【友财网外汇资讯】-一个“幽灵”正在困扰着美国债券市场：持有价值1.11万亿美元美债的中国可能将抛美债作为贸易战中的反击武器。

在美国财政部表示中国4月份持有美债规模降至两年来最低点后，10年期美债收益率第二天却大幅跌向2%。

有人担心如果中国央行决定抛售美国国债，那么特朗普政府加大举债的同时会面临更高的利率水平。

一个实验提供的一些证据可证明当一家主要央行削减其持有的美国国债时会发生什么。在这个例子里，演员就是美联储。

自2017年末以来，美联储已经减持了约3500亿美元的美国国债。债券市场几乎没有出现过警报的迹象。而且实际结果与警报背道而驰。在过去一年的大部分时间里，美债收益率一直在下降，且基本紧跟美联储减持美债的行为出现。

*不依赖*

美国的“量化紧缩”并不涉及将美债抛售到市场中，但中国央行有可能这么做。可尽管如此，美联储卖美债本来也有可能推高收益率。

这是因为当美联储要保持其资产负债表稳定时，它会通过主要拍卖交易之外的非竞争性出价购买美债，以替换掉手中到期的债券。当它停止这样做时，美国财政部就会面临资金缺口——必须通过向其他机构出售更多债券来弥补。

事实证明，这根本不成问题。

有关美国需要依赖外国人来弥补其赤字的想法受到了打击。海外央行一段时间来都没有成为美债市场重要的净买家。

尽管国债发行创下纪录，但大举买进的主要是美国国内的私人投资者。美联储缩表，而外国央行也基本上处于观望状态。

如果观察外国持有美国国债的比例，而不是具体美元金额，一切就更加清楚了。事实上它们的份额在稳步下降。

据最新数据，中国仍然是美国最大的债权国。但其所持的各期限美债只占外国债权人所持美债总额的17%，占美国国债总量的5%。

美联储减持的美债仅占中国央行可能释放的美债量的三分之一左右。仅仅是中国可能减缓或停止购买美债（更不用是卖掉它们）的传言就已经引起了市场骚动。

但很少有分析师认为中国真的会抛售美债。有人怀疑这是否符合中国的利益，或者此举是否可能最终对美国有利。

可以肯定的是，越来越大的赤字可能最终将市场推向一个临界点。不过，到目前为止，即使没有美联储和其他央行作为大买家，市场对美债的需求依然长期可持续。