【友财网外汇资讯】-在内外交困之下，中国二季度经济增速一如预期，降至6.2%纪录新低，但6月工业、投资和消费表现远超预期，释放出经济总体运行在平稳区间的信号，随着前期支持政策逐渐落地，中国经济有望在下半年企稳。

不过统计局亦指出当前国内外经济形势依然复杂严峻，经济面临新的下行压力，对于三季度经济能否触底回升，市场仍存较大分歧，这可能取决于逆周期政策实施力度，分析师多预计，在全球降息潮下，中国的货币政策仍有边际放松的可能。

“上半年经济运行稳中有降、温和放缓，符合预期，落在区间。”中原银行首席经济学家王军称，二季度回落的主要原因有中美贸易摩擦升级、全球经济减速、宏观经济政策边际上有所收紧，以及市场主体预期发生微妙改变等。

他指出，下半年稳增长压力仍然较大，有可能在预期增长区间的下沿（6.1-6.2%）企稳，对于明显反弹不要抱过高期望。

王军同时强调，市场又到了过度悲观的时候，要看到经济运行中的亮点，看到经济结构优化和经济发展质量提高的亮点。未来应继续淡化对经济增速的过度关注，财政政策保持总量扩张，结构优化，适度增加政府投资，增加地方专项债发行，货币政策保持总量稳健，结构宽松，继续加大支持民营小微企业的力度。

中国国家统计局周一公布，今年二季度国内生产总值（GDP）同比增长6.2%，与路透调查预估中值一致，这是自1992年有纪录以来的季度GDP最低值；上半年GDP同比增长6.3%。

统计局并公布，上半年固定资产投资同比增长5.8%，高于路透调查预估中值5.5%，其中民间投资同比增长5.7%。

6月规模以上工业增加值同比增长6.3%，远高于路透调查预估中值5.2%，上半年增速为6%；6月社会消费品零售总额同比增9.8%，亦远高于路透调查预估中值8.3%，为2018年3月以来最高，上半年消费同比增速为8.4%。

多项房地产运行指标则有所放缓。1-6月全国房地产开发投资同比增速降至10.9%，房屋新开工面积同比增速降至10.1%，上半年商品房销售面积同比降幅则扩大至1.8%。

“下半年外观环境比较复杂，国内还有下行压力，但经济平稳运行的基本面不会变，而且现在政策储备还有很多空间。”统计局新闻发言人毛盛勇在发布会上表示。

面对外界对中国经济的忧虑，毛盛勇称，下半年房地产投资不会大起大落，基建投资有望低位回升。

受超预期6月数据影响，MSCI明晟亚太地区(除日本)指数逆转跌势，中国大陆股市和港股反弹脱离低点；人民币兑美元即期早盘小升，整体波动区间仍十分有限；中国债市期现货均由强转弱，10年期国债期货主力合约早盘由涨近0.3%转为跳水，收跌0.16%。

*下行风险几何*

尽管二季度GDP增速创纪录新低，但6月的工业、消费和投资数据均超预期，这一向好的趋势能否延续？分析人士认为仍待观察，下半年——至少三季度——中国经济下行压力仍然存在，但也有分析师强调，随着政策效应逐步显现，下半年恶化空间不大，有望见底企稳。

分析师们指出，6月社零超预期反弹源于汽车消费拉动，而这主要由于国五标准的汽车去库存，但剔除这一因素，汽车消费料也已开始走出低谷；房地产弱平稳但保持了韧性，近期对房企融资的严控，短期可能加大地产下行压力。

西南证券宏观分析师杨业伟和张伟认为，6月数据虽然有所改善，但从生产面看主要由于上游产出释放所致，在缺乏需求支撑情况下，工业品价格回落后上游产出难以持续改善；而需求面房地产、出口等需求依然面临放缓压力，虽然基建投资可能有所回升，但从目前政策力度来看，回升幅度或有限。

“因而经济放缓压力依然存在，期待更为有力的稳增长政策出台。”他们称。

海通证券宏观团队的姜超和于博则表示，二季度经济继续回落，主因工业和投资增速下滑，其背后是政策未走刺激投资老路，地产调控未松，基建只托不举。但二季度服务业增速稳定，消费表现亮眼，源于大规模减税降费逐步落地，是对消费最大的支持。

“展望未来，在稳杠杆和减税的政策组合之下，工业投资有望低位筑底，而消费有望保持稳定高增，因而中国经济下半年或有望见底企稳。”

民生银行研究员宏观经济研究中心主任王静文也称，由于去年GDP增速逐季回落，基数逐级降低，从技术层面看有利于GDP增速企稳，再加之中美贸易磋商重启，政策面加以呵护，预计下半年经济增速在6.2%左右的水平，全年在6.3%。“下半年恶化空间不大，6.2%有可能就是今年的底。”

*政策边际放松可能*

在政策面上，分析师多指出，下半年财政和货币政策仍有边际放松的可能，在提振消费、托底基建的同时收紧对房地产的调控，以防可能的货币边际放松引发资产价格大涨。

“总体而言，短期经济不太弱，政策也不会太松。”光大保德信基金首席宏观固收分析师邹强表示，市场对于三季度本来的预期是：经济退、政策进。现实的情况可能是：经济退的压力不太大，政策进也没什么空间。

他认为，基本面仍然处于震荡胶着的象限，难以找到明显的趋势，也就难以形成一致的政策预期。结构上，提振消费、托底基建、调控地产的特征更加明显。

民生银行研究员宏观经济研究中心主任王静文表示，上半年财政政策发力过猛，下半年面临后继乏力的窘境，以专项债可作为重大项目资本金政策为标志，财政政策已经开始调整，不排除未来会增加专项债额度，或者采取年中调整预算以及发行特别国债的形式。

而货币政策预计会保持边际宽松，因为全球已经进入降息通道，货币政策受到的外部掣肘减弱，而下半年PPI转负，企业实际利率上升，货币政策会边际放松，调降政策利率、定向降息、定向降准等工具都有可能出现。

华泰证券宏观分析师李超等也提及货币政策的结构性宽松。他们认为，未来利率市场化两轨合一轨，通过取消贷款基准利率引入贷款基础利率（LPR）、并通过降低政策利率引导LPR降低，实质是既降政策利率又降基准利率。

他们指出，目前CPI整体上行压力仍可控，对当前货币政策不构成明显制约。“二季度GDP超预期下行至6.2%，我们判断央行可能采取利率市场化降息，即下调7天逆回购及MLF政策利率、引导LPR下行，效果相当于既降政策利率也降基准利率。”

中国国家统计局新闻发言人毛盛勇周一称，上半年中国经济实现6.3%的增速应该说还是不错的，是一个比较平稳的、不低的、含金量比较高的、来之不易的、有后劲支撑的速度；下半年外观环境比较复杂，国内还有下行压力，但经济平稳运行的基本面不会变，而且现在政策储备还有很多空间。