【宏观面】   周一黄金市场交投淡静且金价下跌，交易商等待新催化剂，下周美国经济数据备受关注，其影响美联储 2025 年利率前景与特朗普政策走向。2024 年金价走势强劲，因地缘政治不确定及美国降息预期，10 月 31 日达 2,789.93 美元新高。展望 2025 年，地缘紧张局势延续会催生避险需求，央行购金提供支撑，但特朗普就职后政策或有重大转变。美联储本月下调 2025 年降息幅度预期，主要券商预计 1 月会议维持利率稳定。近期通胀高于目标，美元受支撑大涨，令金价承压。同时，特朗普政策或促经济增长也可能增物价压力。综合多因素，黄金价格短线面临下行风险，投资者需密切关注各类动态，谨慎决

【宏观面】   上周因圣诞节假期休市，市场行情清淡。美元指数周一稍走高后徘徊在两年高位附近，周五美盘前回落，收于 108 附近。现货黄金交投清淡，波幅仅 30 美元。国际局势上，哈马斯和以色列未达成停火协议且相互指责，也门胡塞武装袭击以色列，遭以色列回击，俄罗斯袭击乌克兰能源设施，黎巴嫩申诉以色列违反停火协议。经济数据方面，美国 11 月耐用品订单、新屋销售等数据各有表现，就业市场有韧性也开始降温。展望 2025 年，首周焦点在制造业 PMI 数据与特朗普政策动态，美元受多因素影响上涨动力或放缓，日元面临干预风险，市场可能震荡，美联储 FOMC 票委阵容换新且观点各异。诸多因素交织，市场和局

宏观面   12 月 26 日交易日，欧美因圣诞假期交投清淡，但仍有关键信息需投资者关注。美国初请失业金人数变动情况待出炉，此前数据显示请领人数已入波动期，后续或大幅震荡。地缘局势紧张复杂，加沙地带遭以色列军队袭击，致巴勒斯坦人死亡；以色列考虑袭击也门胡塞武装，还与美国讨论升级打击计划，需等特朗普上任后实施。俄乌冲突方面，俄袭击乌能源设施，拜登谴责并要求增援乌武器。金融市场上，美元周二持坚，距两年高点不远，9 月来累计上涨超 7%，因美经济增长预期及通胀等因素致利率差扩大，且美联储谨慎降息路径提振美债收益率，10 年期国债收益率达七个月高点，打压黄金吸引力，若美元、美债收益率强势，金价走势堪

【宏观面】   临近年末，美国经济态势复杂。一方面，11 月关键耐用品新订单、非国防耐用品订单及核心耐用品出货量等数据向好，企业投资也得以维持，显露出经济根基稳固。但也有隐忧，特朗普****拟征关税，12 月消费者信心指数骤降，不过劳动力市场情况较乐观，失业率为4.2%。宏观经济预期上，亚特兰大联储预计四季度 GDP 增长 3.1%，美联储上周降息 25 个基点，且预计 2025 年减少降息次数、上调通胀预估。市场方面，美元指数上涨，10 年期国债收益率上升。地缘局势有新进展与变数，12 月 23 日，以色列与哈马斯就释放扣押人员谈判有进展，可当晚以军打死哈马斯高级成员，且双方停火谈判仍有关

【宏观面】   近期全球金融与政治领域动作频频。美联储降息 25 个基点后，点阵图显示明年降息次数与幅度调整，鲍威尔表态谨慎，其他央行也各有举措，如日本央行按兵不动、英国央行不降息、瑞典央行与菲律宾央行降息、欧洲央行预将进一步降息，而中国央行维持利率不变。全球政局方面，加拿大财长辞职，德国总理面临议会信任危机提前大选，韩国执政党党首辞职且相关人员被调查，法国国民议会通过临时预算法案，吉尔吉斯斯坦总理辞职。美国则有拨款计划与停火谈判进展等事件。展望本周，因圣诞假期数据有限，美国谘商会消费者信心指数、耐用品订单等受关注，日本虽无重要数据但央行政策后续影响仍在，投资者关注日元相关动态，包括东京 C

   【宏观面】   美国三季度经济数据亮眼，GDP环比年率终值达 3.1%，消费者支出强劲且贸易赤字改善，劳动力市场虽缓仍有韧性。这影响着美联储政策走向，使其难激进操作，传统上不利黄金。市场方面美元指数走强，周四创新高，10年期债收益率攀升，利率期货显示 2025 年美国降息有限且时间靠后。全球央行政策会议上，日本央行与英国央行按兵不动。瑞银分析师称美联储鹰派降息与日本央行鸽派不动利美元，Lazard 策略师表示美大选后美利率预期升、他国降，利美元走强且关税影响未消。但也有不同声音，Raymond James 主管认为债市波动大，10 年期国债收益率或超卖，周五 PCE 数据将成关键。若符

【宏观面】    美联储于通胀上升时预测明年降息两次，每次 25 基点，此与对特朗普上台的观望相关。该消息冲击金融市场，黄金价格走低因市场消化降息预期艰难且利率预期高削弱其吸引力。鲍威尔表态影响显著，强调降通胀进展决定降息，致股市下跌，市场对未来降息幅度预估回调。同时，哈马斯与以色列停火协议有进展，以色列将允许人道援助等进入加沙，虽拉法口岸控制权未决，但此打压黄金避险买需。当前，交易员聚焦本周美国 GDP 和通胀数据，因其将影响货币政策预期，且日本央行与英国央行利率决议即将出炉，投资者需综合多信息，于复杂多变的全球金融市场把握机遇、应对挑战。       【美元指数】   美元指数方面，周三

   【宏观面】  美国经济态势复杂，多因素影响美联储政策。11 月零售销售增幅超预期，国内需求强且通胀回暖。美联储开启政策会议，市场预期周三降息 25 基点，本周降息概率达 95%，但 1 月仅约 16%。巴克莱预计此次降后暂停，明年或降三次，其基准预测是三月、六月各降 25 基点，还预计明年下半年受特朗普政策影响，通胀将升，2026 年中左右再降两次。特朗普政策使美联储工作复杂，其减税等举措或促使美联储调整经济增长与降息幅度预测，多数分析师预计明年降息三次，也有认为两次可能。美元周一上涨，美债收益率走高，增加黄金机会成本打压金价。美国经济数据、通胀、特朗普政策相互交织，美联储需综合考量平

【宏观面】 近期地缘政治与经济局势均呈现紧张与复杂态势。在中东，以色列增加戈兰高地人口并轰炸加沙，加剧地区动荡；俄乌冲突未见缓和，双方持续交战。经济方面，美国制造业活动萎缩，PMI指数下降，引发市场担忧；但服务业PMI创38个月新高，综合PMI产出指数也上升。贸易政策上，特朗普宣称将对墨加及亚洲大国商品征税，全球贸易格局面临重大影响。金融市场方面，美元指数冲高回落，美债收益率微跌。美联储即将召开会议，市场预计降息可能性大。欧洲央行等也表现出降息意向，美元强势地位受到挑战。投资者需关注特朗普政策引发的联动反应，加拿大****已拨款应对特朗普威胁。同时，美国零售销售和工业产出数据将出炉，市场预期

【宏观面】 11 月美国经济数据及多国央行举措影响全球经济格局。美国 11 月 PPI 环比、同比涨幅显著，细分数据有不同表现，劳工部报告利好致核心 PCE 通胀率预测下调，劳动力市场放缓巩固了市场对美联储下周连续第三次降息预期。美元周四上涨创近两周高位。欧洲央行周四进行今年第四次降息，弃用相关措辞为更多宽松政策留空间，因其经济受区内政治及美贸易战威胁，增长有下行风险。瑞士央行也降息 50 个基点，是近 10 年最大降幅，因瑞士通胀疲软。整体上，美国通胀数据体现出物价不同态势，劳动力市场变化影响降息预期。欧洲央行和瑞士央行行动反映全球经济增长压力与通胀变化，而未来美国通胀走势还受特朗普***