欧洲央行上周宣布加息50个基点，正式告别负利率时代。现在，市场焦点重新转回美国，预计美联储本周将再加息75个基点。美联储官员最近的讲话也传达出这样的意图，不过我们也知道前瞻性指引这种政策工具近来几乎已经失效。 在这个充满不确定性的时代，提前几周引导投资者预期会面临很多变数，作出决策指引也是危险的。[上周的欧洲央行会议/上次美联储会议即是这样的例子]。央行现在很大程度上依赖数据进行灵活决策，当然随之而来的是金融市场会有更多的波动。一些华尔街资深人士甚至表示，我们现在应该忽略央行官员的言论。当决策者们动辄改变主意的时候，前瞻性指引的可信度显著下降。 数据告诉我们什么？ 上周五发布的美国7月采购经

受高通胀、俄乌冲突以及防疫限制措施影响供应链等宏观经济问题影响，今年以来欧洲股市承受强下行压力。 欧洲斯托克50指数（涵盖欧元区50只超级蓝筹股）年内已下挫18%。 今天有两大事件将影响欧洲股市和欧元近期走势。 其一是欧洲央行利率决议，其二是俄罗斯向欧洲输送天然气的管道“北溪-1号”今日将完成检修，投资者关注该管道重启后的供应情况。 欧洲央行7月利率会议 欧元区6月CPI同比增长8.6%，是2%目标水平的四倍，续创历史新高。市场普遍预期欧洲央行将着手实施10多年来的首次加息。 欧洲央行此前已宣布计划在7月会议上加息25个基点，不过由于通胀上升速度快于预期，市场目前押注央行有50%的可能性加息

本周，欧元无疑是最受关注的货币。上周，欧元兑美元汇率20年来首次跌至平价！ 该货币对一度下探至0.9952，欧元多头竭尽全力试图将汇价驱离空头盘踞的平价区域。欧元仍受制于多种基本面因素，其中包括欧洲央行和美联储政策分化扩大。日线图、周线图和月线图空头均占据上风—欧元/美元要收复失地并非易事。 从基本面来看，欧洲经济增长前景黯淡。通胀继续飙升，与此同时俄乌战争带来政治和经济上的不确定性，进一步抑制了经济前景。今年迄今为止，随着美元走强，欧元兑美元贬值近12%，这将推高以美元计价的原油价格，加剧本已恶化的通胀形势。 眼下，欧元/美元自平价水平反弹，问题是这波反弹能否持续下去，还只是超跌之后的“死

通胀压力持续上升以及各国央行努力遏制通胀仍是影响市场走势的关键主题。美国上周三公布的6月CPI意外大超预期迅速推升了市场对美联储可能在7月会议上加快升息的预期，甚至不排除该行历史性地加息100个基点的可能性。 利率期货市场显示，上周交易员一度预计7月加息100个基点的概率超过80%，随后在美联储官员安抚下回落至30%以下，但确实仍存在这种可能性。加拿大央行激进加息100个基点也助推了这种猜测。美国两年期与十年期债券收益率倒挂程度加剧正反映了这一点，美元也因此获得进一步提振。欧元/美元上周曾跌破平价水平，本周四欧洲央行会议能否为欧元带来一些支撑呢？ 欧洲央行加息25个基点还是50个基点？ 欧洲

美国6月通胀“爆表”程度令人咋舌，市场预期美联储将更激进地推进加息，美股严重承压。 美国劳工部周三公布数据显示，6月CPI环比上涨1.3%，超出市场预期的1.1%，同比上涨9.1%，亦远高于市场预期的8.8%，续创40多年来新高。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI环比上涨0.7%，同比上涨5.9%。 通胀全线高于预期，并再次刷新自1980年以来的纪录新高，打碎了市场一众对美联储可能放慢加息步伐的幻想，市场对7月底美联储加息的概率猛烈上升。 在CPI通胀率公布后，CME美联储观察反映市场对7月28日加息100个基点的概率已达到82%，几乎肯定了7月将加息100基点，美股三大指数于是震荡

金融市场不时会有出人意料的走势，比如美元最近几周爆发强大上涨动力，上周飙升逾2%。美元涨势如虹的主要原因在于美联储激进前置的加息路径加剧了全球经济衰退担忧，投资者蜂拥避险，美元作为全球储备货币受到追捧。此外，欧洲天然气危机升级，欧元持续走弱，也提振了美元走势。 上周五公布的非农就业数据表现强劲强化了市场对美联储7月继续大幅加息的预期。劳动力市场紧俏加之通胀可能继续冲高，为美元带来有力支持。本周最大的焦点是6月CPI，能源、食品和住房全方位推升物价，市场预测CPI增速将从5月份的8.6%加速至8.9%，为2%目标水平的4倍多，预计核心CPI同比降至略低于6%，环比上涨0.6%。 通胀压力继续打

本周，金融市场走势震荡，美元兑发达国家和新兴市场货币全线走高。受强势美元影响，昨日欧元/美元一度跌至1.01841，创20年来最低水平，非常接近1:1平价。 究其原因，经济衰退担忧为避险美元提供了强有力的支持。第一季度美国GDP折合年率萎缩1.6％，如果第二季度经济继续下滑，则将陷入技术性衰退，进而影响世界其他经济体。 美联储没关注经济衰退，通胀为本 不过，周三发布的6月FOMC货币政策会议纪要显示，美联储官员们并没有就这个问题（衰退）展开讨论。 会议焦点集中在通胀（提及20多次）和未来几个月的加息计划上。美联储更担心的是高通胀变得“根深蒂固”，而不是潜在衰退风险，这也提振了市场对央行继续激

鲍威尔坚称经济韧性强 美国近期发布的多项数据出现疲弱迹象，投资者对经济增长大幅放缓甚至陷入衰退的担忧加剧。尽管美联储主席鲍威尔此前曾试图安抚投资者，但衰退风险不容忽视。通胀“高烧不退”之下，美联储不得不继续加息，经济增长受到影响，衰退可能比预期来得更快。 昨天，美联储主席在出席欧洲央行的中央银行论坛上表示，美国经济强劲，美联储的货币政策可以在维持稳固劳动力市场的同时将通胀率降至2%，再次安抚市场对美联储加息过快压制经济增长甚至会坠入经济衰退的想法。 然而，市场似乎并不太卖帐，隔夜美股再次进一步下跌，今天过后，2022年半年终，以点数计，标普500势创1970年来最大半年跌幅。 市场之所以不卖

多重多空因素交织之下，风险资产走势依然动荡。全球主要央行为遏制通胀压力大幅收紧货币政策，人们担心这是否会以牺牲经济增长为代价。经济衰退风险骤增，这对金融市场显然不是好事。 不过，随着近期大宗商品价格大幅回落、住房和劳动力市场开始降温，央行或许能够放慢加息节奏。能源大宗商品指数已较高点回调约16%，周期性基本金属指数看上去也已在3月份见顶。经济增长放缓会抑制大宗商品需求，当前通胀高企、利率快速上升、库存下降的环境是否最终会发生转变呢？ 美国欧洲通胀数据再临 本周发布的数据将揭示更多有关全球各地物价上涨强度的信息。欧元区各成员国将陆续公布5月通胀数据，美国周四发布个人消费支出价格指数(PCE)，

在退出量宽政策方面行动缓慢的欧洲央行终于迈出重要一步，宣布计划在7月加息25个基点。市场预期欧洲央行7月加息25个基点，9月加息50个基点。欧洲央行的目标是确保通胀中期内恢复到2%。 问题是中期可能是几个月，也可能是几年，投资者不太清楚欧洲央行是否会像美联储那样采取强势“鹰派”做法，还是在几次加息后很快重回“鸽派”立场，具体要取决于通胀和经济形势。欧元区5月CPI同比上涨8.1%，续刷纪录新高，环比上涨0.8%，如下图所示： 美联储和美股加息周期先于欧股 目前看来，欧洲央行9月会议之后的加息路径尚不明朗，央行需要评估未来几个月CPI的变化情况，看通胀是否继续居高不下，同时考量GDP、就业等宏

经历了上周跌宕起伏后，黄金市场本周开局相对平静。 美元走软令金价获得一定的支撑。不过，美联储理事沃勒周末期间的强硬言论限制了金价反弹势头，他表示如果数据符合其预期，将支持美联储7月再次加息75个基点。 在我们深入展望黄金本周走势前景前，先来快速看一下技术面。周线图上金价宽幅震荡，关键支撑位在1800美元，初步阻力位见1880美元，然后是1900美元。各类影响因素交织，多空双方需要获得新的方向性指引才能改变当前拉锯局面。 自二季度初以来，金价下挫约5%，但今年迄今仍上涨了0.5%。正如之前所强调的，持续地缘政治风险、通胀飙升、全球经济增长担忧、美元、美债收益率以及美联储加息预期均对金价产生了影

鲍威尔如何应对通胀将是核心 最近几个月来，美国股市面临沉重抛压，美元持续向上，主要原因是美联储为对抗高通胀开启加息周期，可是，为了抗击通胀，美联储自3月18起重启加息周期以内，在3次利率决议内已经大幅加息1.5%。上周的议息会议更是宣布一次性加息75个基点，是28年来最大加幅。 周三和周四，美联储主席鲍威尔将会先后到参议院和众议院发表证词，相信针对通胀、经济、加息等相关核心问题作出解答。 对国会议员而言，加息如此急速，对经济的冲击固然是问题的核心，但对国会议员最关心的，必然是目前通胀高居不下对民生的影响，而目前美联储政策最让市场忧虑的是，即使加息了，似乎对压制通胀已无补于事，但却伤害经济发展

近两年鲍威尔被打脸才是常态 美联储6月议息会议万众瞩目。由于美国5月CPI同比增长8.6%，再创40年新高，本次会议前，市场对美联储激进加息遏制通胀的预期快速升温。 美联储5月初已加息50个基点（联邦基金利率区间升至0.75%-1%），这已然是历史性的决定，创了20年来最大的单次加息。 一个月前，美联储官员和主席鲍威尔一直坚称之后几个月较大机会只会加息50个基点，排除了加息75个基点的可能性。 但最终，隔夜6月份的决议，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调加息75个基点至1.50%-1.75%，再创28年来最大的单次加息幅度，与市场在通胀数据公布的快速提升加息75个基点的预期符合，而要注意的

对金融市场来说，上周是煎熬的一周，美股三大指数上周五集体跳水。美国5月消费者价格指数(CPI)通胀率意外大超预期，使得人们对物价压力正在缓解的希望落空，市场对美联储未来加息幅度的押注达到新高水平。对美国联邦基金利率期货敏感度较高的2年期国债收益率攀升至3%，为2008年以来最高水平。 本周我们将迎来“超级央行周”，美联储、英国央行、日本央行和瑞士央行将各自公布利率决议。 瑞士央行或加入升息行列 瑞士央行常被忽视，该行自2015年1月以来一直将贴现利率维持在-0.75%，利率水平居于G10国家最低。但随着通胀压力上升，就连这个超级鸽派的央行最近几周也开始转向鹰派。市场预测瑞士央行本周加息的可能

本周初，黄金市场一直在震荡整理… 现货黄金窄幅波动，投资者正在消化美国5月货币政策走向和俄乌局势最新进展。 为什么本周我们重点关注黄金交易？ 俄乌紧张局势升级，加之本周FOMC会议纪和美联储官员讲话来袭，黄金市场可能剧烈波动价格走势显示多空双方拉锯激烈，金价或即将向上或向下突破。 黄金在等待新的基本面催化剂，多空博弈终有一方胜出。 让我们稍作回顾，金价第一季度表现出色，飙涨近6%，创2020年中以来最大季度涨幅，原因是乌克兰危机、通胀飙升和全球经济增长担忧增强了黄金的避险吸引力。 随着第二季度的到来，对黄金多头而言，前方的道路可能会变得崎岖。美国就业数据向好强化了市场对美联储将提速加息以对抗

未来几天欧元/美元波动性可能加剧。 FXTM富拓：美国CPI协欧银决议来袭，欧元/美元或有大行情 在作者下笔时，欧元/美元交投于1.0850关键支撑位上方，周二的美国CPI和周四的欧洲央行会议可能触发一波大行情。如果汇价跌破1.0850，则欧元下行趋势将得到强化。 今年迄今，欧元/美元下跌逾4%。尽管欧洲央行已由鸽转鹰，但地缘政治风险、能源价格飙升和经济增长担忧等因素继续令欧元承压。自年初以来，欧元兑除日元和瑞典克朗外的所有G10货币全线下滑。 FXTM富拓：美国CPI协欧银决议来袭，欧元/美元或有大行情 快速看一下技术面，日线图上欧元/美元走向不明朗，区间波动于1.0850和1.1120阻

金融市场仍笼罩在俄乌冲突阴霾下，近日俄罗斯在对乌军事行动中使用了高超音速导弹，新的交易周开始投资者可能会比较谨慎。美国总统拜登将前往布鲁塞尔参加北约紧急峰会，与欧洲领导人讨论俄乌局势，确定下一步行动计划。 美国股市和其他风险资产上周后段上演大逆转，标普500指数周涨幅达6.16%—创2020年11月以来最大单周涨幅。当然，俄乌局势依然扑簌迷离，风险情绪能否保持下去仍有待观察。 如果西方国家扩大制裁范围，无疑将进一步拖累全球经济复苏，避险需求可能卷土重来，金价或再次冲破2000美元大关，除非市场已经对乌克兰危机及其全球影响变得麻木或熟视无睹了。 多位央行官员发表讲话 在关注地缘政治局势进展的同

本周重磅风险事件众多，市场可能延续震荡格局。投资者除了关注俄乌局势发展外，还将迎来“超级央行周”，美联储、英国央行等多家主要央行将宣布货币政策决议。尽管面临高度不确定性，预计英美央行仍将如期宣布加息25个基点。乌克兰危机令经济增长形势变得复杂，尤其是欧元区深受影响，但市场对央行未来进一步收紧政策的押注并未减弱。 本周财经日历焦点如下 （日期以北京时间）： 3月15日星期二 澳元：澳洲联储会议纪要 人民币：中国社会消费品零售总额、城镇固定资产投资、工业增加值（2月） 英镑：英国平均周薪、失业率（1月） 欧元：德国ZEW经济预期指数（3月） 美元：美国生产者价格指数PPI（2月） 3月16日星期

黄金本月持续上扬。 上周末有消息称，美国正在与欧洲盟友研究禁止进口俄罗斯石油的可能性。新的一周开始金价一举冲破2000大关，最高探至2002上方，然后回落至1960.84，之后多头又开始新一轮吸纳。形势发展愈发令人担忧通胀加剧、经济增长放缓，黄金有可能在这一混乱中熠熠生辉。 地缘政治风险引发的高度不确定性以及谨慎气氛继续加速投资者避险。投资者蜂拥买入国债，推动国债收益率下行—最终使零孳息黄金看起来更具吸引力。10年期美国国债收益率已跌至1.67%，这是自2022年1月初以来的最低水平。 俄乌紧张局势可能引发经济滞胀，让我们密切关注各国央行如何应对通胀上升和经济增长放缓的局面。尽管乌克兰危机使

上周五出炉的美国就业数据意外向好提振了人们对美联储大举加息的预期，但并未压制住黄金攀升势头。 尽管美元企稳、10年期美国国债收益率高居于1.9%上方，金价仍表现出很强的韧性，升至一周多以来的最高水平。 金价走强主要得益于通胀担忧加剧且俄乌紧张局势加速投资者避险。眼下多头占据上风，但问题依然是涨势能持续多久呢？ 过去几周，黄金市场一直维持震荡格局。 在多空因素相互作用之下，金价去年11月中旬以来基本波动于50美元区间内。一方面，黄金空头仍然受到美元走强、美债收益率上升以及美联储大幅加息预期的鼓舞。另一方面，地缘政治紧张局势和不断加剧的通胀担忧继续为多头注入动力。 黄金市场要摆脱区间震荡需要新的