宏观金融衍生品：短期疫情有所扰动

股指期货。周一市场展开反弹，创业板指涨仅2%。从中期来看，当前估值处于历史低位，具有一定的安全边际，稳增长政策将推动经济展开修复，A股盈利有望随之改善。因此，市场短期调整空间有限，不改上行趋势。未来随着疫情冲击放缓，更多政策积极发力，市场将逐步企稳。

黑色系板块：延续震荡

螺卷。螺纹、热卷盘面高位震荡，短期供需双弱格局维持，需求受疫情和季节性影响，有所回落，不过经济明年复苏预期强，加上成本支撑强，预计盘面震荡为主。

铁矿。节前是钢厂补库周期，且钢厂库存低，上周已经开始明显补库。总的来说对矿价不悲观，但短期市场风险偏好有所回落，操作上建议观望。

双焦。现货价格有所走弱，但钢厂节前补库对价格也有一定支撑。短期震荡盘整为主，操作上建议观望。

能源化工：化工集体反弹

原油。昨日外盘圣诞节假期休市一天，国内原油交投震荡，今天早盘外盘高开高走。中国将新冠肺炎更名为新冠病毒感染，1月8日起实施乙类乙管，加速恢复正常秩序。此外俄罗斯表示明年将减产50-70万桶/日的原油产量，以及北美的大规模冬季风暴使得美国大型炼油厂关闭也短期提振油市。短期内预计原油延续震荡偏强，下方支撑关注美国能源部是否持续在70美元上方收储。

沥青。12月第3周沥青产业数据显示炼厂开工率进一步下滑，出货量虽有所减少但总体维持上周明显反弹后的季节性高位，因贸易商备货情绪转好以及南方在防疫措施放松后出现赶工现象，社库厂库纷纷下降，基本面有所好转。随着山东地区冬储放量，市场价格底部得到确认，情绪有所转好，近期现货价有一定反弹，短期或略微偏强。

LPG。盘面维持深度贴水，化工需求预期偏弱，但受原油反弹后利润改善短期环比回升。北美市场近日物流屏障缓解，国际市场有回落企稳趋势。现货端旺季预期偏弱不断落实，当前国内炼厂气存更大的回落空间。需求弱预期下盘面维持深度贴水，月末进口成本回落压力或推动现货下行兑现预期。后市预计低位运行为主，待后续反弹后逢高沽空。

PTA。周一TA05合约收盘价5432元/吨，较上一交易日上涨26元/吨，夜盘反弹至5454元/吨，基差反弹至80。虽然之前下游一波补库行情和订单下达已经基本告一段落，但是本周PX和PTA供应量仍旧缩量，PXN与PTA加工费同步增长，目前PXN在300美元/吨，处于历史较高位置，而PTA加工费则反弹至525元/吨，现货PTA有利润。下游聚酯开工率低位震荡，提负意愿不大，长丝成品库存本周触底轻微反弹，可见去库力度已经略显疲态。嘉兴石化PTA总产能370万吨/年，其中2#220万吨生产线12月20日停车检修，重启待定。前期公司1#150万吨和2#220万吨生产线分别于2021年4月初（9月限电停车）及9月中旬年度检修。新装置投产方面，嘉通能源250万吨PTA新装置其中一条125万吨生产线已于周末出合格品，目前负荷提升中，该装置12月20日附近投料。策略建议：逢高试空05合约，持续关注59反套机会，可多PTA空PX。

MEG。周一EG05合约收盘价为4131元/吨，较上一交易日上涨115元/吨，夜盘持续上涨至4148元/吨，收回上周五跌幅。乙二醇周度产量持续回升，供增需减，基本面转弱，港口库存持续累库。12月累库预期预计超过35万吨，01合约的悲观情绪延续到05合约，春节期间预计库存会季节性累库。供应方面，新增产能全部正常运行，盛虹100万吨一线试车顺利，供应压力加大。策略建议：短期偏震荡，EG05合约逢高偏空。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约下跌0.64%，报收2498元/吨。夜盘上涨0.48%，报收2507元/吨。消息面上，宝丰三期240万吨/年甲醇新装置开车在即。宁夏鲲鹏60万吨/年新增产能已成功产出产品，叠加局部地区有前期停车甲醇装置重启，甲醇整体供应较前期有所增加，且临近双节上游厂家排库需求仍存。当前MTO装置利润依旧不佳，内地及沿海装置多维持前期的降负和停车状态，传统下游仍处消费淡季，部分工厂已进入放假状态，终端需求维持疲软状况。近期国内疫情持续爆发，运力趋紧打压产区价格。产销区套利窗口持续打开，内地发往销区进行套利后对港口形成冲击。且临近年关，后期雨雪天气增多，物流运费增加的预期下将再次导致产地跌价去库让利运费。甲醇目前仍处在交易弱现实的阶段，且近期煤价松动回落，成本支撑有所减弱，05合约预计弱势震荡运行。底部受预期偏好和进口缩量支撑，但顶部亦将被MTO利润不佳和新投产能的不利影响所限制，05-09可考虑逢高反套。PP-3MA持续走扩的驱动不在，可考虑开始逢高做缩，后期若港口MTO装置重启亦有利于此价差做缩头寸。

有色金属：市场信心改善，有色金属偏强震荡

沪铜。市场信心改善，铜价反弹。周一伦铜休市；沪铜主力02合约日盘收涨0.95%，夜盘收涨0.45%。国家卫健委：将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染，1月8日起实施“乙类乙管”；取消来华人员入境后全员核酸检测和集中隔离。周一社会库存较上周五增加0.35万吨至7.97万吨。库存走高符合市场预期，因临近元旦，下游消费进一步减弱；疫情导致全国各地工厂加功率下滑；而供应端因冶炼厂年末清库需求而到货量增加。目前铜库存整体仍处于偏低水平，需求预期改善下，铜价偏强震荡。

沪铝。市场信心改善，铝价反弹。周一伦铝休市；沪铝主力02合约日盘收涨0.38%，夜盘收涨0.43%。国家卫健委：将新冠肺炎更名为新型冠状病毒感染，1月8日起实施“乙类乙管”。随着各地经受住疫情的冲击，市场信心有所恢复。SMM国内电解铝锭库存周一较上周四小幅增加0.9万吨至48.4万吨。上周四SMM统计数据显示已降至47.5万吨，连续突破历史新低点。临近年末和春节，市场贸易将逐渐清淡，后期逐渐进入传统的累库时间。预计铝价反弹空间有限。

沪锌。12月26日沪锌主力涨1.62%，报23520元/吨，夜盘涨0.64%，报23545元/吨，LME锌休市。受疫情影响下游开工持续下滑，但仓库到货量也极少，库存维持低位，价格下方有较强支撑。本周贸易商逐步开始年底关账，下游补库也接近尾声，成交活跃度下降，另外26-27号LME圣诞节休市，盘面缺乏指引，预计震荡为主。

沪铅。12月26日沪铅主力涨1.14%，报15980元/吨，夜盘涨0.47%，报16040元/吨，LME铅休市。疫情导致上下游均存在员工到岗不足，开工下滑的问题，但是近期铅锭出口窗口维持打开状态，出口需求拉动库存持续去库，预计铅价维持高位震荡。

工业硅。12月26日延续偏弱运行，主力合约SI2308报收17170元/吨，较上周五收盘价涨110元/吨涨0.64%。年末晶硅签单情况较弱，市场成交度不高，临近春节，下游企业订单有望增多。目前硅企成本端压力较大，叠加枯水期生产成本增加，因此价格方面有相应支撑。供给偏过剩局面下，价格弱稳运行。预计工业硅期价在上周大幅调整后，在成本支撑下跌势放缓。

农产品：整体走强

油脂。昨日油脂市场整体大涨。主要因为大部分城市疫情感染的高峰期正在渡过中，也出现了一些消费反弹迹象。叠加留给春节备货时间也不多了，提振了国内油、粕行情。不过从油脂自身基本面来看供大于求的格局并没有改变。因此对于本次反弹的高度不可过分乐观。

豆粕/菜粕。开机率和压榨量维持同期高位水平，主要油厂豆粕库存触底反弹。国外方面，根廷较为干旱，产量受到下调。近一至两周阿根廷预计处于高温少雨的天气，叠加基差仍然还有600，05合约价格低估，建议逢低做多。

鸡蛋。近期受疫情影响，食品加工企业及餐饮行业受到一定影响，鸡蛋的终端需求量降低，蛋价自高位回落，但随着春节临近，鸡蛋消费量仍有季节性增加可能，叠加当前蛋鸡产能及库存水平整体偏低，蛋价短期并不具备继续深跌的基础，后期需持续关注需求的变化情况。长期看，偏高的饲料成本持续压制养殖端的补栏情绪，近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降，对应明年上半年新增产能偏少，蛋鸡低产能状态或将延续，操作上，短线建议暂时观望，长线可逢低布局05合约多单。

生猪。短期看，临近年底，集团场为完成年度出栏目标，12月出栏计划量继续增长，散户前期压栏大猪以及二次育肥的猪源均集中在年底出栏；而需求端，腌腊进入尾声叠加防疫政策放松后，病例增加以及民众的担忧心理造成集中性消费的继续萎靡，预计短期猪价将继续维持底部震荡。长期看，疫情冲击消退后，需求有恢复预期，叠加明年三四月份的猪价对应的仍然是母猪存栏的相对低点，且当前的仔猪补栏已经受到猪价下跌的抑制，若年前养殖端积压的大体重猪能够出清，库存体重降至正常水平，年后猪价有望迎来反弹。

苹果。昨日主力合约价格大涨3.2%。近期柠檬、橙子、梨短时间内需求增加，客商为春节备货，部分果农惜售情绪减弱，低价小果成交量增多，观察后续情况。国内防疫措施放开，疫情加重对产地包装及实际需求形成压力，山东及陕西地区均出现人工紧张的问题。一月合约临近交割近期以观望为主，五月合约近期无明显利好因素。