上周股市被两记重拳打得有点晕。周一先是几位AI实验室大佬出来呼吁放慢前沿模型研发脚步,芯片股立刻就软了。周三美联储又来补一刀,把联邦基金利率拉高25个基点到3.75%-4.00%,这是2023年7月以来的首次升息,而且从位图看今年可能还要再来一次。标普500指数最终只跌了0.1%,但11个板块里有8个都在流血。医疗保健逆势涨了1.8%成为避风港,通讯服务也不错涨了1.2%,但公用事业惨跌3.0%领跌,金融和房地产都跌了2.3%。

金融板块是本周第二惨的板块,但这锅不能全甩给美联储。真正的杀手是美国银行执行长莫伊尼汉周一在巴克莱会议上的发言,他预告第三季投资银行业务费用只有16亿到18亿美元,比去年同期的20亿美元少了一大截。

他还引用Dealogic数据说整个市场的投行费用掉了约10%,加上IPO窗口迟迟不开,连OpenAI都说2026年不上市了。美国银行股价暴跌5.1%,拖着整个板块一起沉,投行及经纪业务跌4.4%,区域银行跌4.8%,多元化银行跌4.0%。分析师们也预期这波并购热潮会退烧,只是时间点往后延了一年,他们预测今年投行获利成长率还有30.7%,但到2027年就只剩9.7%了。

莫伊尼汉直接说这波热潮的退潮已经开始。有趣的是基本面其实没那么糟,年初至今预期收益成长了12.5%,但股价只涨1.8%,因为本益比掉了9.5%。金融板块整体本益比14.7倍,比标普500的18.9倍低了一截,自2010年以来一直都是折价状态,但预期利润率高达22.1%创历史新高。分析师维持增持评级。

通讯服务板块本周涨了1.2%,互动媒体更是冲了2.9%。周一芯片股大跌是因为市场担心AI训练放缓会砍掉算力需求,SOXX指数跌了5.5%,但从超大规模数据中心营运商的积压订单来看,算力需求其实还排得满满的。

这个板块基本上就是Alphabet和Meta的天下,两家公司占了市值的78.4%和预期收益的70.0%。互动媒体的预期利润率29.4%远高于整个通讯服务的21.7%,分析师预测今年互动媒体收益会暴涨73.0%,整个产业平均也有55.9%。

但问题是尽管分析师预期2027年获利会掉11.3%,远期本益比还是高达18.4倍。Google和Meta撑起了70%的获利和整个成长故事,拿掉这两家巨头,剩下的公司基本面根本撑不起这个估值。分析师给的是中性评级。

工业板块本月跌了3.1%,但年初至今还是涨了9.2%。上周的抛售重创了之前表现最好的子板块,工程机械及重卡和铁路运输年初至今分别涨了29.7%和20.2%,但上周就跌了2.1%和2.4%。工程机械2026年的获利预期从1月的18%翻倍到40.1%,AI模型训练暂停也不会取消已经下的订单。铁路业2026年收入成长率从3月的2.9%跳到8.8%。

分析师在4月就警告过估值风险,当时工业板块本益比25.5倍,标普500是20.9倍。现在工业板块本益比降到22.4倍,标普500是18.9倍,电子组件本益比从28.7倍降到24.4倍,但利润率升到18.2%。由于获利成长预期放缓,工业板块估值还是比大盘贵,分析师预期工业长期获利成长18.0%,标普500是26.6%。分析师维持增持评级。

AI放缓的担忧可能被过度放大了,从数据中心的积压订单和工程机械的获利预期翻倍来看,AI基建投资的长期趋势没有改变,短期恐慌反而可能创造买点。金融板块的问题在于投行业务周期见顶,但14.7倍本益比配上22.1%利润率显示估值已经很便宜,如果并购和IPO市场在2025年回暖,这个板块有反弹空间。

通讯服务板块过度依赖Google和Meta是隐忧,18.4倍本益比配上2027年获利预期下滑11.3%,风险报酬比不吸引人,除非这两家巨头能持续交出惊喜。工业板块估值还是偏贵,22.4倍本益比高于大盘但获利成长预期却低于大盘,短期可能继续承压,但AI基建的长期需求会支撑工程机械和铁路运输。整体来看,市场正在从AI狂热回归基本面,估值合理且有实际获利支撑的板块会胜出,金融板块的折价和医疗保健的防御性值得关注,而高估值的科技相关板块需要更多时间消化。

0922_伦敦金操作计划

4440操作区间：4300~4400支撑: 4235

当前价格位于4300~4400区间，采取区间突破操作方式：

破4400可尝试多单，目标看向更高点位（如4440或更高）。

破4300可尝试空单，目标看向更低点位（如4235或更低）。

区间震荡操作4300~4400区间内，可采取区间震荡操作方式：

价格触及 4400并回调可尝试空单，目标看向区间下沿（4440）。

价格触及 4300并反弹可尝试多单，目标看向区间上沿（4235）。

止损设置：建议设置在 6~8 美元范围内。

止盈设置：建议设置在 6~100 美元范围内，根据市场波动灵活调整。

风险控制：无论采取哪种操作方式，务必在入场前设置好止损止盈。

分批减仓：采用突破操作时，建议在第一目标价达到时减仓 30%，剩余仓位继续持有以最大化利润。

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0922_伦敦银操作计划

68.38可操作区间65.25~67.40支撑: 62.85

当前价格位于65.25~67.40区间，建议采取区间突破操作方式：

突破67.40：可尝试多单，目标看向更高压力位68.38

跌破65.25：可尝试空单，目标看向更低支撑位62.85

若价格仍维持在65.25~67.40间内，可采取区间震荡操作方式：

价格触及67.40并回调：可尝试空单，目标看向区间下沿65.25

价格触及65.25并反弹: 可尝试多单，目标看向区间上沿67.40

止损设定：建议设置在0.2~0.3美元范围内。止盈设定：建议设置在0.3~3美元范围内，根据市场波动灵活调整。

风险控制：无论采取哪种操作方式，务必在入场前设置好止损止盈。

分批减仓：采用突破操作时，建议在第一目标价达到时减仓30%，剩余仓位继续持有以最大化利润。

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