【友财网讯】-一个股票估值信号表明，对新兴市场投资者来说，情况在好转之前还会变得更糟。

基准的摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)基于过去12个月利润的市盈率已低于基于未来12个月预期收益的市盈率，显示分析师预计未来收益的下降速度将快于目前。

伦敦Gemcorp Capital Management Ltd .首席经济学家西蒙·奎亚诺-埃文斯(Simon Quijano-Evans)说：“这可能告诉我们，我们正处于一个拐点——这反映了一个事实，即在投资者越来越担心衰退的时候，债券收益率上升得如此之快。”

“粗略地说，要让新兴市场收益预期再次上升，我们需要看到美联储鹰派的冷静和美元的冷静。”

在很大程度上，股票的远期估值比率低于过往估值比率，因为企业利润(市盈率的分母)预计会增长。即使收入没有实际增长，通货膨胀也会提高预期。此外，这两种估值通常会同时涨跌，因为它们受到相同市场情绪的驱动。

分析师已经将新兴市场公司今年的平均利润预期下调了近16%，尽管实际利润仅下降了3.8%。与10.1倍的预期市盈率相比，这将追踪市盈率推高至9.55倍。

Tellimer驻迪拜策略师哈斯南·马利克(Hasnain Malik)表示：“新兴市场的盈利预期面临全球需求疲软和投入成本上涨的压力，在需求疲软的环境下，这种压力更难传递。进入本轮低迷时期时，银行的消费者敞口较低，资产负债状况良好，它们可能相对有弹性。”

摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI EM Index)今年迄今已累计下跌31%，表现逊于同期下跌18%的发达国家指数，原因是美元走强、通胀居高不下和经济增长放缓降低了发展中国家股票的吸引力。彭博汇编的数据显示，全球财报季正在升温，迄今为止，该指数中1193家公司中约有687家公布了财报，其中46%令人失望。

以安德鲁·加斯维特（Andrew Garthwaite）为首的瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)策略师表示，如果美元很快见顶，新兴市场的收益修正将出现“大幅改善”。他表示，美元的盘整将持续很长时间。他们在上周五发布的一份报告中写道，当美元走软时，全球新兴市场基金表现最佳。

*危机闪回*

上一次市盈率现象发生在2008年10月，当时股市止住了金融危机的跌势，并在接下来的五个月里保持震荡。他们从2009年3月开始了超过150%的反弹，一直持续到2011年5月。

基金经理可能会争论，估值异常是否可以像2008年那样，作为市场触底的指标。然而，与上一次美联储开始近8万亿美元的资产负债表扩张相比，他们现在将因美联储刺激措施的缺乏而清醒。

“今天与2008年大不相同。2008年，材料和能源占该指数的近30%。如今，这一比例接近14%。”纽约未来资产全球投资公司(Mirae Asset Global Investments)的投资组合经理马尔科姆·多森(Malcolm Dorson)说。新兴市场现在更加多元化，“也更有能力从利率政策的潜在变化中受益。”

在通胀仍高于美联储目标、美国就业市场保持强劲的情况下，各国央行不太可能很快改变主意。即使是在南非这样的新兴市场，价格放缓也不太可能足以动摇货币政策监管机构加息的决心。