宏观金融衍生品:指数延续震荡走势

股指期货。周三指数弱势震荡，创业板指跌近1%。个股跌多涨少，两市成交额萎缩至不足8000亿元，市场观望情绪加重。凌晨美联储公布会议纪要，美联储表示继续加息是必要的，加息预期有所升温。短期来看，国内市场仍在观察经济复苏强度。在存量博弈的环境下，预计指数延续震荡走势，板块或继续轮动。后续继续关注经济数据验证情况、两会政策预期，操作上以高抛低吸为主。

黑色系板块:供应再出扰动

螺卷：螺纹，热卷夜盘受焦煤价格大幅走强影响继续上涨。当下钢材需求逐步好转，钢谷网和找钢网的数据螺纹已经开始去库，且成本不断抬升，预计盘面维持上行走势，多单继续持有。

铁矿。这两日铁矿走势略弱于黑色系其它品种，但保持上行走势，限仓对市场情绪还是有些影响，但大的方向上铁矿需求仍在好转，操作上建议短期暂时观望，等待回调再做多。

双焦。国内方面，昨日内蒙古一露天煤矿发生大面积坍塌，当地煤矿已全部停产。当前全国两会召开在即，各地将全面排查各类安全隐患，煤矿安全检查将加严。进口方面，受蒙古国节日影响，甘其毛都口岸于21日起闭关三天。焦煤基本面短期偏紧，价格仍有上行驱动。

铁合金。双硅情绪较为稳定，盘面随黑色波动，波动上涨。兰炭连续多日下跌，但低价原料还未进入库存，硅铁成本支撑较弱，硅锰支撑相对较强。双硅基本面都处在偏弱的情况下，供给高位需求虽有回升但整体较低，操作上建议考虑空硅铁多硅锰的价差套利。

玻璃纯碱。周三盘面宽幅震荡，纯碱供需双旺基本面强，没有明显向上驱动，贸易商现货商出货较好，现货支撑较强，盘面预计宽幅震荡。玻璃库存新高，但下游地产需求有明显回暖迹象，弱现实强预期的基本格局没有发生反转，盘面1500支撑位难以击穿，预计偏震荡走强，多单考虑持有。

能源化工：美联储会议纪要打压油价

原油。隔夜油价下行，因市场进一步倾向美联储鹰派论调，担忧原油刚性需求受损，美国油价也因此再度接近其收储区间67-72美元。此处进一步做空存在政策性风险，缺乏性价比。我们预计油价总体保持77-90美元震荡，建议确认底部结构后择机做多。内盘方面，随着中国在春节过后增加采购力度，建议尝试正套。

沥青。2月第4周沥青产业数据显示炼厂开工率变化不大，出货量持续恢复，库存继续由厂库转向社库，是冬储销售良好的体现。近期现货市场逐渐从上行转向调整，且炼厂3月排产较多，短期对沥青价格形成打压，关注3700支撑表现。

LPG。近期在中东地区供应由于检修边际收缩的背景下，美国出口存在明显攀升，或填补来自中东的缺口。随着美国供应增加，东北亚市场供应偏紧预期缓解，市场情绪降温。深加工需求表现有所分化，PDH装置开工率偏低，MTBE和烷基化装置开工率较为稳定，期价短期上行驱动，而PG03合约面临仓-单-注-销的压力，盘面表现依旧承压。

PTA。周三TA05合约收盘价5602元/吨，较上一个交易日上涨12元/吨。产业链近两周投产集中，供需双增，海外加息预期扰动，直接需求聚酯开工率提负速度相较于预期较快。目前PX端仍有利润，TA生产利润下行空间不大，预计近期触底反弹，大装置对于亏损承受能力增强，敏感度下降。策略建议：此点位做多安全边际较高。

MEG。周三EG05合约收盘价4282元/吨，较上一个交易日下跌22元/吨。港口库存基本进入去库阶段，但是乙二醇大厂生产利润仍然处于亏损，制约EG反弹幅度。策略建议：本周可轻仓尝试做多，上周多单可持续持有。

PVC。周三V05合约收盘价6447元/吨，较上一个交易日下跌38元/吨，涨幅0.59%。近期出口有转弱信号，台塑本周出口成交50%-60%，成交清口不是很好，目前印度季节性补库初步见底，因为前期印度到货较多，价格压制，后期对国内库存去化利空。策略建议：短期保持观望。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约上涨1.08%，报收2616元/吨。在做多煤炭资金的配合下，夜盘跳空高开，上涨2.33%，报收2675元/吨。内蒙阿拉善盟左旗新井煤矿昨日突发坍塌事故，重要会议前夕煤矿安监力度或将有所加强，短期煤炭供应将受到一定影响，煤价继续上涨概率较大。成本端持续上移的情况下甲醇生产利润再度下滑，或将导致供应端回归不及预期。与此同时，春检逐步开启，榆林兖矿一期及内蒙古荣信二期计划3月中旬开始检修，将对冲2月底西北气头装置重启所带来的供应增量。宁波富德和中原大化MTO装置3月有重启计划，甲醇供需边际预期好转，建议05合约前期多单继续持有或逢回调做多。

棉花棉纱。供给端压力上升，国内累计加工量已超去年同期水平，市场上调棉花年度产量，库存开始累库，棉价上方受压制；需求回暖不及预期，下游纺织企业订单不及预期，缺少大单和厂单，纺企原料库存高位，主动补库意愿不强。同时，市场信心较足，看好下半年需求，棉价下方受支撑。短期内，若下游需求未有实质性复苏，郑棉将维持区间震荡。

有色金属：美联储加息预期升温，有色普遍承压

铜。担心欧美央行继续加息，铜价涨势放缓。周三伦铜收跌0.46%，沪铜04合约日盘收跌0.07%，夜盘收跌0.01%。美联储2月会议纪要重申抗击通胀的强硬立场，欧央行加息预期也在升温，外盘工业品期价承压。周二公布的美国2月综合PMI创八个月新高，服务业回暖；欧元区2月综合PMI创九个月新高，本季度经济或避免衰退。欧美服务业加速增长引发通胀担忧，坚定市场对欧美央行维持鹰派加息立场的押注。中国地产市场回暖。在****持续推出稳增长措施后，市场信心改善，铜价下方支撑坚固。两会将于3月初召开，预计政策落地后铜需求将进一步回升。

铝。预期强现实弱，铝价反弹受阻。周三伦铝收跌1.87%，沪铝04合约日盘收跌0.11%，夜盘收跌0.05%。因担心欧美央行继续加息可能抑制经济活动，以及国内需求不振，铝价涨势受阻。此前因中国铝主产地云南因电力供应紧张，开始减产，铝价重心上移。此次要求压减负荷量约为100万千瓦，理论影响产能近74万吨/年。同时中国房地产市场回暖，在持续的稳增长措施下，市场信心改善，工业品整体偏强。周一SMM铝锭社会库存123.3万吨，较上周四库存增加1.7万吨。随着期货价格走高，国内现货市场铝锭贴水走扩，下游接货稀少，成交氛围转弱。关注今日公布的周度社会库存数据。

工业硅。周三主力报收17575元/吨，跌0.57%。现货方面库存处于高位，下游接货情绪一般，多晶硅产量持续增加对工业硅需求量保持增长，有机硅方面由于地产终端陆续复产对原材料采购增强，铝合金方面维持刚需补库为主。期货方面，市场预期转好下，致使周内硅价偏强运行，但持续性仍需观望。

农产品:关注USDA年度展望论坛

油脂。昨日油脂延续强势，因马棕出口需求旺盛，以及南美干旱霜冻天气炒作。不过昨日夜盘受美联储会议纪要鹰派表态影响原油价格大幅下跌，或将拖累今日国内油脂走势。此外，今明两日将召开美国农业部年度展望论坛，对今年美国大豆种植面积和产量进行预测，预计较去年会有明显增幅。因此，注意油脂存在调整的风险。

豆粕/菜粕。截至2月17日巴西大豆收割率为17%，去年同期24%，进度较慢。阿根廷还是处于天气市场，尽管阿根廷天气有所转好，但或将面临霜冻，且USDA对于阿根廷产量的预估，市场预测还有下调空间，短期豆粕跟随CBOT大豆区间震荡。建议区间操作。

苹果。全国库存下降1.69%。近几日产地整体成交量明显不及之前，发市场不多。近期有部分外贸客商寻中小果。果农惜售情绪较高。产地苹果整体交易量下降，批发市场到货少出货慢，暂无货源积压,行情基本不变。近期寒潮降温来袭，将影响市场到车量。操作上，建议观望为主。

生猪。昨日生猪2305合约小幅上涨1%。消息面农业农村部22日早上10点发布一号文件，第三点为提升生猪等畜产品供给能力。现货价格方面昨日整体猪价走高调整，部分市场二育入场积极性较强，支撑猪价上行。涌益样本屠企日屠宰量较前两日有所回升，冻品库存近一个月呈持续上涨的态势，因此冻品入库托底与二次育肥进场支撑可能是市场走强主要考虑点。预计近期2305呈震荡上行的走势。