【友财网外汇资讯】-中资银行永续债这一品种今年刚刚降生，就成为中国境内债市的一大风口，市场规模直奔万亿级。

中国农业银行上周五完成850亿人民币无固定期限资本债券发行，票面利率为4.39%，单期发行量创下境内银行永续债新高的同时，票面利率创该品种新低，相比7月末工商银行800亿元永续债4.45%的票面利率下降7个基点。

在信用风险不断暴露而市场利率中枢又承受下行压力之际，中国债市投资者对来自高等级发行人，同时票息收益相对较高的资产更加渴求。虽然规模巨大且久期超长，中资银行永续债在债牛情绪升温和监管机构政策支持的背景下，仍然获得了市场认可。

“目前已经发行和计划中的银行永续债规模已经接近7000亿元，由于各类商业银行出于各种原因都有补充资本的需求，因此这个市场发展到万亿级可期。”标普全球评级分析师俞靓在采访中表示，“前几单银行永续债认购倍数还是挺高的，显示市场认可度还比较好。”

*险资青睐*

彭博汇总数据显示，截止目前，已有6家中资银行合计发行3150亿元无固定期限资本债券。中金固收研究的报告称，根据央行二季度货币政策报告中披露的已发行和拟发行规模，下半年永续债的发行量或至少是上半年的2倍。

标普周二发布的报告称，包括永续债在内的银行混合资本工具的供给强劲，但可能还不足以满足保险机构对长久期优质资产的需求。中国保险机构资产仍在寿险驱动下快速增长，且在监管要求加强利率风险管理之下，保险业务重心回归保障功能，这有利于其增加对长久期资产的需求。

中国无风险利率8月起加速下行，但央行政策利率保持稳定，10年国债与央行逆回购利率的利差降至2016年来新低，高评级信用利差亦有“压无可压”的迹象，5年期AAA级企业债信用利差已经缩至2016年来最小。中信证券信用分析师吕品表示，目前市场机构通过追逐高等级和长久期来继续博弈利率下行，而非选择下沉评级。

湖南三湘银行同业部研究总监谭松珩表示，最近二级市场上银行永续债陆续出现了一些成交，显示流动性在改善，央行前期的呵护是有帮助的；从二级市场成交来看，市场基本能接受大行永续债在4.5%附近的定价水平。

*政策扶持*

中国央行为提高市场对银行永续债的接受度推出了央行票据互换（CBS），迄今已开展三期操作，合计90亿元。相比银行永续债的发行量，目前CBS盘活流行性的规模仍十分有限。

俞靓表示，CBS主要是支持银行购买永续债，而永续债有很多其他投资人，所以规模上会有差异。未来随着永续债发行量扩大，预期CBS也会扩容，政策也会鼓励更多投资者进入这个市场。

中金固收的报告指出，CBS操作相比银行永续债的发行规模来说仍然偏小， 未来随着银行永续债发行量的增加，或需要更大规模的CBS来支持。