宏观金融衍生品:短期指数走势或重回震荡

股指期货。周一三大指数小幅收涨，个股超3100家上涨。综合来看，经过前期调整后，市场底部基本探明。上周在政策预期等因素的催化下，情绪明显修复。短期内，由于海内外不确定性仍大，市场情绪可能存在反复，短期指数走势或重回震荡，但调整空间有限，操作上高抛低吸为主。

黑色系板块:沙钢上调废钢价格

螺卷。沙钢上调废钢价格100元/吨，随着上周盘面反弹加上钢材需求保持一定韧性，原料端的价格逐步企稳。不过总的需求即将进入淡季，对接下来需求的预期也一般，随着情绪回落，盘面重回震荡格局，螺纹01参考3450-3600，热卷01合约参考3500-3650波段操作。

铁矿。45港铁矿石到港总量2274.9万吨，环比减少291.8万吨。澳洲巴西19港铁矿发运总量2624.9万吨，环比减少42.6万吨。主流矿山发运保持高位，铁矿11月累库压力依然比较确定。操作上建议观望，等待进一步反弹做空。

双焦。中焦协市场委员会召开市场分析会。与会企业决定在当前亏损的情况下，除维持焦炉基本运转用煤外停止煤炭采购，并加大限产力度至50%以上，焦炭供应下降对焦煤需求减少。此外，钢厂持续亏损，已对焦炭开启第三轮提降，且停产检修高炉数量增多，对焦炭需求也有所减弱。双焦目前仍旧承压，建议中期以逢高布局空单为主。

能源化工：下游走势分化

原油。隔夜原油冲高回落，因美联储短期加息路径可能放缓以及欧盟制裁俄油日期将至，全球原油及成品油库存低位也对油价起到支撑。中国10月原油进口量反弹至5月以来新高，成品油出口配额激发进料需求，且有两座新建炼油厂准备投料。不过欧央行行长表示利率将进一步上涨为未来需求蒙上了阴影。我们认为油价总体仍维持宽幅震荡运行，预计区间总体处在80-105美元之间。

沥青。11月第一周沥青产业数据显示开工率小幅走高，出货量微减，厂库社库增减不一，基本面维持偏弱。现货价格同样处于震荡偏弱态势，但成本端近期走势稍强，建议前期空单可谨慎持有，短线逢高试空。

LPG。燃气消费的季节性增长受终端物流和商用偏弱的影响暂不明显，而国内进口量的锐增叠加山东地炼增负使得国内供给压力增长，内外价差得以弥合。近期需求增长预期存在削弱，季节性行情落实仍不明朗，上行动力及空间有限，盘面维持区间震荡，仓单因素压制下贴水格局难以扭转。

PTA。周一PTA01合约收盘价5310元/吨，较上一交易日下跌86元/吨，夜盘继续维持下跌趋势报收5302元/吨，01基差重返410（前值262）。周一市场对宏观预期较好的热度减退，价格迅速回落。PX因效益问题开工率明显回落，导致11月份对累库的预期可能转换成紧平衡，但是中长线来看仍然面临投产的压力，偏紧格局会进一步缓解。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。

MEG。周一EG01合约收盘价3870元/吨，较上一交易日下跌76元/吨，夜盘轻微反弹至3908元/吨。乙二醇供需双弱，煤制开工率降负明显，聚酯开工率下滑至80.28%（前值：81.42%）。策略建议：短期震荡保持观望，中长期逢高空01合约。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约上涨0.04%，报收2585元/吨。夜盘下跌1.12%，报收2571元/吨。消息面上，山东鲁西化工甲醇30万吨/年MTO装置7成负荷运行，计划近期停车检修。伊朗Majan 165万吨/年甲醇装置因技术故障停车，具体情况仍有待继续跟踪。近期因成本高企以及西北限气等原因，甲醇装置降负和停车的操作增加，局部地区市场供应量减少。MTO开工率维持低位，虽然常州富德30万吨/年MTO装置如期重启，但青海盐湖33万吨/年MTO装置停车，局部地区对甲醇消耗量有所减少。叠加后期山东鲁西化工30万吨/年MTO装置仍有存检修计划，短期来看主力下游需求疲态难改。在国内多地疫情散发以及利润不佳影响下，传统下游开工负荷难见明显提升，多维持刚需采购。甲醇维持供应偏宽松但需求持续偏弱的基本面格局，但考虑到内地补充港口货源数量有限，进口量回升需要时间演绎，港口可流通货源依旧偏紧，即便短期内到港量增加也难改港口库存偏低的现实。而且煤炭价格仍维持高位震荡，库存和成本端对甲醇价格仍有支撑作用。近期受宏观面影响，甲醇单边波动较大。在缺乏强利多驱动的情况下，期价预计仍将承压震荡运行。由于伊朗地区甲醇装置突发停车，考虑到进口船期约1个月左右，对远月进口量缩减存利好，01-05偏反套运行，前期正套可逐步逢高止盈。宁波富德MTO装置重启稳定运行叠加甲醇修复高基差，01PP-3MA可逢高做缩。

有色金属:需求忧虑仍存，有色金属反弹受阻

铜。中国10月进出口数据不及预期，铜价回落。周一伦铜收跌2.26%；沪铜主力12合约日盘收涨2.30%，夜盘收跌0.79%。周一铜价自上周五晚间高位回落，市场乐观情绪有所降温。今年10月中国对外总出口金额2983.7亿美元，同比增速-0.3%。出口同比连续两个月下行之后，10月出口继续回落。进口同比增速下降0.7%。中国10月未锻轧铜及铜材进口量为40.4万吨，同比下降1.5%，环比下降20.7%。上周五大国之间关系缓和，国内疫情对经济的影响预期下降，市场风险偏好回升，铜价暴涨。但全球经济衰退，需求放缓忧虑挥之不去，铜价涨势受阻。建议暂观望。

铝。供需预期两弱，铝价震荡。周一伦铝收跌0.47%；沪铝主力12合约日盘收跌0.60%，夜盘收涨0.82%。河南部分铝厂因采暖季到来及近期盈利不佳等方面的原因出现减产。云南地区短期复产可能性不大，四川地区因水电供应紧张复产进度缓慢。加纳VALCO铝厂因罢工暂停生产，如果问题难以解决，海外减产产能可达173.8万吨，供应端压力持续缓解。周一SMM统计国内电解铝社会库存下降0.9万吨至57.1万吨,运输受限是库存下降主因。10月中国未锻轧铝及铝材出口量约为47.93万吨，环比减少3.37%，同比减少0.06%。需求忧虑仍然施压铝价。建议观望。

锌。11月7日沪锌主力涨2.63%，报23630元/吨，夜盘涨0.32%，报23735元/吨，LME锌跌1.05%，报2880.0美元/吨。基本面依然偏紧，但由于锌价偏高，交投不畅，升水小幅回落，叠加社库出现累增，现货back继续扩大存在一定压力，正套建议适当减持。绝对价格方面，宏观情绪逐渐消退，同时11-12月产量预计有较大抬升，但短期低库存仍对价格保持支撑，需看到社库是否能进一步累增。

铅。11月7日沪铅主力跌0.49%，报15125元/吨，夜盘涨0.30%，报15215元/吨，LME铅涨2.97%，报2044.5美元/吨。受北方利润的再度收缩使得复产节奏缓慢，而消费端订单有所转淡，但是出口窗口的打开或短暂提振消费，且临近交割，市场流通货源减少，对价格形成一定支撑，预计铅价维持震荡整理为主。

农产品:短期受市场情绪影响，基本面偏利多

油脂。昨日油脂市场震荡偏强。受美豆出口受阻影响，11月部分进口大豆船期被延迟，短期内国内市场供应仍偏紧。近期关注11月10日凌晨和中午将要公布的USDA11月供需报告和MPOB10月供需报告。预计，油脂市场仍将维持偏强走势。

豆粕/菜粕。夜盘继续冲高后回落，主要由于海关总署公布10月进口大豆数据仅为413万吨，环比减少358万吨，减幅46%；同比减少98万吨，减幅19%。且咨询公司AgRural的一份研究报告中显示，截至11月3日，农民已经播种了57%的大豆，高于一周前的46%，但低于去年同期的67%。预计豆粕震荡偏强，建议以观望为主。

鸡蛋。因4-8月养殖端补栏鸡苗量偏少，预计国内蛋鸡新开产能偏少的状态将延续至四季度，另外养殖端延淘导致待淘老鸡存栏占比上升，预计春节前将迎来淘汰鸡出栏高峰，因此我们认为国内在产蛋鸡存栏在四季度整体将呈现下降趋势，四季度蛋价大概率将继续维持偏强走势；短期来看，随着蛋价涨至阶段性高位，下游市场整体走货速度一般，贸易商参市谨慎，大多维持正常流通库存，可关注高蛋价是否会对后期需求会形成负反馈。从期货盘面角度看，当前鸡蛋主力2301合约较现货存在较大贴水，且饲料成本持续上涨为蛋价提供较强的底部支撑，预计盘面下方空间有限，建议低吸高抛、区间短线操作。

生猪。近期政策面保供稳价的信号频出,集团场加快出栏节奏,超量完成月度出栏目标,猪价从高位回落,受此影响散户出栏积极性有所增强,不过随着腌腊季临近,需求端或将对猪价形成一定的提振，预计猪价短期继续深跌的概率不大。长期来看，随着出栏体重攀升，冬至前后或将迎来散养户大猪出栏高峰，猪肉供给将较前期边际递增，另外因口罩事件以及当前的高猪价或将抑制本年度旺季需求，我们认为猪价不具备继续大涨基础，后期需密切关注屠宰量的变化情况，操作上中线还是以反弹抛空的思路对待。

苹果。昨日苹果期价收低。虽然今年苹果入库数据同比下降10%，上周四、五连续两日大涨。但是下游需求不振限制涨势。总体而言，操作上以逢低做多为主，但上方空间不可看的过高。