金融期货

【股指】周四大盘弱势震荡，四大指数表现分化，银行股盘中拉动IH收红，而题材热点股大幅调整带动小盘股指下跌。其中IH2304合约收涨0.07%，IF2304合约下跌0.55%；IC2304合约下跌0.42%；IM2303合约下跌0.49%。2023年3月制造业PMI录得51.9%，继续处于扩张区间；非制造业PMI较2月上行1.9个百分点至58.2%，经济有望复苏逻辑不变，但年初的报复性回升或告一段落，经济恢复或更缓慢。技术上，大盘自3月7号出现日线级别的顶背离技术调整信号，已经调整一段时间，而上证50、沪深300指数已经调整时间和空间较为充分。而小盘股指高位震荡，还没有进行像样的调整，后续或有大幅波动，因此预计短期大盘受前期区间下轨支撑下震荡反复回升为主。四大指数方面，场内热点个股板块高位大幅波动，中小盘股指或大幅波动，并且IC出现顶部结构形成。操作上建议投资者持有多单IH2309；中小盘股指持有多单者建议获利了结后，顶部结构形成，积极投资者建议开空IC2305，供参考。

贵金属

【黄金】周四夜盘沪金主力合约高开震荡。短期在SVB破产、地缘政治影响下，市场出现了避险，黄金出现了一轮拉升；二季度全球环境仍然较为复杂，美国经济有望进入衰退，市场避险情绪仍然较强。中长期逻辑主要看实际利率，实际利率高位震荡。后续来看，随着通胀趋势下行后预计结构性通胀仍在高位，而加息周期进入尾声甚至停止加息，实际利率后续有望震荡回落，利好黄金价格。并且我们预计最早2023年9月美国实际GDP转负，经济进入衰退。在地缘政治和经济衰退下，中期黄金仍保持震荡攀升格局，中期低点已现。预计沪金短期或有震荡，但中期震荡攀升观点不变，操作上建议投资者沪金剩余多单持有，空仓者等待机会做多，供参考。

工业品

【铜】周四晚沪铜主力2305合约收盘上涨1.23%报70000元/吨。昨夜伦铜上涨1.24%。现货方面，周四我的有色网1#电解铜上海现货报价均价为69415元/吨，上涨280。消息方面，2023年一季度，紫金矿业旗下刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿实现矿产铜9.4万吨，其中3月破纪录产铜3.5万吨，并创造了单周、单日生产最新纪录。项目年产铜39-43万吨的生产指导目标不变。行业方面，美国3月CPI增幅不及预期，刺激了市场对美联储结束5月份加息周期的预期上升，内外盘基本金属普涨。目前近期库存整体继续下降，需求好转预期也对市场形成较强的支撑。昨晚向上突破，预计今天仍维持强势。操作上建议短线继续适当波段做多，沪铜2305参考支撑位68000元/吨。

【铝】周四晚沪铝主力合约2305收盘上涨1.08%报18690元/吨。昨夜伦铝上涨1.68%。现货方面，周四无锡电解铝报价18500元/吨，上涨60。消息方面，海关总署最新数据显示，2023年3月，中国出口未锻轧铝及铝材49.74万吨；1-3月累计出口137.78万吨，同比下降15.4%。行业方面，美国新增非农就业人口基本符合预期，美国银行业有所承压，近期一些经济数据出现趋弱迹象，预计美国最快年中附近将陷入温和衰退，而美联储有望将于5月加息25bps后停止加息。目前市场定价重回基本面逻辑，云南和贵州小幅度复产，供给端维持稳定，截止4.1日山东地区电解铝行业生产成本为16060元/吨，维持稳定。国内需求还在不断复苏，仍维持边际小幅增加的需求。需求缓慢向上和库存的走低都支持价格上涨，但下游同比开工的不及预期是压制市场价格主要矛盾，在当下问题没有解决的现状下，仍无法形成合力。操作上建议中线多单持有，近期沪铝2305参考支撑位18200元/吨。

【甲醇】周四晚，MA2309小幅上涨，涨0.75%，收2414。江苏太仓现货价格为2465。煤价存下跌预期，甲醇成本支撑减弱，供应较充裕，需求不佳，甲醇基本面偏弱，但是，煤制甲醇利润依然亏损，另外，目前甲醇库存较低，价格有一定支撑，甲醇春检或使开工率有所下降，甲醇供应压力减小。技术上，反弹走势。操作上，逢低短多为主。

【聚烯烃】周四晚，震荡走势，l2309跌0.38%，收8042，pp2309跌0.15%，收7515。宏观偏弱，需求恢复仍有观察，聚烯烃产能释放压力仍存，周度库存短期上涨较大，聚烯烃供需面不佳，但目前估值偏低。技术上，震荡走势。操作上，区间内偏多操作，L2309参考区间（7900，8200）。

【煤焦】周四晚双焦震荡运行，焦煤09收1564.5，涨0.94%，焦炭09收2357，涨0.73%。终端表需弱稳，市场情绪持续走弱。。此前相关部门开会，黑色情绪转弱后，厂内焦煤库存累积，市场流拍率增加，叠加焦炭二轮提降落地，二季度生产较此前降温明显。基本面上，焦煤供应向好，保供稳增下，多地都有增产计划，同时考虑到澳煤的补充，需求端，采购焦煤意愿回落，螺纹表需310，铁水也处于近几年同期的最高值，短期内不排除摸顶回落的可能，对焦炭采买减弱，观望情绪浓。综合下来看，当下双焦市场在信心回落和需求增速放缓后，钢材疲软下负反馈蔓延至炉料端。操作上，焦煤09合约反弹后逢高空。

【铁矿石】周四晚铁矿石震荡运行，收778.5，涨0.45%。西澳飓风事件已扭转风向远离黑德兰港，北方沙尘暴影响工地开工。此前有关部门就铁矿问题开会，市场负面情绪蔓延，盘面震荡下行。在之前已经连续偏强运行了4个多月后，市场充分交易了地产政策，复产预期等等，如今市场消息多空交织。从基本面上来分析，表需310，铁水产量持续上行对于铁矿支撑的边际驱动日益弱化，当前已经是近几年同期的最高值，短期内不排除摸顶回落的可能。供应上，尚无较大矛盾点，巴西发运发运小幅回升，澳洲发运较稳。库存上，港口持续去库中，厂内库存仍处低位，预计铁矿震荡运行，区间操作09合约760-810。

【螺纹钢】周四晚10合约偏强震荡，收盘3925涨1.13%。4月13日全国25个主要城市HRB400 螺纹钢报普遍下跌，上海4030跌30，广州4160跌20，天津3960跌40；Mysteel调研全国237家贸易商建材日成交量为14.07万吨，环比上一日减少1.37万吨。本周产量保持稳定略增，但钢厂库存环比回升，加深市场对需求的担忧。近期供应端持续回升，以及在天气因素干扰下终端需求转弱，钢材去库速度明显下降，加上炉料价格下跌导致成本支持减弱，钢材供需压力增加。但当下仍处消费旺季，随着钢厂利润再度收窄，电炉开工率出现回落，供需仍维持弱平衡。操作上，回调短多，破新低止损。

【玻璃】周四晚09合约高开上涨，收盘1685涨2.56%。本周一条前期点火产线出玻璃，供应量小幅增加，但市场产销较好，厂家库存仍在持续去库。近期玻璃现货产销较好，中下游仍有较好的补库需求，多地厂家也积极提涨，企业库存明显下降，短期市场信心较好，玻璃价格偏强运行。但近期生产利润有明显修复，需留意产线复产情况，以及终端实际消费的启动。操作上，09合约参考1620-1700区间震荡。

【PVC】周四晚盘面延续弱势。昨日现货市场价格下调，华东主流价报6090左右。基本面看，上游企业开工率小幅反弹，不过随着春检开始，4月中下旬检修进一步增加。需求方面下游制品企业仍以刚需补库为主，据悉台湾台塑5月价格预期下降30美元，乙烯法企业出口跟调签单尚可，不过印度斋月持续至4月底，仍一定程度影响出口需求。社会库存再次小幅累库，关注后期去库速度。估值方面电石价格延续弱势，成本支撑下行。5、9合约即将完成主力换月，预计在后期春检开启供应下滑以及内需有望反弹背景下，盘面深跌空间有限。目前盘面趋势仍偏弱，昨日盘中下探6000后反弹，继续关注该位置能否支撑，等待后期企稳后的中线做多机会。

【PTA】周四晚盘面再度反弹。昨日现货市场价格小幅下调，华东价格报6335。基本面看，PTA装置开工率延续继续小幅回升，产量处于近年来同期最高位。聚酯方面开工较为平稳，织造小幅走弱，终端消费有待跟进。社会库存维持小幅下降。成本方面，原油强势，PX检修季，价格延续强势，PTA加工费短期下行。从后期看，供应端面临产能进一步投放压力，需求端未有明显增量，远月继续上行压力较大。盘面高位震荡，中线09合约继续关注高空为主，压力位暂参考6050。

【橡胶】ru2309周四晚低位窄幅盘整，收11690/吨。5-9价差-140，9-1价差-1070。山东老全乳现货11100（-50），仓单18.699万吨。基本面需求方面，乘用车3月销量低迷，重卡销量1-3月同比下滑，但房地产方面大趋势回暖，最新一期轮胎开工率再度恢复高位，需求不宜过度悲观。库存方面，非标库存累库，去年产量较高以及当前显性库存累积打压胶价，但今年产季刚刚开始，产量存在不确定性，目前国内海南云南产区陆续试割，云南个别地区受到白粉病影响，低价也将打击产出信心。操作上，短线反弹无力，少量多头谨慎持有止损参考11600附近。

【液化气】PG2306周四晚在压力位处窄幅盘整，收4674元/吨。近期现货弱势但底价持稳，华南广石化出厂4778（-0），山东4950，华东4750。上游方面，原油供应端OPEC+呈现“预防性”减产态度，美国石油生产商资本投入低迷弹性也有限，但伊朗产出增加。需求方面国内复苏强劲尤其是出行需求爆发，将带来较大增量，但海外高利率之下全球经济预料继续承压。原油中期支撑因素包括低库存和中国需求复苏，利空因素则是高利率以及利润相对偏高。LPG产业方面，燃烧需求处于淡季，现货季节性承压，但化工利润好转，而且检修季供应压力不大。“气/油”比价构成支撑。操作上，多头在反弹压力位适当减仓，支撑位提高至4500。

【锌】周四晚沪锌2306上涨1.37%，收于22155元/吨。现货市场，南海有色0#锌报价跌水35元/吨，长江有色跌水75元/吨。欧洲天然气和电价从高位回落，部分炼厂恢复利润空间，海外锌精炼供应有望增加。国内方面，据SMM统计，三月份锌精炼产量环比增加9.62%，创下56万吨的新高。锌矿加工费小幅下调，预计后期原料供应将受到影响。需求方面，SMM调研显示，下游镀锌企业开工率从高位回落，压铸锌合金和氧化锌企业开工率继续走低，终端消费方面，基建开工平淡，房地产市场有所回暖但仍较弱。综合来看，锌市供需两端均呈现弱势格局，建议维持zn2306空单，参考压力位22500元/吨。

【工业硅】周四硅2308小幅下跌0.66%，收于15065元/吨。现货市场，四川Si553#工业硅报价较期货升水235元/吨，成交一般。期货价格已跌破丰水期的生产成本，连续下跌后有反弹需求。供应方面：西南、华北等地区受电力紧缺、市场低迷等因素影响，部分工业硅厂停产或减产。需求方面：多晶硅行业保持高开工率，对工业硅需求稳定；有机硅行业受原料涨价和终端需求不振的双重打击，生产亏损严重，部分厂家减产或停产；铝合金行业订单平淡，价格稳定，对工业硅需求无明显变化。库存方面：出口贸易不畅，工厂库存增加。综合来看，工业硅市场供需两弱，成本支撑下，价格或有反弹空间。操作上，建议si2308、si2309空单逢高减仓或平仓，参考压力位16000元/吨。

农产品  

【白糖】周四晚郑糖2307收盘上涨1.06%报6768元/吨。昨夜ICE原糖下跌0.17%。现货方面，周四南华昆明新糖报价6620元/吨；祥云新糖报价6590元/吨。广西南华新糖报价6690-6740元/吨，下调20元/吨。江苏镇江南华场内车板加工糖报价6830元/吨。消息方面，据外媒近日报道，法国农业部4月12日在一份报告中表示，预计该国今年甜菜种植面积为38.2万公顷，较2022年下降4.9%。行业方面，经纪商和供应链服务供应商嘉利高公司发布的一份报告称，2022/23年度中国糖产量预计为900万吨，比上年减少50多万吨，创下7年来的最低点。由于收成不佳，中国供应缺口将提高到650万吨，创下历史次高水平。嘉利高估计2022/23年度中国可能进口540万吨糖，并预计走私活动可能增加。目前配额外进口糖价仍旧高企，配额外进口利润倒挂处于900-1100元/吨的水平。中期来看，巴西糖集中上量并顺利出口前，郑糖仍有上升空间。短期看，随着糖价快速水涨船高，政策性调控（如抛储）风险可能加大，关注政策导向变化。操作上建议中长线多单可择机进一步减仓，场外继续滚动做多，中短期郑糖2307参考支撑位上移至6550元/吨。

【鸡蛋】周四鸡蛋主力合约偏弱运行，收盘价报4218元/500千克，涨跌幅0.07%。今日现货价格维稳，东北产区蛋价报4.60元/斤。需求淡季，市场走货始终偏缓，局部市场有低价抛货现象，各环节库存有所增加，产销区蛋价重心下移。目前蛋鸡养殖企业养殖利润好转，鸡苗及青年鸡补栏积极性较高，后备鸡占比或仍有增加趋势，预计2023年下半年在产蛋鸡存栏量将会呈现缓慢恢复性增长趋势，远月蛋价偏空预期浓厚。需求端无亮点，短期鸡蛋价格或维持窄幅震荡为主。09合约大幅贴水，预期偏空，关注下方4200一线支撑。

【生猪】周四生猪主力合约增仓下探，收盘价报15720元/吨，涨跌幅-2.72%。今日全国生猪出栏均价14.19元/公斤，较昨日下跌0.19元/公斤。目前市场出栏均重仍处于较高水平，二次育肥增速最快的时间是2月中旬至2月底，本周迎来二次育肥的出栏高峰。近期随着猪价弱势走低叠加猪场疾病风险的陡增，养殖端持续压栏意愿松动，现阶段生猪供应将延续宽松局面。同时终端需求修复较为缓慢，整体供大于求，猪价加速下探。近月合约随现货偏弱震荡，07合约空单持有，压力位参考16500。09合约大幅升水，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主，支撑位16000，压力位18000。

【油脂】周四晚国内油脂震荡偏强。豆油2309收涨0.64%，报7920元/吨；棕榈油2309收涨0.28%，报7170元/吨；菜油2309收涨1.03%，报8519元/吨。现货方面，昨日广东贸易商24度棕榈油现货基差报价+160。外盘方面，昨晚CBOT豆油震荡偏弱，马来西亚棕榈小幅上涨。3月MPOB报告显示，2023年3月马来西亚毛棕榈油产量为129万吨，稍高于市场预期，库存环比减少21%，实际库存明显低于市场预期，报告利多，但市场预期后期出口情况不好，因此棕榈油短暂反弹后回落。预计油脂宽幅震荡为主，建议棕榈油09压力位参考7400。

【饲料】周四晚国内饲料震荡偏强。豆粕2309收涨0.31%，报3596元/吨；菜粕2309收涨0.31%，报2894元/吨。外盘方面，昨晚CBOT美豆窄幅震荡。现货方面，昨日广东贸易商豆粕现货基差报价+300。4月USDA报告显示，阿根廷大豆产量预期为2700万吨，低于市场预期，巴西豆产量预期为1.54亿吨，稍高于市场预期。由于阿根廷大豆产量大幅下调，昨晚美豆小幅收涨，但交易逻辑将逐步转向美豆，南美豆的影响在递减。预计豆粕宽幅震荡为主。建议豆粕09参考压力位3750。