宏观金融衍生品:短期或震荡调整

股指期货。周三指数走势有所分化，午后冲高回落，沪指失守3200点，创业板指表现较强。医药板块领涨，煤炭、房地产、建材等板块领跌，旅游、机场、餐饮等板块受疫情防控政策落地影响，午后快速冲高后有所回落。近期稳增长政策持续发力，政治局会议于6日召开，研究明年经济工作，中央经济工作会议也即将召开，预计稳增长政策仍会继续加码。中长期指数上行趋势不改，板块轮动较快，短期指数或震荡调整，操作上建议高抛低吸，均衡配置。

黑色系板块:利好逐步兑现

螺卷。钢谷网和找钢网的数据螺纹供应下降需求回落，继续累库。热卷产量和需求都在回升，延续去库。热卷基本面依然好于螺纹，卷螺价差也有明显回升，后期主要关注热卷供应会不会明显增加，盘面各种利好刺激作用在减弱，但也没有下跌驱动，震荡为主。

铁矿。铁矿现货价格依然坚挺，钢厂补库支撑价格，05合约前期受市场预期改善也表现的强势，但目前利多在逐步兑现。操作上短期观望为主，等待回调再做多。

双焦。双焦目前供需略微偏紧，焦炭开启第三轮提涨。加上冬储在即，焦企挺价惜售，现货价格较为坚挺，盘面有一定向上驱动。但上行空间受钢材需求影响，目前正值淡季，向上空间不多，盘面预计继续宽幅震荡，建议波段操作为主。

能源化工：氛围持续偏弱

原油。隔夜原油延续跌势，进一步远离80美元大关。由于OPEC+在基本面更为恶化的当下并没有深化减产，以及俄罗斯原油价格上限形同虚设，油市氛围持续偏空。EIA周度报告显示炼油活动仍然强劲，带动原油库存下降，但强劲的成品油供应对应持续疲软的终端消费使得成品油库存大幅累库，美国成品油矛盾进一步缓解。预计油价短期波动区间75-85美元，关注美联储加息及主要经济体经济数据。

沥青。12月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率大幅下滑，不过出货量由于季节性道路消费受阻下滑幅度更甚，社库厂库纷纷增加，其中社库增幅较小，显示贸易商采购意愿寥寥。季节性需求疲软使得基本面维持偏弱，现货价格同样处于震荡偏弱态势，沥青期现高基差的局面已经彻底打破，预计偏弱震荡为主。

LPG。国内化工需求压力逐步增大，但进口成本底部支撑和国产气供给总体可控。目前国内碳四溢价较高，而盘面年末受交割行情影响逐步增强，盘面交割贴水交易较为充分。海外市场相对平稳，远东FEI受运输端扰动成本强化，盘面深度贴水之下低估值PG存底部支撑，短期寒潮影响下燃烧需求有望提升，操作建议近月逢低短多。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约下跌2.89%，报收2451元/吨。夜盘下跌0.16%，报收2470元/吨。消息面上，印尼Kaltim72万吨/年甲醇装置计划近两日停车，进行为期40天的年度检修。甲醇内地企业总库存较上周减少1.47万吨，在53.67万吨，环比下降2.66%，同比偏高。内地订单量在25.02万吨，较上周下降2.56万吨，跌幅高达9.30%，同比偏低。受需求不佳、订单量偏低影响，内地排库压力较大。叠加疫情和天气等因素抬高运输费用，产地持续跌价去库让利运费。随着新产能释放、进口量回升、主力下游大装置停车和港口库存逐步累积，甲醇供需驱动逐渐向下，供应偏高和需求偏弱的基本面格局有所恶化。但较高基差和港口低库存限制下行空间，期价预计将保持底部震荡运行。近端需求大幅走弱且煤炭价格区间下移，远期需求偏强尚未能证伪，01-05仍偏反套运行。目前01-05已由前期的Back结构转变为Contango结构且期现基差有所反弹，01-05反套可考虑逐步止盈。江苏斯尔邦MTO装置停车后PP-3MA短期走扩，但鉴于PP投产压力大于甲醇，PP-3MA中长期仍逢高做缩，后期若港口MTO装置重启亦有利于价差做缩头寸。

有色金属：多空交织，基本金属震荡

铜。中国需求预期改善，铜价探底回升。周三伦铜收涨1.07%；沪铜主力01合约日盘收跌0.50%，夜盘收涨0.1.10%。中国11月进出口数据同比增速大幅下滑，显示内外需疲弱，引发市场担忧，铜价日盘收跌。以美元计，11月出口同比下降8.7%，进口同比下降10.6%。中国铜进口数据仍稳健和未来需求预计改善支撑铜价反弹。中国11月未锻轧铜及铜材进口量为同比上升5.8%，环比上升33.5%；铜矿砂及其精矿进口量为同比增加10.2%，环比上升29.1%。因中国放松防疫并支持地产业，高盛上调铜价预测。全球经济陷入衰退的担忧暂时抑制铜价上行空间。

铝。多空交织，铝价震荡。周三伦铝收涨0.12%；沪铝主力01合约日盘收跌0.23%，夜盘收涨0.24%。日盘中国11月进出口数据大幅下滑；铝材出口进一步下降导致铝价回落。11月未锻轧铝及铝材出口环比减少4.94%，同比减少10.55%。夜盘国内刺激政策不断加码和美元走弱推升铝价反弹。中央部署明年经济工作：更好统筹疫情防控和经济社会发展，突出做好稳增长、稳就业、稳物价；积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。全球经济增长放缓的担忧抑制铝价反弹空间。惠誉再度下调2023年全球GDP预估：欧美今明两年料相继陷入衰退。

锌。12月7日沪锌主力涨0.37%，报24610元/吨，夜盘涨0.22%，报24820元/吨，LME锌涨2.83%，报3215.0美元/吨。LME注销仓单占比上升至58.65%，仓单集中度以及多头持仓占比均处于高位，加之昨天Nyrstar宣布继续停产，海外存在升水异常拉升的风险，同时予以价格支撑。国内疫情管控放开，但消费预期转向实物工作量仍需时间，而供应端最新数据显示，11月国内锌锭产量未52.47万吨，高于此前预期，同时预计12月锌锭产量高达54.56万吨，因此国内基本面预计将进一步改善。短期锌价或维持高位震荡，关注库存数据变化。

铅。12月7日沪铅主力跌1.13%，报15770元/吨，夜盘跌0.41%，报15735元/吨，LME铅涨0.36%，报2213.0美元/吨。由于国内管控逐步放开，废电瓶紧张问题有所缓和，高价格难以维持，再生端利润预计将逐步改善，消费端趋弱态势不变，但短期由于铅锭出口窗口持续打开，社库维持去库状态，铅价预计维持高位震荡。

农产品:关注明天凌晨USDA供需报告

油脂。隔夜CBOT市场继续呈现粕强油弱分化的格局，美豆粕收出6连阳并创年内新高，而美豆油则收出7连阴触及9月底的低位。豆类市场之所以出现这个分化格局，一方面受基本面影响，另一方面目前有大量资金在进口多粕空油的套利。基本面方面，市场继续抄作南美干旱天气，以及美豆出口需求旺盛，对美豆以及豆粕较为利好，油脂则受到美国生物燃油政策不及预期（豆油需求较预期减少）和欧盟限制进口与森林砍伐有关的商品（影响最大的即为棕榈油）等利空影响。另外，明天凌晨将公布USDA12月供需报告，目前市场预期本次报告偏利空。

豆粕/菜粕。豆粕现货价格直线下跌。近期进口大豆大量到港，现货价格承压，后续几周预测进口大豆到港周均220万吨以上，因此豆粕后续供应将逐渐转为宽松。主要油厂豆粕库存出现反弹。国外方面，阿根廷持续干旱，巴西种植则比较顺利，需继续关注拉尼娜对南美大豆种植的影响。截至昨日，豆粕基准地连云港现货价为4820元/吨，而进入12月后，还是维持大量进口大豆持续到港的局面，下游饲料需求又不及预期。但11月进口大豆到港量不及预期，叠加阿根廷种植天气不容乐观，盘面仍存博弈。

鸡蛋。从现货层面看，四季度全国新开产蛋鸡产能偏少，春节前又将迎来淘汰鸡出栏高峰，在产蛋鸡存栏整体趋于下降，叠加元旦、春节双节前备货季来临，现货价格在12月或将再度上涨，从中长期角度看，明年1月以后国内新开产蛋鸡数量将边际递增叠加春节后是需求淡季，现货价格重心将逐步下移；从期货层面看，虽然1月合约反映了春节后鸡蛋落价的预期，但高基差以及高成本对盘面价格形成较强支撑，并且我们倾向于现货在1月份的最终跌幅大概率将不及当前盘面跌幅，最终期现回归的方式大概率将是期货向现货回归，操作上以逢回调做多的思路对待，同时要注意操作节奏，不建议追涨。至于05合约，需持续关注12月以及1月的鸡苗补栏情况，偏高的饲料成本或将对养殖户的补栏情绪持续形成压制。

生猪。消费端，随着全国气温下降，南方腌腊消费陆续启动，另外各地防疫政策出现拐点，或将进一步推动消费增长，供应端，临近年底，集团场为完成年度出栏目标，12月出栏计划量继续增长，散户出栏积极性也较强，整体呈现供需两旺的格局，需持续关注屠宰量以及出栏体重的变化情况，操作上建议暂时观望为主。

苹果。昨日主力合约价格小幅上涨。冷库及批发市场成交量小，总体销量缩减，果农惜售情绪降低降价出售，但客商采购积极性低。寒潮有利于苹果运输及保存，近期国内防疫措施有所放开，后续观察实际需求是否有增长。因此，预计近期苹果期价将为震荡走势。操作上，近期暂时以观望为主。