【友财网外汇资讯】-警讯正在成倍增加并且变得更加清晰：全球贸易增长正在放缓，对明年全球经济和金融市场构成的威胁与日俱增。

跨境贸易状况之糟，堪称10年前全球金融危机爆发以来之最，甚至是数十年来之最，取决于你用哪个标准来衡量。而且，陆续公布的数据显示明年会进一步恶化。

上周包括中国在内的亚洲经济和出口大国公布了一连串数据，显示全球贸易正在失去动能。对于投资者来说，这事发生的时机糟到不能再糟。

美国和全球股市正在下跌。科技业(如苹果)和银行业(如高盛)的重要企业跌幅居前，这些行业对于全球商品及服务的流动至为重要，在过去几年带领市场走向荣景。

汽车行业的跨境及跨洲贸易和供应链的发达程度名列前茅，今年汽车股的股价震荡尤为剧烈，因为许多与行业相关的关税及贸易消息(多数为负面)而陷入岌岌可危的境地。

花旗指出，预计未来六个月全球出口量将萎缩，并且是2008-09以来的最大幅度收缩。令人担忧的是，这一领先指标与全球贸易增长的相关性极高。

今年稍早，牛津经济研究院(Oxford Economics)的分析师团队将其对2019年全球贸易增长幅度的预估下修超过1.5个百分点至4%。他们补充说，美中贸易战可能导致明年全球生产总值(GDP)累计减少0.7%，到2020年将减少1.0%。

在10月发表于“用数据看世界”(Our World In Data)的文章中，Esteban Ortiz-Ospina、Diana Beltikian和Max Roser指出，出口金额在全球GDP中的占比从2011年至2014年连续三年下降。收缩程度很小，大约是1个百分点，占比降至24.12%，但其发展方向令人担忧。

“经济成长与贸易之间存在关联性：GDP增长率较高的国家，其贸易在产出中所占比例的上升速度往往也较高。”他们在结论中写道。“实证文献显示，贸易增加导致了较快的经济成长。”

这种增长是否会得到哪怕一点点均衡、公平的分享是另外一个问题。但贸易增长放缓甚至萎缩带来的影响，大家却普遍会感受到。

世界银行的数据显示，贸易占全球GDP的份额连续四年下降。之前曾出现过更大的降幅，比如在2008-2009年，但这次是至少自1960年以来持续时间最长的下滑。

*“关税人”*

韩国政府本周将2019年的增长预估下调至2.6-2.7%，这将是2012年以来的最低水平。数据显示印尼11月份的出口量出现断崖式下降。中国11月份出口同比增长5.4%，大约是分析师预估水平的一半，是上个月15.6%增幅的三分之一。

全球贸易战的冲突点多不胜数，最重要的是美中战线。美国及中国政府已同意休兵90天，但若双方无法达成协议，美国现行对中国产品征收的10%进口关税，将提高到25%。

过往历史能为我们提供任何明年可能发展的线索吗？

牛津经济研究院的分析师指出，除了1930年代的例外情况，通常贸易摩擦对全球经济增长及资产市场的影响有限。不过一旦贸易战开打，其负面冲击有可能颇大。

牛津经济研究院列出四场距离现在最近的全球贸易争端，1982-86年那场的是关于农业，1983-84年及2002-03年的两场是关于钢铁，2009-12年的是关于轮胎，其中只有2002-03年的那次伴随出现股市下跌，但却是大幅修正19%的惨烈跌势。

而在其他三次贸易争端期间，股市是上涨的。GDP增速的表现略微更不一致，不过整体上仍属正面。但贸易增长受到严重影响，这无疑限制了整体经济扩张。

例外情况是1930年代和大萧条时期，当时不但有保护主义，还伴随着银行业危机、股市崩盘和严重的衰退。即便考虑到了当时事件及各种力量所特有的互相作用，1930年代的情况也表明，一旦贸易争端开始，其升级也是一个漫长过程。

保护主义措施导致1929-1932年全球出口下滑30%。1932年，全球贸易/全球GDP的比率从1929年的19%下滑至10%。即便到了1960年代末期，这一比率也仅仅略高于1929年水平。

“高关税创造了有利于保护主义的大规模商业利益，这意味着关税动能是可以递增的。”牛津经济研究院警告称。

鉴于特朗普上周还称自己是“关税人”，投资者应该为明年颠簸之旅做好准备。