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【5月17日申万早评】新规首例IPO暂缓,集运再创新高
机构 | 申银万国期货 2024-05-17 16:20:25

首席点评: 新规首例IPO暂缓,集运再创新高


中俄在两国建交75周年之际发布关于深化新时代全面战略协作伙伴关系的联合声明。新规后首例IPO结果出炉,马可波罗暂缓表决:符合主板定位,业绩稳定性待观察。美联储“三把手”点评4月CPI:整体趋势向好,但不足以推动很快降息。


WTI 6月原油期货收涨0.60美元,涨幅0.76%,报79.23美元/桶。布伦特7月原油期货收涨0.52美元,涨幅0.63%,报83.27美元/桶。COMEX 6月黄金期货收跌0.39%,报2385.5美元/盎司。伦铜收涨2%,伦镍和伦铅至多涨约1.6%。COMEX 7月期铜收跌0.96%,报4.877美元/磅。


重点品种:集运、纯碱、贵金属


集运欧线:EC午后回调,08合约收于3931点,收涨2.17%。根据目前部分船司线上的6月初报价,对应的SCFIS欧线点位预估在3800-4000点之间,基本对应目前06和08合约的盘面价格。06合约由于更接近交割时间,受到SCFIS滞后性的影响相对多一些,以目前船司公布的订舱价格来看,06合约基本已在估值附近,短期或维持高位震荡。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下,主要看6月中旬后船司会否进一步调涨运价,目前尚未看到货量回落的迹象,注意盘面资金变化以及SCFIS欧线滞后性对盘面的影响。


玻璃纯碱:周四玻璃盘面延续反弹。上周,部分城市在房地产政策的变化,市场情绪回暖,对于房地产链消费信心回升,同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度,观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计,本周玻璃生产企业库存5332万重箱,环比上周下降176万重箱。纯碱周四大幅反弹。后市角度关注供需调节的过程,尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化,以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计,本周纯碱库存84.2万吨,环比上周数据持平。


贵金属:贵金属再度走高,本周公布的美国4月CPI增速出现近6月以来首次降温,环比较3月份上涨 0.3%。同时,4月份零售额停滞不前,表现借贷成本高企和债务不断增加正使得消费者更加谨慎。此前,由于较高的PPI表现,鲍威尔表示,他预计通胀率将按月回落至接近去年年底较低水平的水平...我对此的信心并不像今年前三个月看到的这些读数那么高。此前以色列伊朗冲突没有进一步升级一度令避险溢价下降,不过中东以及俄乌局势仍然焦灼,加沙停火谈判破裂重新推升地缘冲突。目前美国通胀呈现粘性,二季度降息预期基本落空,不过最新公布的4月通胀出现降温,非农就业数据低于预期,失业率上升、薪酬增长放缓,叠加新申领救济金人数出现意外上升和零售的疲弱,令市场对美联储三季度降息的期待升温。关注近期反弹能否延续。波动范围,AG2408合约波动区间6800-7400元/千克,AU2408合约波动区间540-570元/克。


一、当日主要新闻关注


1)国际新闻


日本第一季度实际GDP环比下降0.5%,同比下降2%,均逊于市场预期,继去年第四季度转正后再次出现负增长。今年第一季度内需、外需对日本经济增长的贡献率均为负值。


2)国内新闻


国家主席习近平同俄罗斯总统普京举行会谈,并共同见证签署经贸、自然保护、检验检疫、媒体等领域多项双边合作文件。中俄联合发布声明提出,加快制定并于2024年批准新版《中俄投资合作规划纲要》;共同推进中俄两国企业落实大型能源项目;探讨以一揽子方式开展核燃料循环前端和共建核电站合作;提升双边贸易、融资和其他经济活动中的本币份额;实施符合中俄共同利益的国家航天计划大项目;推动共建“一带一路”与欧亚经济联盟建设对接合作。


3)行业新闻


北京第三套房相关认定标准将出炉,北京户籍家庭购买五环外第三套住房,按照二套房贷款利率执行,建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、邮储银行等多家银行也已经开始执行这一认定标准。


三、主要品种早盘评论


1)金融


【股指】


股指:美股下跌,上一交易日A股震荡,两市成交额0.85万亿元。资金方面,5月15日港股因节假日休市,北向资金交易暂停,融资余额减少16.45亿元至14964.81亿元。随着我国经济数据的改善、资本市场支持政策的出台、中长线资金的不断入市,股指突破前期震荡区间缓慢上涨,但基本面对股指支持力度仍然有限,波动率仍然维持在较低水平,预计短期无爆发性行情,操作上短期建议先观望,预计IH05波动2300-2550,IF05波动区间3400-3750,IC05预计波动区间5100-5700,IM05预计波动区间4900-5700。


【国债】


国债:小幅下跌,10年期国债收益率上行1.3bp至2.314%。央行对冲到期当月到期的1250亿元MLF资金,利率保持不变,Shibor短端品种集体下行,资金面保持宽松。受新增居民贷款和****融资减少影响,4月份社融新增转负,创2002年以来新低,市场宽信用受阻。中央政治局会议指出要及早发行并用好超长期特别国债,加快专项债发行使用进度,要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具,要统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。4月底以来,北深杭等多地优化调整本市住房限购政策,地产板块走强,财政部发布《2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排》,预计****债券供给将逐步加大。美国4月CPI同比增长3.4%,符合市场预期,核心CPI同比降至2021年4月以来最低,市场预期美联储将从9月份开始降息,美债收益率总体回落。随着各地继续优化地产政策措施,市场风险偏好提升,加上超长特别国债供给增加,预计长端期债价格波动加大。不过,当前市场宽松预期仍强,资金面将保持宽松,短端国债期货价格仍强,关注做陡跨品种套利策略。


2)能化


【原油】


原油:原油夜盘上涨1.04%。美国4月份生产者价格涨幅超过预期,加剧了市场对美联储可能继续保持高利率以对抗通胀的担忧。当地时间周二,美国劳工统计局数据显示,美国4月PPI环比上升0.5%,预估为0.3%,前值为0.2%;美国4月PPI同比上升2.2%,预估为2.2%,前值为2.1%。欧佩克周二发布了5月份《石油市场月度报告》,该报告对全球今明两年的供应和需求预测与上次报告大体一致。该报告预测2024年全球石油日均需求增长220万桶,与上次报告大致不变。美国石油学会数据显示,上周美国原油库存下降,同期美国汽油库存减少而馏分油增加。截至2024年5月10日当周,美国商业原油库存减少310.4万桶;汽油库存减少126.9万桶;馏分油库存上升34.9万桶。库欣地区原油库存减少60.1万桶。


【甲醇】


甲醇:甲醇夜盘上涨0.73%。5月10日当周国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在82.83%,较上周上升0.23个百分点。本周期内,受江苏MTO企业降负影响,导致国内CTO/MTO装置开工上行。刚需稳固提货,沿海库存窄幅波动。截至5月9日,沿海地区甲醇库存在62.37万吨,环比下跌1.23万吨,跌幅为1.93%,同比下跌25.48%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21万吨附近。预计5月10日至5月26日中国进口船货到港量48.59-49万吨。截至5月9日,国内甲醇整体装置开工负荷为69.88%,较上周下降0.43个百分点,较去年同期提升2.74个百分点。


【聚烯烃】


聚烯烃(LL、PP):线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油平稳。煤化工7540,成交较好。基本面角度,市场视点回归基本面,合成树脂下游终端开工边际进入高位,需求阶段性转弱。周四聚烯烃反弹。后市角度,继续关注成本的变化,以及部分下游终端开工情况。预计PE09合约波动区间8000—8500,预计PP09合约波动区间7300—7800。


【玻璃纯碱】


玻璃纯碱:周四玻璃盘面延续反弹。上周,部分城市在房地产政策的变化,市场情绪回暖,对于房地产链消费信心回升,同时对于玻璃基本面改善的信心也增加。中期角度,观察房地产政策的变化所带来的效果。短期数据层面据卓创资讯统计,本周玻璃生产企业库存5332万重箱,环比上周下降176万重箱。纯碱周四大幅反弹。后市角度关注供需调节的过程,尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化,以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计,本周纯碱库存84.2万吨,环比上周数据持平。


【PTA】


PTA:PTA价格夜盘收涨于5840元,市场开工在88.5%,PTA炼厂集中在4月检修,集中检修高峰已过,5月PTA开工水平将触底反弹。4月PTA社会库存进入主动去库周期,但由于前期检修的PTA炼厂陆续复产,PTA社会库存去库速度减慢。随着国际PX市场不断下滑,而PTA市场价格也呈下行态势,但受供需端底部支撑,其跌幅明显小于PX价格跌幅,故PTA加工费有所修复,目前,PTA行业加工费为424.29元/吨。成本端预计维持震荡态势,PTA需求整体支撑有限,市场目前未有计划外行情出现,预计下周PTA市场弱势震荡为主。


【乙二醇】


乙二醇:乙二醇价格夜盘收涨于4491元,5月15日主流市场华东市场日内均价4394元/吨,较底部上涨了84元/吨,涨幅1.94%,华南市场、亚洲市场跟随上涨,均有一定的上涨幅度,市场整体缺乏实质性利好支撑。目前支撑乙二醇反弹的主要因素是主港发货数据快速增加,库存再度出现降库趋势, 造成库存下降的原因是,4月份隐性库存被大量消耗后,5月供需平衡仍为去库的情况下,显现库存开始被消化。目前库存在75.63万吨,整体来看,近期成本供应及需求端利好支撑不足下,乙二醇走势偏弱为主。


【橡胶】


橡胶:周四橡胶走势反弹,泰国天气不佳,供应担忧支撑胶价,短期若天气持续影响割胶,胶价仍将偏强。但随着国内外产区开割推进,供应仍将持续释放,原料端价格仍有压力。保税区库存持续缓慢去化,节后下游轮胎企业开工有所回升,基本面保持相对稳定,橡胶持续反弹仍缺乏有利支撑,预计后期维持区间震荡。


3)黑色


【煤焦】


煤焦:政策预期提振下、黑色板块看涨情绪再起,隔夜JM2409、J2409期价偏强震荡。焦煤现货价格小幅松动,焦炭第五轮提涨落地难度较大、钢厂开始酝酿第一轮提降。近期焦煤产量小幅抬升,上游去库进程有所放缓。焦企利润修复,焦炭产量持续回升,焦化厂端库存水平降至低位。近期铁水产量持续回升、但目前仍处同期低位,而终端用钢需求向淡季过渡,钢厂利润水平偏低、铁水产量进一步回升的高度存疑。虽然钢厂原料低库存状态延续、但补库需求释放的节奏相对偏缓。综合来看,终端用钢需求淡季铁水产量进一步增长的空间不大,双焦价格的上方空间或较为有限,仍需关注铁水产量的回升高度以及双焦库存的积累情况。预计JM2409波动区间1500-1800,J2409波动区间2000-2300。


【铁合金】


铁合金:昨日SM2409期价震荡运行,SF2409期价跟随黑色板块走势偏强。河钢5月锰硅招标定价8000元/吨,硅铁7300元/吨。外矿报价上涨、澳矿发运存在短缺预期、锰矿价格涨幅明显,当前锰硅北方成本在7550元/吨左右,行业利润扩张;硅铁平均成本在6250元/吨左右,行业利润增加。需求方面,终端用钢需求渐入淡季,钢厂利润偏低,成材产量进一步增长的空间或较为有限,需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面,利润修复锰硅、硅铁产量低位回升,前期持续低产量背景下厂家库存有所消化。综合来看,当前上游供应压力尚可,市场供需过剩关系偏紧,夯实双硅价格的底部支撑;但在需求增量有限的预期下,价格进一步上行的空间不宜过分乐观。近期盘面波动加剧需注意操作风险,关注双硅厂家复产节奏以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7600-8600,SF2409波动区间6800-7500。


【铁矿石】

铁矿石:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,反弹行情已有一定幅度,多****意止盈,基本面共振时点尚需等待,不宜过分悲观。


【钢材】


钢材:钢材需求端表现转好,螺纹在产量较低的情况下库存去化速率良好,板材库存去化仍有压力,螺纹基本面强于热卷。宏观方面基本没有利空因素,超长期特别国债,大设备以旧换新,国内各省市地产和基建均为后续的市场情绪加入了强心针,实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。钢材价格在横盘调整之后偏多看待,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿,关注基本面能否有更多表现,短期来看上涨空间有限,区间震荡为主,关注需求后置带来的做多机会。


4)金属


【贵金属】


贵金属:贵金属再度走高,本周公布的美国4月CPI增速出现近6月以来首次降温,环比较3月份上涨 0.3%。同时,4月份零售额停滞不前,表现借贷成本高企和债务不断增加正使得消费者更加谨慎。此前,由于较高的PPI表现,鲍威尔表示,他预计通胀率将按月回落至接近去年年底较低水平的水平...我对此的信心并不像今年前三个月看到的这些读数那么高。此前以色列伊朗冲突没有进一步升级一度令避险溢价下降,不过中东以及俄乌局势仍然焦灼,加沙停火谈判破裂重新推升地缘冲突。目前美国通胀呈现粘性,二季度降息预期基本落空,不过最新公布的4月通胀出现降温,非农就业数据低于预期,失业率上升、薪酬增长放缓,叠加新申领救济金人数出现意外上升和零售的疲弱,令市场对美联储三季度降息的期待升温。关注近期反弹能否延续。波动范围,AG2408合约波动区间6800-7400元/千克,AU2408合约波动区间540-570元/克。


【铜】


铜:夜盘铜价收涨,延续强势。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期,全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变,进口精矿加工费大幅回落,中国冶炼企业计划减产,以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企,导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好,光电装机带动电力投资高增长,空调销售良好并带动产量增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,地产持续疲弱,关注扶持政策效果。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。


【锌】


锌:夜盘锌价收涨。目前精矿加工费下降,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定,基建增速可能下降,家电表现良好;需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动,尚不足以改变过剩预期,但需要重点关注。锌价中期可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。


【铝】


铝: 夜盘沪铝主力合约收涨0.22%,美联储降息预期提振铝价。美国CPI数据出台,美联储降息预期走强。国内宏观指向偏多,各地地产扶持政策相继出台,叠加****宣布发行超长期国债,有望给予实体企业更多资金支持。但美国宣布提升中国铝产品关税,对国内铝产品出口形成利空。本周LME铝库存继续增多,主要是源于我国原铝进口窗口关闭后,亚洲地区部分原铝产品选择交仓从而出现库存显性化情况。国内电解铝基本面较为健康,铝下游加工环节开工率继续回升,且对电解铝价格接受度有所好转。此外,铝棒出库在节后亦表现较好,库存出现明显下降。展望后市,中长期铝价看好预期不变,短期内LME铝库存大增或将导致铝价回调,因此建议回调做多。


【镍】


镍:夜盘沪镍主力合约收涨3.36%,基本面过剩量减少预期,叠加宏观逻辑支撑镍价走强。基本面角度,镍铁-不锈钢链条当中,二季度是不锈钢消费旺季,不锈钢处于去库阶段,且钢价有所反弹,进一步提升镍铁需求及价格。中间****硫酸镍链条当中,三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气,硫酸镍生产利润回升,刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解,但整体仍不宽松。展望后市,国内电镍累库趋势难改,但考虑到美联储降息预期增强、纯镍过剩程度减轻、硫酸镍及镍矿供应偏紧,预计短期内沪镍震荡走强。


【工业硅】


工业硅:昨日SI2407期价偏弱震荡。近期市场成交较为平淡,华东553通氧硅价下滑100元/吨至13200元/吨,421硅价维持在节前的13750元/吨。供应方面,平水期西南硅企开工小幅回升,北方头部硅企提产叠加部分硅企复产,市场整体产量进一步升高。需求方面,多晶硅价格持续下探,产量增幅趋于放缓;铝合金企业接单不足,开工小幅下滑;有机硅价格低迷,行业亏损状态难以扭转,后市企业开工存在高位下滑可能。综合来看,需求端对硅价的支撑恐进一步弱化,平水期市场供应压力趋增,库存的消化难度或进一步增加,但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限,预计盘面仍将以偏弱整理为主,预计SI2407波动区间11300-12300。


【碳酸锂】


碳酸锂:美国对中国电动车增加高额关税,宏观情绪利空新能源产业链需求端,现实端实际影响有限。供应端,5月预计碳酸锂产量仍有增量,源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分,同时进口方面仍有增量预期。成本端,关于尾渣处理文件发布,提锂成本预期有所增加。需求端,前期价格相对低位,下游有所补库,5月正极材料排产环比增速快速放缓,部分正极厂家采购意愿也有减弱,终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。从需求面来看,碳酸锂的需求维持强劲态势。正极材料的周度产量维持高位,显示出下游市场对碳酸锂的强劲需求。政策对需求的前置作用可能较为明显,后续下游补库结束后,锂价可能会趋弱。


5)农产品


【白糖】


白糖:昨夜糖价先抑后扬。现货方面,广西南华木棉花报价下调30元在6610元/吨,云南南华报价下调20元在6370元/吨。总体而言,印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制;同时市场也继续关注厄尔尼诺发展,原油价格和国内消费的变化;另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中,投资者可以暂时等待糖价反弹后再逢高做空。


【苹果】


苹果:苹果期货继续震荡。根据我的农产品网统计,截至2024年5月15日,全国主产区苹果冷库库存量为332.25万吨,库存量较上周减少42.62万吨。走货较上周有所加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价2.8元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤,与上一日持平。策略上,市场博弈重新加强,关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响,预计AP10合约波动区间7000—9000,操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。


【生猪】


生猪:生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据,5月16日国内生猪均价15.37元/公斤,比上一日上涨0.07元/公斤。 当前生猪供应又进入相对的高峰,同时消费也进入淡季。从周期看,虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降,生猪价格的拐点仍尚未到来,上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下,养殖端的成本往往会构建成价格的顶部,养殖有望较长时间内在盈亏平衡点附近徘徊。未来随着前期养殖亏损,养殖逐步去产能,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易,或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约,预计LH09合约波动区间15000—20000。


【油脂】


油脂:夜盘油脂走势分化,豆油震荡收涨,菜棕油偏弱运行。马棕产量已进入回升通道,而出口却大幅放慢,马棕库存将进入累库阶段。随着产地报价松动,使得近期国内棕榈油近远月买船增加,国内棕榈油库存或在二季度末转向累库,远月供应充足将施压国内外棕榈油市场。菜油方面,受生长期恶劣天气影响欧洲及国内两湖地区菜籽或减产;加拿大新菜籽种植面积环比减少,目前根据天气预报显示艾尔伯塔省降水较多,可能会影响菜籽种植进度。国内菜籽后期到港充足,菜油供应压力仍存,菜油近弱远强格局延续,关注远月菜油多配机会。综合看全球油脂供需格局并未发生明显改变,且美国对华加征关税清单中没有进口中国废弃食用油相关内容,美豆油价格回落拖累使得整体油脂上方空间受限,豆油主力波动区间7000-8000,棕榈油波动区间7000-8000,菜油波动区间8000-9000。


【豆菜粕】


豆菜粕:夜盘连粕偏弱运行,根据CONAB数据显示,截止到5月12日当周巴西大豆收割进度达到95.6%,较上一周提升1.3%.较去年同期的97.2%偏慢;阿根廷方面,截止到5月15日阿根廷大豆收割进度达到56%,前一周为44%,去年同期为36%。现阶段24/25年度美豆开始播种,根据USDA数据截止到5月12日美豆播种进度为35%,前一周为25%,慢于去年同期的49%,未来几天美豆主产区降雨量较正常值稍偏多。国内进口大豆到港量增加,油厂开机率提升,国内豆粕现货和基差仍面临一定压力;目前美豆处于播种期,在美豆种植面积不及前期预期的情况下,美豆生长期的天气变动市场尤为关注,进口成本仍将给粕类提供支撑,豆粕主力区间3000-4000,菜粕主力区间2500-3500。


6)航运指数


【集运欧线】


集运欧线:EC午后回调,08合约收于3931点,收涨2.17%。根据目前部分船司线上的6月初报价,对应的SCFIS欧线点位预估在3800-4000点之间,基本对应目前06和08合约的盘面价格。06合约由于更接近交割时间,受到SCFIS滞后性的影响相对多一些,以目前船司公布的订舱价格来看,06合约基本已在估值附近,短期或维持高位震荡。08合约在地缘情绪端无缓和、维持绕航的基本假设下,主要看6月中旬后船司会否进一步调涨运价,目前尚未看到货量回落的迹象,注意盘面资金变化以及SCFIS欧线滞后性对盘面的影响。


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