基本面：地缘政治避险情绪继续主导市场   地缘政治紧张局势升级，有多名美国官员透露说，美国获取的情报显示，以色列可能正在准备对伊朗核设施发动打击。英国****5月20日表示，英国外交大臣拉米将宣布暂停与以色列的自由贸易协议谈判，并补充说，英国还就以色列扩大在加沙的军事行动召见了以色列大使，短期地缘风险持续推升避险需求。叠加市场对美国财政赤字、贸易谈判不确定性的担忧，黄金短期买盘强劲。 利率方面，近期美联储官员讲话进一步缓和降息预期。美联储主席鲍威尔给出鸽派表态，表示美联储正在考虑调整货币政策指导框架的核心内容，可能重新考虑“灵活平均通胀目标”、不再过度关注就业，新框架将在“未来几个月”完成，

基本面：地缘政治风险骤升     伊朗核问题突然紧张升级，哈梅内伊对美伊核谈判的悲观表态，叠加以色列可能袭击伊朗核设施的情报，直接引发市场对中东局势失控的担忧。黄金作为传统避险资产，成为资金对冲地缘风险的首选。历史经验映射，类似2019年美伊冲突期间，金价单日涨幅超2%的避险脉冲行情重现，地缘风险溢价快速计入价格。若局势进一步恶化，黄金可能突破关键阻力位。     货币政策走向方面，美联储政策信号中性，降息预期仍具潜在支撑。哈玛克与博斯蒂克的言论显示，美联储更关注贸易政策对经济的滞后影响，短期内缺乏降息紧迫性，虽然官员表态偏鹰，但市场隐含降息路径的CME数据显示，7月降息25bp的概率升至2

基本面：数据疲软支撑金价 短期公布的经济数据疲软。美国4月工业产出月率录得0%，低于预期的0.2%，连续两月表现不佳，暗示制造业活动停滞。经济放缓风险推升避险情绪，刺激资金流入黄金。 美元与利率联动影响金价，鲍威尔框架调整，美联储淡化“零利率”长期预期，并重新评估就业与通胀目标，暗示政策灵活性增强。6月按兵不动概率91.7%，尽管美联储降息预期延后，但疲软数据可能压低美元指数，叠加通胀粘性导致实际利率下行预期，市场押注经济下行压力或迫使四季度开启降息周期，支撑黄金作为零息资产的吸引力。 当前CME数据显示7月降息25基点概率34.2%，而工业数据疲软或提升这一预期，形成“数据差—>提前定价降

基本面：地缘风险溢价消退 中美贸易关税调整，与沙美总额达6,800亿美元的超大规模合作协议，形成双重利好，标志着全球供应链重构进入新阶段。沙特对美国关键领域投资强化了石油-科技-军事复合体联盟，市场对地缘冲突的担忧从"避险模式"转向"合作红利"逻辑。 地缘风险降低，进一步提振风险情绪，美股上涨，科技革命预期重塑资产配置。200亿美元AI数据中心投资及尖端科技合作推升成长股估值，纳斯达克100波动率指数(VIX)回落至18以下，资金加速从防御性资产向科技板块迁移。历史数据显示，当AI投资强度指数突破临界值时，黄金ETF持仓通常会出现3-5%的减仓。风险情绪和避险情绪再现明显的跷跷板效应。 另一

基本面：CPI数据低于预期     美国4月CPI年率2.3%，预期为2.4%；核心CPI月率0.2%，预期0.3%，数据显示通胀压力边际缓解，理论上应增强市场对美联储降息的押注。然而，核心CPI月率较前值0.1%回升，暗示核心通胀粘性仍存，削弱了市场对政策转向的乐观情绪。市场对CPI的反应也较为谨慎，CME数据显示，6月降息概率仅8.2%，7月累计降息25基点概率35.9%，表明市场仍认为美联储短期内按兵不动。黄金的“谨慎上行”反映了投资者在通胀放缓与政策滞后性之间的权衡。     贸易方面，关税谈判的推进仍对避险情绪有压制作用。美国接近敲定多份贸易协议，可能缓解全球贸易摩擦担忧，降低避险

基本面：短期避险情绪降温 中美双方在瑞士达成建立磋商机制的共识，并计划于5月12日发布联合声明，释放贸易摩擦缓和的信号。这一进展降低了市场对贸易冲突升级的担忧，导致部分避险资金流出黄金市场。 美国利率方面，美联储官员哈玛克淡化缩表政策调整，但CME数据显示市场对降息预期显著升温，7月累计降息25个基点的概率达50.7%，较前一周大幅提升。近期美国就业数据疲软，如4月非农新增17.5万低于预期，ISM制造业PMI跌破荣枯线，强化了市场对经济放缓的担忧，推动降息预期交易。当前10年期美债实际利率回落至1.8%附近，黄金作为零息资产的持有成本降低。若下半年降息落地，实际利率下行将进一步打开金价上行

基本面：美元走强打压金价 昨日美元指数大幅反弹，站上100整数关。美元走强与实际利率预期上行是黄金承压的核心因素。尽管纽约联储1年通胀预期升至3.63%，通胀预期攀升。此外美国4月通胀预期小幅上升，显示市场对物价压力的担忧未消，美联储更关注核心PCE等实际数据，但美联储延迟降息的预期导致持有黄金的机会成本增加。 CME数据显示，市场对6月降息概率仅16.5%，7月累计降息25基点的概率升至60.1%。美联储可能等待更多数据确认通胀回落趋势，导致降息时点后移。若名义利率维持高位而通胀预期温和上行，则实际利率（名义利率-通胀）可能被动抬升，削弱黄金吸引力。美元流动性收紧，美联储缩表进程持续，叠加

基本面：美联储表态符合预期 美联储5月7日宣布维持利率不变，符合市场预期。鲍威尔在发布会上主要三点表达：一是通胀与失业风险平衡，当前货币政策“适度限制性”，但高关税可能推升通胀和失业率，需更多数据判断风险权重。二是重申了观望立场，强调无法“先发制人”应对关税冲击，政策对通胀的影响可能短暂或持久，未来一年通胀和就业目标难有进展。第三强调了独立性，明确未受特朗普降息呼声影响，政策决策基于经济数据而非政治压力。讲话后美元指数走强，鹰派表态推动美元指数逼近100关口，对黄金价格构成压制。 地缘政治方面，印度将在拉贾斯坦邦靠近国际边界的地区开展大规模空战演习，并表示，如果巴基斯坦对袭击做出回应，印度也

基本面：地缘政治风险持续升级 5月7日凌晨，巴基斯坦军方宣布击落两架印度战机，并关闭全国空域48小时。此前印度对巴控克什米尔地区发动导弹袭击，导致至少3人死亡，局势急剧升温。双方均展示强硬立场，巴基斯坦试射新型导弹，印度测试反潜武器，冲突可能进一步扩大。地缘政治紧张推升避险需求，黄金作为传统避险资产吸引资金流入，短期内可能支撑金价维持高位震荡。 利率方面，市场普遍预期美联储将在今日，也即北京时间5月8日凌晨维持利率4.25%-4.50%不变，降息概率仅2.8%。6月降息25个基点的概率升至34%，全年预计降息3次。受特朗普关税政策影响，美联储面临平衡通胀与经济放缓的压力，鲍威尔可能强调“依赖

基本面：电影关税重燃避险情绪 特朗普于5月4日宣布对所有在外国制作的电影征收100%关税，此举被市场解读为贸易战扩大至娱乐产业，可能导致美国电影业成本激增并引发其他国家报复措施。消息公布后，美股娱乐、能源板块普遍下跌，市场避险需求迅速升温，资金涌入黄金市场。 地缘政治方面，风险持续叠加。中东局势紧张，以色列与也门胡塞武装的冲突升级，伊朗明确表态将捍卫自身利益，地区局势升温加剧市场担忧。俄乌和谈前景不确定性，尽管俄乌冲突进入和谈窗口期，但特朗普称和平协议“或许不可能达成”，地缘风险溢价仍存。 OPEC+宣布6月日增产41.1万桶石油，加剧供应过剩担忧，国际油价暴跌逾2美元/桶，能源股下跌促使部