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分析师谈MSCI暂不纳入A股的市场影响
  echo 2016-06-15 11:01:15 9472
MSCI明晟说,中国上市公司的停复牌规定是需要解决的最关键问题,之后才可能将中国A股纳入受到广泛追踪的新兴市场指数中。
友财网讯    全球指数提供商MSCI明晟(MSCI Inc., MSCI)意外宣布再次推迟将中国A股纳入其新兴市场指数。

友财网
MSCI明晟说,中国上市公司的停复牌规定是需要解决的最关键问题,之后才可能将中国A股纳入受到广泛追踪的新兴市场指数中。中国需要展示出更多细节,显示其将如何以更严格的新规来约束上市公司的主动停牌;去年夏天中国股市暴跌时,约半数公司停牌,许多股票目前依然停牌。MSCI明晟研究部门的全球主管Remy Briand称,中国推出了停复牌指引,明确了上市公司停复牌方面的许多框架问题;不过,需要观察的是这些措施能否有效落实。他还表示,停牌股票的数量应该减少。随后他补充道,现在就下结论可能还为时略早。

针对未来中国当局应采取何种措施增加A股被MSCI纳入的可能,MSCI明晟全球研究主管Remy Briand称,如果中国开放更多渠道让全球投资者进入A股市场(包括深港通),将受到极大欢迎。他还说,推出深港通绝对是一个有利因素;不过,深港通只是一个渠道,并非所有投资者都愿意采用这个渠道;仅凭深港通难以解决围绕市场准入的所有问题。投资者们认为,在MSCI明晟将A股纳入新兴市场指数之前,围绕投资者在中国从事股票交易难易程度的担忧是中国需要解决的主要问题之一。

康奈尔大学中国问题专家、前IMF中国区负责人普拉萨德称,该决定将让中国官员持续面临压力,以继续开放资本账户和改革金融系统。他表示,该决定似乎也反映出对于一些已经进行的改革出现倒退的担心。中国有关部门近期推出了更严格的上市公司停复牌指引,但新规能否落实尚不清楚。中国还采取措施让基金经理更容易申请额度,但一些投资者称,需要时间观察措施的效果。

对于MSCI明晟推迟接纳A股的决定,一些基金经理感到失望。

East Capital Asia大中华区投资组合经理Francois Perrin称,他本以为MSCI明晟会做出有利的决定。MSCI明晟今日早间在一份声明中称,中国A股的实际权益拥有权问题、旨在防范广泛性自愿停牌的交易所新规的执行情况以及市场准入方面仍有待改善,包括进一步改革QFII制度。Perrin认为,市场准入问题已基本解决,这应足以使MSCI明晟将A股纳入新兴市场指数。Perrin称,鉴于RQFII和沪港通以及即将推出的深港通将提供进入中国市场的良好渠道,他认为目前中国的市场准入应该不是问题。

瑞银证券H股策略师陆文杰称,MSCI明晟推迟将A股纳入其新兴市场指数的决定反映出,该机构对中国落实新规、增强A股市场准入度和透明度的能力缺乏信心。他表示,随着中国持续开放资本账户,上述担忧应会逐步消除。不过,投资者仍希望参与中国股市,并将在新经济类股(包括生物和信息技术)中精选非国有企业股。陆文杰称,投资者也可能转向H股,作为防守型股票的选择,包括那些资产负债状况强劲、低估值和高股息收益率的股票。

汇丰分析师称,他们低估了全球投资者对中国A股被纳入MSCI明晟新兴市场指数所施加的阻力。MSCI早些时候表示,将再次推迟纳入A股。汇丰表示,这一决定令人意外。汇丰称,该行也认为A股市场的监管环境和公司治理有改进的空间;不过,该行认为A股市场正朝着正确方向前进。分析师指出,MSCI明晟未排除在2017年6月的下次例行指数评估之前将A股纳入新兴市场指数的可能性。汇丰称,该行认为有可能被纳入(时间可能在年底前)。

MSCI明晟评估中国市场已长达三年。该指数提供商去年拒绝纳入A股,此举令中国股市下跌,中国A股去年初到去年6月初已上涨近一倍。但在MSCI明晟宣布不纳入A股后不久,中国股市掉头下跌40%,几周之内市值蒸发6,000亿美元。

不过,就今年A股再度被MSCI拒之门外,澳新银行分析师认为,这一消息应不会对中国股市造成直接影响,因为该市场对外开放程度仍不高。该行称,即使A股被纳入上述指数,也只会促使少量资金流入中国股市,约为220亿美元(合人民币1,450亿元),相比中国A股过去五年人民币7.5万亿元的年均成交额而言规模很小。澳新银行补充称,MSCI明晟的决定对汇率的影响将微乎其微,因为这不会影响跨境资金流动。

澳新银行还表示,这一消息应不会对中国国内债券市场产生影响。中国政府已经向特定类型的海外投资者(如外国央行、主权基金、商业银行、退休基金、共同基金等)开放了国内债券市场,并且没有配额限制或投资禁售期要求。澳新银行称,有鉴于此,MSCI明晟是否纳入A股的决定不会直接影响投资者对中国债券市场的看法。

ANZ Research在一份研究报告中称,MSCI明晟今年再次决定暂不将A股纳入其指数,反映出外国投资者对资本项目准入的担忧,短期内跨境资本流不大可能改变中国股市以国内资金为主的状况。ANZ Research称,虽然过去几年QFII/RQFII额度有所增加,但中国股市在很大程度上仍是一个国内市场。该机构称,即使A股获得5%的权重,短期内对国内股市的直接影响也不会很大。这一决定也不会对人民币汇率和债券市场产生什么影响,汇市和债市已经对特定类型的国外投资者开放。

国金证券分析师Li Lifeng 称,从缩减的公告计划判断,市场已预计到今年A股可能不会被纳入MSCI明晟新兴市场指数。Li表示,中国对资本市场准入的限制仍是外国投资者担心的最大问题。分析师预计在MSCI明晟的决定后,A股市场将走低,但不太可能暴跌,因为受外界对MSCI明晟将再次推迟将A股纳入新兴市场指数预期升温拖累,上证综指周一已下跌3.2%。

中银国际机构股票销售和研究负责人John Lau称,今日中国股市不太可能大涨大跌,因为在MSCI明晟决定暂不将A股纳入其新兴市场指数前,该市场基本持中性立场。他表示,决定公布前并没有大规模买入的情况,因此如果出现下跌,程度也不会很大。他说,更重要的是,为了能在明年被MSCI明晟接纳,中国相关部门更可能放松资金汇出限制并解决市场对于上市公司任意停牌的担忧。

总部位于香港的固定收益和组合型基金管理公司BC Asset Management首席执行长Allen Feng称,他认为这不会给A股造成重大影响,因为外国机构投资者从未在这个市场扮演重要角色。不过他表示,MSCI明晟的决定可能使人民币进一步贬值,因为目前适逢美元坚挺以及中国资本外流势头回升之际。中国5月份外汇储备下降279亿美元,逆转了连续两个月增加的趋势。

高盛称,MSCI明晟有关推迟将中国A股纳入其新兴市场指数的决定令很多投资者感到意外,这可能引发市场负面反应。研究中国问题的策略师刘劲津在投资者报告中称,投资者(特别是境内投资者)之前对A股被纳入MSCI明晟新兴市场指数抱有很高的预期。正因为如此,78只在香港和美国上市的A股ETF过去三周吸引资金9.2亿美元,过去10天沪港通双向净买入。刘劲津称,话虽如此,对于因上周中国未公布深港通而在最近降低了预期的投资者来说,MSCI明晟的决定可能并不令人意外。

昂证券中国内地及香港策略主管郑名凯说,MSCI明晟暂时不将中国A股纳入新兴市场指数的决定并不会严重影响交易。他表示,他的确不明白为何要急于就此作决定。他指出,如今外国投资者有很多种进入中国股市的方法,外国投资者已成为中国股市的净卖家,没有全部用掉现有的合格境外机构投资者(QFII)机制提供的A股购买额度。郑名凯称,中国政府不愿同意MSCI明晟的全部要求是可以理解的,因为在全球市场大跌时,这些要求可能会加剧中国国内市场的波动性。他表示,做出这一决定并不轻松。

但道富环球投资日本以外亚洲市场投资组合策略部门主管Mark Valadao表示,全球投资者仍应为A股被纳入MSCI明晟新兴市场指数做好准备。Valadao表示,这不是会不会被纳入的问题,而是何时被纳入的问题,一旦剩余问题得到解决,接纳A股的明确时间表或很快宣布。MSCI明晟在今天上午发表的声明中指出,全球投资者仍对A股市场存有一些担忧,如普遍的自愿停牌、市场准入和资本流动等。Valadao还表示,当A股最终被完全纳入MSCI明晟新兴市场指数,A股在该指数中的权重将相当于美股在MSCI明晟发达国家指数的权重。

法国巴黎银行驻香港的亚洲股市和衍生品策略部门主管Guillaume Derville称,MSCI明晟暂缓将A股纳入受到广泛追踪的新兴市场指数,这一决定令人失望。但他预计,目前对市场的任何影响都将有限。Derville在通过电子邮件发送的评论中称,这一决定可能引发短暂的失望情绪(传闻时买入,成为事实后卖出的规律可能起到一定作用);在这种情况下,他们预计有限的调整可能为逢低买进中国股票带来机会。他补充说,仍然对MSCI明晟在某个时间接纳中国A股保持乐观。他还称,一直说A股被纳入MSCI明晟指数并非是否的问题,而是时间的问题;今天的决定为中国进一步推进改革提供了动力。

美银美林认为,MSCI明晟在例行评估外纳入A股的可能性不大。美银美林称,中国政府不太可能很快放松资本汇回限制和反竞争条款。该行表示,MSCI明晟的决定应会给A股带来短期压力,特别是在全球市场环境不稳定的情况下。但该行预计,任何负面影响不会很大也不会持久,因为近几个月MSCI明晟有关是否将A股纳入新兴市场指数的决定并不是A股市场的明显推动因素。

招商证券称,MSCI明晟再次推迟将A股纳入新兴市场指数,这将令国内交易员的避险情绪升温。招商证券在一份报告中称,尽管市场此前已在一定程度上预料到这一结果,但这一决定仍将给市场情绪造成一定的影响。MSCI明晟周二晚间在纽约表示,虽然中国进行了多年的改革,但围绕中国市场的开放程度和透明度的担忧令其相信中国A股尚不具备被纳入新兴市场指数的条件。上证综指和恒生指数周三开盘跌1%。

对于投资者而言,资金是否能够容易地进出中国股市一直是个大问题。每月资本赎回规模不得超过上一年度净资产值20%的限制加大了投资者在较短时间内从中国股市快速赎回资金的难度。BMO Global Asset Management交易所交易基金(ETF)主管Clarence Chan表示,投资者无法接受自己的资金因监管限制而无法汇出的情况。Chan称,如果很多投资者试图在同一时间撤回资金,那么资金全部汇出就需要较长时间,并可能迫使ETF基金经理卖出其它证券以偿还投资者的资金。这是MSCI明晟(MSCI)将A股纳入其新兴市场指数前需要解决的主要问题之一。

高盛策略师称,MSCI明晟决定暂不将A股纳入受到广泛追踪的新兴市场指数,这令人意外,但这不会产生重大负面冲击。该行的策略师表示,他们认为,若A股被纳入指数,则有着重要的象征意义,但对股市而言不大可能对流动性和股市产生重大影响,至少近期不会。他们指出,韩国和台湾分别花了6年和9年的时间才让MSCI将其股市市值100%纳入指数。因此,该行分析师还表示,他们认为对投资者而言明智的做法是,以中期眼光看问题,理解他们关注的基准指标未来可能的演变路径。

国商业银行分析师周浩说,尽管MSCI明晟延迟纳入中国A股的决定将引发一些市场波动,但其影响料将短暂。周浩在一份报告中称,MSCI明晟延迟将A股纳入其新兴市场指数似乎有点令人失望,但从全球投资者的角度来看,这一决定是有道理的,全球投资者需要投资于具有自由进出渠道的市场。周浩称,自去年市场崩盘以来,中国的股票指数已下跌近50%,目前的市场成交量仅为高峰时期的10%,这体现了该市场的投机程度。
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