为主。仅供参考。

兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价18390~18430元/吨，较上日下降130元/吨；无锡地区报价18350~18370元/吨，较上日下降120元/吨；杭州地区报价18390~18410元/吨，较上日下降100元/吨；重庆地区报价18430~18450元/吨，较上日下降130元/吨；沈阳地区报价18400~18420元/吨，较上日下降110元/吨；天津地区报价18400~18420元/吨，较上日下降110元/吨。（数据来源：SMM）

昨日夜盘沪铝偏强震荡。基本面，国内外电解铝逐渐复产，贵州地区复产节奏较快，云南地区投产仍存扰动，仍需关注当地水电供应情况。需求端，MM数据显示，2023年4月国内铝加工行业综合PMI指数环比下跌20.2个百分点至46.2%，4月铝加工行业在“金三”过后，未见“银四”，明显新增订单转弱。库存方面，截止5月4日，SMM统计国内电解铝锭社会库存81.6万吨，较上周四库存下降1.9万吨，较2022年5月历史同期库存下降21.4万吨。综合来看，供应端干扰短期再度成为支撑因素之一，需求端延续修复态势，不过仍需等待房地产信心修复。当前基本面对铝价仍有支撑，短期铝价预计维持区间震荡。仅供参考。

兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21560~21660元/吨，较上日上升40元/吨，广东0#锌锭报价21570~21670元/吨，较上日上升60元/吨，天津0#锌锭报价21490~21590元/吨，较上日上升50元/吨。（数据来源:SMM）

昨日夜盘沪锌偏弱震荡。基本面，2023年4月SMM中国精炼锌产量为54万吨，环比减少1.67万吨或环比减少3.01%，同比增加8.97%。超过预期值。但当前利润暂未有矿产锌炼厂计划减产，SMM预计2023年5月国内精炼锌产量环比增加1.98万吨至55.98万吨，同比增加8.65%。需求端，部分企业开启五一备库，整体有利于锌锭继续去库，但锌的消费更多依赖于地产、基建项目的开工而非竣工，这一波价格影响相对来说会滞后。库存方面，截至5月8日，SMM七地锌库存总量为12.59万吨，较上周五 (5月5日)增加0.79万吨，较上上周五 (4月28日)增加1.1万吨。综合来看，近期终端复苏略不及预期，国内库存低位震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移。仅供参考。

兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅14700（-100）元/吨，通氧553#硅14950（-100）元/吨，421#硅16450（-200）元/吨。多晶硅方面，多晶硅致密料157.5（-6）元/千克，多晶硅菜花料报价153.5（-6）元/千克。有机硅方面，DMC平均价14700（-350）元/吨，107胶15600（0）元/吨，硅油17650（-200）元/吨。铝合金锭SMM A00铝18360（-110）元/吨，A356铝合金锭19150（-100）元/吨，ADC12铝合金18750（-50）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

昨日期货价格低位承压运行，现货价格继续走弱。基本面来看，全国工业硅整体开炉率降低至四成以下，五六月份西南各地区逐步进入丰水期，但是短期暂无复产意愿，供应端存边际缩紧预期；需求端，多晶硅硅料价格跌幅超30%，多晶硅生产企业尚有利润空间，随部分龙头企业产能释放，有望对工业硅需求维持景气；有机硅DMC价格弱稳，在企业亏损及库存双重压力下单体厂停车检修增多DMC开工率趋弱，对于工业硅需求静待修复；铝合金对工业硅需求按需采购为主，开工变化情况尚不明显。

总体来看，一方面短期供应减量且西南地区暂无复产预期在盘面表现出利好，另一方面还原剂、原料等价格松动使得硅价成本支撑转弱，多空交织下，预计短期硅价维持低位震荡，中长期尚有下行空间。仅供参考。

兴证早评【黑色金属】

兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数106美元/吨（-3.95），日照港超特粉658元/吨（+0），PB粉790元/吨（-8）。（数据来源：iFind、Mysteel）

基本面，钢联最新数据，澳洲巴西19港铁矿发运总量2615.4万吨，环比增加36.5万吨。从四大矿山财报来看，一季度产量增幅较为明显，预计二季度海外矿山发运将环比增加。中国45港到港总量2067.3万吨，环比增加258.5万吨。钢厂减产，247家日均铁水产量回落至240.5万吨，但仍处于相对的高位。本周唐山发布2023年粗钢产量压减工作通知，确保粗钢不超过去年，对原料形成利空。需求端，港口日均疏港量303万吨，45港总库降至12736万吨。

综上，钢厂减产刚刚开始，后期铁矿供应宽松预期，价格仍有下跌可能。仅供参考。

兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3690元/吨（+0），上海热卷4.75mm汇总价3950元/吨（-20），江苏钢坯Q235汇总价3620元/吨（-20）。（数据来源：Mysteel）

美国债务上限问题；第一共和银行被接管，海外金融风险继续发酵。

一季度GDP同比增4.5%，经济复苏超预期，据央行一季度货币例会表态，二季度货币可能会环比收窄。4月国内制造业PMI指数49.2%，新订单环比回落。

供需最新数据，五一节后螺纹表需282万吨，同环比均明显下降。内需虽弱，但出口较强，一季度钢材净出口增加121%，或可解释铁水产量与五大材产量劈叉，因此后期出口是重要边际变量。随着海外铁水回升以及内外价差收窄，预计二季度出口环比略减弱。据钢联调研，预计5月钢厂高炉日均铁水产量238万吨/天左右，结合钢材出口和五大材供需来看，此次铁水减产幅度并不算大（前两年都持续减至220万吨/天以下）。唐山发布2023年粗钢产量压减工作通知，确保粗钢不超过去年。

原料端，蒙煤通关受限传闻以及内蒙30个煤矿被撤销核增产能消息，焦煤触底反弹。

短期来看，随着产量连续3周下降，成材供需有所改善，但弱需求预期尚未改变，成材或窄幅震荡走势。关注粗钢铁水减产幅度以及宏观政策变化。仅供参考。

兴证早评【能源化工】

兴证聚丙烯：现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7350-7450元/吨，跌15元/吨；华东pp拉丝(煤) 7330-7350元/吨，跌25元/吨。（数据来源：卓创资讯）

基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至28.3%，纤维排产率10.08%，结构性支撑略有回升，且负荷下滑明显。需求方面，下游需求表现不佳，主要领域订单依旧偏弱，工厂开工积极性暂难回升。综合而言，原油延续偏强，聚丙烯估值偏低，存在修复估值需求，供需面整体呈现供需两弱格局，对反弹支撑偏弱，预计低位震荡为主。仅供参考。

兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价5860元/吨，跌145元/吨，乙二醇现货报价4200元/吨，涨15元/吨。（数据来源：CCFEI）

基本面来看，PTA方面，总体装置负荷有所下降，但仍处于高位。MEG方面，石脑油制利润低迷，油制装置扰动预期仍在。需求方面，江浙涤丝昨日产销整体回落，至下午3点半附近平均估算在6成偏下，但聚酯负荷延续下滑，终端偏弱及现金流压力压制聚酯负荷。综合而言，原油延续反弹，叠加09合约加工费低位，对PTA有所支撑，而PTA供应高位，聚酯降负，PTA累库压制PTA；MEG方面，乙二醇估值偏低，油制装置扰动预期较强，港口去库，原油反弹下 ，有利于乙二醇修复估值反弹，但聚酯降负，需求压制乙二醇。仅供参考。

兴证早评【农产品】

国内期货方面，豆二收盘价变动-0.46%至4095元吨，豆油收盘价变动-1.62%至7552元/吨，豆粕收盘价变动-0.48%至3527元/吨。CBOT大豆收盘价变动-1.4%至1414美分/蒲式耳。现货方面，美西大豆CNF价570.61美元/吨，巴西豆CNF价534.02美元/吨，阿根廷豆CNF价612.44元/吨。

大豆维持震荡走势，内盘略强于外盘。海外方面，美豆播种进度再度加快，种植进度达到35%，发芽率同样高于去年同期与历史平均水平，同时未来美国中西部平原天气持续晴朗，降水与土壤湿润程度适中，利于播种进度与大豆生长，美豆播种情况良好制约外盘豆价。国内方面，海关进口大豆检疫趋严，大豆进口入库时间有所延迟，5月大量到港预期出现变动，大豆供应担忧支撑国内豆价。豆二合约呈现震荡走势。

豆油呈现弱势震荡行情。库存方面，豆油库存虽然仍然处于历史低位，但库存环比连续两周上升，整体出现累库迹象。线下食用豆油油价回落，五一节后消费未出现持续上行。目前油脂消费处于季节性淡季，虽然棕榈油产量于库存下降为油脂板块提供一定支撑，但在未来大豆到港、开工率回升的情况下，豆油供应相对趋松。

近期豆粕供应相对偏紧，远月供应趋松预期不变，豆粕延续震荡弱势运行。目前华北仍有部分油厂停工检修，豆粕供应受限，但整体产能逐渐恢复。但是海关通关政策变动，大豆进厂时间可能有所延后，5月中上旬豆粕供应相对偏紧。消费方面，节后豆粕消费回落，下游企业维持随采随用采购模式，同时猪价仍未出现好转，养殖利润持续亏损，未来补栏意愿可能有所降低，养殖端豆粕消费增量有待进一步观察。豆粕呈现震荡行情。仅供参考。