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债券市场最担心的事情开始发生了
  天成 2018-12-04 11:45:53 9236
交易员们几个月来一直在关注各种美国国债收益率之间的差异,也就是长期和短期债券之间的收益率曲线。在这段时间内,较长期的10年期国债收益率越来越接近2年期国债收益率。如果两者发生逆转,并且2年期国债收益率实际上高于基准的10年期国债收益率,那么这种反转将是衰退的信号。

【友财网外汇资讯】-尽管美国总统唐纳德·特朗普与中国达成了贸易停火协议,但债券市场仍看到乌云密布。


债券市场最担心的事情开始发生了


但并非所有策略师都同意这些可怕的警告,不过他们确实也注意到了一些不寻常的行为。


周一,10年期美国国债收益率(2.97%)和2年期美国国债收益率(2.82%)之差大幅收窄5个基点,为3月底以来最大单日变动。


交易员们几个月来一直在关注各种美国国债收益率之间的差异,也就是长期和短期债券之间的收益率曲线。在这段时间内,较长期的10年期国债收益率越来越接近2年期国债收益率。如果两者发生逆转,并且2年期国债收益率实际上高于基准的10年期国债收益率,那么这种反转将是衰退的信号。


目前,这两种债券的收益率差略低于15个基点,为2007年6月以来的最低水平。令一些人担忧的是,周一,3年期和5年期国债收益率,以及2年期和5年期国债收益率之间的息差,出现了逆转。


BMO美国利率策略主管伊恩·林根(Ian Lyngen)称,“这说明2年期和10年期国债收益率之间的息差可能反转。”


他表示,时机可能会因周期而异。但这种情况发生的时间通常是几个月,而不是几天或几周。林根称,“这可能会在年底前将2年期和10年期收益率曲线的反转放在桌面上,如果不是,那就在明年3月美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议前后。”


过去,2年期和10年期国债收益率的反转一直是一个可靠的衰退指标。富国银行利率策略主管迈克尔·舒马赫(Michael Schumacher)表示,并非所有的反转都导致了衰退,但衰退之前总会有反转。


富国银行的数据显示,在1988年至2008年之间,2年期和10年期国债收益率的反转在大约24个月后出现衰退。


美联储主席杰罗姆·鲍威尔上周在9月18日以来首次发表讲话后,10年期美国国债收益率一度跌破3%。3%的水平是一个心理上的里程碑。自金融危机以来,10年的时间里,低于3%的时间远远多于高于3%的时间。作为对美联储加息的回应,9月份加息被视为迈向新区间的重要一步。


一些人表示,养老金正在购买10年期国债,因为随着股价上涨,他们已经关闭了资金缺口,现在正在寻找安全投资。此外,还有来自亚洲的大量购买传闻。


其他人则指出,人们对通胀的担忧有所减轻,这使得10年期国债更具吸引力。他们还指出,10年期国债收益率将走低,因德国国债收益率仅为0.30%,且央行购买国债继续压低收益率。


舒马赫称,“我不会太关注这一特定举动,但我认为短期收益率更有趣。”他指的是美联储副主席理查德·克拉里达(Richard Clarida)的言论,并表示市场似乎忽视了他。如果你听了克拉里达的话,你就会发现他简单地说,各国央行必须担心通胀过低。在我看来,这意味着美联储收紧政策的力度将有所减弱,而你认为,这将导致短期收益率走低。”


2年期国债收益率最能反映美联储的政策,与鲍威尔上周三表示美联储接近中性之前大致处于同一水平,意味着加息幅度减少。


Bleakley Advisory Group首席投资策略师彼得·布克瓦尔(Peter Boockvar)表示,“尽管达成了这项贸易协议,但对经济成长的担忧仍在持续。”布克瓦尔称,在美国官员与中国官员谈判期间,新关税协议将推迟90天,这一事实现在造成了90天的不确定性。


“如果我是一家公司,我必须等到第二季度再做决定。这可能会减缓增长,只是坐着等待。也许这就是债券市场正在寻找的。”布克瓦尔称。


在金融危机之前,2年期与10年期国债收益率曲线在2006年初首次短暂反转,然后在2006年中再次反转。最后一次反转发生在2007年。


由于债券市场反映出市场的担忧,美国股市周一因贸易停火协议而上涨。道琼斯工业平均指数上升287点,涨幅1.1%。


“上次我们反转……派对还在继续。”布克瓦尔表示,“信贷市场着火了,但是股市在2007年10月达到历史新高。他们以为美联储会拯救世界。”


布克瓦尔表示,美联储官员认为3个月与10年期国债收益率曲线更为现实,因为3个月收益率更能反映联邦基金利率。两者之间的差异接近60个基点。但市场关注的是2年期和10年期的曲线。


“通常情况下,我认为债券市场的人是天才,但不是今天。”舒马赫称,“它真的认为衰退即将来临吗?我不这么认为。”


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