1月6日，美国劳工局公布的数据显示，美国2022年12月非农就业人口新增22.3万人，虽高于普遍预期的20.2万人，但为2020年12月负增长以来的最低水平，前值为26.3万人（修正值25.6万）。失业率意外下降至3.5%，低于预期和前值3.7%，为去年9月以来最低水平。自去年3月以来，失业率一直在3.5%—3.7%窄幅波动。美媒分析称，这一数据说明美联储可能仍然提高利率，以减缓通货膨胀。部分经济学家预计2023年下半年，由于美联储升息政策，将导致出现经济衰退。

非农数据公布后，美元指数大幅下跌。衡量美元对六种主要货币的美元指数周五下跌1.11%，在汇市尾市收于103.8790。截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.0647美元，高于前一交易日的1.0530美元；1英镑兑换1.2098美元，高于前一交易日的1.1918美元。

贵金属显著走强。截至周五收盘，COMEX黄金期货主力合约上涨29.1美元/盎司，收于1869.7美元/盎司，涨幅为1.58%；COMEX白银期货主力合约上涨55.8美分/盎司，收于23.982美元/盎司，涨幅为2.38%。

周五，ISM公布的数据显示，美国2022年12月ISM非制造业指数暴跌，仅为49.6，陷入萎缩，创2020年5月来新低，大幅不及预期。其中，商业活动、新订单分项指数的降幅为2020年4月以来最大。

周四公布的美国2022年12月ADP就业数据显示，美国去年12月私营部门新增就业人数达到23.5万人，远超前值的12.7万人。“上述数据说明美就业市场仍保持强劲，由此也可以推测美国去年12月非农就业数据或好于市场预期，这也就意味着美联储将维系货币紧缩的立场，不轻易转变，由此推测对金银的影响偏利空。但因统计口径的差异，非农就业数据与ADP数据经常表现相左，因此非农就业数据实际如何存在一定的不确定性，由此也会带来金银走势上的不确定性及预期差。”光大期货贵金属高级分析师展大鹏说。

广发期货贵金属研究员叶倩宁告诉期货日报记者，从前瞻数据ADP“小非农”的表现来看，12月新增非农人数大幅反弹至23.5万人且为预期的1.6倍，侧面反映美国就业市场仍十分强劲。在劳动力参与率难以回升的情况下，结构性紧缺问题持续，尽管一般来说受到季节性因素影响年末非农数据相对更弱，但近期美国初请失业金人数维持相对低位，周五非农数据好于预期。近期在市场提前博弈美国经济衰退和美联储货币政策随着通胀数据回落逐步释放“偏鸽”信号的情况下，贵金属价格不断走高。

当前影响贵金属走势的因素有哪些？展大鹏认为，近期影响黄金的因素有三点：一是市场对于美联储转向鸽派的预期较为强烈，并不断从经济数据的下滑中找寻佐证，且市场预期美国经济将走向滞胀，对黄金将起到中长期的利多推动作用。二是近期科索沃局势一度剑拔弩张，该时间节点与去年俄乌冲突时间点比较一致，市场担心科索沃局势演绎成为2023年的另一场俄乌冲突，所以对于金价也起到一定助推作用。三是国内不断强化的经济修复预期，随着国内防控政策的不断优化以及稳增长政策频出，内外投资者均对国内经济快速复苏充满信心，这也对贵金属起到短期助推作用。

“近期美国经济和美联储货币政策等变化带来美元指数和美债收益率回落，金融属性的利空边际减弱，使金银价格持续反弹。”叶倩宁说，宏观金融因素对黄金白银的影响主要反映在与美元的负相关关系上，此前在美联储暴力加息的影响下，流动性收紧使美元指数不断创出历史新高。但在美国经济前景转向悲观、通胀逐步回落的趋势下，美元继续下行概率更大。出于美元信用和购买力在高通胀中将被稀释且低增长会减弱美国****未来的偿还债务的能力，为对冲美元资产波动的风险，投资者将加大对贵金属的配置。此外，央行购金在2022年成为黄金需求增长的主要来源，前三季度达到673吨，地缘政治冲突使各国央行去美元化的意愿增强，提高黄金储备将成为更好的选择。

如何看黄金和白银的后市？展大鹏认为，应该从市场交易的焦点因素去推演后市：一是美联储货币政策问题。无论从美联储官员们的讲话还是从会议纪要均可以看出，加息放缓已成定局，但抗通胀依然是重中之重，美联储并未考虑过货币政策直接转向，加息完毕后将保持利率维系在高位较长一段时间，且终点利率预期达到5.4%，高于市场预期。美联储加息还在路上，通胀存在继续回落预期，一个向上未结束，一个下降未到位，所以美国实际利率趋势仍是向上的。从实际利率框架出发，可以推测黄金本轮仍是反弹而不是反转。二是科索沃局势不能与俄乌地缘相比，俄乌从冲突到战争给市场带来超预期的冲击力，科索沃局势更像是局部冲突，冲击效果有限，由此对黄金的推力也就没有那么强，只是当前时间节点比较敏感。三是国内经济修复预期较强，但出现过热的情况概率较小，通胀压力不大。因此，市场看多情绪仍偏强下，金价短期有望保持偏强走势，但反弹而非反转，不宜过度乐观。

叶倩宁认为，进入1月，正值美联储会议空窗期，影响黄金走势的逻辑或未出现重大变化，价格总体随着美国经济数据和美联储货币政策等因素变化，围绕美元指数和美债收益率而波动，短期呈现反复。若就业和通胀维持韧性美联储紧缩预期有所强化或限制黄金涨幅，价格整体将维持高位振荡，而国内金价受到人民币升值影响或弱于外盘。白银方面，金融属性利空边际减弱叠加工业需求在减碳背景下维持高位，来自欧洲印度等国家强劲的实物投资需求使全球供应缺口扩大，白银库存维持低位，上行动力仍存，尽管短期受到工业品走势疲软拖累，总体上在黄金的带动下中枢逐步抬升。

来源：期货日报