宏观面 周四美国经济与地缘政治局势动态频出。经济数据方面，截至 1 月 11 日当周，初请失业金人数增至 21.7 万，超预期，预示劳动力市场减弱，美国国债收益率下降，黄金吸引力增强。12 月零售销售环比增长 0.4%，11 月增幅上修至 0.8%，进口物价微升，通胀前景温和。受此及美联储沃勒言论影响，市场对美联储降息预期升温，10 年期国债收益率下滑，美元指数下跌，不过费城联储制造业指数 1 月跃升，或为异常读数。地缘政治上，美、卡塔尔斡旋下，以色列与哈马斯周三达成加沙停火协议，周日生效。但协议推进波折，以色列因内部分歧推迟批准，以军袭击加沙，双方各执一词。哈马斯表示仍致力于协议，美官员称

【宏观面】 美国 12 月 PPI 涨幅低于预期，环比涨 0.2%，同比增 3.3% ，虽通胀年末有缓解，但形势仍复杂。商品批发价涨，能源、食品价格波动，核心 PPI 连续两月上升。这未改变美联储今年下半年前不降息观点，因劳动力市场韧性强，且特朗普****上台可能加征关税刺激通胀。PPI 数据影响下，美元指数受挫，金价获支撑，但美元走强与国债收益率上升仍对黄金不利。投资者等待周三 CPI 数据，预测环比涨 0.3%，同比增幅 2.9%，其对美联储与交易员重要，或成买入风险资产依据。此外地缘局势上，加沙停火会谈接近协议但仍存变数。纽约联储主席等讲话及经济状况褐皮书也受关注。美国经济在通胀、就业

【宏观面】 上周五，美国公布的12月非农就业数据表现强劲，新增就业25.6万，失业率降至4.1%，远超预期。这一数据提振了美元和美国国债收益率，美元指数一度升至2022年11月以来的最高点110.17，但尾盘回落，最终报109.59。强劲的就业数据削弱了市场对美联储降息的预期，利率期货市场预计今年仅降息27个基点，最可能在9月或10月。下周特朗普将就任美国总统，其倡导的关税政策预计将刺激通胀，甚至可能引发贸易战，增加黄金作为避险资产的吸引力。特朗普的经济团队正探讨逐月小幅提高关税的方案，以增加谈判筹码并避免通胀急剧上升。美国10年期国债收益率升至14个月高点，市场对美联储政策利率水平产生质疑

【宏观面】  近期黄金市场走势复杂，受多方因素影响。1 月 10 日，金价因美国强劲就业数据下滑，新增岗位 25.6 万个，失业率降至 4.1%，促使美联储对放松货币政策更谨慎，多家机构调整降息预期。不过，金价随后反弹，周线上涨 1.88%。一是特朗普就职临近，其关税、移民等政策承诺引发通胀担忧，限制降息能力，增加黄金避险买需；二是国际贸易上，加拿大或反制美关税，局势不确定性为黄金添避险氛围。在地缘方面，也门胡塞武装袭击美航母、美对俄能源制裁等，都凸显黄金避险属性。同时，美正推动加沙停火谈判。当前，美国就业等因素给金价带来下行压力，而诸多不确定性又形成上涨动力。投资者需关注通胀数据、地缘消息

宏观面   特朗普即将就任，美国金融市场复杂多变。美债收益率周四收盘下跌 0.26%，此前曾因大抛售使 10 年期国债收益率达八个多月最高。特朗普政策主张多面，其不确定性致美债波动，也给金价提供避险支撑，还让美联储对降息更谨慎。财政方面，预算赤字或继续恶化，美****拟增加国债标售规模并平衡债务期限结构。美联储多位官员也表态对未来降息谨慎。此外，特朗普考虑宣布国家经济紧急状态征关税，拜登预计公布对俄经济新制裁，都给市场添变数。当下投资者聚焦周五北京时间 21:30 公布的美国非农就业数据，12 月岗位或增 16 万个，若强于预期，将暗示经济未降温、通胀压力更大。同时，1 月密歇根大学消费者信

宏观面 近期美国国债市场波动剧烈，10 年期国债收益率达 5 月以来最高，30 年期也触及 14 个月最高。周一财政部标售三年期国债，需求疲软。同时，特朗普关税计划报道引发市场波动，虽其随后否认，但已影响国债收益率。经济数据方面，11 月美国商品新订单因飞机需求疲软下降，四季度企业设备支出放缓。本周五就业报告备受关注，花旗与《华尔街日报》预测有差异，花旗预计失业率将升，或使市场对美联储降息预期改变。美元指数周一从高位下滑后跌幅收窄，美联储理事库克称对降息持谨慎态度。此外，本周还有诸多重要数据待公布，如 ADP 就业报告、美联储12月货币政策会议纪要等。整体来看，美国经济和金融市场不确定性多，

宏观面 上周美元指数强劲，连涨五周，虽上周五微回落，但周四触及新高，致黄金对海外买家变贵。1 月 20 日特朗普就职，其关税等政策或加剧通胀，影响美联储降息步伐，预计 2025 年降息两次.美国 12 月制造业喜忧参半，PMI 回升但调查显隐忧，就业也在萎缩。美联储官员表示控通胀未完成，要平衡劳动力市场。美元虽涨，可新****政策不确定，或令其涨势暂歇，增加黄金避险需求。此外，共和党约翰逊险胜保住议长一职，凸显内部分歧，国会要解决债务上限问题，财政部本周将拍卖证券。黄金有季节性需求支撑，1 月上涨概率大，且地缘局势也在助力。本交易日需关注美国 11 月工厂订单月率、美联储理事讲话及相关会议纪

【宏观面】   近期俄乌、巴以冲突持续焦灼，带来诸多破坏与动荡。俄乌方面，俄对基辅发动无人机袭击，乌能源系统遭打击，修复困难，且双方多地有军事设施遇袭、民用设施受损情况。巴以冲突中，以色列国防军空袭加沙难民营致人员伤亡，还空袭黎真主党设施，虽停火谈判陷僵局，但以方已派代表团赴多哈参与相关谈判。经济领域态势复杂，美国就业市场稳健，上周失业救济金申请人数降至八个月低点，推动美元指数升至两年新高。不过，美元上涨未阻金价上扬，“特朗普交易” 回归等因素使黄金避险买需增加，2024 年金价涨幅超 27%。接下来，市场聚焦美国 12 月 ISM 制造业 PMI 等诸多重要数据，以判断 2025 年利率前

【宏观面】 2024 年美元指数表现强劲，年度涨幅约 7%，因美联储维持较高利率。花旗银行认为其强劲表现会受美联储降息预期影响。同时，避险黄金也走势强劲，2024 年 10 月 31 日创历史新高，预计支撑因素延续至 2025 年，但特朗普政策及美联储降息减缓或成阻力。通胀率高于目标，交易员预期美联储明年缓慢谨慎降息，特朗普政策或增加通胀、拖慢降息步伐。美 10 年期国债收益率 2024 年涨超 60 个基点，收益率曲线陡峭化反映对财政可持续性担忧。地缘政治紧张，中东、俄乌冲突增加美元需求，推动避险情绪。美国劳工部将公布初请失业金人数，数据影响金价走势。此外，本交易日欧美国家 1 月份制造业

【宏观面】   周一黄金市场交投淡静且金价下跌，交易商等待新催化剂，下周美国经济数据备受关注，其影响美联储 2025 年利率前景与特朗普政策走向。2024 年金价走势强劲，因地缘政治不确定及美国降息预期，10 月 31 日达 2,789.93 美元新高。展望 2025 年，地缘紧张局势延续会催生避险需求，央行购金提供支撑，但特朗普就职后政策或有重大转变。美联储本月下调 2025 年降息幅度预期，主要券商预计 1 月会议维持利率稳定。近期通胀高于目标，美元受支撑大涨，令金价承压。同时，特朗普政策或促经济增长也可能增物价压力。综合多因素，黄金价格短线面临下行风险，投资者需密切关注各类动态，谨慎决