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加密货币合约交易所BitMEX创始人兼首席执行官Arthur Hayes日前表示，讨论比特币是否存在泡沫是愚蠢的行为。BitMEX是一家加密货币合约交易所，提供多种加密货币之间，以及多种加密货币与法定货币之间的衍生杠杆合约，它自称是全球最大的比特币-美元衍生品散户交易平台，市场份额达51%，相关产品的日均交易量达10亿至20亿美元。
“不能用传统的金融思维为比特币估值。”Hayes说。
比特币诞生于2009年。它以“虚拟货币”形式出现，获取方式是通过电脑超高速运算，破解网上极复杂密码学难题（俗称“挖矿”），最快破题者可获得一定数量的比特币作为奖赏。2011年，比特币价格站上1美元，由此开启“疯狂之旅”。
2017年对比特币可算历史性的一年。这一年，比特币的价格从年初不到1000美元，飙升至年末逼近2万美元，涨幅超过20倍。但市场狂欢并未持续太久，此后一个半月内，比特币价格遭遇“腰斩”。根据虚拟货币现货交易所GDAX的最新报价，比特币价格已跌破8400美元，较2017年12月18日创下的19891.99美元缩水约57%。
尽管如此，投资者对于如何从剧烈的价格波动中，找到比特币的定价逻辑，依然乐此不疲。有研究机构尝试将其与不同资产类别挂钩，希望找到其中的关联，确认它的内在价值（fundamental value）。
“每个人都有自己的定价理论。”Hayes说，“有些人就喜欢波动性，他们想要投机，不在乎所谓内在价值。现在就断言比特币有多少内在价值，是件很傻的事。” 他还反问：“它太新了，你怎么知道20年后，人类会用什么方法进行金融活动？”
这已不是比特币首次经历暴涨暴跌。2013年11月末，比特币首次突破1000美元，三个月内价格上涨近10倍，随后五个月，比特币暴跌愈60%。在短暂回调至约650美元后，比特币又“一泻千里”，半年内再跌愈六成。业界将这轮暴跌称为“矿难”。
比特币的疯狂为全世界监管机构敲响警钟。多个国家或地区陆续出台声明或法规，强调比特币并非电子化的法定货币，同时限制甚至禁止比特币与加密货币交易。香港特区政府也公开呼吁公众，留意加密货币的投资与诈骗风险，强调不是所有人都适合投资加密货币。
“它是一个实验，最终有可能失败。”Hayes说，“但我不认为它是一个庞氏骗局。投资任何新科技都有极高的风险。”
Hayes认为，比特币的崛起，反映出人们正试图改变价值传递方式，传递的媒介从法定货币转向所谓的加密货币。“说到底，加密货币是一种数据。以传统金融为例，人们从网上银行导出的账户收支，也是一种数据。证明自己拥有加密数据，并在全球传播产权记录，对一些人而言是一件极有价值的事情。”Hayes说。
比特币也吸引了科技公司的注意。韩国著名网络社交平台Kakao与Line先后推出网络虚拟货币交易平台。主打免交易费的美国股票交易软件Robinhood，日前也宣布将提供免费比特币交易服务，并安排预先尝试名额，目前已获超100万人报名。
“市场对这类需求是巨大的，参与比特币交易的方式越容易，就会有越多的资金进入这一市场。”Hayes说。
由于设计局限，交易费用过高一直是比特币交易的一大问题。根据比特币数据平台BitInfoCharts的统计，目前每单比特币的平均交易费用约为28美元（约合人民币176元）。在美国社交网站Twitter上，甚至有人称自己为一笔价值25美元的比特币转账，支付了16美元的交易费。
“比特币或其他加密货币想要成功，必须被人们信任与使用。”Hayes说，比特币与黄金一样，如果没人信，没人用，就一文不值。
除散户外，机构投资者如今也开始加入“币圈”。2017年末，芝加哥期权交易所（CBOE）与芝加哥商品交易所（CME）先后推出比特币期货合约。Hayes认为，CME推出比特币期货后，传统金融中介机构也有机会接触这类资产，有助比特币交易提升流动性。
“但这割裂了比特币的市场，因为散户们很难在CME开户交易，手续费很贵，还得有美元账户才行。”Hayes说，机构投资者与散户不在同一个平台交易，形成两个价格体系，反而会使比特币的价格更加波动。“要想打通这两个市场的流动性。得花些时间。”
