首席点评: 新规首例IPO暂缓，集运再创新高
中俄在两国建交75周年之际发布关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明。新规后首例IPO结果出炉，马可波罗暂缓表决：符合主板定位，业绩稳定性待观察。美联储“三把手”点评4月CPI：整体趋势向好，但不足以推动很快降息。
WTI 6月原油期货收涨0.60美元，涨幅0.76%，报79.23美元/桶。布伦特7月原油期货收涨0.52美元，涨幅0.63%，报83.27美元/桶。COMEX 6月黄金期货收跌0.39%，报2385.5美元/盎司。伦铜收涨2%，伦镍和伦铅至多涨约1.6%。COMEX 7月期铜收跌0.96%，报4.877美元/磅。
重点品种：集运、纯碱、贵金属
集运欧线：EC午后回调，08合约收于3931点，收涨2.17%。根据目前部分船司线上的6月初报价，对应的SCFIS欧线点位预估在3800-4000点之间，基本对应目前06和08合约的盘面价格。06合约由于更接近交割时间，受到SCFIS滞后性的影响相对多一些，以目前船司公布的订舱价格来看，06合约基本已在估值附近，短期或维持高位震荡。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下，主要看6月中旬后船司会否进一步调涨运价，目前尚未看到货量回落的迹象，注意盘面资金变化以及SCFIS欧线滞后性对盘面的影响。
玻璃纯碱：周四玻璃盘面延续反弹。上周，部分城市在房地产政策的变化，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5332万重箱，环比上周下降176万重箱。纯碱周四大幅反弹。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存84.2万吨，环比上周数据持平。
贵金属：贵金属再度走高，本周公布的美国4月CPI增速出现近6月以来首次降温，环比较3月份上涨 0.3%。同时，4月份零售额停滞不前，表现借贷成本高企和债务不断增加正使得消费者更加谨慎。此前，由于较高的PPI表现，鲍威尔表示，他预计通胀率将按月回落至接近去年年底较低水平的水平...我对此的信心并不像今年前三个月看到的这些读数那么高。此前以色列伊朗冲突没有进一步升级一度令避险溢价下降，不过中东以及俄乌局势仍然焦灼，加沙停火谈判破裂重新推升地缘冲突。目前美国通胀呈现粘性，二季度降息预期基本落空，不过最新公布的4月通胀出现降温，非农就业数据低于预期，失业率上升、薪酬增长放缓，叠加新申领救济金人数出现意外上升和零售的疲弱，令市场对美联储三季度降息的期待升温。关注近期反弹能否延续。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。
一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
日本第一季度实际GDP环比下降0.5%，同比下降2%，均逊于市场预期，继去年第四季度转正后再次出现负增长。今年第一季度内需、外需对日本经济增长的贡献率均为负值。
2）国内新闻
国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈，并共同见证签署经贸、自然保护、检验检疫、媒体等领域多项双边合作文件。中俄联合发布声明提出，加快制定并于2024年批准新版《中俄投资合作规划纲要》；共同推进中俄两国企业落实大型能源项目；探讨以一揽子方式开展核燃料循环前端和共建核电站合作；提升双边贸易、融资和其他经济活动中的本币份额；实施符合中俄共同利益的国家航天计划大项目；推动共建“一带一路”与欧亚经济联盟建设对接合作。
3）行业新闻
北京第三套房相关认定标准将出炉，北京户籍家庭购买五环外第三套住房，按照二套房贷款利率执行，建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行等多家银行也已经开始执行这一认定标准。
三、主要品种早盘评论
1）金融
【股指】
股指：美股下跌，上一交易日A股震荡，两市成交额0.85万亿元。资金方面，5月15日港股因节假日休市，北向资金交易暂停，融资余额减少16.45亿元至14964.81亿元。随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金的不断入市，股指突破前期震荡区间缓慢上涨，但基本面对股指支持力度仍然有限，波动率仍然维持在较低水平，预计短期无爆发性行情，操作上短期建议先观望，预计IH05波动2300-2550，IF05波动区间3400-3750，IC05预计波动区间5100-5700，IM05预计波动区间4900-5700。
【国债】
国债：小幅下跌，10年期国债收益率上行1.3bp至2.314%。央行对冲到期当月到期的1250亿元MLF资金，利率保持不变，Shibor短端品种集体下行，资金面保持宽松。受新增居民贷款和****融资减少影响，4月份社融新增转负，创2002年以来新低，市场宽信用受阻。中央政治局会议指出要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。4月底以来，北深杭等多地优化调整本市住房限购政策，地产板块走强，财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》，预计****债券供给将逐步加大。美国4月CPI同比增长3.4%，符合市场预期，核心CPI同比降至2021年4月以来最低，市场预期美联储将从9月份开始降息，美债收益率总体回落。随着各地继续优化地产政策措施，市场风险偏好提升，加上超长特别国债供给增加，预计长端期债价格波动加大。不过，当前市场宽松预期仍强，资金面将保持宽松，短端国债期货价格仍强，关注做陡跨品种套利策略。
2）能化
【原油】
原油：原油夜盘上涨1.04%。美国4月份生产者价格涨幅超过预期，加剧了市场对美联储可能继续保持高利率以对抗通胀的担忧。当地时间周二，美国劳工统计局数据显示，美国4月PPI环比上升0.5%，预估为0.3%，前值为0.2%；美国4月PPI同比上升2.2%，预估为2.2%，前值为2.1%。欧佩克周二发布了5月份《石油市场月度报告》，该报告对全球今明两年的供应和需求预测与上次报告大体一致。该报告预测2024年全球石油日均需求增长220万桶，与上次报告大致不变。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存下降，同期美国汽油库存减少而馏分油增加。截至2024年5月10日当周，美国商业原油库存减少310.4万桶；汽油库存减少126.9万桶；馏分油库存上升34.9万桶。库欣地区原油库存减少60.1万桶。
【甲醇】
甲醇：甲醇夜盘上涨0.73%。5月10日当周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.83%，较上周上升0.23个百分点。本周期内，受江苏MTO企业降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工上行。刚需稳固提货，沿海库存窄幅波动。截至5月9日，沿海地区甲醇库存在62.37万吨，环比下跌1.23万吨，跌幅为1.93%，同比下跌25.48%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21万吨附近。预计5月10日至5月26日中国进口船货到港量48.59-49万吨。截至5月9日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.88%，较上周下降0.43个百分点，较去年同期提升2.74个百分点。
【聚烯烃】
聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7540，成交较好。基本面角度，市场视点回归基本面，合成树脂下游终端开工边际进入高位，需求阶段性转弱。周四聚烯烃反弹。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—7800。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱：周四玻璃盘面延续反弹。上周，部分城市在房地产政策的变化，市场情绪回暖，对于房地产链消费信心回升，同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存5332万重箱，环比上周下降176万重箱。纯碱周四大幅反弹。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存84.2万吨，环比上周数据持平。
【PTA】
PTA:PTA价格夜盘收涨于5840元，市场开工在88.5%，PTA炼厂集中在4月检修，集中检修高峰已过，5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期，但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产，PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑，而PTA市场价格也呈下行态势，但受供需端底部支撑，其跌幅明显小于PX价格跌幅，故PTA加工费有所修复，目前，PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势，PTA需求整体支撑有限，市场目前未有计划外行情出现，预计下周PTA市场弱势震荡为主。
【乙二醇】
乙二醇:乙二醇价格夜盘收涨于4491元，5月15日主流市场华东市场日内均价4394元/吨，较底部上涨了84元/吨，涨幅1.94%，华南市场、亚洲市场跟随上涨，均有一定的上涨幅度，市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加，库存再度出现降库趋势， 造成库存下降的原因是，4月份隐性库存被大量消耗后，5月供需平衡仍为去库的情况下，显现库存开始被消化。目前库存在75.63万吨，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。
【橡胶】
橡胶：周四橡胶走势反弹，泰国天气不佳，供应担忧支撑胶价，短期若天气持续影响割胶，胶价仍将偏强。但随着国内外产区开割推进，供应仍将持续释放，原料端价格仍有压力。保税区库存持续缓慢去化，节后下游轮胎企业开工有所回升，基本面保持相对稳定，橡胶持续反弹仍缺乏有利支撑，预计后期维持区间震荡。
3）黑色
【煤焦】
煤焦：政策预期提振下、黑色板块看涨情绪再起，隔夜JM2409、J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格小幅松动，焦炭第五轮提涨落地难度较大、钢厂开始酝酿第一轮提降。近期焦煤产量小幅抬升，上游去库进程有所放缓。焦企利润修复，焦炭产量持续回升，焦化厂端库存水平降至低位。近期铁水产量持续回升、但目前仍处同期低位，而终端用钢需求向淡季过渡，钢厂利润水平偏低、铁水产量进一步回升的高度存疑。虽然钢厂原料低库存状态延续、但补库需求释放的节奏相对偏缓。综合来看，终端用钢需求淡季铁水产量进一步增长的空间不大，双焦价格的上方空间或较为有限，仍需关注铁水产量的回升高度以及双焦库存的积累情况。预计JM2409波动区间1500-1800，J2409波动区间2000-2300。
【铁合金】
铁合金：昨日SM2409期价震荡运行，SF2409期价跟随黑色板块走势偏强。河钢5月锰硅招标定价8000元/吨，硅铁7300元/吨。外矿报价上涨、澳矿发运存在短缺预期、锰矿价格涨幅明显，当前锰硅北方成本在7550元/吨左右，行业利润扩张；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润增加。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低，成材产量进一步增长的空间或较为有限，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，利润修复锰硅、硅铁产量低位回升，前期持续低产量背景下厂家库存有所消化。综合来看，当前上游供应压力尚可，市场供需过剩关系偏紧，夯实双硅价格的底部支撑；但在需求增量有限的预期下，价格进一步上行的空间不宜过分乐观。近期盘面波动加剧需注意操作风险，关注双硅厂家复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7600-8600，SF2409波动区间6800-7500。
【铁矿石】
铁矿石：受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多****意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。
【钢材】
钢材：钢材需求端表现转好，螺纹在产量较低的情况下库存去化速率良好，板材库存去化仍有压力，螺纹基本面强于热卷。宏观方面基本没有利空因素，超长期特别国债，大设备以旧换新，国内各省市地产和基建均为后续的市场情绪加入了强心针，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。钢材价格在横盘调整之后偏多看待，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿，关注基本面能否有更多表现，短期来看上涨空间有限，区间震荡为主，关注需求后置带来的做多机会。
4）金属
【贵金属】
贵金属：贵金属再度走高，本周公布的美国4月CPI增速出现近6月以来首次降温，环比较3月份上涨 0.3%。同时，4月份零售额停滞不前，表现借贷成本高企和债务不断增加正使得消费者更加谨慎。此前，由于较高的PPI表现，鲍威尔表示，他预计通胀率将按月回落至接近去年年底较低水平的水平...我对此的信心并不像今年前三个月看到的这些读数那么高。此前以色列伊朗冲突没有进一步升级一度令避险溢价下降，不过中东以及俄乌局势仍然焦灼，加沙停火谈判破裂重新推升地缘冲突。目前美国通胀呈现粘性，二季度降息预期基本落空，不过最新公布的4月通胀出现降温，非农就业数据低于预期，失业率上升、薪酬增长放缓，叠加新申领救济金人数出现意外上升和零售的疲弱，令市场对美联储三季度降息的期待升温。关注近期反弹能否延续。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。
【铜】
铜：夜盘铜价收涨，延续强势。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。
【锌】
锌：夜盘锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价中期可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。
【铝】
铝: 夜盘沪铝主力合约收涨0.22%，美联储降息预期提振铝价。美国CPI数据出台，美联储降息预期走强。国内宏观指向偏多，各地地产扶持政策相继出台，叠加****宣布发行超长期国债，有望给予实体企业更多资金支持。但美国宣布提升中国铝产品关税，对国内铝产品出口形成利空。本周LME铝库存继续增多，主要是源于我国原铝进口窗口关闭后，亚洲地区部分原铝产品选择交仓从而出现库存显性化情况。国内电解铝基本面较为健康，铝下游加工环节开工率继续回升，且对电解铝价格接受度有所好转。此外，铝棒出库在节后亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，中长期铝价看好预期不变，短期内LME铝库存大增或将导致铝价回调，因此建议回调做多。
【镍】
镍：夜盘沪镍主力合约收涨3.36%，基本面过剩量减少预期，叠加宏观逻辑支撑镍价走强。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间****硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期增强、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧，预计短期内沪镍震荡走强。
【工业硅】
工业硅：昨日SI2407期价偏弱震荡。近期市场成交较为平淡，华东553通氧硅价下滑100元/吨至13200元/吨，421硅价维持在节前的13750元/吨。供应方面，平水期西南硅企开工小幅回升，北方头部硅企提产叠加部分硅企复产，市场整体产量进一步升高。需求方面，多晶硅价格持续下探，产量增幅趋于放缓；铝合金企业接单不足，开工小幅下滑；有机硅价格低迷，行业亏损状态难以扭转，后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看，需求端对硅价的支撑恐进一步弱化，平水期市场供应压力趋增，库存的消化难度或进一步增加，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计盘面仍将以偏弱整理为主，预计SI2407波动区间11300-12300。
【碳酸锂】
碳酸锂：美国对中国电动车增加高额关税，宏观情绪利空新能源产业链需求端，现实端实际影响有限。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分，同时进口方面仍有增量预期。成本端，关于尾渣处理文件发布，提锂成本预期有所增加。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，部分正极厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看，碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位，显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显，后续下游补库结束后，锂价可能会趋弱。
5）农产品
【白糖】
白糖：昨夜糖价先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价下调30元在6610元/吨，云南南华报价下调20元在6370元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。
【苹果】
苹果：苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年5月15日，全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨，库存量较上周减少42.62万吨。走货较上周有所加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。
【生猪】
生猪：生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据，5月16日国内生猪均价15.37元/公斤，比上一日上涨0.07元/公斤。 当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖有望较长时间内在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着前期养殖亏损，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。
【油脂】
油脂：夜盘油脂走势分化，豆油震荡收涨，菜棕油偏弱运行。马棕产量已进入回升通道，而出口却大幅放慢，马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动，使得近期国内棕榈油近远月买船增加，国内棕榈油库存或在二季度末转向累库，远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面，受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产；加拿大新菜籽种植面积环比减少，目前根据天气预报显示艾尔伯塔省降水较多，可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足，菜油供应压力仍存，菜油近弱远强格局延续，关注远月菜油多配机会。综合看全球油脂供需格局并未发生明显改变，且美国对华加征关税清单中没有进口中国废弃食用油相关内容，美豆油价格回落拖累使得整体油脂上方空间受限，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。
【豆菜粕】
豆菜粕：夜盘连粕偏弱运行，根据CONAB数据显示，截止到5月12日当周巴西大豆收割进度达到95.6%，较上一周提升1.3%.较去年同期的97.2%偏慢；阿根廷方面，截止到5月15日阿根廷大豆收割进度达到56%，前一周为44%，去年同期为36%。现阶段24/25年度美豆开始播种，根据USDA数据截止到5月12日美豆播种进度为35%，前一周为25%，慢于去年同期的49%，未来几天美豆主产区降雨量较正常值稍偏多。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。
6）航运指数
【集运欧线】
集运欧线：EC午后回调，08合约收于3931点，收涨2.17%。根据目前部分船司线上的6月初报价，对应的SCFIS欧线点位预估在3800-4000点之间，基本对应目前06和08合约的盘面价格。06合约由于更接近交割时间，受到SCFIS滞后性的影响相对多一些，以目前船司公布的订舱价格来看，06合约基本已在估值附近，短期或维持高位震荡。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下，主要看6月中旬后船司会否进一步调涨运价，目前尚未看到货量回落的迹象，注意盘面资金变化以及SCFIS欧线滞后性对盘面的影响。
