ATFX汇评：日元有可能成为2026年下半年的黑马币种。一方面是美国和日本已经形成共识，合力干预汇率，强行令日元对美元升值；另一方面，日本宏观经济复苏，通胀率向目标水平变化，日本央行存在加息预期，日元被持续提振。其他非美货币仅仅受益于美元指数贬值的反向影响，如日元一般的主动加息升值因素不明显。

9月2日至今，USDJPY从最高点160.38点下跌至今日亚盘最低点152.87，一连突破160、155两个关键水平，市价已经逼近150整数关口。回溯历史走势，USDJPY早在7月23日就已经创出历史新高163.97，随后开始暴跌走势。第一轮暴跌始于美国和日本的联合干预，最低点触及155.21，第二轮暴跌就是当前的短期跌势，最低点逼近150关口。

图1，USDJPY、十年期美债、十年期日债走势叠加-ATFX

走势细节看，USDJPY的下跌走势，伴随着十年期日本国债收益率（蓝线）的快速下降，而同期的十年期美债收益率（橙色）虽然有回落迹象，但反弹幅度较大，整体表现出震荡走势。通常来看，货币汇率走势与本国十年期国债收益率共振，日元相对美元升值，理应出现日本国债收益率相对美债收益率差值收窄。然而，从上面叠加图看不到明显的收窄迹象，意味着短期的日元升值走势并非受债市主导。

昨日是美国劳动节，虽然美国汇市不休市，但金融机构大额操作往往避开流动性清淡的节假期，所以昨日的USDJPY大跌不可作为具有代表性的分析依据。重点关注今日美盘时段的美债收益率变化情况，如果出现大幅下跌走势，那么日元相对美元升值的动力来自于美债回落。反之，则需要另寻外部的影响因素（比如日本财务省和日本央行的趁节假日干预）。

图2，日本经常账户柱线-ATFX

今日7：50，日本财务省发布了一系列日本的关键数据，其中7月贸易帐从去年同期的1563亿日元大幅扩大至6345亿日元，这是连续第三个月出现赤字，也是自一月以来最大的一次。导致逆差显著扩大的因素是能源进口，其中原油进口激增87.8%。另一方面，日元的升值走势会变相提高日本出口商品的价格、降低进口商品的价格，天然会导致逆差扩大或者顺差收窄。

日本二季度GDP平减指数的前值、预期值和公布值均为2.6%，该指数常被看作是衡量国家通胀水平的标准。对于日本经济来说，2.6%的通胀健康且难得，超出2%的温和通胀标准，有利于日本央行维持加息节奏，巩固市场对日本央行的加息预期。

日本整体CPI年率为1.9%，核心CPI年率为1.8%，均低于2%的温和通胀标准，但两者均处于升势。如果8月份的CPI数据双双站稳2%关口，日本央行加息概率将大增，日元升值走势可能进一步增强。

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