【友财网外汇资讯】-尽管美国总统唐纳德·特朗普与中国达成了贸易停火协议，但债券市场仍看到乌云密布。

但并非所有策略师都同意这些可怕的警告，不过他们确实也注意到了一些不寻常的行为。

周一，10年期美国国债收益率（2.97%）和2年期美国国债收益率（2.82%）之差大幅收窄5个基点，为3月底以来最大单日变动。

交易员们几个月来一直在关注各种美国国债收益率之间的差异，也就是长期和短期债券之间的收益率曲线。在这段时间内，较长期的10年期国债收益率越来越接近2年期国债收益率。如果两者发生逆转，并且2年期国债收益率实际上高于基准的10年期国债收益率，那么这种反转将是衰退的信号。

目前，这两种债券的收益率差略低于15个基点，为2007年6月以来的最低水平。令一些人担忧的是，周一，3年期和5年期国债收益率，以及2年期和5年期国债收益率之间的息差，出现了逆转。

BMO美国利率策略主管伊恩·林根（Ian Lyngen）称，“这说明2年期和10年期国债收益率之间的息差可能反转。”

他表示，时机可能会因周期而异。但这种情况发生的时间通常是几个月，而不是几天或几周。林根称，“这可能会在年底前将2年期和10年期收益率曲线的反转放在桌面上，如果不是，那就在明年3月美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议前后。”

过去，2年期和10年期国债收益率的反转一直是一个可靠的衰退指标。富国银行利率策略主管迈克尔·舒马赫(Michael Schumacher)表示，并非所有的反转都导致了衰退，但衰退之前总会有反转。

富国银行的数据显示，在1988年至2008年之间，2年期和10年期国债收益率的反转在大约24个月后出现衰退。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周在9月18日以来首次发表讲话后，10年期美国国债收益率一度跌破3%。3%的水平是一个心理上的里程碑。自金融危机以来，10年的时间里，低于3%的时间远远多于高于3%的时间。作为对美联储加息的回应，9月份加息被视为迈向新区间的重要一步。

一些人表示，养老金正在购买10年期国债，因为随着股价上涨，他们已经关闭了资金缺口，现在正在寻找安全投资。此外，还有来自亚洲的大量购买传闻。

其他人则指出，人们对通胀的担忧有所减轻，这使得10年期国债更具吸引力。他们还指出，10年期国债收益率将走低，因德国国债收益率仅为0.30%，且央行购买国债继续压低收益率。

舒马赫称，“我不会太关注这一特定举动，但我认为短期收益率更有趣。”他指的是美联储副主席理查德·克拉里达(Richard Clarida)的言论，并表示市场似乎忽视了他。如果你听了克拉里达的话，你就会发现他简单地说，各国央行必须担心通胀过低。在我看来，这意味着美联储收紧政策的力度将有所减弱，而你认为，这将导致短期收益率走低。”

2年期国债收益率最能反映美联储的政策，与鲍威尔上周三表示美联储接近中性之前大致处于同一水平，意味着加息幅度减少。

Bleakley Advisory Group首席投资策略师彼得·布克瓦尔（Peter Boockvar）表示，“尽管达成了这项贸易协议，但对经济成长的担忧仍在持续。”布克瓦尔称，在美国官员与中国官员谈判期间，新关税协议将推迟90天，这一事实现在造成了90天的不确定性。

“如果我是一家公司，我必须等到第二季度再做决定。这可能会减缓增长，只是坐着等待。也许这就是债券市场正在寻找的。”布克瓦尔称。

在金融危机之前，2年期与10年期国债收益率曲线在2006年初首次短暂反转，然后在2006年中再次反转。最后一次反转发生在2007年。

由于债券市场反映出市场的担忧，美国股市周一因贸易停火协议而上涨。道琼斯工业平均指数上升287点，涨幅1.1%。

“上次我们反转……派对还在继续。”布克瓦尔表示，“信贷市场着火了，但是股市在2007年10月达到历史新高。他们以为美联储会拯救世界。”

布克瓦尔表示，美联储官员认为3个月与10年期国债收益率曲线更为现实，因为3个月收益率更能反映联邦基金利率。两者之间的差异接近60个基点。但市场关注的是2年期和10年期的曲线。

“通常情况下，我认为债券市场的人是天才，但不是今天。”舒马赫称，“它真的认为衰退即将来临吗？我不这么认为。”